Đà giảm của Yên: Một góc nhìn cá nhân về những khó khăn của đồng tiền Nhật Bản

Yên Nhật đang chịu áp lực trong ba ngày liên tiếp, giảm xuống mức thấp gần một tuần so với Đô la Mỹ đang phục hồi. Tôi đã theo dõi USD/JPY tăng lên khoảng 147.65 trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Ba, và thật lòng mà nói, tôi không ngạc nhiên. Thái độ mập mờ của Ngân hàng Nhật Bản về việc tăng lãi suất đang giết chết sự tự tin của nhà đầu tư vào yên.

Nhìn vào thị trường hiện tại, có một làn sương mù dày đặc của sự không chắc chắn bao trùm khi - hoặc nếu - BoJ thực sự thực hiện tăng lãi suất tiếp theo. Chính sự không chắc chắn này đã kéo đồng yên xuống như một cái neo. Tuy nhiên, tôi không thể không cảm thấy rằng đợt bán tháo này có thể đã bị thổi phồng. Mặc dù họ đang do dự, BoJ dường như vẫn cam kết theo đuổi con đường bình thường hóa chính sách ( ít nhất đó là những gì họ vẫn nói với chúng tôi ), điều này có thể tạo ra một đáy cho sự suy giảm này.

Điều thực sự thú vị là sự tương phản rõ rệt giữa Nhật Bản và Mỹ ngay bây giờ. Trong khi BoJ do dự, các nhà giao dịch gần như chắc chắn ( khoảng 90% chắc chắn ) rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng Chín. Hai lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm có vẻ ngày càng khả thi. Sự khác biệt này lý thuyết nên hỗ trợ đồng yên, nhưng thị trường không chấp nhận điều đó - ít nhất là chưa.

Cảnh kịch tính chính trị đang diễn ra ở Mỹ đã thêm một lớp nữa vào sự rối ren này. Việc Trump sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook đã gây ra lo ngại nghiêm trọng về sự độc lập của ngân hàng trung ương. Sự từ chối từ chức của Cook và vụ kiện sau đó làm nổi bật sự căng thẳng, nhưng khả năng Trump có thể bổ nhiệm những người của mình vào hội đồng Fed mới thực sự khiến tôi lo lắng. Thị trường ghét loại bất ổn này, và cuối cùng nó sẽ ảnh hưởng đến Đô la.

Từ góc độ kỹ thuật, USD/JPY đã xác nhận hỗ trợ quanh mức 146.70, đánh dấu giới hạn dưới của phạm vi giao dịch kéo dài một tháng. Nhưng tôi nghi ngờ rằng chúng ta sẽ thấy một sự phá vỡ bền vững trên 148.00 - có quá nhiều kháng cự ở đó. Trung bình động đơn giản 200 ngày đang lẩn khuất gần mức cao gần đây của 148.75-148.80, và tôi sẽ rất bất ngờ nếu chúng ta phá vỡ mức đó mà không có tin tức quan trọng.

Lượng dữ liệu kinh tế Mỹ trong tuần này có khả năng sẽ quyết định chúng ta sẽ đi đến đâu từ đây. Hôm nay chúng ta có chỉ số PMI sản xuất ISM, ngày mai có số lượng việc làm JOLTS, tiếp theo là các số liệu việc làm ADP và chỉ số PMI dịch vụ ISM vào thứ Năm, và báo cáo NFP quan trọng vào thứ Sáu. Bất kỳ sự yếu kém nào trong các số liệu này sẽ chỉ củng cố thêm lập luận cho việc cắt giảm lãi suất của Fed và có thể cuối cùng sẽ mang lại cho đồng yên chiếc phao cứu sinh mà nó cần thiết.

Tình trạng trú ẩn an toàn của đồng yên cũng không cung cấp nhiều hỗ trợ, bất chấp tâm lý thị trường thận trọng và căng thẳng địa chính trị gia tăng. Ngay cả khi các cổ phiếu châu Á ghi nhận mức tăng nhẹ hôm nay, dẫn đầu là Chỉ số CSI 300 của Trung Quốc, cũng đã góp phần vào hiệu suất kém hấp dẫn của đồng yên.

Theo ý kiến của tôi, đợt tăng giá USD/JPY này đang dựa vào thời gian mượn. Các yếu tố cơ bản đơn giản là không hỗ trợ cho một đợt tăng giá đô la bền vững so với đồng yên, đặc biệt là với các chính sách ngân hàng trung ương khác nhau. Tôi dự đoán rằng người bán sẽ xuất hiện gần mức 148.00, và sẽ không ngạc nhiên nếu thấy một sự đảo chiều mạnh mẽ khi các thị trường hoàn toàn tiêu hóa những hệ quả của việc Fed chuyển sang lập trường ôn hòa so với con đường bình thường hóa của BoJ.