ROE thực chất là gì? Một vài suy nghĩ và quan sát của tôi về tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu.

Question

ROE, ba chữ cái này ẩn chứa bí mật gì? Là một nhà đầu tư nhỏ, tôi luôn nghĩ rằng đây là chỉ số tuyệt vời để đánh giá khả năng kiếm tiền của công ty. Nhưng thật ra, hầu hết mọi người vẫn chỉ hiểu ROE một cách hời hợt.

Bí mật về ROE

ROE có tên đầy đủ là tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (Return on Equity), nói một cách đơn giản là số tiền mà công ty có thể kiếm lại từ tiền của cổ đông. Số này càng cao, lý thuyết cho rằng công ty càng "kiếm tiền" nhiều hơn. Nhưng tôi luôn cảm thấy thị trường quá tin tưởng vào ROE cao!

Cách tính rất đơn giản: Lợi nhuận ròng sau thuế ÷ Vốn chủ sở hữu, kết quả được biểu thị bằng tỷ lệ phần trăm. Ví dụ, nếu tôi đầu tư 1 triệu vào một công ty, họ kiếm được 200.000 trong một năm, ROE sẽ là 20%. Nghe có vẻ tốt, phải không? Nhưng vấn đề là, 20% này có thực sự đáng tin cậy không?

Tài sản của công ty chủ yếu đến từ hai kênh:

Đầu tư của cổ đông (vốn chủ sở hữu)
Tiền vay từ công ty

Nhiều người không biết rằng, công ty có thể tăng ROE bằng cách vay nợ, điều này giống như bạn vay một đống tiền để đầu tư, kiếm được thì là của bạn, thua lỗ... thì thật tệ. Đòn bẩy cao có thể làm cho ROE trông rất đẹp, nhưng rủi ro cũng tương đối tăng lên.

Sự khác biệt giữa ROE, ROA và ROI

Nói đến ROE, không thể không nhắc đến ROA (tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản) và ROI (tỷ suất lợi nhuận đầu tư).

ROA là chỉ số phản ánh lợi nhuận mà công ty tạo ra từ tổng tài sản (bao gồm cả nợ), được tính bằng lợi nhuận ròng ÷ tổng tài sản. Chỉ số này có thể phản ánh hiệu quả hoạt động thực sự của công ty tốt hơn ROE, vì nó không bị thao túng bởi đòn bẩy tài chính.

ROI (tỷ suất lợi nhuận đầu tư) được tính trực tiếp bằng lợi nhuận hàng năm ÷ tổng số vốn đầu tư, thường được sử dụng để đánh giá lợi nhuận của các dự án cụ thể.

Tôi luôn cảm thấy rằng, chỉ nhìn vào ROE là hơi một chiều, nên cần phân tích cùng với ROA để có thể thấy công ty có phải dựa vào nợ để tạo ra những con số đẹp hay không.

ROE chọn cổ phiếu: Yêu thích của Buffett?

Nhà đầu tư vĩ đại Warren Buffett đã nói: Nếu chỉ có thể sử dụng một chỉ số để chọn cổ phiếu, ông sẽ chọn ROE. Những công ty có thể duy trì ROE trên 20% trong thời gian dài thường là những mục tiêu đầu tư đáng giá.

Nhưng tôi phải nói, lời của Buffett đã bị quá nhiều người hiểu sai nghĩa. ROE cao thì nhất định là tốt sao? Chưa chắc!

Hãy nghĩ xem, nếu ROE = PB ÷ PE, khi thị trường điên cuồng săn đón một cổ phiếu nào đó, khiến PB tăng vọt, ROE tự nhiên sẽ cao, nhưng điều này có thể có nghĩa là cổ phiếu đã quá đắt!

Tôi cá nhân cho rằng ROE quá cao có thể có vấn đề:

Có thể là tích lũy từ lợi nhuận một lần.
Có thể là do đòn bẩy cao tạo ra.
Có thể thu hút đối thủ cạnh tranh gia nhập thị trường

Từ kinh nghiệm đầu tư nhiều năm của tôi, ROE ổn định trong khoảng 15%-25% và có xu hướng tăng trưởng ổn định có thể đáng tin cậy hơn so với các công ty có ROE lên tới 50%, 60%. Dù sao thì cũng phải nhớ rằng lợi nhuận lớn không bền vững, ngành có lợi nhuận cao thường không kéo dài.

Kết luận

Đừng để những con số làm bạn bối rối! Công ty có ROE cao chưa chắc đã là công ty tốt. Đầu tư nên giống như yêu đương, không chỉ nhìn vào bề ngoài (dữ liệu tài chính), mà còn phải hiểu tính cách của họ (mô hình kinh doanh) và bối cảnh gia đình của họ (triển vọng ngành).

Vì vậy, lần sau khi bạn thấy bảng xếp hạng "ROE", đừng vội vàng mở ví. Hãy nhớ rằng điều Buffett thực sự coi trọng là sự ổn định và tính bền vững của ROE, chứ không phải chỉ là giá trị cao. Trong một thị trường đầy rẫy sự đầu cơ như thế này, việc giữ được tư duy độc lập quan trọng hơn nhiều so với việc mù quáng theo đuổi các chỉ số ROE cao.

Đầu tư cần cẩn trọng, vì rốt cuộc rủi ro và phần thưởng luôn đi đôi với nhau.