Giá trị của stablecoin

Wilfred Frost: Nghe nói bạn là một người ủng hộ tiền điện tử kiên định. Vậy bạn có tin vào tất cả các loại tiền điện tử, hay chỉ tin vào một số loại tiền điện tử nhất định?

Cathie Wood: Chúng tôi không cho rằng tất cả các loại tiền điện tử đều có tiềm năng phát triển. Thực tế, chúng tôi cho rằng chỉ có một số ít tiền điện tử thực sự có triển vọng. Trong lĩnh vực tiền điện tử thuần túy, Bitcoin chiếm ưu thế. Ngoài ra, còn có stablecoin, chúng cũng là tiền điện tử nhưng chủ yếu gắn liền với đồng đô la Mỹ, vì chúng thường được đảm bảo bởi trái phiếu chính phủ. Do đó, chúng tôi cho rằng Bitcoin là loại tiền điện tử duy nhất thực sự có ý nghĩa, và nó sẽ trở thành loại tiền lớn nhất trên thị trường. Bitcoin là một hệ thống tiền tệ dựa trên quy tắc, với các quy tắc tuân theo lý thuyết số lượng tiền tệ. Tổng số lượng Bitcoin bị giới hạn ở mức 21 triệu đồng, hiện đã lưu thông khoảng 20 triệu đồng. Đây được gọi là lý thuyết số lượng. Còn stablecoin là tài sản số dựa trên đồng đô la. Nếu bạn có thể tìm cách sử dụng stablecoin, chẳng hạn như trong DeFi, bạn cũng có thể kiếm được lợi nhuận. Chính tuần trước, Coinbase đã ra mắt một sản phẩm cho phép người dùng cho vay USDC cho những người khác trong hệ sinh thái DeFi. Mặc dù do lý do quy định, những khoản vay này không thể nhận được lãi suất truyền thống, nhưng người dùng vẫn có thể kiếm được lợi suất lên tới 10,4%.

Wilfred Frost: Tôi muốn tìm hiểu thêm về stablecoin. Tôi có thể hiểu tại sao tài sản được định giá bằng đô la và dễ chuyển nhượng lại thu hút. Chẳng hạn, ở một số quốc gia, stablecoin có thể được sử dụng để tránh rủi ro tài sản bị tịch thu. Nhưng lý do gì để những người sống ở London hoặc New York sử dụng stablecoin? Dù sao thì đô la hoặc bảng Anh cũng có thể dễ dàng chuyển nhượng, còn có thể kiếm lãi suất và được hỗ trợ bởi ngân hàng trung ương và chính phủ. Tại những quốc gia này, có lợi ích gì khi giao dịch bằng stablecoin?

Cathie Wood: Bạn nói đúng, hiện tại trên thị trường chủ yếu có hai loại stablecoin: Tether và Circle. Tether chủ yếu lưu thông ở các khu vực ngoài Mỹ và châu Âu, trong khi Circle có tuân thủ quy định mạnh mẽ hơn tại Mỹ. Ngoài ra, Circle còn phát hành stablecoin USDC dựa trên euro, nhưng hiện tại vẫn chưa được áp dụng rộng rãi. Tại châu Âu, với việc thực hiện khung quy định về thị trường tài sản tiền điện tử Mica (, Tether và Circle đã chiếm 90% thị phần stablecoin.

Vậy tại sao người dân ở các nước phát triển cũng cần stablecoin? Chúng ta hiểu nhu cầu từ các thị trường mới nổi, chẳng hạn như ở những quốc gia có nền kinh tế không ổn định, người dân có thể bảo vệ tài sản của mình thông qua stablecoin. Chúng ta đã từng nghĩ rằng Bitcoin sẽ đảm nhận vai trò này, nhưng sự xuất hiện của stablecoin thực sự đã phân chia một phần thị trường của Bitcoin, điều này là điều mà chúng tôi không lường trước được trong phân tích ban đầu.

Trong thế giới công nghệ blockchain, chúng ta đang dần loại bỏ vai trò của các trung gian trong dịch vụ tài chính. Những trung gian này, tôi từng gọi đùa là "trạm thu phí". Mục đích tồn tại của chúng là giảm thiểu rủi ro giao dịch và bảo vệ an toàn giao dịch giữa các tổ chức tài chính. Tuy nhiên, trong mô hình giao dịch ngang hàng của blockchain, những trung gian này sẽ hoàn toàn bị thay thế. Nói một cách đơn giản, mỗi giao dịch thẻ tín dụng truyền thống thường có phí giao dịch là 2.5%, đây là chi phí do trung gian mang lại. Trong khi đó, phí giao dịch dựa trên blockchain có thể giảm đáng kể. Ở các nước phát triển, những phí này có thể giảm từ 2% đến 4% xuống dưới 1%, trong khi ở các thị trường mới nổi, chẳng hạn như phí chuyển tiền ở Nigeria có thể lên tới 25%, những phí này cũng có khả năng giảm đáng kể. Cuối cùng, công nghệ blockchain sẽ giúp giảm chi phí giao dịch toàn cầu xuống mức cực thấp.

Wilfred Frost: Hiện tại những chi phí này cụ thể ở đâu? Bởi vì hiện nay chi phí khai thác và giao dịch tiền điện tử vẫn còn xa mới giảm xuống 1%.

Cathie Wood: Những thay đổi này cần thời gian để thực hiện. Ví dụ, tôi vừa đề cập đến trường hợp của USDC, có người nói: "Tôi có thể vay với lãi suất 10.4%, đúng không? Lãi suất như vậy không thể tìm thấy ở nơi khác." Đây là một cách tiết kiệm với lợi suất cao cho người gửi tiền. Và những người vay với lãi suất 10.4% thường không thể nhận được khoản vay từ ngân hàng vì quy mô quá nhỏ. DeFi đang thay đổi tình hình này, tạo cơ hội cho những người trước đây khó có thể vay vốn và đồng thời cung cấp lợi suất cao hơn cho người gửi tiền.

Hệ sinh thái trên chuỗi là rất minh bạch, nhiều khoản vay đều được đảm bảo vượt mức. Chúng tôi đã học được điều này từ các sự cố sụp đổ tiền điện tử như 3AC và Luna. Trên blockchain, bất kỳ tài sản thế chấp nào của ai đó nếu có giá trị không đủ sẽ bị thanh lý tự động, điều này có nghĩa là các tổ chức tài chính có thể nhanh chóng thu hồi vốn. Trong khi đó, ở những hệ thống không minh bạch và tập trung cao như FTX, tiền có thể hoàn toàn bị mất. Do đó, từ góc độ an toàn, cơ chế minh bạch trên chuỗi thực sự đáng tin cậy hơn FTX, và FTX rõ ràng là một công ty gian lận.

Vai trò quan trọng của Bitcoin

Wilfred Frost: Vài tuần trước, chúng tôi đã phỏng vấn Tom Lee, ông là một người ủng hộ Bitcoin, nhưng ông lại lạc quan hơn về tương lai của Ethereum. Ông tin rằng quy mô của Ethereum sẽ vượt qua Bitcoin. Bạn nghĩ tại sao ông ấy có thể sai? Tại sao Bitcoin luôn quan trọng hơn Ethereum?

Cathie Wood: Bitcoin có ba vai trò quan trọng. Đầu tiên, nó là nền tảng của hệ thống tiền tệ toàn cầu, tuân theo các quy tắc số lượng nghiêm ngặt. Điều này tự nó đã là một khái niệm rất quan trọng. Thứ hai, nó là công nghệ blockchain lớp một, chưa bao giờ bị hacker tấn công, trong khi các blockchain khác không thể làm được điều này. Đây cũng là lý do tại sao hệ thống tiền tệ chọn dựa trên Bitcoin. Thứ ba, nó là người tiên phong trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, chúng tôi đã viết bài trắng đầu tiên về Bitcoin từ năm 2016. Những thuộc tính này mang lại cho Bitcoin những lợi thế độc đáo.

Tuy nhiên, Ethereum cũng đóng vai trò quan trọng trong lĩnh vực tài chính phi tập trung )DeFi(. Ether là đồng tiền gốc trong hệ sinh thái DeFi, nhiều phí giao dịch đã chảy vào các giải pháp mở rộng lớp hai, chẳng hạn như Robinhood gần đây đã thông báo khởi động mạng lớp hai của riêng mình, tương tự như Base của Coinbase. Những mạng lớp hai này đã thu được phí một cách không tương xứng. Câu hỏi hiện tại là, với sự gia tăng của các mạng lớp hai, liệu chúng có cạnh tranh với nhau, từ đó nâng cao tầm quan trọng của lớp một hay không. Đây là một xu hướng đáng chú ý và cũng là một trong những lý do chúng tôi đầu tư vào Ethereum. Dù vậy, tôi nghĩ rằng những mối quan hệ cạnh tranh này có thể là nội dung mà Tom và tôi có thể thảo luận sâu hơn.