Chiến lược Cổ phiếu Tỷ đô $78 của Huyền thoại Đầu tư: Triết lý Đầu tư Giá trị của Warren Buffett đã mất đi sức mạnh của nó?

Điểm chính

• Warren Buffett đã phân bổ khoảng $78 tỷ để mua lại cổ phiếu Berkshire Hathaway kể từ giữa năm 2018 - biến đây thành khoản đầu tư lớn nhất của ông không xuất hiện trong các báo cáo 13F hàng quý.
• Sau khi có hoạt động mua lại đáng kể, Buffett đã tạm dừng việc mua lại cổ phiếu trong ba quý liên tiếp khi các mức định giá đạt đến mức cao.
• Cách tiếp cận có kỷ luật của Buffett đối với các chỉ số định giá cho thấy triết lý đầu tư kiên định của ông chứ không phải gợi ý về bất kỳ điểm yếu nào trong chiến lược của ông.

Berkshire Hathaway's CEO Warren Buffett đã xây dựng danh tiếng của mình như một chiến lược gia đầu tư hàng đầu của Phố Wall. Không dựa vào các chỉ báo kỹ thuật hay giao dịch thuật toán, Oracle của Omaha đã tích lũy một trong những tài sản lớn nhất thế giới trong khi hướng dẫn Berkshire trở thành một trong chỉ mười một công ty đại chúng trên toàn cầu đạt được định giá thị trường $1 triệu.

Kỷ lục phi thường của Buffett — đạt được tỷ suất hoàn vốn tích lũy 5.868.186% trên cổ phiếu Class A của Berkshire Hathaway (BRK.A) trong suốt sáu thập kỷ — đã tạo ra một lượng người theo dõi trung thành của các nhà đầu tư thường xuyên theo dõi các quyết định đầu tư của ông.

Tuy nhiên, khi vị trí đầu tư quan trọng nhất của Buffett trong bảy năm qua gần đây đã giảm hơn 10% trong khi các chỉ số lớn như S&P 500 và Nasdaq Composite đạt mức cao kỷ lục mới, một câu hỏi quan trọng đặt ra: Liệu cách tiếp cận dựa trên giá trị của nhà đầu tư huyền thoại này đã mất đi hiệu quả trong môi trường thị trường ngày nay?

Berkshire Hathaway: Phương tiện đầu tư ưa thích của Buffett

Hầu hết các nhà đầu tư trên thị trường theo dõi hoạt động đầu tư của Buffett thông qua các hồ sơ Form 13F hàng quý của Berkshire Hathaway, mà các nhà đầu tư tổ chức có tài sản trên $100 triệu phải nộp để công bố các khoản nắm giữ và giao dịch của họ.

Tuy nhiên, khoản đầu tư lớn nhất của Buffett không được ghi lại trong các báo cáo hàng quý này.

Để khám phá vị trí lớn nhất của ông, các nhà đầu tư cần xem xét kết quả hoạt động hàng quý của Berkshire Hathaway. Trang cuối cùng của mỗi báo cáo hàng quý, ngay trước khi có chứng nhận của ban điều hành, tiết lộ chính xác số tiền mà chiến lược gia đầu tư được tôn trọng nhất thế giới đã phân bổ cho khoản đầu tư yêu thích của mình: cổ phiếu của chính Berkshire Hathaway.

Trước tháng 7 năm 2018, Buffett và người bạn kinh doanh đã qua đời của ông, Charlie Munger, chỉ có thể mua lại cổ phiếu Berkshire khi chúng giao dịch ở mức 120% giá trị sổ sách hoặc thấp hơn. Ngưỡng hạn chế này chưa bao giờ đạt được, ngăn cản bất kỳ hoạt động mua lại nào.

Vào ngày 17 tháng 7 năm 2018, ban lãnh đạo của Berkshire đã sửa đổi chính sách mua lại cổ phiếu, thiết lập hai tiêu chí đơn giản. Các hướng dẫn mới cho phép mua lại cổ phiếu không có giới hạn trần hoặc thời gian miễn là:

• Berkshire duy trì dự trữ tối thiểu là $30 tỷ trong tiền mặt, các tài sản tương đương tiền mặt và Trái phiếu Kho bạc Mỹ.
• Buffett coi cổ phiếu Berkshire là bị định giá thấp về mặt nội tại

Tiêu chí thứ hai này cố ý cung cấp cho Buffett sự linh hoạt để triển khai vốn thông qua việc mua lại bất cứ khi nào ông cho là phù hợp.

Từ ngày 1 tháng 7 năm 2018, đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, giám đốc điều hành của Berkshire đã mua lại gần $78 tỷ cổ phiếu của công ty - vượt quá tổng số tiền đầu tư của Buffett vào Apple, Bank of America, American Express, Coca-Cola và Chevron.

Tuy nhiên, cổ phiếu Berkshire gần đây đã kém hiệu quả, giảm hơn 10% so với đỉnh điểm vào tháng 5 năm 2025 và tụt lại phía sau chỉ số S&P 500 tính đến nay.

Động Lực Thị Trường: Kỷ Luật Của Buffett Phản Ánh Sức Mạnh, Không Phải Yếu Đuối

Khi Buffett gần kề sinh nhật lần thứ 95 và sẽ từ chức CEO trước cuối năm, một số người có thể đặt câu hỏi liệu khả năng đầu tư của ông có giảm sút hay không. Tuy nhiên, hiệu suất hiện tại của Berkshire không cho thấy bất kỳ sự suy giảm nào trong khả năng của Buffett — mà ngược lại, nó xác nhận cam kết kiên định của ông đối với các nguyên tắc đầu tư cơ bản.

Trong suốt sáu thập kỷ làm CEO, Buffett đã đôi khi điều chỉnh một số tham số đầu tư. Ví dụ, trong khi chủ yếu được biết đến như một nhà đầu tư dài hạn, ông đã chiến lược mua cổ phiếu của công ty trò chơi Activision Blizzard vào năm 2022 như một cơ hội chênh lệch tạm thời sau đề nghị mua lại bằng tiền mặt 95 USD mỗi cổ phiếu của Microsoft.

Tuy nhiên, Buffett đã duy trì tính nhất quán tuyệt đối về nguyên tắc cốt lõi của mình: đảm bảo các mức định giá thuận lợi. Giá trị vẫn là điều tối quan trọng trong triết lý đầu tư của Berkshire. Bất kể Buffett ngưỡng mộ sức mạnh cạnh tranh, sức mạnh thương hiệu hay kinh nghiệm quản lý của một công ty đến mức nào, ông từ chối đầu tư khi các mức định giá có vẻ quá cao.

Khi Buffett ủy quyền gần $78 tỷ đô la trong các chương trình mua lại cổ phiếu trong 24 quý, Berkshire Hathaway luôn giao dịch với mức premium từ 30% đến 50% so với giá trị sổ sách. Tuy nhiên, giữa tháng 7 năm 2024 và tháng 3 năm 2025, Buffett đã ngừng hoạt động mua lại hoàn toàn khi mức premium của Berkshire so với giá trị sổ sách mở rộng lên từ 60% đến 80%. Cách tiếp cận có kỷ luật này cũng áp dụng cho chính công ty của ông khi các định giá không còn phù hợp với tiêu chí đầu tư của ông.

Cách tiếp cận chọn lọc này không chỉ giới hạn ở cổ phiếu Berkshire. Buffett đã duy trì vị thế bán ròng trên các cổ phiếu công cộng trong mười quý liên tiếp, đã bán ra nhiều hơn 174,4 tỷ đô la cổ phiếu so với lượng đã mua.

Trong một cuộc phỏng vấn năm 2001 với tạp chí Fortune, Buffett mô tả tỷ lệ vốn hóa thị trường so với GDP là "có lẽ là thước đo tốt nhất về vị trí của các định giá tại bất kỳ thời điểm nào." Chỉ số này, so sánh tổng vốn hóa thị trường của các công ty niêm yết công khai với tổng sản phẩm quốc nội của Hoa Kỳ, đã trung bình 85% khi được phân tích kể từ năm 1970.

Tính đến ngày 22 tháng 7 năm 2025, "Chỉ số Buffett" đã đạt mức 212,23% chưa từng có - báo hiệu các mức định giá thị trường cực kỳ cao khiến việc tìm kiếm các khoản đầu tư theo giá trị trở nên vô cùng khó khăn.

Điều mà các quan sát viên chứng kiến không phải là Buffett mất phong độ, mà là một nhà đầu tư có kỷ luật tuân theo các nguyên tắc đã được kiểm chứng theo thời gian bằng cách cố ý chờ đợi các định giá thuận lợi hơn. Trong khi không có thời gian cụ thể nào cho khi điều kiện thị trường có thể phù hợp với các tham số giá trị của Buffett ( hoặc người kế nhiệm Greg Abel ), sự kiên nhẫn đã lịch sử tạo ra lợi suất đáng kể cho cả ban lãnh đạo và cổ đông của Berkshire.