Calavo Growers: Câu Chuyện Của Hai Phân Khúc Giữa Những Rào Cản Quy Định

Vừa xem xét số liệu Q3 của Calavo, và tôi thật sự cảm thấy mâu thuẫn. Các con số tiêu đề trông có vẻ ổn định một cách đánh lừa - EPS không theo GAAP tăng một cách khiêm tốn 1.8% lên $0.57 và doanh thu gần như không thay đổi ở mức $178.8 triệu. Nhưng khi đi sâu hơn, bạn sẽ thấy một công ty đang trải qua những vận may hoàn toàn khác biệt giữa các lĩnh vực kinh doanh của mình.

Phân khúc Prepared đang hoạt động rất tốt với mức tăng doanh số 40% và mức tăng lợi nhuận gộp đáng kinh ngạc 201%. Là một người đã theo dõi sự phát triển của thị trường thực phẩm chế biến, tôi không ngạc nhiên - người tiêu dùng tiếp tục chuyển sang các lựa chọn tiện lợi, sẵn sàng ăn như các sản phẩm guacamole đóng gói của họ. Ban quản lý dường như đang thực hiện rất xuất sắc ở đây, với phân khúc đó hiện đang theo dõi về $115 triệu trong FY2026.

Trong khi đó, mảng Fresh đang bị ảnh hưởng nặng nề. Việc giảm 8% doanh số bán hàng thùng đã đủ tệ, nhưng sự sụt giảm 32% lợi nhuận gộp thì thật đáng lo ngại. Chắc chắn, họ đang đổ lỗi cho việc giữ hàng của FDA trị giá 4,2 triệu đô la đối với việc nhập khẩu bơ từ Mexico, nhưng cái cớ đó chỉ có thể đi xa đến vậy. Rủi ro về quy định ở đây là có thật và là điều mà tôi đã lo lắng cá nhân về các công ty sản xuất thực phẩm phụ thuộc nhiều vào nguồn cung xuyên biên giới.

Điều gây khó chịu nhất là chứng kiến Calavo bị đè nén từ cả hai phía trong lĩnh vực kinh doanh bơ cốt lõi của họ. Vấn đề thời tiết đã làm gián đoạn nguồn cung trong khi cùng lúc phải đối phó với "nguồn cung nội địa dồi dào" đang gây áp lực lên giá cả. Những mâu thuẫn cổ điển của thị trường nông nghiệp khiến những cổ phiếu này trở nên khó đoán.

Các biện pháp cắt giảm chi phí đang cho thấy kết quả - sự giảm 12,4% trong chi phí SG&A không phải là vấn đề nhỏ. Nhưng khi lợi nhuận gộp của bạn giảm gần 10%, những khoản tiết kiệm từ hành chính chỉ là đang lấp đầy những lỗ hổng trên một chiếc thuyền bị rò rỉ.

Tôi đặc biệt hoài nghi về cách họ xử lý các vấn đề quy định. Giải quyết cả việc tạm giữ của FDA và cuộc điều tra FCPA của Bộ Tư pháp trong cùng một quý? Đó là quá nhiều áp lực quy định cho một công ty phải điều hướng. Tình hình hoàn thuế VAT của Mexico thêm một lớp phức tạp quốc tế khác khiến tôi cảm thấy lo lắng.

Giao dịch vẫn phụ thuộc vào việc bạn có tin rằng động lực của phân khúc Chuẩn bị có thể vượt qua những thách thức của phân khúc Tươi hay không. Hiện tại, họ vẫn đang trả cổ tức hàng quý 0,20 đô la, nhưng hãy theo dõi cẩn thận các khoản dự trữ tiền mặt - 63,8 triệu đô la không hẳn là một núi thanh khoản nếu có thêm vấn đề quy định xuất hiện.

Thị trường guacamole vẫn tiếp tục phát triển ổn định, nhưng Calavo cần phải chứng minh rằng họ có thể nắm bắt được sự tăng trưởng đó mà không bị đắm chìm trong chi phí tuân thủ quy định.