Phân tích thị trường: So sánh triển vọng đầu tư giữa Constellation Brands và Kraft Heinz

Điểm chính

• Constellation Brands đối mặt với những thách thức thị trường đáng kể trong ngắn hạn và dài hạn.
• Kraft Heinz gặp khó khăn với các thương hiệu cốt lõi hoạt động kém và lên kế hoạch chia tách công ty
• Phân tích so sánh cho thấy tiềm năng phục hồi khác nhau giữa các gã khổng lồ hàng tiêu dùng này

Constellation Brands (NYSE: STZ) và Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) từng được xem là những khoản đầu tư thiết yếu trong nhiều danh mục đầu tư. Constellation đứng trong số những nhà sản xuất bia, rượu và đồ uống hàng đầu thế giới, trong khi Kraft Heinz quản lý một danh mục rộng lớn các thương hiệu thực phẩm gia đình.

Cả hai công ty đã thu hút được khoản đầu tư đáng kể từ Warren Buffett, với danh mục đầu tư của Berkshire Hathaway bao gồm các vị trí lớn trong cả hai cổ phiếu (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B). Buffett đã thiết lập một vị trí 1,96 tỷ đô la trong Constellation cách đây khoảng một năm, chiếm 0,6% tổng tài sản của Berkshire. Trong khi đó, Berkshire giữ một khoản đầu tư 8,8 tỷ đô la trong Kraft Heinz (2.9% danh mục đầu tư của mình), bắt nguồn từ vụ sáp nhập năm 2015 giữa Kraft Foods và H.J. Heinz mà Berkshire đã giúp tổ chức cùng với 3G Capital.

Mặc dù có vị thế blue-chip, cả hai cổ phiếu đều đã hoạt động kém hơn đáng kể so với thị trường rộng lớn hơn. Trong 12 tháng qua, giá cổ phiếu của Constellation đã giảm hơn 40%, trong khi Kraft Heinz giảm khoảng 25%. Trong cùng khoảng thời gian này, S&P 500 đã tăng gần 20%. Khoảng cách về hiệu suất này yêu cầu một cuộc kiểm tra sâu hơn về những thách thức của từng công ty và triển vọng phục hồi.

Gió ngược thị trường của Constellation Brands

Constellation thu được phần lớn doanh thu từ các thương hiệu bia bao gồm Modelo, Corona và Pacifico. Doanh nghiệp cốt lõi này hiện đang đối mặt với hai thách thức: tác động của chính sách thương mại và sự thay đổi trong nhân khẩu học của người tiêu dùng.

Công ty nhập khẩu tất cả các thương hiệu bia hàng đầu của mình từ Mexico. Trong khi bia vẫn được miễn khỏi mức thuế 25% áp dụng cho hàng hóa Mexico, khoảng 39% lô hàng bia của công ty đến trong các lon nhôm, mà đang chịu mức thuế tăng lên. Sự tăng thuế gần đây đối với nhôm từ 25% lên 50% vào tháng 6 đã đặt ra một mối đe dọa đáng kể đối với biên lợi nhuận ngắn hạn của Constellation.

Đồng thời, những người tiêu dùng trẻ tuổi ở Mỹ đang giảm mức tiêu thụ bia nói chung. Constellation đã phản ứng bằng cách đa dạng hóa sang các loại đồ uống thay thế bao gồm nước seltzer có cồn và các lựa chọn không có cồn. Tuy nhiên, nhiều người tiêu dùng cốt lõi của họ cũng đang giảm chi tiêu không cần thiết giữa những áp lực kinh tế trong các lĩnh vực xây dựng, nông nghiệp, sản xuất và khách sạn.

Trong các phân khúc rượu vang và rượu mạnh, Constellation đã chiến lược thoái vốn nhiều thương hiệu cấp thấp để tập trung vào các sản phẩm cao cấp. Mặc dù cách tiếp cận này có thể củng cố biên lợi nhuận gộp dài hạn, nhưng nó đã hạn chế sự tăng trưởng doanh thu trong ngắn hạn.

Đối với năm tài chính 2026 ( kết thúc vào tháng Hai ), ban quản lý dự đoán doanh thu organic sẽ giảm từ 4% đến 6% với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tương đương (EPS) giảm từ 16% đến 18%. Những dự đoán này giúp giải thích sự sụt giảm đáng kể của cổ phiếu và lý do tại sao, mặc dù giao dịch ở mức 12 lần lợi nhuận dự kiến, nó vẫn khó để phân loại là một cơ hội giá trị.

Cấu trúc lại chiến lược của Kraft Heinz

Ngoài các thương hiệu mang tên của mình, Kraft Heinz sở hữu nhiều tên tuổi quen thuộc trong các hộ gia đình bao gồm Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House và Kool-Aid. Sau vụ sáp nhập năm 2015, công ty đã ưu tiên các sáng kiến cắt giảm chi phí và mua lại cổ phiếu hơn là đổi mới thương hiệu hoặc đổi mới tiếp thị.

Chiến lược này culminated trong một sự ghi giảm thương hiệu trị giá $15 tỷ vào năm 2019, đi kèm với việc giảm cổ tức và sự giám sát quy định từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch liên quan đến các thực hành kế toán. Công ty sau đó tập trung vào việc tối ưu hóa danh mục đầu tư—thoái vốn các thương hiệu không đạt yêu cầu, mua lại các doanh nghiệp định hướng tăng trưởng, làm mới các sản phẩm truyền thống và tinh giản hoạt động. Những nỗ lực này đã thúc đẩy tăng trưởng trong suốt đại dịch, với những đợt tăng giá thành công được thực hiện để bù đắp áp lực lạm phát.

Tuy nhiên, quỹ đạo tăng trưởng của Kraft Heinz đã gặp khó khăn trong năm 2024, với doanh thu ròng hữu cơ giảm 2% mặc dù lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh tăng 3%. Triển vọng cho năm 2025 có vẻ khó khăn hơn, với dự đoán doanh thu ròng hữu cơ giảm từ 1,5% đến 3,5% và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh dự kiến giảm từ 13% đến 18%. Những con số này phản ánh sức mạnh định giá hạn chế, khả năng cạnh tranh thương hiệu giảm và các hạn chế về vốn ảnh hưởng đến khả năng mở rộng. Với 10 lần thu nhập dự kiến, định giá cổ phiếu phản ánh những thách thức đang diễn ra này.

Công ty gần đây đã thông báo kế hoạch tách thành hai thực thể riêng biệt vào nửa sau của năm 2026—một thực thể tập trung vào các thương hiệu tăng trưởng cao hơn và một thực thể quản lý các phân khúc tăng trưởng chậm hơn. Trong một cuộc phỏng vấn đáng chú ý với CNBC, Warren Buffett đã đánh giá một cách thẳng thắn tình hình: "Chắc chắn không phải là một ý tưởng tuyệt vời khi gộp chúng lại với nhau, nhưng tôi không nghĩ rằng việc tách chúng ra sẽ khắc phục được vấn đề." Sự hoài nghi từ một cổ đông lớn đặt ra câu hỏi về hiệu quả của chiến lược tái cấu trúc này.

So sánh Đầu tư và Triển vọng Thị trường

Khi so sánh hai gã khổng lồ hàng tiêu dùng này, cả hai đều phải đối mặt với những trở ngại đáng kể để lấy lại niềm tin của nhà đầu tư. Không bên nào đưa ra một trường hợp đầu tư ngay lập tức hấp dẫn, đặc biệt khi xem xét sự sẵn có rộng rãi hơn của các công ty hàng tiêu dùng thể hiện các quỹ đạo tăng trưởng ổn định hơn.

Đối với các nhà đầu tư đang lựa chọn giữa hai lựa chọn này, Constellation Brands mang đến một con đường rõ ràng hơn để phục hồi tiềm năng. Nếu áp lực thuế nhôm giảm, nhu cầu bia của người tiêu dùng ổn định, người tiêu dùng trẻ tương tác với các sản phẩm đổi mới của nó, và bộ phận rượu vang và đồ uống có cồn đạt được quy mô thích hợp, Constellation có thể trở lại với tăng trưởng khiêm tốn nhưng bền vững. Sự rõ ràng trong tầm nhìn tương tự không rõ ràng đối với Kraft Heinz, nơi việc chia tách công ty đã lên kế hoạch giới thiệu thêm các rủi ro thực hiện thay vì giải quyết các thách thức thương hiệu cơ bản.

Các nhà đầu tư chuyên nghiệp quản lý danh mục đầu tư đa dạng có thể xem xét giám sát những công ty này để tìm dấu hiệu cải thiện hoạt động trong khi duy trì tiếp xúc với lĩnh vực hàng tiêu dùng qua những lựa chọn ổn định hơn cho thấy khả năng chống chịu tốt hơn trước các điều kiện thị trường hiện tại.