Cổ phiếu Alibaba có phải là một khoản đầu tư xứng đáng với Warren Buffett?

Tôi đã để mắt đến cổ phiếu Alibaba trong nhiều tháng nay, tự hỏi tại sao Oracle của Omaha chưa nhúng tay vào. Nhìn qua, có vẻ như đây chính là loại thức ăn mà Buffett sẽ nuốt chửng - ông vua thương mại điện tử của Trung Quốc đang giao dịch với tỷ lệ P/E chỉ 17 trong khi Amazon chiếm hơn gấp đôi với 35. Trời ạ, MercadoLibre giao dịch với tỷ lệ lợi nhuận lên tới 61 lần!

Khi tôi đào sâu vào tài chính của BABA, câu chuyện trở nên hấp dẫn hơn. Thu nhập ròng quý 1 của họ đã tăng 76% hàng năm lên 5,9 tỷ đô la. Điều này theo sau mức tăng lợi nhuận 77% trong năm tài chính 2025. Với những con số như thế này, tỷ lệ P/E trông có vẻ vô lý.

Và hãy đừng giả vờ rằng Buffett có sự ác cảm với các cổ phiếu nước ngoài. Ông ấy đã sở hữu BYD, Diageo và Aon Plc. Người bạn đời đã qua đời của ông, Charlie Munger, thậm chí đã mua cổ phiếu Alibaba vào năm 2021, có lẽ đang thèm thuồng những chỉ số giống như những gì tôi đang xem.

Nhưng Munger nhanh chóng rút lui, phải không? Ông ấy gọi đó là “cạnh tranh gay gắt” - cách nói của giới doanh nghiệp cho “Tôi đã phạm sai lầm.” Sự thật là, ông ấy đã bị hoảng sợ khi chính quyền Trung Quốc trừng phạt Jack Ma vì đã nói những điều không hay. Không thể trách người đàn ông già - khi một chính phủ có thể gần như xóa sổ khoản đầu tư của bạn chỉ vì ai đó đã nói điều gì đó mà họ không thích, thì đó không hẳn là “một doanh nghiệp tuyệt vời với giá hợp lý” mà Buffett rao giảng.

Sau đó là cấu trúc ADR - người Mỹ không thể sở hữu cổ phiếu Trung Quốc trực tiếp, vì vậy chúng tôi đang mua những lời hứa trên giấy. SEC đã đe dọa hủy niêm yết những công ty này nhiều lần, và trong khi họ đã đạt được thỏa thuận, mối đe dọa vẫn tiếp tục xuất hiện như một đồng xu xấu.

Buffett tự mình đã bán tháo Taiwan Semiconductor vào năm 2022 với lý do “nỗi sợ về địa chính trị” liên quan đến Trung Quốc. Điều này có vẻ mâu thuẫn một cách kỳ lạ khi xem xét sự tiếp xúc của Berkshire với Trung Quốc thông qua việc sản xuất của Apple, nhưng tôi là ai mà có thể nghi ngờ huyền thoại đầu tư?

Bằng chứng nằm ở kết quả - Cổ phiếu của Alibaba chỉ tăng 40% kể từ khi IPO cách đây mười một năm. S&P 500 đã tăng hơn ba lần trong khoảng thời gian đó. Vậy là câu chuyện tăng trưởng của Trung Quốc cũng chỉ có vậy.

Hãy đối mặt với điều đó - Alibaba không đáng giá như Buffett mặc dù có định giá hấp dẫn. Mức phí bảo hiểm rủi ro chính trị là có thật, và các nhà đầu tư trung bình có lẽ nên lấy tín hiệu từ sự im lặng của Buffett về vấn đề này. Đôi khi, những món hời tốt nhất có giá giảm đi với lý do chính đáng.

Vì vậy, trong khi tôi có thể bị cám dỗ bởi tỷ lệ P/E hấp dẫn đó, tôi sẽ nhớ rằng quy tắc đầu tiên của Buffett trong đầu tư là “đừng để mất tiền,” và quy tắc thứ hai là “đừng quên quy tắc số một.” Với chính phủ Trung Quốc là một đối tác khó đoán, cổ phiếu Alibaba có thể vi phạm cả hai quy tắc một cách đáng kể.