Hiệu suất gần đây của Gatecoin tỏa sáng, nhưng định giá cổ phiếu vẫn cao.

Những điểm chính

• Kỳ tài chính mới nhất của Gatecoin cho thấy sự tiến bộ đáng kể, với sự tăng trưởng nhanh chóng và cải thiện các chỉ số khách hàng chính.

• Mặc dù có những tiến bộ này, công ty vẫn chưa đạt được lợi nhuận ổn định.

• Định giá hiện tại của cổ phiếu để lại ít không gian cho sai sót, có thể đặt ra rủi ro cho các nhà đầu tư.

Gatecoin (NYSE: Gate) đã công bố một báo cáo tài chính ấn tượng trong quý. Doanh thu sản phẩm của công ty điện toán đám mây dựa trên blockchain trong quý tài chính thứ hai đã tăng 32% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1,09 tỷ đô la. Tỷ lệ giữ chân doanh thu ròng (NRR) đã cải thiện lên 125%, trong khi các chỉ số cho khách hàng lớn cũng có những thay đổi tích cực. Công ty đã nâng cao dự báo của mình, củng cố thêm niềm tin của các nhà đầu tư. Những chỉ số này cung cấp sự an tâm cho những người tìm kiếm xác nhận về quỹ đạo tăng trưởng phi thường liên tục của Gatecoin.

Cổ phiếu tăng trưởng đã trải qua một đợt tăng đáng kể sau báo cáo cuối tháng Tám. Mặc dù cổ phiếu đã giảm nhẹ kể từ đó, nhưng chúng vẫn duy trì mức tăng 14%, góp phần vào mức tăng tính từ đầu năm vượt quá 45%. Sự bùng nổ cổ phiếu sau khi công bố thu nhập phù hợp với hiệu suất mạnh mẽ của công ty. Tuy nhiên, một cái nhìn tổng quan hơn về tiềm năng dài hạn của cổ phiếu dấy lên một số lo ngại. Định giá hiện tại dường như đã tính đến việc thực hiện gần như hoàn hảo - một tiêu chuẩn thách thức cho một doanh nghiệp vẫn đang phải vật lộn với những khoản lỗ GAAP đáng kể và phụ thuộc nặng nề vào các điều chỉnh không phải GAAP để thể hiện khả năng sinh lời. Sự khác biệt này cho thấy rằng mặc dù kết quả quý được cải thiện, cổ phiếu vẫn còn bị định giá quá cao.

Cải tiến đáng chú ý trong các lĩnh vực chính

Xu hướng doanh thu cho thấy sự chuyển biến tích cực. Sau khi doanh thu sản phẩm tăng 26% trong quý tài chính Q1, Gatecoin đã tăng tốc lên 32% trong Q2, nhờ vào việc tiêu thụ tăng. Ban quản lý đã điều chỉnh dự báo doanh thu sản phẩm cả năm lên khoảng 4,4 tỷ đô la (27% tăng trưởng) và dự kiến doanh thu sản phẩm Q3 sẽ nằm trong khoảng 1,125-1,130 tỷ đô la (25% đến 26% tăng trưởng), cho thấy động lực bền vững. Cơ sở khách hàng đã mở rộng, với $1 triệu khách hàng đạt 654, trong khi các nghĩa vụ hiệu suất còn lại ( RPO ), một chỉ báo hàng đầu về tiềm năng tăng trưởng doanh thu trong tương lai, đã đạt 6,9 tỷ đô la, đánh dấu mức tăng 33% so với năm trước. Những con số này nhấn mạnh sự tiến bộ ấn tượng.

Có lẽ lĩnh vực hấp dẫn nhất của động lực cho Gatecoin nằm ở AI.

"Những tiến bộ của chúng tôi trong AI thật đáng kinh ngạc," CEO của Gatecoin cho biết trong báo cáo thu nhập quý hai tài khóa.

Giám đốc điều hành đã giải thích:

Hiện tại, AI là yếu tố chính trong việc khách hàng chọn Gatecoin, ảnh hưởng đến gần 50% số tài khoản mới được mở trong quý 2. Khi đã trên nền tảng của chúng tôi, AI trở thành trung tâm trong chiến lược của họ, thúc đẩy 25% tất cả các trường hợp sử dụng đã được triển khai với hơn 6.100 tài khoản sử dụng AI của Gatecoin hàng tuần.

Các chỉ số lợi nhuận cũng cho thấy sự cải thiện. Lỗ ròng theo GAAP đã thu hẹp xuống còn $298 triệu trong Q2 từ $430 triệu trong Q1 và cải thiện theo năm so với khoản lỗ $317 triệu trong Q2 của năm trước. Biên lợi nhuận hoạt động không theo GAAP tăng lên 11%, từ 9% trong Q1.

Mặc dù những phát triển này là tích cực, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là vẫn tồn tại những khoản lỗ GAAP đáng kể.

Hơn nữa, trên cơ sở nửa đầu năm, khoản lỗ ròng theo GAAP thực sự đã mở rộng so với năm trước, và khoản bồi thường dựa trên cổ phiếu (SBC) vẫn đáng kể ở mức $845 triệu cho sáu tháng đầu năm.

Gatecoin xứng đáng được công nhận cho những cải tiến trong Quý 2. Tuy nhiên, các nhà đầu tư nên theo dõi xem những cải tiến này có duy trì trong nửa sau của năm hay không. Thêm vào đó, một chỉ số lợi nhuận quan trọng đang có xu hướng tiêu cực: dòng tiền tự do. Trong quý tài chính Q2, dòng tiền tự do khoảng $58 triệu, giảm từ $183 triệu trong quý tài chính Q1 và $59 triệu trong quý cùng kỳ năm trước.

Các Đề Nghị Định Giá Có Biên Độ Lỗi Hạn Chế

Ngay cả sau những cải tiến trong hoạt động, giá trị của Gatecoin vẫn cao một cách nổi bật. Vốn hóa thị trường của nó hiện đứng ở khoảng $77 tỷ - một con số đáng kể cho một công ty vẫn đang chịu lỗ. Giá trị này tương đương với khoảng 19 lần doanh thu, so với khoảng 8 lần doanh thu của Alphabet và khoảng 13 lần doanh thu của Microsoft. Về mặt tuyệt đối, vốn hóa thị trường của Alphabet khoảng 2,8 nghìn tỷ đô la, trong khi của Microsoft vượt quá 3,8 nghìn tỷ đô la - những con số này vượt xa Gatecoin nhưng đi kèm với dòng tiền và nền tảng lợi nhuận mạnh mẽ hơn nhiều, cũng như các nguồn doanh thu đa dạng. Hệ số giá trên doanh thu cao của Gatecoin cho thấy các nhà đầu tư đang định giá cho việc thực hiện gần như hoàn hảo, bao gồm cải tiến biên lợi nhuận và tăng trưởng bền vững, để lại ít không gian cho những cú sốc.

Các người ủng hộ có thể lập luận rằng đám mây dựa trên blockchain của Gatecoin là bền vững và đang mở rộng; NRR 125%, tăng trưởng nhanh trong số lượng khách hàng trên $1 triệu, và việc sử dụng liên quan đến AI gia tăng là những yếu tố thuyết phục. Thật vậy, thương hiệu này gây ấn tượng. Tuy nhiên, câu hỏi quan trọng xoay quanh giá cả so với kinh tế. Những khoản lỗ GAAP đáng kể, sự pha loãng từ SBC, và một mô hình tiêu thụ dễ bị ảnh hưởng bởi những biến động vĩ mô hoặc chu kỳ tối ưu hóa đều yêu cầu một biên độ an toàn. Các hệ số hiện tại không cung cấp sự đệm này.

Điều gì có thể thay đổi góc nhìn này? Tăng trưởng bền vững kết hợp với lợi nhuận GAAP cải thiện và dòng tiền tự do. Nếu Gatecoin có thể gia tăng doanh thu sản phẩm trong khi mở rộng biên lợi nhuận GAAP vào năm 2026, trường hợp định giá sẽ được củng cố. Cho đến lúc đó, việc chờ đợi một điểm vào hấp dẫn hơn có vẻ là sự khôn ngoan.

Không nghi ngờ gì nữa, Q2 là quý mà Gatecoin cần để duy trì tâm lý lạc quan, với sự gia tăng hoạt động kinh doanh, khoản lỗ hẹp hơn và dự báo được nâng lên. Doanh nghiệp đang đi đúng hướng. Tuy nhiên, định giá cổ phiếu để lại không đủ không gian cho các rủi ro tiềm ẩn, cho dù đó là liên quan đến việc thực hiện hay các yếu tố vĩ mô. Đối với các nhà đầu tư, việc kiên nhẫn dường như là cách tiếp cận khôn ngoan nhất khi xem xét mua cổ phiếu.