Dự đoán quan trọng từ JPMorgan: Mục tiêu giá Bitcoin vào cuối năm là 165.000 USD, với nguồn vốn từ các tổ chức và phục hồi định giá là hai động lực chính.

JPMorgan trong báo cáo mới nhất đã dự đoán rằng giá Bitcoin có thể tăng lên 165.000 USD trước cuối năm 2025, mục tiêu này dựa trên mô hình định giá điều chỉnh theo độ biến động cho thấy Bitcoin bị định giá thấp nghiêm trọng so với vàng, trong khi dòng vốn vào Bitcoin ETF tiếp tục tăng tốc, cùng nhau tạo thành động lực cốt lõi cho sự tăng giá.

📊 Mô hình định giá: So sánh độ biến động của Bitcoin và vàng

Dự đoán của JPMorgan dựa trên một mô hình tính toán cơ học, mô hình này sử dụng vàng làm chuẩn để điều chỉnh độ biến động của Bitcoin. Tỷ lệ độ biến động hiện tại giữa Bitcoin và vàng đã giảm xuống dưới 2.0, có nghĩa là vốn rủi ro mà Bitcoin tiêu thụ chỉ bằng 1.85 lần so với vàng. Dựa trên tỷ lệ này, giá trị thị trường hiện tại của Bitcoin là 2.3 nghìn tỷ USD cần tăng khoảng 42% để tương ứng với quy mô khoảng 6 nghìn tỷ USD trong lĩnh vực đầu tư vàng tư nhân (bao gồm ETF, thỏi vàng và đồng xu), từ đó suy ra giá mục tiêu lý thuyết là 165.000 USD. Cần lưu ý rằng logic định giá đã đảo ngược từ "được định giá cao 36.000 USD" vào cuối năm 2024 thành "được định giá thấp khoảng 46.000 USD" hiện tại, phản ánh sự thay đổi căn bản trong kỳ vọng của thị trường.

🚀 Các yếu tố thúc đẩy chính: Dòng vốn ETF và chính sách vĩ mô thuận lợi

Động lực tăng giá của Bitcoin chủ yếu đến từ hai hướng lớn:

1. Dòng tiền ETF: Kể từ khi được phê duyệt, ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã có tổng dòng vốn ròng vượt 58 tỷ USD, trong đó năm 2025 đóng góp khoảng 23 tỷ USD. Chỉ riêng trong ngày 1 tháng 10, ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng vốn ròng 675.8 triệu USD, các sản phẩm hàng đầu như BlackRock IBIT và Fidelity FBTC chiếm ưu thế. Dòng tiền liên tục này không chỉ bù đắp nguồn cung Bitcoin mới (như sản lượng khai thác), mà còn tạo ra khoảng cách cung cầu, trở thành hỗ trợ chính cho giá.

2. Môi trường vĩ mô thúc đẩy: Xác suất giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong tháng 10 đã tăng lên trên 97%, tình trạng chính phủ Mỹ ngừng hoạt động và dữ liệu việc làm ADP yếu kém (giảm 32.000 người trong tháng 9) đã làm gia tăng lo ngại của thị trường về sự suy giảm kinh tế, thúc đẩy giao dịch "giảm giá" (Debasement Trade) gia tăng. Các nhà đầu tư sử dụng Bitcoin để phòng ngừa rủi ro giảm giá của tiền tệ hợp pháp, trong khi dữ liệu lịch sử cho thấy, trong tháng 10 ("Uptober"), xác suất Bitcoin tăng giá vượt quá 80%, càng củng cố kỳ vọng tăng giá theo mùa.

⚖️ Thị trường phân hóa: Mô hình tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ và tổ chức

Giai đoạn này thể hiện sự phân hóa rõ rệt trong cấu trúc nhà đầu tư. Nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt dòng vốn thông qua ETF, trong khi các tổ chức chủ yếu bố trí qua thị trường hợp đồng tương lai CME (với hợp đồng mở lên tới 80,4 tỷ USD). JPMorgan chỉ ra rằng mô hình "nhà đầu tư nhỏ lẻ xông lên, tổ chức theo sau" phản ánh sức hấp dẫn độc đáo của Bitcoin trong cuộc khủng hoảng niềm tin của hệ thống tài chính truyền thống. Đồng thời, giá vàng gần đây tăng lên mức cao kỷ lục (vượt qua 3900 USD/ounce) càng làm nổi bật lợi thế định giá tương đối của Bitcoin, vì vốn sẽ tìm kiếm "các tài sản chống lạm phát rẻ hơn".

⚠️ Lời cảnh báo rủi ro: Biến động ngắn hạn và thách thức tiềm ẩn

Mặc dù triển vọng lạc quan, nhà đầu tư cần cảnh giác với những rủi ro sau đây:

• Biến số chính sách: Việc chính phủ Mỹ ngừng hoạt động có thể dẫn đến SEC hoãn phê duyệt các sản phẩm ETF mới như Solana, XRP, nếu quy định bị thắt chặt có thể kìm hãm dòng tiền vào.

• Cảnh báo từ kỹ thuật: MACD ở mức ngày của Bitcoin xuất hiện tín hiệu phân kỳ đỉnh, chỉ số RSI liên tục mua quá mức, hình thái tương tự trong lịch sử đã gây ra sự điều chỉnh ngắn hạn (như sự sụt giảm mạnh xuống 65.000 USD vào tháng 3 năm 2024).

• Bong bóng đòn bẩy: Giá trị hợp đồng chưa thanh toán trên thị trường phái sinh cao, số tiền thanh lý trong một ngày có thể lên tới hàng triệu đô la, tính dễ tổn thương của thị trường gia tăng.

💎 Kết luận: Sự phục hồi định giá và xu hướng tổ chức trong chu kỳ mới

Dự đoán của JPMorgan không chỉ dựa trên mô hình toán học, mà còn phản ánh sự định giá lại của Bitcoin trong quá trình thể chế hóa. Nếu độ biến động của Bitcoin tiếp tục thu hẹp (từ 60% xuống 30%), thì "tỷ lệ rủi ro - lợi nhuận" của nó sẽ được nâng cao hơn nữa. Kết hợp với mục tiêu dài hạn 181.000 USD của Citibank vào năm 2026, logic tăng giá của Bitcoin đã chuyển từ động lực đầu cơ sang hỗ trợ cơ bản. Các nhà đầu tư có thể chú ý đến cơ hội bố trí khi giảm giá xuống khu vực 115.000 - 120.000 USD, nhưng cần kiểm soát đòn bẩy một cách chặt chẽ và kết hợp với vàng, cổ phiếu Mỹ và các tài sản khác để xây dựng một danh mục đa dạng phòng ngừa.