Sự bùng nổ đầu tư AI của Phố Wall: Khoảng cách lợi nhuận vẫn tồn tại mặc dù có sự hào hứng của thị trường

AI Chiếm Lĩnh Các Cuộc Đàm Thoại Doanh Nghiệp Trong Khi Tác Động Lợi Nhuận Vẫn Khó Nắm Bắt

Trí tuệ nhân tạo tiếp tục chiếm ưu thế trong các cuộc thảo luận của doanh nghiệp, tuy nhiên, lợi ích tài chính của nó vẫn chủ yếu là lý thuyết, theo ghi chú nghiên cứu của Goldman Sachs vào thứ Năm. Ngân hàng đầu tư tiết lộ rằng các cuộc thảo luận liên quan đến AI trong các cuộc gọi công bố thu nhập đã đạt mức chưa từng có trong quý trước, mặc dù có rất ít bằng chứng về sự cải thiện lợi nhuận thực tế.

Trong quý 2, một kỷ lục 58% các công ty S&P 500 đã đề cập đến AI trong các cuộc giao tiếp với nhà đầu tư, các nhà phân tích của Goldman báo cáo. Các giám đốc điều hành doanh nghiệp đã nêu bật nhiều ứng dụng AI khác nhau bao gồm cải thiện dịch vụ khách hàng, công cụ phát triển phần mềm và giải pháp tiếp thị. Tuy nhiên, nghiên cứu nhấn mạnh rằng “tỷ lệ các công ty định lượng tác động của AI lên lợi nhuận hiện nay vẫn còn hạn chế.”

Phát hiện này phù hợp với khảo sát ngành gần đây của McKinsey, cho thấy hơn 80% tổ chức vẫn chưa trải nghiệm những cải thiện đáng kể về lợi nhuận từ việc triển khai AI sinh sinh.

Sự Hăng Say Thị Trường Vẫn Tồn Tại Dù Kết Quả Tài Chính Hạn Chế

Sự thiếu hụt các kết quả tài chính cụ thể đã không làm giảm bớt sự nhiệt tình của các nhà đầu tư. Các cổ phiếu liên quan đến chủ đề AI đã tăng 17% trong năm nay, sau một sự gia tăng đáng kể 32% vào năm 2024, theo nghiên cứu của Goldman. Các định giá thị trường rộng lớn hơn cũng đã tăng lên, với S&P 500 hiện đang giao dịch ở một trong những mức giá lịch sử cao nhất.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của Goldman lưu ý rằng các định giá thị trường hiện tại vẫn thấp hơn so với những mức cực đoan đã chứng kiến trong cả bọt công nghệ cuối những năm 1990 và sự bùng nổ công nghệ năm 2021.

Khung Đầu Tư AI Bốn Giai Đoạn của Goldman

Goldman Sachs đã phát triển một khuôn khổ bốn giai đoạn để bối cảnh hóa sự phát triển của thị trường AI:

Giai đoạn 1: Tập trung chủ yếu vào Nvidia, công ty có các chip chuyên dụng cung cấp năng lượng cho nhiều hệ thống và mô hình AI.

Giai đoạn 2: Giai đoạn thị trường hiện tại, được chi phối bởi các nhà cung cấp hạ tầng đám mây lớn bao gồm Amazon, Microsoft, Google, Meta và Oracle.

Các ông lớn công nghệ này dự kiến sẽ phân bổ tổng cộng $368 tỷ đô la cho các dự án vốn vào năm 2025, đại diện cho một sự gia tăng đáng kể từ $239 tỷ đô la vào năm 2024 và $154 tỷ đô la vào năm 2023. Làn sóng đầu tư lớn này đã mang lại lợi ích cho các nhà sản xuất bán dẫn, các nhà cung cấp điện và các công ty xây dựng cơ sở hạ tầng AI cơ bản.

Giai đoạn 3: Giai đoạn tiếp theo được mong chờ, nơi các công ty phần mềm sẽ chứng minh sự cải thiện doanh thu do AI điều khiển bằng cách tích hợp công nghệ vào sản phẩm của họ. Nhiều nhà đầu tư vẫn thận trọng, lo ngại rằng các công cụ AI có thể làm giảm giá cả hoặc hạ thấp rào cản gia nhập cho các đối thủ cạnh tranh. Do đó, nhiều người đang chờ đợi bằng chứng thu nhập rõ ràng trước khi tăng cường vị thế của họ.

“Để các công ty gốc AI chiếm lĩnh thị phần từ các công ty SaaS, sản phẩm AI phải tốt hơn một cách đáng kể và rẻ hơn một cách đáng kể so với những công ty hiện tại, và các công ty SaaS tiếp tục phát triển với các sản phẩm được hỗ trợ AI của riêng họ,” các nhà phân tích của Goldman viết.

Giai đoạn 4: Sự cải thiện năng suất toàn diện mà công nghệ AI đã hứa hẹn từ lâu. Hiện tại, Hoa Kỳ vẫn đang ở giai đoạn áp dụng sớm, với các công ty lớn và các tập đoàn trong lĩnh vực công nghệ thông tin và tài chính dẫn đầu trong việc triển khai.

Đánh giá rủi ro và tập trung thị trường

Goldman cảnh báo rằng kỳ vọng có thể vượt quá kết quả thực tế. Nếu đầu tư vào AI quay trở lại mức năm 2022, ngân hàng ước tính rằng dự báo doanh thu năm 2026 sẽ giảm khoảng $1 triệu, có thể khiến S&P 500 mất 15% đến 20% giá trị của nó.

Hoa Kỳ tiếp tục đầu tư hàng tỷ đô la trong khi khai thác mạnh mẽ các nguồn năng lượng trong cuộc cạnh tranh công nghệ với Trung Quốc để dẫn đầu về trí tuệ nhân tạo. Khi trí tuệ nhân tạo chiếm ưu thế trong các tiêu đề và sự quan tâm của nhà đầu tư vẫn cao, các câu hỏi được đặt ra về những điểm tương đồng giữa động lực thị trường ngày nay và bong bóng dot-com.

Sự Tăng Trưởng Định Giá AI Phản Chiếu Cơn Sốt Công Nghệ Những Năm 1990

Có nhiều điểm tương đồng giữa sự hào hứng hiện tại về AI và cơn sốt internet vào cuối những năm 1990. Trong thời kỳ đó, nhiều công ty internet đạt được mức định giá khổng lồ chủ yếu dựa trên các kế hoạch kinh doanh khái niệm và sự hiện diện cơ bản trên web. Tương tự, AI hiện nay được mô tả như một công nghệ chuyển đổi trong các lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, tài chính và giải trí.

Palantir minh họa hiện tượng này, với tỷ lệ giá trên lợi nhuận gần đây đạt mức 522.

Sự tập trung thị trường đưa ra một sự tương đồng lịch sử khác. Vào năm 1999, các công ty như Cisco, Intel, Sun Microsystems và AOL đã dẫn đầu thị trường. Ngày nay, “Bảy kỳ diệu” - Apple, Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Tesla và Nvidia - chiếm hơn 30% S&P 500. Sự tập trung này làm tăng rủi ro trong một chỉ số nên được đa dạng hóa, vì việc hoạt động kém của một vài công ty chủ chốt có thể ảnh hưởng đáng kể đến tổng lợi nhuận.

Giá trị thị trường kết hợp của 10 công ty hàng đầu hiện nay chiếm gần 40% toàn bộ chỉ số S&P 500, làm nổi bật sự tập trung đáng kể của vốn hóa thị trường trong số các công ty công nghệ hàng đầu.