Con đường của Bitcoin đến $10 triệu: Luận thuyết đầu tư chi tiết của Eric Yakes

Eric Yakes, đồng sáng lập của công ty Đầu tư Bitcoin Epoch, gần đây đã phác thảo luận điểm hấp dẫn của mình về việc Bitcoin có thể đạt $10 triệu mỗi coin trong bảy năm tới trong một tập của What Bitcoin Did. Phân tích của ông kết hợp động lực xã hội, mô hình chấp nhận của các tổ chức và sự thay đổi trong động lực dự trữ toàn cầu để xây dựng lập luận cho sự tăng giá chưa từng có.

Nền tảng Xã hội học cho Giá trị của Bitcoin

Theo Yakes, lợi thế chính của Bitcoin nằm ở những đặc điểm xã hội học độc đáo của nó. "Không có tài sản nào khác có một phong trào đại chúng hoặc một cuộc cách mạng hỗ trợ nó," ông giải thích, mô tả cộng đồng Bitcoin như tạo ra một "lệnh mua vĩnh cửu" luôn hỗ trợ giá trong thời gian thị trường yếu—thực tế hoạt động như phiên bản "Fed put" của Bitcoin.

Dựa trên tác phẩm có ảnh hưởng của Eric Hoffer Người Tín Đồ Thật Sự, Yakes đã lập bản đồ tiến hóa của Bitcoin qua các giai đoạn khác nhau: từ "những người của lời nói" (cypherpunks đã thiết lập nền tảng lý thuyết), qua "những người cuồng tín" (những người truyền giáo sớm), đến hôm nay là "những người hành động"—các giám đốc điều hành và nhà điều hành hiện đang xây dựng cơ sở hạ tầng thể chế xung quanh tài sản.

Nền tảng xã hội học này tạo ra sức bền mà các tài sản truyền thống thiếu, thiết lập một cơ sở những người nắm giữ niềm tin xem Bitcoin vừa là một tuyên bố chính trị vừa là một hàng rào tài chính chứ không chỉ đơn thuần là một công cụ đầu cơ.

Đường cong chấp nhận của các tổ chức

Chu kỳ thị trường hiện tại đánh dấu một sự chuyển mình đáng kể từ môi trường do bán lẻ chi phối của năm 2017 sang một môi trường ngày càng bị ảnh hưởng bởi các nhà đầu tư tổ chức. Yakes đã nhấn mạnh cách mà các nhà quản lý tài sản lớn như BlackRock đã chuyển từ những người hoài nghi thành những người ủng hộ, với các quỹ Bitcoin của họ được báo cáo là "một trong những sản phẩm sinh lợi nhất" ngay sau khi ra mắt.

Sự chuyển đổi này phản ánh một thay đổi rộng lớn hơn trong quan điểm quản lý tài sản, với việc phân bổ bắt đầu từ các vị trí bảo thủ 1-2% trong khi các nhà quản lý theo dõi hồ sơ tương quan của Bitcoin. Yakes tin rằng điểm chuyển biến quan trọng sẽ đến khi Bitcoin liên tục thể hiện "các đặc điểm giống như vàng" trong các mẫu tương quan của nó—tại thời điểm đó, việc phân bổ có thể nhanh chóng mở rộng lên 30%, có khả năng chiếm lĩnh một phần lớn thị trường đầu tư của vàng.

Cảnh quan chính trị cũng đã phát triển theo hướng tích cực. Sự ủng hộ rõ ràng của tổng thống đối với Bitcoin đã giảm thiểu rủi ro nghề nghiệp cho các nhà đầu tư tổ chức, với Yakes nhấn mạnh rằng "các tín hiệu" từ các nhà lãnh đạo có tầm quan trọng hơn cả việc chính phủ thực sự mua Bitcoin. Khi chi phí danh tiếng để ủng hộ Bitcoin giảm, việc chấp nhận của các tổ chức tăng lên thông qua các dòng tiền có hệ thống, dựa trên quy tắc.

Khung kinh tế vĩ mô sau năm 2022

Phân tích kinh tế vĩ mô của Yakes tập trung vào sự chuyển biến cơ bản trong dự trữ toàn cầu sau môi trường trừng phạt năm 2022. Các quốc gia ngày càng ưa chuộng việc giữ hàng hóa hơn là các khoản nợ của các quốc gia khác do những rủi ro địa chính trị gia tăng. Trong khi vàng vẫn là người hưởng lợi chính từ xu hướng này, Yakes dự đoán rằng Bitcoin sẽ dần dần gia nhập vào các danh mục đầu tư quốc gia như một "hàng hóa tổng hợp" cung cấp khả năng di chuyển và chống tịch thu vượt trội.

Ràng buộc chính vẫn là tính thanh khoản của thị trường - các thực thể có chủ quyền cần có độ sâu để di chuyển hàng chục hoặc hàng trăm tỷ mà không bị trượt giá quá mức. Việc áp dụng của kho bạc doanh nghiệp đóng vai trò là một điều kiện cần thiết, với Yakes lưu ý rằng ngay cả một sự thay đổi khiêm tốn "15% tiền mặt của mười công ty hàng đầu vào Bitcoin" có thể phù hợp hoặc vượt nhu cầu ETF hiện tại, với tác động giá lớn do những đặc điểm cung không đàn hồi của Bitcoin.

Sự phát triển của cơ sở hạ tầng tài chính

Stablecoins đại diện cho một yếu tố quan trọng khác trong lộ trình của Yakes. Ông cho rằng chúng đã làm gián đoạn các cấu trúc tiền tệ truyền thống bằng cách chuyển đổi nợ chính phủ ngắn hạn thành đô la trên chuỗi. Mặc dù các ràng buộc quy định ngăn cản việc trả lãi trên các stablecoin của Mỹ, Yakes dự đoán sự phân tách thị trường giữa "các khoản tiền gửi token hóa" tích hợp ngân hàng và các stablecoin offshore cạnh tranh thông qua lợi suất và cấu trúc dự trữ.

Động lực cạnh tranh này tạo ra một con đường cho Bitcoin thâm nhập vào các rổ dự trữ, với việc Tether được báo cáo đã phân bổ vào BTC. Khi các nhà phát hành stablecoin tìm kiếm "tài sản đảm bảo điều chỉnh rủi ro vượt trội" để tối ưu hóa lợi suất, người dùng có thể cuối cùng nhận ra giá trị mà các dự trữ được hỗ trợ bởi Bitcoin mang lại và tăng cường nắm giữ BTC trực tiếp.

Yakes kết nối điều này với một "cấu trúc kỳ hạn lãi suất" mới nổi trong hệ thống tài chính bản địa của Bitcoin—một khái niệm được Nick Batia phổ biến—phát triển thông qua phí định tuyến Lightning, cho thuê thanh khoản và các nguyên tắc cho vay trên chuỗi. Dữ liệu ban đầu chỉ ra rằng lợi suất dao động từ một chữ số đến lợi nhuận cao hơn từ các hoạt động nút chuyên biệt, báo hiệu sự hình thành của các thị trường vốn sẽ cuối cùng thu hút sự tham gia của các tổ chức. Như Yakes đã nói ngắn gọn: "Biên lợi nhuận tốt hơn trong Bitcoin."

Giải Quyết Các Yếu Tố Rủi Ro Chính

Cuộc phỏng vấn đã đề cập đến những rủi ro đáng kể đối với luận điểm này, đặc biệt là những lo ngại về việc Bitcoin có thể bị ràng buộc trong một hệ thống nặng về KYC, hướng tới giám sát và do các người giữ chi phối. Trong khi thừa nhận những lo ngại hợp lý về sự tập trung quản lý ETF, Yakes lập luận rằng các động lực kinh tế và lý thuyết trò chơi hoạt động chống lại việc cartel hóa lâu dài.

Các tổ chức phải đối mặt với những gì ông mô tả như một tình huống của người bị giam giữ: việc rời bỏ để bảo tồn tính trung lập của mạng thường tỏ ra có lợi hơn so với việc cố gắng kiểm soát có phối hợp. Ông nhiều lần nhấn mạnh các nguyên tắc cơ bản: nếu tiền toàn cầu không cần sự cho phép đại diện cho trường hợp sử dụng có giá trị cao nhất, thì việc tối đa hóa lợi nhuận tự nhiên phù hợp với việc bảo tồn thuộc tính đó thay vì làm suy yếu nó.

Về sự tiến hóa tiền tệ của Bitcoin từ công cụ lưu trữ giá trị sang phương tiện trao đổi và đơn vị tài khoản, Yakes đã bác bỏ quan điểm rằng những người ủng hộ phải đẩy mạnh việc áp dụng chi tiêu một cách nhân tạo. Thay vào đó, ông mô tả một sự tiến triển tự nhiên, nơi sở hữu rộng rãi cuối cùng dẫn đến việc các thương nhân yêu cầu thanh toán bằng Bitcoin. "Nó đang trở thành một thứ mà mọi người đều nghĩ, 'Tôi có lẽ nên có một chút tiền trong Bitcoin.' Và đó là cách nó trở thành thứ mà ai cũng có," ông giải thích.

Thời gian và Cơ chế

Dự báo của Yakes về ( triệu cho mỗi Bitcoin trong khoảng bảy năm tới không dựa vào một yếu tố duy nhất mà dựa vào các yếu tố tích lũy, củng cố: sự dịch chuyển tương quan thu hút các phân bổ danh mục lớn hơn; các quỹ công ty mở rộng cơ sở người mua; stablecoin và cơ sở hạ tầng ngân hàng chuẩn hóa việc thanh toán bằng mã hóa trong khi đưa Bitcoin vào dự trữ; và áp lực địa chính trị thúc đẩy các thực thể chủ quyền hướng tới các tài sản trung lập, di động.

Cơ chế vẫn đơn giản mặc dù thời gian thực hiện đầy tham vọng: nguồn cung cố định gặp phải tính hợp pháp đang tăng lên, phân phối rộng rãi, và niềm tin bền bỉ. Trong đánh giá của Yakes, "Mọi thứ đều ủng hộ chúng ta và không có gì có thể ngăn cản điều này," ông thêm rằng "Bitcoin là thứ có thể đạt ) triệu dễ dàng trong vòng 10 năm tới. Nếu tôi phải đặt tiền của mình vào đó, tôi sẽ nói rằng Bitcoin sẽ đạt $10 triệu trong khoảng bảy năm nữa. Tôi nghĩ rằng điều này sẽ xảy ra tương đối nhanh chóng."

Tại thời điểm công bố, Bitcoin giao dịch ở mức $115,062.