Cá cược ngược của Buffett: Mua Lennar trong khi các nhà phân tích la hét "Bán"

Các điểm chính

• Buffett đang âm thầm xây dựng vị thế trong các nhà xây dựng nhà ở trong khi Phố Wall quay lưng lại.
• Sự suy giảm hiện tại của thị trường bất động sản đã khiến hai phần ba các nhà phân tích cảm thấy lo ngại.
• Lennar đang hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để duy trì động lực thị trường - một chiến lược mà Phố Wall ghét

Warren Buffett luôn kiếm tiền bằng cách phớt lờ tâm lý bầy đàn trên Phố Wall. Sự sẵn sàng của ông trong việc mua vào khi mọi người đang bán đã tạo ra sự giàu có khổng lồ cho các nhà đầu tư của Berkshire Hathaway. Bây giờ ông lại đang tiếp tục, âm thầm tích lũy cổ phiếu của Lennar - nhà xây dựng nhà ở lớn thứ hai của Mỹ - trong khi hầu hết các nhà phân tích đang giơ cờ đỏ.

Tôi đã chứng kiến điều này diễn ra vô số lần trong nhiều thập kỷ. Khi 15 trong số 21 nhà phân tích đưa ra đánh giá "giữ" cho một cổ phiếu (, đó là cách lịch sự của Phố Wall để nói "bán" ), thì đó chính là lúc Buffett bắt đầu quan tâm. Mục tiêu giá trung bình thấp hơn 13% so với giá cổ phiếu hiện tại của Lennar, nhưng rõ ràng Buffett đang thấy điều gì đó mà những nhà phân tích chỉ tập trung vào quý này đã bỏ lỡ.

Thị trường bất động sản hiện nay trông thật tồi tệ. Niềm tin của các nhà xây dựng nhà ở đã ở mức tiêu cực trong 16 tháng liên tiếp. Lãi suất thế chấp đã bị kẹt giữa 6.5-7%, khiến đây trở thành một trong những thị trường nhà ở khó tiếp cận nhất từ trước đến nay. Giao dịch nhà ở đã giảm xuống mức thấp nhất trong 12 năm.

Lennar buộc phải cắt giảm giá và đưa ra các ưu đãi, giảm biên lợi nhuận gộp 460 điểm cơ bản trong khi doanh thu giảm 7% trong quý trước. Thật không ngạc nhiên khi cổ phiếu giảm 28% so với đỉnh cao!

Nhưng Buffett không quan tâm đến quý tiếp theo - ông đang nghĩ về thập kỷ tiếp theo. Hoa Kỳ đang đối mặt với một sự thiếu hụt nhà ở khổng lồ 4,7 triệu căn nhà mà chỉ ngày càng gia tăng. Chủ tịch điều hành của Lennar, Stuart Miller đã đưa ra một điểm thú vị trong cuộc gọi thu nhập của họ mà Phố Wall hoàn toàn bỏ qua: "Chúng tôi đã học rằng một khi chúng tôi lùi lại và mất đà, sẽ trở nên ngày càng khó khăn hơn để khởi động lại."

Thay vì bảo vệ biên lợi nhuận như họ đã làm trong những cuộc suy thoái trước đó, Lennar đang duy trì khối lượng và tập trung vào các ngôi nhà cấp nhập với các ưu đãi tài chính mạnh mẽ. Đúng, biên lợi nhuận của họ vẫn chưa chạm đáy, nhưng khi lãi suất cuối cùng giảm và sự bất ổn kinh tế được giải quyết, họ sẽ ở vị trí hoàn hảo để tận dụng nhu cầu bị dồn nén.

Hầu hết các nhà phân tích không thể nhìn xa hơn báo cáo thu nhập tiếp theo. Buffett đang nhìn vào tình trạng thiếu hụt nhà ở cấu trúc mà sẽ không biến mất trong thời gian sớm. Với chỉ 1,8 lần giá trị sổ sách hữu hình, ông đang có được một nhà xây dựng chất lượng với giá hời.

Đôi khi, những khoản đầu tư thông minh nhất là những khoản mà không ai muốn chạm vào. Có lẽ đó là lý do tại sao Warren Buffett bây giờ là một tỷ phú và hầu hết các nhà phân tích Phố Wall... thì không.