Chúng ta đang chứng kiến lịch sử thị trường tài chính: Có thể 3 bong bóng đang xảy ra đồng thời.

Những điểm chính

• Lịch sử cho thấy các công nghệ cách mạng cần thời gian để trưởng thành. Luôn luôn như vậy.

• Thị trường tiềm năng khổng lồ của AI không đảm bảo thành công. Nó có thể chỉ là một bong bóng Wall Street khác đang chờ nổ.

• AI không phải là lĩnh vực duy nhất - hai lĩnh vực nóng khác có lẽ không thể tiếp tục tăng mãi mãi.

Trong hơn ba mươi năm qua, các nhà đầu tư đã bị cuốn theo một đổi mới lớn tại một thời điểm. Bạn có còn nhớ internet vào giữa những năm 90 không? Nó đã đẩy giá cổ phiếu lên cao. Mọi thứ đã thay đổi.

Internet đã chuyển đổi kinh doanh. Không còn giới hạn vật lý. Đầu tư cũng đã thay đổi. Những người bình thường bỗng nhiên có quyền truy cập vào báo cáo tài chính, thông tin quản lý, bài thuyết trình của công ty. Các nhà đầu tư đã sẵn sàng trả giá cao cho các lời hứa tăng trưởng.

Rồi thực tế ập đến. Mỗi công nghệ đột phá đều cần thời gian để phát triển. Có vẻ như rõ ràng khi nhìn lại. Các công ty cần không gian để tìm ra hướng đi. Sau đó là cuộc khủng hoảng dot-com. Những bài học đau đớn.

Các công nghệ khác đã theo những con đường tương tự. Giải trình tự gen. Công nghệ nano. In 3D. Blockchain. Metaverse. Bùng nổ, sau đó là sụp đổ.

Thông thường, những bong bóng này xảy ra một lần một. Nhưng bây giờ? Chúng ta có thể đang chứng kiến điều chưa từng có. Ba bong bóng cùng một lúc. Dường như gần như không thể tin.

Bong bóng số 1: Trí tuệ nhân tạo

Chẳng có gì kể từ khi internet tạo ra sự phấn khích trên Phố Wall như AI. Các con số thật đáng kinh ngạc. Các dự đoán cho thấy AI có thể thêm gần $20 nghìn tỷ vào GDP toàn cầu vào năm 2030. Đó là nghìn tỷ với chữ T.

Nvidia và Palantir đứng ở vị trí tiên phong. GPU của Nvidia hỗ trợ việc ra quyết định trong các trung tâm dữ liệu khổng lồ. Nền tảng Gotham của Palantir giúp chính phủ trong các hoạt động quân sự và phân tích dữ liệu phức tạp. Cả hai đều đã xây dựng được những lợi thế ấn tượng.

Nhưng định giá của họ thì sao? Những dấu hiệu đáng lo ngại. Lịch sử cho thấy các nhà lãnh đạo cách mạng công nghệ thường đạt đỉnh ở tỷ lệ giá trên doanh thu giữa 30-40. Nvidia đứng gần 25. Palantir? Hơn 90. Không hoàn toàn rõ ràng cách mà những con số này hợp lý trong dài hạn.

Vấn đề lớn hơn: hầu hết các doanh nghiệp đầu tư vào AI vẫn chưa tối ưu hóa bất cứ điều gì. Họ vẫn đang tìm hiểu. Internet đã cho chúng ta thấy điều này mất nhiều năm. AI cũng không khác. Sự điều chỉnh dường như là không thể tránh khỏi.

Bóng No. 2: Điện toán lượng tử

Trong khi AI đã trở nên hot trong nhiều năm, điện toán lượng tử đã bùng nổ trên sân khấu gần đây hơn.

Nó sử dụng cơ học lượng tử để giải quyết những vấn đề không thể. Máy tính truyền thống không thể chạm tới những khả năng này. Nghiên cứu thuốc, mô hình khí hậu, chuỗi cung ứng - tất cả đều có thể được hưởng lợi. Một số người nghĩ rằng nó có thể tăng tốc độ các thuật toán AI một cách đáng kể. Boston Consulting Group thấy $1 triệu tỷ giá trị kinh tế vào năm 2040.

Cổ phiếu thuần túy về lượng tử đã tăng vọt. IonQ tăng 350% trong một năm. Rigetti Computing? 900%. Những con số điên rồ.

Nhưng hãy nhìn kỹ hơn. IonQ chỉ dự đoán $150 triệu doanh thu vào năm tới mặc dù có giá trị $15 tỷ. Rigetti chỉ kỳ vọng $20 triệu trong khi được định giá $6 tỷ. Cả hai đều không đạt được lợi nhuận.

Máy tính lượng tử có vẻ còn xa vời với sự liên quan thực tế. Có thể còn nhiều năm, thậm chí hàng thập kỷ nữa. Tuy nhiên, các nhà đầu tư lại không thể ngừng quan tâm.

Bubbles Số 3: Chiến lược kho bạc Bitcoin

Bong bóng thứ ba? Các công ty sử dụng dự trữ tiền mặt hoặc huy động vốn để mua Bitcoin cho bảng cân đối kế toán của họ.

Mô hình này nghe có sức thuyết phục. Phòng ngừa lạm phát. Đồng đô la mất giá khi cung tiền gia tăng. Bitcoin có nguồn cung cố định—chỉ có 21 triệu đồng xu sẽ tồn tại mãi mãi. MicroStrategy của Michael Saylor đã sở hữu hơn 750.000 Bitcoin. Đó là 3,5% tổng số Bitcoin sẽ tồn tại.

Nhiều công ty đại chúng đã tham gia vào xu hướng này. Họ kỳ vọng sự gia tăng tiếp tục. Giá Bitcoin đã tạm thời được hưởng lợi. Nhưng cách tiếp cận này? Không bền vững.

Hầu hết các công ty áp dụng kho Bitcoin gặp khó khăn với các vấn đề kinh doanh cơ bản. Việc mua crypto không giải quyết được các vấn đề vận hành. Nhiều công ty làm giảm giá trị cổ đông bằng cách phát hành cổ phiếu hoặc nợ để mua Bitcoin. Khi thị trường đi xuống, họ có thể cần phải bán vào thời điểm tồi tệ nhất.

Phần kỳ lạ nhất? Những công ty này giao dịch với mức giá cao gấp nhiều lần so với lượng Bitcoin thực tế của họ. Thay vì mua Bitcoin trực tiếp, các nhà đầu tư đôi khi phải trả nhiều hơn 400% thông qua những doanh nghiệp gặp khó khăn này.

Bitcoin đã giảm giá hơn 50% nhiều lần rồi. Chiến lược ngân khố này trông có vẻ rất dễ bị tổn thương.