Thị trường gấu là gì? Dấu hiệu của thị trường gấu và chiến lược đầu tư

Trong sự phát triển dài hạn của thị trường tài chính, "thị trường bò (Bull Market)" và "thị trường gấu (Bear Market)" là một phần của chu kỳ tự nhiên của thị trường như thủy triều lên xuống. Nhiều nhà đầu tư thích sự thịnh vượng và lạc quan của thị trường bò, nhưng sự kiên nhẫn và khả năng phán đoán trong đầu tư thực sự được thử thách khi thị trường gấu đến.

Thị trường gấu là gì?

Thị trường gấu (Bear market) thường được gọi là "bước vào thị trường gấu" khi giá chỉ số giảm hơn 20% so với mức cao nhất. Xu hướng giảm này có thể kéo dài từ vài tháng đến vài năm.

Ví dụ, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones giảm từ mức cao 36.952,65 vào ngày 5 tháng 1 năm 2022 xuống dưới 29.562,12 vào ngày 23 tháng 9 cùng năm, và kết thúc giao dịch vào ngày 26 tháng 9 tại mức 29.260,81, chính thức bước vào thị trường gấu. Ngược lại, nếu giá tăng hơn 20% từ mức thấp thì được gọi là thị trường bò (Bull Market).

Khái niệm thị trường bò và thị trường gấu không chỉ áp dụng cho thị trường chứng khoán mà còn cho tất cả các loại tài sản như trái phiếu, bất động sản, kim loại quý, hàng hóa, tỷ giá hối đoái, và tài sản mã hóa.

Lưu ý:

Thị trường gấu là một khái niệm trong thị trường vốn, chủ yếu chỉ trạng thái giá cổ phiếu giảm hơn 20% từ mức cao. Ngược lại, khi tỷ lệ tăng trưởng hàng năm của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trở thành âm, nền kinh tế có thể rơi vào tình trạng giảm phát. Điều này phản ánh các vấn đề kinh tế nghiêm trọng hơn, và mặc dù có thể xảy ra đồng thời với thị trường gấu, nhưng hai khái niệm này không giống nhau.

Ngoài ra, việc phân biệt giữa "thị trường gấu" và "điều chỉnh thị trường (collection)" cũng rất quan trọng. Điều chỉnh thị trường chỉ việc giá cổ phiếu giảm từ 10% đến 20% so với mức cao, và chỉ là một điều chỉnh ngắn hạn. Thường xảy ra với tần suất cao và thời gian ngắn. Ngược lại, thị trường gấu là phản ứng của suy thoái kinh tế lâu dài và cấu trúc, có ảnh hưởng lớn đến tâm lý của nhà đầu tư và phân bổ tài sản.

Dấu hiệu của sự xuất hiện của thị trường gấu

1. Giá cổ phiếu giảm hơn 20% từ mức cao nhất.

Có nhiều quan điểm khác nhau về định nghĩa của thị trường gấu, nhưng nói chung, nó chỉ trạng thái giảm hơn 20% từ "mức cao gần đây".

Theo Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), nếu các chỉ số chứng khoán chính giảm hơn 20% trong ít nhất 2 tháng, thị trường sẽ được coi là đang trong tình trạng thị trường gấu.

2. Thời gian duy trì trung bình của chu kỳ gấu là 367 ngày

Lấy chỉ số S&P500 làm ví dụ, thị trường gấu thường đi kèm với sự thay đổi đáng kể trong triển vọng kinh tế. Thị trường gấu năm 2020 đã kết thúc chỉ sau 1 tháng.

Nhìn vào 5 đợt thị trường gấu gần đây, trung bình sau khi giảm 38% thì thị trường sẽ phục hồi và mất trung bình vài năm để đạt mức cao mới. Trong 19 đợt thị trường gấu của chỉ số S&P 500 trong 140 năm qua, chỉ số này đã giảm trung bình 37,3% và thời gian duy trì trung bình là 289 ngày.

3. Thị trường gấu thường đi kèm với suy thoái kinh tế và tỷ lệ thất nghiệp cao.

Thị trường gấu thường đi kèm với suy thoái, tỷ lệ thất nghiệp cao và giảm phát. Do đó, ngân hàng trung ương thường áp dụng các biện pháp nới lỏng định lượng để cứu thị trường. Từ kinh nghiệm lịch sử, có thể thấy rằng tất cả những đợt tăng trước khi thị trường bước vào nới lỏng định lượng chỉ là sự phục hồi của thị trường gấu (bear market rally) và không có nghĩa là đã thoát khỏi thị trường gấu.

4. Sự tồn tại của bong bóng tài sản

Biến động giá hàng hóa thường dữ dội hơn biến động giá trị của tài sản cơ sở, vì vậy thị trường gấu thường xảy ra khi có bong bóng giá quá mức. Trong giai đoạn đầu của sự mở rộng kinh tế, hầu như không có thị trường gấu xảy ra, nhưng khi tài sản đang trong tình trạng bong bóng và các nhà đầu tư trên thị trường thể hiện sự cuồng nhiệt đầu tư không hợp lý, ngân hàng trung ương sẽ thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát, và thị trường sẽ bước vào giai đoạn thị trường gấu.

Các yếu tố gây ra thị trường gấu

Sự hình thành thị trường gấu thường liên quan đến nhiều yếu tố khác nhau. Các yếu tố chính bao gồm:

◾ Mất niềm tin của thị trường

Khi thị trường lo ngại về triển vọng kinh tế trong tương lai, người tiêu dùng sẽ giảm chi tiêu không cần thiết và giữ tiền mặt, các doanh nghiệp sẽ hạn chế tuyển dụng và mở rộng do doanh thu giảm, và thị trường vốn sẽ dự đoán sự giảm doanh thu trong tương lai của các doanh nghiệp dẫn đến việc giảm số lượng người mua. Các nhà đầu tư cũng sẽ bán tài sản và rút vốn. Khi ba yếu tố này kết hợp lại, giá cổ phiếu có thể giảm mạnh trong thời gian ngắn.

◾ Sự thổi phồng giá thị trường

Thông thường, hiện tượng này xảy ra khi thị trường nóng lên. Khi giá tài sản tăng cao đến mức không còn người mua, giá bắt đầu giảm và gây ra tình trạng bán tháo, làm tăng tốc độ giảm giá tài sản. Khi xảy ra biến động giá mạnh, niềm tin của thị trường cũng sụp đổ, dẫn đến sự mất niềm tin.

◾ Rủi ro tài chính hoặc địa chính trị

Sự sụp đổ của các tổ chức tài chính, khủng hoảng nợ chính phủ, chiến tranh và các sự kiện nghiêm trọng khác có thể gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Chẳng hạn, sự gia tăng giá năng lượng do cuộc chiến giữa Nga và Ukraine đã làm tăng sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu, trong khi cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung đã gây thiệt hại cho chuỗi cung ứng và lợi nhuận của các doanh nghiệp.

◾Thắt chặt chính sách tài chính

Các biện pháp như tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FRB) và thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ giảm tính thanh khoản của tiền, kiềm chế chi tiêu của doanh nghiệp và người tiêu dùng, đồng thời gây áp lực lên thị trường chứng khoán.

◾ Cú sốc bên ngoài

Thiên tai, đại dịch và khủng hoảng năng lượng có thể gây ra sự sụp đổ của thị trường toàn cầu. Ví dụ, đại dịch COVID-19 đã gây ra sự hoảng loạn trên thị trường toàn cầu vào năm 2020.

Đặc điểm của thị trường gấu tài sản tiền điện tử

Thị trường gấu của tài sản mã hóa có những điểm chung với thị trường truyền thống nhưng cũng có một số đặc điểm riêng biệt:

1. Biến động cao

Thị trường tài sản mã hóa cho thấy sự biến động giá lớn hơn nhiều so với thị trường cổ phiếu truyền thống. Sự giảm giá 20%, định nghĩa của một thị trường gấu truyền thống, có thể xảy ra hàng ngày trên thị trường tài sản mã hóa, và một số phân tích cũng áp dụng tiêu chí đánh giá thị trường gấu là sự giảm giá trên 40% từ mức cao.

2. Chu kỳ ngắn hơn

Trong khi thị trường truyền thống có thể trải qua một đợt thị trường gấu kéo dài hàng năm, chu kỳ thị trường gấu của tài sản tiền điện tử có xu hướng kết thúc trong thời gian ngắn hơn. Đối với Bitcoin, nhiều trường hợp thị trường gấu trong quá khứ đã chạm đáy trong khoảng từ 1 năm đến 1 năm rưỡi.

3. Biên độ giảm sâu hơn

Trong thị trường tài sản mã hóa, việc giảm hơn 80% từ mức cao không phải là hiếm. Ví dụ, trong thị trường gấu từ cuối năm 2017 đến năm 2018, Bitcoin đã giảm khoảng 84%, và nhiều altcoin đã ghi nhận mức giảm lớn hơn nữa.

4. Ảnh hưởng của quy định

Khác với thị trường truyền thống, thị trường tài sản kỹ thuật số rất nhạy cảm với sự thay đổi của quy định. Những thay đổi trong chính sách quy định của các quốc gia có thể ảnh hưởng lớn đến tâm lý thị trường, và có thể trở thành yếu tố kích thích hoặc làm trầm trọng thêm thị trường gấu.

Thị trường chứng khoán Mỹ lịch sử trong thời kỳ thị trường gấu

Những trường hợp thị trường gấu chính của thị trường chứng khoán Mỹ được nhìn lại theo chuỗi thời gian từ những năm gần đây.

1. Thị trường gấu năm 2022: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thắt chặt mạnh mẽ, xung đột Ukraine, phong tỏa ở Trung Quốc

Thị trường gấu bắt đầu vào ngày 4 tháng 1 năm 2022, do việc các ngân hàng trung ương trên thế giới thực hiện nới lỏng định lượng quy mô lớn sau đại dịch gây ra lạm phát, và sự gia tăng giá thực phẩm và dầu mỏ do xung đột Ukraine đã làm gia tăng lạm phát. Fed Mỹ đã thực hiện tăng lãi suất mạnh mẽ và thu hẹp bảng cân đối kế toán để kiềm chế lạm phát, dẫn đến sự giảm sút niềm tin của thị trường. Đặc biệt, cổ phiếu công nghệ, vốn đã tăng mạnh trong năm trước, đã giảm mạnh.

Chính sách kiềm chế lạm phát do tăng lãi suất vẫn đang tiếp tục, vì vậy thị trường dự đoán rằng đợt thị trường gấu này sẽ kéo dài ít nhất đến năm 2023.

2. Khủng hoảng kinh tế toàn cầu do đại dịch COVID-19 năm 2020

Bệnh viêm phổi mới phát sinh vào cuối năm 2019 tại Vũ Hán, Trung Quốc đã lan rộng ra toàn cầu vào năm 2020, gây ra sự hoảng loạn trên thị trường thế giới. Đây là thị trường gấu ngắn nhất trong lịch sử, khi chỉ số Dow Jones giảm từ mức cao 29,568 vào ngày 12 tháng 2 năm 2020 xuống còn 18,213 vào ngày 23 tháng 3, và đã phục hồi lên 22,552 vào ngày 26 tháng 3, thoát khỏi thị trường gấu.

Sự bùng phát của đại dịch đã gây ra một cuộc hoảng loạn toàn cầu, nhưng thị trường thế giới đã rút ra bài học từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, nhanh chóng thực hiện nới lỏng định lượng để duy trì tính thanh khoản của thị trường và giải quyết khủng hoảng một cách nhanh chóng. Sau đó, một đợt tăng giá siêu mạnh kéo dài trong 2 năm.

3. Khủng hoảng tài chính năm 2008

Thị trường gấu này bắt đầu vào ngày 9 tháng 10 năm 2007, chỉ số Dow Jones giảm từ 14,164.43 xuống 6,544.44 vào ngày 6 tháng 3 năm 2009, ghi nhận tỷ lệ giảm 53.4%.

Cuộc khủng hoảng tài chính này bắt đầu từ sự sụp đổ của bong bóng dot-com vào năm 2000 và sự giảm sút niềm tin vào thị trường sau vụ tấn công 9/11 vào năm 2001. Sau khi Cục Dự trữ Liên bang (FRB) giảm lãi suất mạnh mẽ, nhiều nhà đầu tư đã vay tiền để mua nhà, và thị trường bất động sản đã tăng lên gấp nhiều lần trong thời gian ngắn. Các ngân hàng đã cung cấp khoản vay cho những người vay không có khả năng hoàn trả, và đã bán rủi ro này dưới dạng các sản phẩm tài chính cho các nhà đầu tư khác. Việc tăng giá bất động sản đã trở nên quá lớn, dẫn đến việc tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, khiến các nhà đầu tư trong thị trường bất động sản rút lui, và sự sụt giảm giá nhà đã gây ra một phản ứng dây chuyền. Sau sự sụp đổ của thị trường chứng khoán vào năm 2008, mặc dù chính phủ đã bắt đầu các biện pháp kích thích kinh tế vào năm 2009, nhưng thị trường gấu vẫn chưa kết thúc. Chỉ số Dow Jones đã phục hồi mức cao nhất vào năm 2007 vào ngày 5 tháng 3 năm 2013.

4. Bong bóng dot-com năm 2000

Bong bóng này là do sự phát triển của Internet từ những năm 1990, khi nhiều công ty công nghệ cao đã niêm yết trên thị trường chứng khoán. Nhiều công ty trong số này không có doanh thu thực tế và chỉ được đánh giá dựa trên khái niệm, khiến giá cổ phiếu của nhiều công ty rơi vào tình trạng bong bóng nghiêm trọng. Khi bắt đầu rút vốn khỏi thị trường, áp lực bán lớn đã xảy ra.

Thị trường gấu năm 2000 đã kết thúc đợt thị trường bò dài nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ. Thị trường gấu này cũng đã gây ra suy thoái kinh tế vào năm sau, và cuộc tấn công khủng bố 11 tháng 9 cùng năm đã làm trầm trọng thêm sự sụp đổ của thị trường chứng khoán, gây chấn động toàn cầu.

5. Ngày thứ Hai đen tối năm 1987

Vào ngày thứ Hai, 19 tháng 10 năm 1987, chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones đã giảm 22,62% trong vụ Black Monday nổi tiếng của Phố Wall. Từ năm 1980, thị trường Mỹ đã phát triển mạnh mẽ, trải qua nhiều năm thị trường bò, nhưng vào năm 1987, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục tăng lãi suất, tình hình Trung Đông trở nên căng thẳng, và thị trường đã bước vào giai đoạn điều chỉnh. Đồng thời, việc giới thiệu giao dịch chương trình đã dẫn đến sự bán tháo tự động khi giá cổ phiếu giảm mạnh trong thời gian ngắn, gây ra sự sụt giảm hơn nữa của giá cổ phiếu.

Bài học từ cuộc Đại Khủng hoảng năm 1929 đã được áp dụng, chính phủ ngay lập tức công bố các biện pháp ổn định thị trường sau khi xảy ra hoảng loạn. Ví dụ, việc giảm lãi suất và áp dụng cơ chế ngắt mạch để tạm dừng giao dịch khi giá cổ phiếu có biến động bất thường, nhằm ngăn chặn hoảng loạn thêm trên thị trường. Thị trường đã quay trở lại mức cao ban đầu sau 1 năm 4 tháng. So với cuộc suy thoái kéo dài 10 năm năm 1929, lần phục hồi kinh tế này rất nhanh chóng, cho thấy thị trường đã hiểu cách điều chỉnh và tiêu hóa thông tin tiêu cực.

6. Khủng hoảng dầu mỏ và stagflation năm 1973-1974

Vào tháng 10 năm 1973, sau khi cuộc chiến tranh Trung Đông lần thứ tư (cuộc chiến Yom Kippur) bùng nổ, OPEC đã áp đặt lệnh cấm vận dầu mỏ và giảm sản lượng đối với các quốc gia ủng hộ Israel.