Ray Dalio Báo hiệu Sự Suy Giảm của Đô la: Trạng Thái Tăng lên của Tiền điện tử như Một Kho Giá Trị

Nhà đầu tư tỷ phú Ray Dalio đã đưa ra một cảnh báo nghiêm khắc về tương lai của đồng đô la Mỹ, coi tiền điện tử như những kho lưu trữ tài sản thay thế ngày càng khả thi giữa những áp lực tài chính ngày càng gia tăng. Vào ngày 3 tháng 9 năm 2025, nhà sáng lập Bridgewater Associates đã phát hành một cuộc trao đổi bằng văn bản toàn diện với Financial Times, từ chối những gì ông gọi là "những miêu tả sai lệch" trong khi làm rõ khung "Chu kỳ Nợ Lớn" của mình, chỉ ra vị thế ngày càng mạnh mẽ của tiền điện tử trong bối cảnh tiền tệ toàn cầu.

Cơn "Đau Tim Do Nợ" Sắp Đến

Dalio vẽ ra một bức tranh đáng lo ngại về quỹ đạo tài chính của Mỹ, mô tả nó là tự củng cố một cách nguy hiểm và đã ở giai đoạn muộn. "Các khoản thâm hụt lớn mà hiện nay được dự đoán do ngân sách mới sẽ có khả năng gây ra một cơn đau tim do nợ trong tương lai gần—tôi sẽ nói là ba năm, cộng hoặc trừ một hoặc hai năm," ông nói.

Nhà đầu tư đã định lượng áp lực tài chính này bằng các thuật ngữ chính xác, nhấn mạnh "khoảng $1 triệu mỗi năm trong các khoản thanh toán lãi suất" cùng với "khoảng $9 triệu cần thiết để tái cơ cấu nợ." Điều này tồn tại song song với khoảng "$7 triệu" trong chi tiêu của chính phủ so với chỉ "$5 triệu" trong doanh thu, cần "khoảng $2 triệu nợ bổ sung." Theo phân tích của Dalio, nguồn cung nợ đang mở rộng này trực tiếp va chạm với nhu cầu giảm dần của nhà đầu tư khi thị trường ngày càng đặt câu hỏi liệu trái phiếu chính phủ Mỹ có còn là "cửa hàng lưu giữ tài sản" hiệu quả hay không.

Độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang gặp rủi ro

Cục Dự trữ Liên bang nổi lên như là điểm tựa quan trọng trong phân tích của Dalio. Ông cảnh báo rằng áp lực chính trị làm suy yếu sự độc lập của ngân hàng trung ương có thể dẫn đến "một sự suy giảm không lành mạnh trong giá trị của tiền tệ." Nếu một "Cục Dự trữ bị suy yếu về chính trị" cho phép lạm phát "tăng cao," hậu quả sẽ là "trái phiếu và đồng đô la [go] giảm giá trị" và có khả năng trở thành "một nơi lưu trữ tài sản không hiệu quả và sự sụp đổ của trật tự tiền tệ như chúng ta biết."

Dalio liên kết kịch bản này với một mô hình cổ điển vào cuối chu kỳ, nơi các nhà đầu tư nước ngoài bắt đầu "giảm bớt việc nắm giữ trái phiếu Mỹ và tăng cường việc nắm giữ vàng do những lo ngại về địa chính trị"—một sự phát triển mà ông mô tả là "có triệu chứng cổ điển" của giai đoạn kết thúc của hệ thống tiền tệ.

Sự Nâng Cao Của Crypto Đến Tình Trạng "Tiền Mạnh"

Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô này, Dalio rõ ràng đặt tiền điện tử vào danh mục "tiền tệ cứng"—một sự tiến triển đáng kể trong quan điểm công khai của ông. "Crypto giờ đây là một loại tiền tệ thay thế có nguồn cung bị giới hạn," ông viết. "Nếu nguồn cung tiền đô la tăng và/hoặc nhu cầu về nó giảm, điều đó có thể khiến crypto trở thành một loại tiền tệ thay thế hấp dẫn."

Nhà đầu tư tỷ phú trực tiếp liên kết "sự gia tăng gần đây trong giá vàng và tiền điện tử" với "tình hình nợ xấu của các chính phủ tiền tệ dự trữ," khẳng định lại sự chú ý lâu dài của ông vào "các phương tiện lưu giữ tài sản" hiệu quả trong các môi trường tiền tệ đang xấu đi.

Khi được hỏi liệu tiền điện tử có thể "thay thế một cách có ý nghĩa đồng đô la," Dalio nhấn mạnh chức năng hơn là thuật ngữ, lưu ý rằng "hầu hết các loại tiền tệ fiat, đặc biệt là những loại có nợ lớn, sẽ gặp vấn đề trong việc trở thành nơi lưu giữ tài sản hiệu quả và sẽ giảm giá trị so với các loại tiền tệ cứng"—một mô hình mà ông so sánh với các sự kiện lịch sử từ 1930–1940 và 1970–1980.

Đánh giá rủi ro stablecoin

Để giải quyết các rủi ro tiềm ẩn trong hệ sinh thái tiền điện tử, Dalio đã đưa ra một sự phân biệt quan trọng giữa sự biến động giá tài sản và sự mong manh của hệ thống. Khi được hỏi liệu sự tiếp xúc của stablecoins với Kho bạc có tạo ra rủi ro hệ thống hay không, ông đã trả lời "Tôi không nghĩ vậy," làm rõ rằng "sự sụt giảm sức mua thực sự của Kho bạc" đại diện cho mối nguy thực sự—một rủi ro có thể được giảm thiểu "nếu chúng được quản lý tốt."

Nhà đầu tư cũng đã bác bỏ khái niệm rằng những thay đổi quy định đơn thuần đe dọa đến trạng thái dự trữ của đồng đô la, phản hồi bằng một câu trả lời rõ ràng "Không" và chuyển hướng tập trung vào các động lực nợ cơ bản như là điểm yếu chính.

Sự Phát Triển Vị Thế Crypto Của Dalio

Đánh giá mới nhất của Dalio đại diện cho một sự tiếp nối trong quá trình phát triển kéo dài một thập kỷ của ông liên quan đến Bitcoin và tiền điện tử, chứ không phải là một sự đảo ngược đột ngột. Trong những năm trước, ông đã nhấn mạnh vàng là "kho lưu trữ tài sản" vượt trội và cảnh báo rằng sự thành công quá mức của Bitcoin có thể kích hoạt các hạn chế từ chính phủ—cân bằng giữa lợi ích và những lo ngại về quy định.

Đến năm 2020–2021, quan điểm của ông đã phát triển thành việc gọi Bitcoin là "một phát minh tuyệt vời," thừa nhận quyền sở hữu cá nhân, và ngày càng định hình nó như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư với các đặc tính giống như vàng, trong khi vẫn lưu ý đến sự biến động và nhạy cảm về quy định của nó. Phân tích hiện tại của ông giờ đây đặt thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn trong bậc thang tiền tệ mà ông sử dụng để phân tích động lực kinh tế cuối chu kỳ.

Tại thời điểm công bố, tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đạt 3.79 nghìn tỷ đô la.

Lưu ý: Chỉ dành cho mục đích thông tin. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai.