Phương pháp EBITDA Tăng vọt: Một cái nhìn cận cảnh về Khói và Gương

Methode Electronics vừa công bố kết quả Q1 FY2026, và thật sự, họ đang cố gắng tô điểm cho một điều xấu xí. EBITDA của họ đã tăng vọt 60% lên 15,7 triệu USD, nghe có vẻ ấn tượng cho đến khi bạn nhận ra họ vẫn đang thua lỗ ở những nơi thực sự quan trọng.

Tôi đã thấy chiêu trò này quá nhiều lần - khi các công ty không thể tạo ra lợi nhuận thực tế, họ bắt đầu vung vẩy các số liệu EBITDA như những cây đũa thần. Chắc chắn, lợi nhuận trước tất cả những điều quan trọng trông rất tuyệt, nhưng nếu loại bỏ đi các kỹ thuật tài chính, bạn sẽ thấy một doanh nghiệp vẫn đang thua lỗ.

Doanh thu đã thả 7% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 240,5 triệu USD, nhưng ban quản lý muốn chúng ta ăn mừng "các cải tiến hoạt động" của họ. Phân khúc ô tô của họ đang rơi tự do với doanh số giảm hơn 21% và thua lỗ hoạt động sâu hơn. Không có gì bất ngờ - họ đang bị ảnh hưởng nặng nề bởi sự chậm trễ và hủy bỏ chương trình xe điện.

Phân khúc Công nghiệp là ân huệ của họ, trở thành nguồn doanh thu lớn nhất với biên lợi nhuận hoạt động hợp lý là 21,5%. Các sản phẩm điện năng trung tâm dữ liệu đang gánh vác trọng trách trong khi doanh nghiệp ô tô truyền thống của họ đang sụp đổ.

Điều khiến tôi thực sự băn khoăn là cách họ đã giảm cổ tức của mình xuống 50% còn $0.07 mỗi cổ phiếu trong khi đồng thời tự khen mình về "dòng tiền cải thiện." Họ đang biến điều này thành sự phù hợp với "các công ty cùng ngành" và tuân thủ cam kết, nhưng hãy gọi thẳng vấn đề - họ cần tiền mặt.

Ban quản lý vẫn đang bám víu vào ảo tưởng của họ về việc gấp đôi EBITDA cho cả năm mặc dù dự đoán doanh thu giảm $100 triệu. Họ đang kỳ vọng vào những phép màu trong nửa cuối năm từ các sản phẩm công nghiệp mới mà chưa chứng minh được giá trị của chúng.

Chiến lược đa dạng hóa thị trường là hợp lý - giảm sự phụ thuộc vào các khách hàng ô tô gặp khó khăn như Stellantis - nhưng họ vẫn đang ghi nhận lỗ ròng từ quý này sang quý khác. Họ đã ra mắt một loạt sản phẩm mới, nhưng khách hàng có thực sự mua chúng không?

Nếu tôi đang nắm giữ cổ phiếu MEI, tôi sẽ xem xét rất kỹ lưỡng xem liệu sự tăng trưởng công nghiệp của họ có thể vượt qua sự sụp đổ của ngành ô tô hay không. Việc giảm nợ là một dấu hiệu tích cực, nhưng sự tăng trưởng EBITDA thì không có ý nghĩa gì nếu họ không thể chuyển đổi nó thành lợi nhuận thực tế.

Giao dịch cổ phiếu này ngay bây giờ cảm giác như đặt cược vào một con ngựa ba chân vì nó từng là một nhà vô địch. Các yếu tố cơ bản chỉ đơn giản là không có lý do để biện minh cho sự lạc quan của họ.