Ngân hàng trung ương Anh: Có ba điều đáng theo dõi tại cuộc họp tháng 9 - Gate

Hầu như không ai dự đoán rằng lãi suất sẽ giảm trong tháng này, nhưng sự phân hóa trong bỏ phiếu và hướng dẫn dự báo sẽ được theo dõi chặt chẽ để xác định xem có sự hỗ trợ (hoặc không hỗ trợ) nào cho hành động vào tháng 11 hay không. Chúng tôi có xu hướng giảm lãi suất một lần nữa vào cuối năm nay, mặc dù điều này phần lớn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế.

Bỏ phiếu có sự khác biệt được theo dõi

Cuộc họp vào tháng 9 gần như chắc chắn sẽ không dẫn đến việc giảm lãi suất một lần nữa, các nhà hoạch định chính sách sẽ duy trì lãi suất ở mức 4% vào ngày 18 tháng 9. Tuy nhiên, triển vọng giảm lãi suất vào tháng 11 vẫn chưa rõ ràng, cuộc họp này sẽ được theo dõi sát sao để tìm kiếm dấu hiệu xem các quan chức có còn cân nhắc việc nới lỏng chính sách tiền tệ thêm trong năm nay hay không.

Điều đầu tiên cần theo dõi là kết quả bỏ phiếu. Dự đoán lạc quan nhất của chúng tôi là 6 quan chức sẽ bỏ phiếu giữ lãi suất không đổi, trong đó 3 người bỏ phiếu ủng hộ việc giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Những người có ý kiến khác có thể bao gồm Swati Dhingra và Allen Taylor, người đã bỏ phiếu ủng hộ việc giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 8 (sau đó đã thay đổi lập trường, phá vỡ thế bế tắc chưa từng có). Phó thống đốc ngân hàng trung ương Dave Ramsden gần đây luôn ủng hộ những người thúc đẩy việc giảm lãi suất, điều này đã gây ra một số nghi ngờ.

Dù kết quả như thế nào, chúng tôi luôn cẩn thận không suy diễn quá mức từ những bất đồng trong bỏ phiếu. Lịch sử đã chỉ ra rằng khả năng dự đoán của nó về các cuộc họp trong tương lai không mạnh mẽ như một số nhà đầu tư tưởng tượng.

Chỉ dẫn tiên tri được theo dõi

Trong một thời gian dài, giao tiếp của Ngân hàng Trung ương Anh chỉ đơn giản cho biết rằng chính sách nới lỏng hơn nữa có thể là "dần dần" và "thận trọng". Tuy nhiên, trong cuộc họp diều hâu vào tháng 8, một khía cạnh nổi bật là Ngân hàng Trung ương Anh cho biết rằng "sự hạn chế của chính sách tiền tệ đã giảm xuống". Đây là một tuyên bố rõ ràng, mặc dù nó được một số người giải thích là một dấu hiệu cho thấy việc cắt giảm lãi suất đã gần đến hồi kết.

Chúng tôi cho rằng mọi thứ sẽ không có thay đổi nào trong cuộc họp vào tháng 9, trừ khi có bất kỳ dữ liệu lạm phát hoặc việc làm bất ngờ nào xuất hiện vài ngày trước cuộc họp. Về cơ bản, với việc tỷ lệ lạm phát tổng thể dự kiến sẽ duy trì trên 3.5% vào cuối năm, Ngân hàng Trung ương Anh vẫn tỏ ra nghi ngờ về xu hướng lạm phát trong năm nay.

Chiến lược thu hẹp định lượng

Mỗi năm vào tháng 9, Ngân hàng Trung ương Anh sẽ bỏ phiếu quyết định trong 12 tháng tới sẽ giảm bớt bao nhiêu trái phiếu chính phủ. Trong vài năm qua, mục tiêu này luôn được đặt ở mức 100 tỷ bảng Anh, đạt được thông qua việc bán chủ động trái phiếu chính phủ Anh và cho phép trái phiếu đáo hạn mà không cần tái đầu tư. Mục tiêu là tiếp tục làm như vậy cho đến khi mức dự trữ ngân hàng đạt được mức cân bằng.

Không ai biết chính xác mức độ này là bao nhiêu, nhưng nghiên cứu của Ngân hàng Trung ương Anh cho rằng mức độ này khoảng từ 380 tỷ đến 550 tỷ bảng Anh. Nếu Ngân hàng Trung ương Anh tiếp tục cung cấp 100 tỷ bảng Anh cho các khoản vay QT trong 12 tháng tới, cộng với một số khoản vay đã được hoàn trả trong thời gian chương trình tài trợ định kỳ do bệnh coronavirus 2019, thì vào thời điểm này năm sau, dự trữ có thể đạt đến giới hạn trên của khoảng này.

Trong vài tháng qua, việc sử dụng công cụ mua lại của Ngân hàng Trung ương Anh đã tăng lên đáng kể, thực tế này cho thấy chúng ta đang ngày càng tiến gần đến một tình huống cân bằng hơn giữa cung và cầu về dự trữ ngân hàng. Mặc dù Ngân hàng Trung ương Anh tự cho rằng QT không gây ảnh hưởng quá lớn đến thị trường, nhưng áp lực đối với thị trường trái phiếu chính phủ dài hạn của Anh ngày càng gia tăng.

Do đó, chúng tôi dự đoán rằng tốc độ QT sẽ chậm lại. Giảm mục tiêu cắt giảm hàng năm xuống còn 75 tỷ bảng, điều này sẽ phù hợp với cuộc khảo sát gần đây đối với các nhà tham gia thị trường, vì vậy có khả năng không làm phá vỡ hiện trạng. Chúng tôi cũng sẽ tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy Ngân hàng Trung ương Anh chuẩn bị chuyển giao việc bán ra khỏi trái phiếu dài hạn.