Giao dịch đòn bẩy là gì? Giải thích chi tiết về lệnh gọi ký quỹ và thanh toán cưỡng chế

5 phút

Chiến lược giao dịch

Cập nhật vào ngày 5 tháng 10 năm 2025

tác giả

Kuma Hsiung

giám sát

Cổng

Nguồn: DepositPhotos

Vào tháng 3 năm 2021, Bill Hwang đã trở thành người chịu tổn thất lớn nhất trong lịch sử hiện đại trong thời gian ngắn nhất. Chỉ trong 2 ngày, ông đã mất 20 tỷ đô la, gây sốc cho phố Wall. Thị trường nói rằng ông đã bị "thanh lý cưỡng chế", nhưng thực tế là nền tảng giao dịch đã buộc phải thanh lý cổ phiếu của ông.

Vậy thì thanh toán cưỡng chế là gì? Gọi ký quỹ có ý nghĩa gì? Bài viết này sẽ giải thích chi tiết về những khái niệm này.

Margin call là gì?

Margin call là khái niệm thường thấy trên thị trường chứng khoán và giao dịch hợp đồng tương lai, có nghĩa là thanh lý cưỡng chế.

Hãy giải thích lý do tại sao việc thanh lý cưỡng chế xảy ra, kèm theo ví dụ.

Mặc dù có cái nhìn lạc quan về cổ phiếu của một công ty nhưng không có đủ vốn, hoặc nếu bạn tin tưởng vào sự tăng giá của cổ phiếu trong tương lai và muốn sở hữu nhiều cổ phiếu, chúng ta sẽ sử dụng "giao dịch ký quỹ". Giống như vay mua nhà, trong giao dịch ký quỹ cổ phiếu, nhà đầu tư chuẩn bị một phần vốn và vay phần còn lại từ công ty chứng khoán để mua cổ phiếu.

Ví dụ, giả sử bạn lạc quan về cổ phiếu của Apple, hiện đang có giá 150 đô la mỗi cổ phiếu. Bạn chỉ có 50 đô la, nhưng nếu công ty chứng khoán cho bạn vay 100 đô la, bạn có thể mua một cổ phiếu.

_Nếu giá cổ phiếu của Apple tăng lên 160 đô la, bạn sẽ bán cổ phiếu và hoàn trả 100 đô la và 0,5 đô la lãi suất cho công ty chứng khoán, và số tiền còn lại 59,5 đô la sẽ là lợi nhuận của bạn. Điều này sẽ mang lại tỷ suất lợi nhuận 19%, vượt xa tỷ lệ tăng giá cổ phiếu của Apple là 6,7%. _

Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu của Apple giảm xuống 78 đô la, công ty chứng khoán sẽ yêu cầu bạn cung cấp thêm tài sản thế chấp. Điều này có nghĩa là họ yêu cầu thêm vốn để đảm bảo rằng bạn có thể trả nợ. Nếu bạn không thể chuẩn bị thêm vốn, công ty chứng khoán sẽ buộc phải bán cổ phiếu mà bạn nắm giữ.

Như có thể thấy từ ví dụ này, khi giá cổ phiếu tiếp tục giảm, các công ty chứng khoán sẽ lo lắng về việc liệu họ có thu hồi được số tiền đã cho vay hay không. Khi giá cổ phiếu giảm xuống một mức nào đó, các công ty chứng khoán sẽ yêu cầu nhà đầu tư "tiền ký quỹ bổ sung".

Thông thường, trong giao dịch đòn bẩy, nhà đầu tư cung cấp 40% vốn, trong khi công ty chứng khoán cung cấp 60%. Nếu giá cổ phiếu ban đầu là 100 yên, công ty chứng khoán thiết lập tỷ lệ duy trì là 167%(100/60). Khi tỷ lệ duy trì giảm xuống dưới 130%, tức là giá cổ phiếu giảm xuống còn 78 yên, công ty chứng khoán sẽ yêu cầu nhà đầu tư cung cấp thêm vốn. Điều này được gọi là "margin call". Nếu nhà đầu tư không thể chuẩn bị thêm ký quỹ trong thời gian quy định, công ty chứng khoán có quyền bán buộc cổ phiếu của nhà đầu tư. Đây được gọi là "thanh lý cưỡng chế", và từ quan điểm của nhà đầu tư, nó được gọi là "margin call" hoặc "thanh lý cưỡng chế".

Margin call ảnh hưởng đến giá cổ phiếu như thế nào?

Ảnh hưởng 1. Lệnh gọi ký quỹ làm tăng tốc độ giảm giá cổ phiếu

Các nhà đầu tư thông thường sẽ xem xét cẩn thận việc bán ra vì họ muốn tránh việc xác định thua lỗ ngay cả khi giá cổ phiếu giảm.

Tuy nhiên, đối với các công ty chứng khoán, việc thu hồi vốn đã cho vay là ưu tiên hàng đầu. Do đó, trong trường hợp thanh lý bắt buộc, họ sẽ không cố gắng bán với giá cao cho nhà đầu tư mà sẽ bán ngay lập tức. Khi một cổ phiếu gặp phải sự sụt giảm lớn dẫn đến margin call, giá cổ phiếu đó có thể giảm xuống mức cực kỳ thấp, gây ra chuỗi margin call tiếp theo và có khả năng làm tăng tốc độ giảm giá cổ phiếu.

Do đó, các nhà đầu tư vị thế dài nên tránh những tài sản có rủi ro gọi vốn, trong khi các nhà đầu tư vị thế ngắn có thể tận dụng cơ hội này để thu lợi nhuận.

Ảnh hưởng 2. Cấu trúc nắm giữ cổ phiếu sẽ trở nên không ổn định sau khi có lệnh gọi ký quỹ.

Thông thường, ban lãnh đạo và các nhà đầu tư dài hạn (quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm, v.v.) được coi là cổ đông ổn định. Sau khi gọi ký quỹ, cổ phiếu bị bán tháo bởi công ty chứng khoán sẽ rơi vào tay nhiều nhà đầu tư cá nhân. Nhà đầu tư cá nhân có xu hướng theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn và có thể thực hiện giao dịch với những biến động nhỏ của giá cổ phiếu. Điều này có thể khiến các nhà đầu tư lớn do dự trong việc đầu tư vào cổ phiếu đó, và giá cổ phiếu có thể tiếp tục ảm đạm cho đến khi có thông tin tốt lớn tiếp theo.

Do đó, không nên đầu tư vào các cổ phiếu sau khi có lệnh gọi ký quỹ. Bởi vì có khả năng cao là sẽ tiếp tục giảm mạnh trong ngắn hạn.

Hãy quay lại ví dụ của Bill Hwang, người đã gây ra khoản lỗ khổng lồ nhanh nhất thế giới mà tôi đã giới thiệu ở phần đầu.

Ông là một nhà quản lý quỹ đầu cơ, đã thực hiện chiến lược đầu tư mua cổ phiếu của những công ty mà ông cho là triển vọng với lượng đòn bẩy lớn. Nhờ phương pháp này, chỉ trong 10 năm, tài sản của ông đã tăng vọt từ 220 triệu đô la lên 20 tỷ đô la, trở thành một nhân vật không thể bỏ qua trên phố Wall. Tuy nhiên, điều mà chiến lược đòn bẩy cao lo sợ nhất là những con thiên nga đen (sự kiện không lường trước được).

Năm 2021, với những biến động lớn của thị trường chứng khoán, cổ phiếu mà ông nắm giữ đã phải đối mặt với sự biến động mạnh. Công ty chứng khoán đã buộc phải thanh lý cổ phiếu của ông để tránh thua lỗ. Do quy mô cổ phiếu ông nắm giữ rất lớn, nên thông thường chỉ cần bán với giá thị trường hiện tại trong trường hợp gọi ký quỹ, nhưng trong trường hợp của Bill Hwang, không có đủ người mua trên thị trường. Điều này đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh của giá cổ phiếu và gây ra các cuộc gọi ký quỹ liên tiếp cho các nhà đầu tư khác.

Ảnh hưởng này không chỉ tác động đến các cổ phiếu có hiệu suất kém mà còn đến các cổ phiếu đã ổn định trước đó. Để duy trì đủ tiền ký quỹ, những cổ phiếu này cũng đã trở thành đối tượng của việc thanh lý cưỡng chế. Kết quả là, tất cả các cổ phiếu mà anh ấy đầu tư đã giảm mạnh trong một thời gian ngắn.

Ví dụ, giá cổ phiếu của công ty Baidu mà anh ấy nắm giữ có thể phục hồi... nhưng sau đó cũng có khả năng giảm trở lại, và xu hướng thì không rõ ràng.

（Hình ảnh nguồn: Nền tảng giao dịch Gate）

Làm thế nào để tận dụng giao dịch đòn bẩy để kiếm lợi nhuận?

Giao dịch đòn bẩy có vẻ rủi ro cao, nhưng nếu được sử dụng đúng cách, nó có thể giúp quản lý vốn hiệu quả hơn.

• Mặc dù có cái nhìn lạc quan về một công ty, nhưng nếu nguồn vốn hạn chế và không thể thực hiện mua chia nhỏ, bạn có thể sử dụng giao dịch đòn bẩy để đạt được hiệu ứng tương tự như mua chia nhỏ. Nếu giá cổ phiếu tăng sau khi mua, bạn sẽ được hưởng lợi nhuận, và nếu giá tiếp tục giảm, bạn có thể sử dụng số vốn còn lại để mua thêm, từ đó giảm giá trung bình của cổ phần.

• Một bài học quan trọng mà chúng ta có thể rút ra từ trường hợp của Bill Hwang là việc chọn các mã có thanh khoản đủ lớn trong giao dịch đòn bẩy là rất quan trọng. Điều này có nghĩa là nên chọn các mã có vốn hóa thị trường lớn. Nếu không, khi các nhà đầu tư lớn đối mặt với lệnh gọi ký quỹ, giá cổ phiếu có thể biến động mạnh.

• Trong giao dịch với đòn bẩy, cần phải trả lãi cho công ty chứng khoán, vì vậy thời điểm đầu tư và việc chọn cổ phiếu đặc biệt quan trọng. Có những cổ phiếu hầu như không có biến động giá, và lợi nhuận chính từ đầu tư có thể đến từ cổ tức. Nếu chi phí lãi suất đòn bẩy gần giống như cổ tức hàng năm, thì việc đầu tư sẽ trở nên vô nghĩa.

• Ngoài ra, giá cổ phiếu thường dao động giữa đường kháng cự và đường hỗ trợ. Khi sử dụng giao dịch với đòn bẩy, nếu giá cổ phiếu tăng lên đến đường kháng cự nhưng không thể bứt phá, có khả năng nó sẽ đi ngang trong một thời gian dài. Trong thời gian này, bạn sẽ phải tiếp tục trả lãi, vì vậy nếu sự tăng giá dừng lại và đi ngang tại đường kháng cự, chúng tôi khuyên bạn nên bán cổ phiếu để chốt lời. Tương tự, nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới đường hỗ trợ, khó có khả năng phục hồi trong thời gian ngắn, vì vậy chúng tôi khuyên bạn nên cắt lỗ ngay lập tức.

Giao dịch có kỷ luật chính là chìa khóa để thành công lâu dài trên thị trường chứng khoán.

Kết luận

Đòn bẩy là một con dao hai lưỡi. Nếu sử dụng hiệu quả, nó có thể mở rộng lợi nhuận và tăng tốc độ hình thành tài sản, nhưng đồng thời cũng có thể làm gia tăng tốc độ thua lỗ. Đầu tư chứng khoán sử dụng đòn bẩy là một chiến lược rủi ro cao, nhưng cũng đi kèm với rủi ro về gọi ký quỹ và thanh lý cưỡng chế.

Trước khi đầu tư, điều quan trọng là phải thực hiện nghiên cứu đầy đủ và tránh bị phơi bày trước những rủi ro chưa biết.

_* Nội dung bài viết này thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và không nên được coi là tài liệu tham khảo cho quyết định đầu tư. Trước khi đưa ra quyết định đầu tư, chúng tôi khuyên bạn nên tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính độc lập và hiểu rõ ràng về rủi ro. _ _ Giao dịch chênh lệch (CFD) là sản phẩm có đòn bẩy và có thể dẫn đến việc mất toàn bộ số vốn đầu tư. Những sản phẩm này không phù hợp với tất cả mọi người. Hãy đầu tư một cách cẩn thận. _ Tìm hiểu thêm tại đây