Tiền điện tử có tiềm năng thách thức tiền pháp định: Quan điểm của Ray Dalio về chu kỳ nợ

Trong một sự làm rõ gần đây về quan điểm của mình, Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates, đã làm sáng tỏ vai trò tiềm năng của tiền điện tử trong bối cảnh tài chính toàn cầu. Vào ngày 3 tháng 9 năm 2025, Dalio đã phát hành một tài liệu Q&A viết toàn diện, đề cập đến những gì ông gọi là "sai lệch" từ Financial Times. Phân tích của ông đi sâu vào khung "Chu kỳ Nợ Lớn", nêu bật những mối lo ngại về gánh nặng nợ của Mỹ ngày càng tăng, những mối đe dọa tiềm tàng đối với quyền tự chủ của Cục Dự trữ Liên bang, và những căng thẳng địa chính trị ngày càng gia tăng có thể làm suy yếu vị thế của đồng đô la như một lưu trữ giá trị đáng tin cậy. Những yếu tố này, theo Dalio, đang góp phần làm tăng sức hấp dẫn của vàng và tiền điện tử.

Tiền điện tử như một sự thay thế hấp dẫn

Dalio vẽ nên một bức tranh đáng lo ngại về tình hình tài chính của Mỹ, mô tả nó như sắp kết thúc chu kỳ và tự duy trì một cách nguy hiểm. Ông dự đoán một "cơn đau tim do nợ" trong vòng ba đến năm năm tới, trích dẫn những con số đáng báo động như các khoản thanh toán lãi suất hàng năm khoảng $1 trillion và cần tái cấp vốn khoảng $9 trillion trong nợ. Khoảng cách giữa chi tiêu của chính phủ (khoảng $7 trillion) và doanh thu (khoảng $5 trillion) yêu cầu thêm $2 trillion nợ, tạo ra một sự mất cân bằng cung-cầu có thể làm lung lay niềm tin của nhà đầu tư vào trái phiếu như những nơi lưu trữ giá trị đáng tin cậy.

Cục Dự trữ Liên bang đóng một vai trò quan trọng trong kịch bản này. Dalio cảnh báo rằng nếu áp lực chính trị làm tổn hại đến sự độc lập của ngân hàng trung ương, điều này có thể dẫn đến "sự suy giảm không lành mạnh về giá trị của tiền tệ." Nếu một Cục Dự trữ yếu thế về chính trị cho phép lạm phát tăng vọt, điều này có thể dẫn đến sự giảm giá của trái phiếu và đồng đô la, có khả năng làm mất ổn định trật tự tiền tệ hiện tại. Ông lưu ý rằng các thực thể nước ngoài cắt giảm nắm giữ trái phiếu Mỹ và tăng cường đầu tư vào vàng do những lo ngại về địa chính trị là những dấu hiệu điển hình của hiện tượng giai đoạn cuối này.

Dalio chỉ ra sự tương đồng giữa khí hậu kinh tế hiện tại và giai đoạn từ 1928 đến 1938, nhấn mạnh xu hướng hướng tới các chính sách can thiệp nhiều hơn. Ông nhấn mạnh rằng tình hình này đã tiến triển theo thời gian, vượt qua ranh giới đảng phái, nhưng đã gia tăng kể từ năm 2008 và đặc biệt là sau năm 2020. Nhìn về phía trước, ông dự đoán "những thay đổi khổng lồ và không thể tưởng tượng" được thúc đẩy bởi sự tương tác của nợ, chính trị trong nước, các yếu tố địa chính trị, các sự kiện tự nhiên và các tiến bộ công nghệ, với trí tuệ nhân tạo ở vị thế hàng đầu.

Trong khuôn khổ chu kỳ muộn này, Dalio đặt tiền điện tử chắc chắn vào loại "tiền tệ cứng". Ông quan sát rằng crypto, với nguồn cung hạn chế, đang nổi lên như một loại tiền tệ thay thế hấp dẫn, đặc biệt nếu nguồn cung tiền định danh bằng đô la tăng hoặc nhu cầu đối với nó giảm. Sự gia tăng gần đây trong giá vàng và tiền điện tử, theo Dalio, phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về tình hình nợ của các quốc gia có tiền tệ dự trữ.

Về việc các loại tiền điện tử có thể thay thế đồng đô la, Dalio tập trung vào các khía cạnh chức năng hơn là nhãn mác. Ông gợi ý rằng nhiều loại tiền tệ fiat, đặc biệt là những loại gặp gánh nặng bởi nợ nần lớn, có thể gặp khó khăn trong việc duy trì giá trị so với các loại tiền tệ cứng, rút ra những tương đồng với các giai đoạn lịch sử như 1930-1940 và 1970-1980.

Để giải quyết những lo ngại về stablecoins, Dalio phân biệt giữa biến động giá tài sản và các điểm yếu hệ thống. Ông không xem việc stablecoins tiếp xúc với chứng khoán Kho bạc là một rủi ro hệ thống, miễn là chúng được quản lý tốt. Thay vào đó, ông xác định mối đe dọa thực sự là sự suy giảm sức mua của các chứng khoán Kho bạc.

Những nhận xét mới nhất của Dalio đại diện cho sự tiếp tục trong quan điểm đang thay đổi của ông về Bitcoin và tiền điện tử trong suốt thập kỷ qua. Ban đầu thận trọng, nhấn mạnh sự ưu việt của vàng và cảnh báo về khả năng chính phủ có thể hạn chế Bitcoin, quan điểm của ông đã dần thay đổi. Đến năm 2020-2021, ông bắt đầu thừa nhận Bitcoin là "một phát minh tuyệt vời" và là một lựa chọn đa dạng hóa danh mục đầu tư, trong khi vẫn lưu ý về tính biến động và nhạy cảm với quy định của nó. Những phát biểu gần đây của ông hiện nay định vị toàn bộ thị trường tiền điện tử trong hệ thống tiền tệ mà ông sử dụng để phân tích các động lực của chu kỳ muộn.

Theo dữ liệu mới nhất, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đạt 3,79 triệu đô la.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm: Thông tin này chỉ được cung cấp cho mục đích giáo dục. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai.