Đầu tư cơ sở hạ tầng AI chiến lược của Jensen Huang: 91% danh mục đầu tư 4,3 tỷ đô la của Nvidia trong một cổ phiếu then chốt

Điểm Nhận Thức Kỹ Thuật

• Nvidia và Giám đốc điều hành Jensen Huang chủ yếu đầu tư vào các đối tác chiến lược nhằm củng cố hệ sinh thái AI và mở rộng cơ sở hạ tầng công nghệ
• Sự phát triển nhanh chóng của AI đòi hỏi cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu hỗ trợ đáng kể, tạo ra cơ hội đầu tư chiến lược
• CoreWeave đại diện cho một trò chơi hạ tầng AI-as-a-service đáng kể, hoạt động như cả khách hàng của Nvidia và khoản đầu tư chiến lược

Nvidia (NASDAQ: NVDA), hiện tại là công ty có giá trị nhất thế giới theo vốn hóa thị trường, đã khẳng định vị thế của mình là lực lượng thống trị trong công nghệ chip AI và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thiết yếu thúc đẩy cách mạng trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, ngoài lĩnh vực kinh doanh bán dẫn cốt lõi, gã khổng lồ công nghệ này đã phát triển một cấu trúc hoạt động đa dạng bao gồm các khoản đầu tư chiến lược vào hệ sinh thái AI rộng lớn hơn.

Xây dựng danh mục chiến lược trong chuỗi giá trị AI

Dưới sự lãnh đạo của Giám đốc điều hành Jensen Huang, Nvidia đã đầu tư một lượng vốn đáng kể vào các công ty niêm yết công khai có sự phù hợp chiến lược với hệ sinh thái công nghệ và mục tiêu mở rộng thị trường của mình. Tính đến báo cáo Q2, Nvidia duy trì một danh mục gồm sáu cổ phiếu niêm yết công khai có tổng giá trị khoảng 4,3 tỷ USD. Điểm nổi bật nhất của danh mục này là sự tập trung của nó—91% các tài sản này được phân bổ cho một công ty hạ tầng AI duy nhất, cho thấy một cược chiến lược tập trung vào một phân khúc cụ thể của chuỗi giá trị AI.

Liên minh chiến lược Nvidia-CoreWeave

Mối quan hệ của Nvidia với chuyên gia trung tâm dữ liệu AI CoreWeave (NASDAQ: CRWV) bắt đầu từ ít nhất năm 2020-2021, hình thành một quan hệ đối tác hợp tác giữa đổi mới phần cứng và triển khai cơ sở hạ tầng. CoreWeave đã tự khẳng định mình là một người tiên phong trong việc xây dựng các trung tâm dữ liệu được thiết kế riêng biệt, tối ưu hóa đặc biệt cho việc xử lý khối lượng công việc AI và các ứng dụng tính toán hiệu suất cao.

Các trung tâm dữ liệu chuyên biệt này tích hợp công nghệ GPU tiên tiến của Nvidia, bao gồm các đơn vị xử lý đồ họa thế hệ mới nhất của họ, phục vụ như nền tảng tính toán cho việc đào tạo các mô hình ngôn ngữ lớn và các ứng dụng AI yêu cầu tính toán cao khác. Mô hình kinh doanh của CoreWeave cho phép khách hàng truy cập hạ tầng AI hiệu suất cao theo yêu cầu thông qua một mô hình dịch vụ, loại bỏ các rào cản chi phí vốn và độ phức tạp vận hành sẽ hạn chế việc áp dụng AI.

CoreWeave đã ký kết Microsoft là khách hàng chủ yếu của mình, chiếm khoảng 60% doanh thu. Ngoài ra, công ty cũng đã thiết lập mối quan hệ hợp đồng dài hạn quan trọng với OpenAI và IBM, định vị mình như một nhà cung cấp hạ tầng quan trọng cho các nhà phát triển AI hàng đầu và các công ty công nghệ doanh nghiệp.

Mối quan hệ giữa Nvidia và CoreWeave đã vượt ra ngoài những động lực thông thường giữa nhà cung cấp và khách hàng khi Nvidia thực hiện một khoản đầu tư đáng kể vào đợt phát hành cổ phiếu lần đầu của CoreWeave vào đầu năm nay. Các nhà phân tích trong ngành đã lưu ý về tính chất bất thường của chiến lược phân bổ vốn này, nơi một nhà cung cấp lớn nắm giữ một vị trí cổ phần đáng kể trong một khách hàng. Tuy nhiên, khoản đầu tư này phù hợp với tầm nhìn chiến lược rộng lớn hơn của Nvidia nhằm đảm bảo rằng lĩnh vực AI có đủ năng lực hạ tầng tính toán để hỗ trợ sự tăng trưởng theo cấp số nhân trong nhu cầu xử lý.

Thúc đẩy Nhu cầu Thị trường và Mở rộng Hạ tầng

Vị thế thị trường của CoreWeave cho thấy động lực đáng kể. Trong cuộc gọi thu nhập quý hai, ban quản lý thông báo rằng số hợp đồng tồn đọng của họ đã mở rộng vượt quá $30 tỷ, bao gồm các thỏa thuận đã được công bố trước đó với OpenAI và một cơ sở khách hàng đang mở rộng từ các startup mới nổi đến các doanh nghiệp đã thành lập. Công ty cũng đã quan sát một xu hướng kéo dài thời gian hợp đồng khi các khách hàng cam kết với các quan hệ đối tác hạ tầng dài hạn.

"Tóm lại, các ứng dụng AI bắt đầu thâm nhập vào tất cả các lĩnh vực của nền kinh tế, cả thông qua các công ty khởi nghiệp và doanh nghiệp, và nhu cầu về dịch vụ AI đám mây của chúng tôi đang tăng trưởng mạnh mẽ. Danh mục đám mây của chúng tôi rất quan trọng cho khả năng của CoreWeave trong việc đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng này," Giám đốc điều hành CoreWeave Michael Intrator giải thích trong buổi thuyết trình về thu nhập của công ty.

Các nguyên tắc đầu tư: Đánh giá vị thế thị trường của CoreWeave

Để đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng đối với cơ sở hạ tầng tính toán AI, CoreWeave đã thực hiện một chiến lược mở rộng trung tâm dữ liệu mạnh mẽ nhằm tăng cường tổng công suất. Đường đi này đã yêu cầu đầu tư vốn đáng kể, chủ yếu được tài trợ thông qua các công cụ nợ mà thị trường vốn đã dễ dàng tài trợ.

Bảng cân đối kế toán của công ty phản ánh chiến lược mở rộng này—đến cuối Q2, các nghĩa vụ nợ hiện tại của CoreWeave (sẽ đáo hạn trong vòng 12 tháng) đạt khoảng 3,6 tỷ đô la, tăng 1,2 tỷ đô la so với năm trước. Đồng thời, nợ dài hạn tăng lên khoảng 7,4 tỷ đô la, tăng khoảng $2 tỷ đô la so với năm trước. Cấu trúc nợ này đã tác động đáng kể đến hiệu suất tài chính của công ty, với chi phí lãi suất trong sáu tháng đầu năm 2025 vượt quá $530 triệu đô la, so với khoảng $107 triệu đô la trong cùng kỳ năm 2024.

CoreWeave báo cáo lỗ 1,73 đô la mỗi cổ phiếu trong nửa đầu năm, điều này phản ánh sự cải thiện so với mức lỗ 2,23 đô la mỗi cổ phiếu ghi nhận trong cùng kỳ trước đó. Mặc dù có sự cải thiện nhỏ này, các nhà đầu tư đã bày tỏ lo ngại về sự cạnh tranh ngày càng gia tăng trong phân khúc thị trường AI-as-a-service. Những câu hỏi vẫn tồn tại về sự khác biệt cạnh tranh và lợi thế bền vững của CoreWeave, đặc biệt là khi xét đến sự phụ thuộc vào mối quan hệ với cả nhà cung cấp và khách hàng. Trong khi CoreWeave duy trì một quan hệ đối tác chiến lược với Nvidia, điều này không ngăn cản các đối thủ thiết lập các mối quan hệ cung ứng tương tự. Thêm vào đó, CoreWeave cũng phải đối mặt với rủi ro tích hợp dọc tiềm năng khi các khách hàng chính như Microsoft có thể phát triển cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu độc quyền nội bộ.

Từ góc độ định giá, CoreWeave hiện đang giao dịch với mức vốn hóa thị trường vượt quá $47 tỷ mặc dù gặp lỗ hoạt động liên tục. Điều này định vị công ty ở mức khoảng 10 lần dự báo doanh thu tương lai. Tuy nhiên, mức định giá cao này phản ánh quỹ đạo tăng trưởng doanh thu phi thường của CoreWeave, đạt 276% so với năm trước trong nửa đầu năm tài chính hiện tại. Luận điểm đầu tư chủ yếu phụ thuộc vào việc CoreWeave có thể duy trì được những lợi thế của người tiên phong trong khi toàn bộ thị trường AI tiếp tục mở rộng theo quỹ đạo hiện tại.

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét CoreWeave, cổ phiếu này có thể đại diện cho một phân bổ phù hợp trong phân khúc đầu cơ của một danh mục đầu tư đa dạng. Tuy nhiên, sự phụ thuộc lớn của công ty vào tỷ lệ tăng trưởng của ngành AI rộng lớn hơn và sự phụ thuộc đáng kể vào tài trợ nợ cho thấy một cách tiếp cận định cỡ vị trí thận trọng có thể là hợp lý ở mức định giá hiện tại.