Trung Quốc Phát Động Gói Cứu Trợ Ngàn Tỷ Đô la Cho Nợ Chính Quyền Địa Phương

4 tháng 10, 2025

Trung Quốc đang triển khai một kế hoạch cứu trợ lớn. Hơn một nghìn tỷ đô la trong các khoản nợ chính quyền địa phương chưa thanh toán với các công ty tư nhân cần được sửa chữa. Bloomberg vừa báo cáo điều này. Một bước đi lớn. Có thể là can thiệp kinh tế lớn nhất của họ trong nhiều năm.

Kế hoạch có vẻ tham vọng. Ngân hàng Phát triển Trung Quốc và các ngân hàng nhà nước khác sẽ tài trợ cho các cơ quan địa phương. Thanh toán cho các nhà thầu. Giải quyết tồn đọng. Nó chuyển rủi ro sâu hơn vào ngân hàng trong khi cố gắng giúp các doanh nghiệp tư nhân hồi sinh.

Các quan chức đang tiến hành từng bước một. Đầu tiên là 1 triệu tỷ nhân dân tệ—khoảng $140 tỷ. Họ muốn mọi thứ được giải quyết trước năm 2027. Thật ngạc nhiên khi thấy họ để vấn đề này kéo dài lâu đến vậy.

Tập Cận Bình đã trực tiếp nêu vấn đề này vào tháng Hai. Bài phát biểu của ông đã được công khai. Ông có vẻ lo lắng. Những sự chậm trễ trong thanh toán đang làm tổn thương các doanh nghiệp rất nhiều. Đe dọa sự ổn định. Ông nói có thể "khiến" các công ty gặp khó khăn. Xói mòn lòng tin. Những lời nói của ông đã thúc đẩy hành động.

Các cơ quan quản lý hàng đầu đã yêu cầu các ngân hàng thực hiện điều này. Không hoàn toàn rõ ràng về cảm giác của các ngân hàng về điều này. Họ không thể cho vay trực tiếp cho các chính quyền địa phương - điều đó bị cấm. Thay vào đó, họ tài trợ cho các thực thể được chính phủ bảo lãnh mà nợ tiền cho các công ty tư nhân. Cấu trúc phức tạp.

Các ngân hàng không thật sự hào hứng. Họ đã gặp khó khăn. Năm ngân hàng thương mại hàng đầu đã dự phòng 3,51 triệu tỷ nhân dân tệ cho các khoản vay có thể mất trong nửa đầu năm nay. Con số này tăng 6% so với năm ngoái. Biên lợi nhuận? Bị siết chặt.

Các chuyên gia ngân hàng đang lo lắng. Nhiều người muốn được bảo vệ trước các khoản vỡ nợ trong tương lai. Không thể trách họ.

Những con số thật đáng kinh ngạc. Nhà kinh tế David Li Daokui nghĩ rằng các cơ quan chính quyền địa phương nợ khoảng 10 triệu tỷ nhân dân tệ cho các công ty và viên chức nhà nước. Đó là 7% GDP của Trung Quốc. Các vấn đề tài chính đã thẩm thấu khắp mọi nơi—dịch vụ, tiền lương, bạn gọi tên nó.

Caitong Securities cho biết chính phủ có thể phát hành 200 tỷ nhân dân tệ trái phiếu đặc biệt trong năm nay. Hỗ trợ thanh toán. Dự án đất đai. Xây dựng.

Trái phiếu sẽ không giải quyết mọi vấn đề. Các ngân hàng phải đứng lên. Gánh nặng chuyển từ các chính quyền địa phương phá sản sang các nhà cho vay quốc gia. Các cơ quan gấp rút phối hợp. Liệu điều đó có hiệu quả không? Không ai biết chắc chắn. Nhưng Trung Quốc cần phải khắc phục những bất cân bằng này. Sớm thôi.