Các Elites Phố Wall Không Thể Ngừng Bữa Tiệc Trái Phiếu Rác, Bất Chấp Cảnh Báo Của Dimon

Các nhà đầu tư trái phiếu junk đang phản ứng lại với những cái tên lớn nhất của Phố Wall và lao vào những trái phiếu rủi ro nhất có sẵn trên thị trường. Tôi đã chứng kiến những kẻ mạo hiểm này nhảy vào các trái phiếu được xếp hạng CCC—thực sự là đống rác của thế giới trái phiếu—và chúng đã vượt trội hơn tất cả mọi thứ khác trong tháng này với mức lợi nhuận 0.75% tính đến thứ Năm.

Trong khi đó, các trái phiếu xếp hạng BB, "rác cao cấp" nếu bạn muốn gọi như vậy, đang bị bán tháo nhanh hơn cả một cuộc hẹn hò tồi tệ. Đây là một sự đảo ngược hoàn toàn so với đầu năm nay khi mọi người đều sợ hãi về các cuộc chiến thương mại của Trump và tụ tập trong sự an toàn của các loại rác chất lượng cao hơn.

Nhưng ai còn quan tâm đến an toàn nữa? Thị trường chứng khoán đang trong một cơn say bất tận, và đột nhiên mọi người nghĩ rằng họ bất khả chiến bại. Như Robert Tipp của PGIM nói một cách khá nhạt nhẽo: "Khi các nhà đầu tư trở nên thoải mái hơn, họ bắt đầu tìm kiếm rủi ro." Không đùa đâu, Bob.

Jamie Dimon không ấn tượng lắm. Người khổng lồ trong ngành ngân hàng gọi chênh lệch tín dụng là "một chút không tự nhiên thấp"—một cách nói giảm của các ngân hàng cho "điều này hoàn toàn điên rồ." Ông thậm chí đã thừa nhận rằng nếu ông đang điều hành một quỹ, ông sẽ không đụng đến tín dụng với một cây gậy dài ba mét vào lúc này.

Jeff Gundlach của DoubleLine cũng rất bi quan, giữ "tỷ lệ phân bổ thấp nhất từ trước đến nay" vào trái phiếu có lãi suất cao. Những người này không ngu ngốc—họ thấy các định giá hoàn toàn tách rời khỏi thực tế.

Điều thực sự kỳ lạ cũng đang xảy ra ở đầu bên kia. Tiền cẩn trọng đang rút khỏi trái phiếu rác hoàn toàn và chuyển sang trái phiếu đầu tư cấp BBB. Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu BB và BBB đã thu hẹp xuống chỉ còn 75 điểm cơ bản, thấp hơn nhiều so với mức trung bình mười năm là 120. Vậy tại sao phải chấp nhận rủi ro trái phiếu rác khi bạn không cần phải làm vậy?

Sau đó là vấn đề "các thiên thần sa ngã". Lấy Warner Bros. Discovery—việc chia tách đã lên kế hoạch của họ đã kích hoạt một đợt hạ cấp khiến thị trường BB ngập tràn với nợ mới. Kelly Burton của Barings đã lưu ý rằng họ cần phải xác định "liệu điều đó có gây ra sự gián đoạn kỹ thuật hay không." Tôi sẽ nói rằng điều đó đã xảy ra rồi.

Trong khi sự điên cuồng này diễn ra, các ngân hàng đang đưa ra quyết định tài trợ sau khi công bố lợi nhuận. JPMorgan đã ngay lập tức vào thị trường đầu tư cấp độ Mỹ, trong khi Wells Fargo và Citigroup đã đi tìm kiếm ở châu Âu trước.

Trong thế giới doanh nghiệp, mọi thứ đang trở nên xấu xí. China Vanke đang tuyệt vọng cố gắng gia hạn các khoản vay của mình thêm một thập kỷ. Công ty mẹ của Chuck E. Cheese đang cầu xin các nhà đầu tư cổ phần cho $600 triệu sau khi thất bại trên thị trường rác. Nhà bán lẻ Canada Couche-Tard vừa từ bỏ đề nghị khổng lồ 45,8 tỷ đô la cho Seven & i Holdings sau một năm không đạt được kết quả.

Và số thương vong vẫn tiếp tục tăng: LifeScan Global đã nộp đơn xin phá sản, trong khi Zayo Group đang vội vàng gia hạn các thời hạn nợ của mình.

Đây không chỉ là FOMO—mà là tự sát tài chính. Nhưng miễn là cổ phiếu vẫn tiếp tục đợt tăng giá, những nhà đầu tư khao khát lợi suất này sẽ vẫn tiếp tục nhảy múa cho đến khi âm nhạc dừng lại. Và khi điều đó xảy ra, Dimon và Gundlach sẽ ở đó để nói "đã nói với bạn rồi."