Cổ phiếu Ares Capital có đáng giá tiền của bạn ngay bây giờ không?

Điểm chính

• Ares Capital cung cấp một mức lợi suất cổ tức hấp dẫn 8,5%, nhưng còn nhiều điều cần xem xét hơn.
• Là một BDC, họ cho vay cho các doanh nghiệp nhỏ không thể tiếp cận tài chính truyền thống.
• Lịch sử cổ tức của họ cho thấy sự bất ổn đáng báo động trong các cuộc suy thoái kinh tế
• Mô hình lãi suất nổi tạo ra một tình huống khó xử cho cả khách hàng và nhà đầu tư

Hãy để tôi cắt qua những ồn ào về Ares Capital (NASDAQ: ARCC). Mọi người đều đang thèm thuồng mức lợi suất hấp dẫn 8.5%, nhưng tôi đã thấy quá nhiều nhà đầu tư thu nhập bị thiệt hại khi theo đuổi những con số như vậy mà không hiểu rõ họ đang mua gì.

Điều đầu tiên bạn cần biết: đây không phải là cổ phiếu cổ tức của bà bạn. Ares hoạt động như một Công ty Phát triển Kinh doanh (BDC), về cơ bản hoạt động như một người cho vay cuối cùng cho các doanh nghiệp nhỏ hơn. Đây không phải là những cổ phiếu blue-chip ổn định - đây là những công ty không thể có được tài trợ hợp lý ở nơi khác.

Tại sao bạn nghĩ Ares tính phí trung bình 10,9% cho các khoản vay của họ? Bởi vì những doanh nghiệp này rất rủi ro! Nếu những công ty này có thể đảm bảo điều khoản tốt hơn ở nơi khác, họ sẽ làm. Gần 70% khoản nợ của Ares đi kèm với lãi suất thả nổi, điều này tạo ra một cơn bão hoàn hảo khi lãi suất tăng - khách hàng của họ phải đối mặt với chi phí vay mượn cao hơn, khiến việc vỡ nợ trở nên có khả năng xảy ra hơn.

Tôi đã chứng kiến mô hình này diễn ra qua nhiều chu kỳ, và nó không đẹp đẽ gì. Hãy nhìn vào những gì đã xảy ra trong cuộc suy thoái lớn 2007-2009 - Ares đã cắt giảm cổ tức của họ một cách đáng kể. Chắc chắn, họ đã sống sót khi những BDC khác không làm được, nhưng danh tiếng "tốt nhất trong lớp" có ích gì khi dòng thu nhập của bạn sụp đổ đúng vào lúc bạn cần nó nhất?

Vâng, họ đã được đa dạng hóa trên 560+ công ty, điều này cung cấp một số đệm. Và vâng, họ được định vị tốt với 60% nợ của họ là nợ ưu tiên. Nhưng sai sót cơ bản trong mô hình BDC vẫn tồn tại: khi lãi suất tăng, các khách hàng của họ gặp khó khăn; khi lãi suất giảm, thu nhập của Ares giảm. Đầu bạn thua, đuôi bạn cũng thua.

Biểu đồ kể câu chuyện - đường cổ tức màu cam đó nhảy quanh như một quả bóng bàn. Nếu bạn đang dựa vào thu nhập ổn định khi nghỉ hưu, thì sự biến động này chắc chắn sẽ khiến bạn sợ hãi.

Đừng hiểu sai ý tôi - Ares không phải là một công ty tồi tệ. Chỉ là ngay cả những BDC được quản lý tốt nhất cũng là những người trả cổ tức không ổn định về bản chất. Họ có thể rất tuyệt vời trong một số giai đoạn kinh tế, nhưng họ sẽ làm bạn đau lòng ( và làm tổn thất ngân sách của bạn ) vào thời điểm tồi tệ nhất.

Nếu bạn sẵn sàng quản lý danh mục đầu tư của mình một cách chủ động và có thể chấp nhận sự biến động lớn về cổ tức, Ares có thể có chỗ đứng. Nhưng đối với hầu hết những người tìm kiếm thu nhập ổn định? Tôi sẽ tìm kiếm ở nơi khác. Mức lợi suất 8,5% đó là một miếng mồi hấp dẫn trên một cái móc đã câu được nhiều nhà đầu tư không nghi ngờ trước đây.