Yuan treo lơ lửng khi cuộc chiến chống giảm phát của Trung Quốc đối mặt với bài kiểm tra CPI quan trọng

Đồng nhân dân tệ ngoại hối đang đi ngang vào thứ Ba, với USD/CNH ở mức 7.1134 ( giảm chỉ 0.1%) khi các nhà giao dịch giữ hơi thở chờ đợi số liệu lạm phát vào ngày mai. Và thật lòng mà nói, tôi không mong đợi bất cứ điều gì đáng ăn mừng.

Chỉ số giá tiêu dùng tháng Tám dự kiến sẽ giảm 0,2% so với cùng kỳ năm trước sau khi số liệu tháng Bảy không thay đổi. Một tháng nữa trong lãnh thổ giảm phát? Để tôi yên. Những người ủng hộ kinh tế Bắc Kinh liên tục hứa hẹn về sự phục hồi trong khi người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu và các nhà máy gặp khó khăn.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thiết lập tỷ giá USD/CNY chuẩn của họ ở mức 7.1008 hôm nay – thấp hơn một chút so với hôm qua. Động thái ngân hàng trung ương cổ điển: nhẹ nhàng điều chỉnh đồng tiền trong khi cầu nguyện rằng lạm phát không giảm thêm. Tôi đã thấy kịch bản này trước đây, và nó hiếm khi kết thúc tốt đẹp.

Triển vọng Kỹ thuật của Nhân dân tệ: Xu hướng Giảm tiếp tục

Nhìn vào các biểu đồ, USD/CNH đã giảm kể từ tháng 1 bất chấp nỗ lực phục hồi không đáng kể về phía đỉnh 7.4291 vào tháng 4. Chúng tôi vừa chạm mức thấp mới kể từ tháng 11 năm 2024, với 7.1000 là mức hỗ trợ quan trọng tiếp theo.

Nếu sàn đó bị phá vỡ? Hãy chờ đợi sự rơi tự do về mức thấp 6.9713 của tháng 9 năm ngoái. Nếu mức hỗ trợ giữ quanh 7.1000, chúng ta có thể thấy một đợt phục hồi về trung bình động 100 ngày ở mức 7.1873.

"Kinh tế" Kiên Cường? Đừng Khiến Tôi Cười

Chính phủ công bố tăng trưởng GDP 5,3% cho nửa đầu năm 2025, được cho là có sự hỗ trợ từ tiêu dùng và xuất khẩu không phải từ Mỹ. Tuy nhiên, như Christine Peltier tại BNP Paribas đã chỉ ra một cách đúng đắn, "cuộc chiến chống lại giảm phát còn xa mới thắng lợi."

Hoạt động công nghiệp trong tháng Bảy đã chậm lại xuống còn 5.7% ( từ 6.6%), trong khi đầu tư sản xuất giảm 1.3%. Những điều đó không phải là dấu hiệu của sức khỏe – chúng là đèn cảnh báo đang nhấp nháy màu đỏ.

Một số nhà phân tích tại China International Capital Corp dự đoán CPI có thể giảm xuống -0,4%, viện dẫn lý do thuận tiện là "hiệu ứng cơ sở cao" và giá thực phẩm yếu. Trong khi đó, giá sản xuất vẫn tiếp tục giảm khi nhu cầu vẫn yếu ớt và chi phí nguyên liệu thô giảm.

Tình Huống Tự Tạo Của Bắc Kinh

Lãnh đạo đang mắc kẹt giữa chiến dịch "chống đảo chiều" do tư tưởng điều khiển ( nhằm giảm công suất dư thừa và "dọn dẹp cạnh tranh" ) và thực tế rằng các chính sách này nghiền nát việc làm trong các ngành công nghiệp đang gặp khó khăn.

Các ghi chú của BNP Paribas cho thấy thành công phụ thuộc vào "khả năng của chính phủ trong việc hỗ trợ bền vững nhu cầu nội địa." Tuy nhiên, những nỗ lực của họ là hết sức không đủ. Các khoản trợ cấp tiêu dùng và cắt giảm lãi suất có mục tiêu không ngăn chặn được sự tăng trưởng doanh số bán lẻ giảm xuống 3,7% trong tháng 7 từ hơn 5% vào đầu năm nay.

CPI Ngày Mai: Ngày Phán Xét cho Độ Tin Cậy của Chính Sách

Báo cáo lạm phát này không chỉ là một chỉ số kinh tế khác – nó là một bài kiểm tra độ tin cậy cho toàn bộ chiến lược kinh tế của Trung Quốc. Nếu tình trạng giảm phát trở nên tồi tệ hơn (và tôi nghi ngờ điều đó sẽ xảy ra), thị trường sẽ yêu cầu hành động mạnh mẽ hơn, bất kể thông qua nới lỏng tiền tệ hay kích thích tài khóa.

Còn về đồng nhân dân tệ? Nó có thể mạnh lên so với đồng đô la trong ngắn hạn, nhưng chỉ vì đồng đô la gặp phải những vấn đề của riêng nó – chứ không phải vì ai đó thực sự lạc quan về triển vọng kinh tế của Trung Quốc.