Tại sao cổ phiếu Super Micro Computer giảm 29,6% trong tháng trước

Tôi đã theo dõi chuyến tàu lượn của Super Micro Computer trong nhiều tháng qua, và thật sự, cú lao dốc của họ vào tháng Chín không khiến tôi bất ngờ chút nào. Theo S&P Global Market Intelligence, SMCI lao dốc 29,6% trong tháng trước, và tôi không thể nói rằng tôi cảm thấy tiếc cho những nhà đầu tư đã mua vào cỗ máy cường điệu AI.

Một thời là ngôi sao của cơn sốt cơ sở hạ tầng AI với mức tăng 1.000% trong năm năm, Supermicro đã gặp phải một bức tường. Cổ phiếu đã không thay đổi trong suốt một năm qua, và nó đang giống như một câu chuyện cảnh báo hơn là một câu chuyện thành công.

Bữa Tiệc AI Đã Kết Thúc

Tôi đã xem kết quả quý IV của họ với sự hoài nghi ngày càng tăng. Doanh thu chỉ tăng 7,4% so với năm trước lên 5,8 tỷ đô la. Nhớ khi họ công bố những con số tăng trưởng gây sốc đó không? Những ngày đó đã qua.

Thậm chí còn tồi tệ hơn, thu nhập ròng của họ thực sự đã giảm từ $297 triệu xuống $195 triệu. Đó không phải là một sự sụt giảm nhỏ – đó là lợi nhuận lao dốc! Và ban quản lý vẫn có đủ can đảm để dự đoán $33 tỷ doanh thu trong năm tài chính này? Đừng đùa với tôi.

Hướng dẫn của họ cho quý hiện tại thật tồi tệ – doanh thu 6-7 tỷ USD. Nếu họ đạt mức thấp nhất, họ sẽ không có tăng trưởng so với năm trước. Không có gì! Phố Wall không tin vào những dự đoán mơ mộng của họ, và tôi cũng vậy.

Một ngôi nhà của thẻ bài

Nhìn vào tỷ lệ P/E của Supermicro là 24, một số người có thể nghĩ rằng đây là một món hời. Tôi nghĩ đây là một cái bẫy.

Biên lợi nhuận gộp của họ mỏng một cách xấu hổ dưới 10%. Khác với những nhà đổi mới công nghệ thực sự, họ cơ bản chỉ là lắp ráp công nghệ của các công ty khác. Họ không sản xuất các vi mạch hay phát triển công nghệ cốt lõi - họ chỉ đóng gói nó.

Với biên lợi nhuận mỏng như vậy, bất kỳ sự trục trặc nào trong chi tiêu của trung tâm dữ liệu cũng có thể khiến lợi nhuận của họ lao dốc. Ồ, khoan đã, điều đó đang xảy ra rồi! Thu nhập ròng đã và đang giảm xuống. Đó chính xác là lý do tại sao tôi coi Supermicro là một cánh bạc nguy hiểm.

Quan điểm của tôi

Cuộc bùng nổ hạ tầng AI đã tạo ra rất nhiều triệu phú giấy, nhưng thực tế đang dần hiển hiện. Supermicro đã chèo chống con sóng đó một cách tuyệt vời, nhưng thủy triều đang rút xuống, phơi bày những ai đã bơi mà không có đồ.

Hướng dẫn tài chính năm hiện tại của họ có vẻ như là một sự mong mỏi tuyệt vọng. Họ đang nói về việc tăng từ $22 tỷ lên $33 tỷ trong khi đồng thời cho chúng ta thấy sự tăng trưởng chậm lại và lợi nhuận giảm? Phép toán đó không khớp.

Tôi đã xem bộ phim này trước đây – các công ty hứa hẹn những điều tuyệt vời trong khi hoạt động kinh doanh cốt lõi của họ suy giảm. Thị trường đã bắt đầu bỏ phiếu bằng đồng đô la của mình, và bản án thì không đẹp.

Đối với bất kỳ ai đang cân nhắc mua đợt giảm này – hãy thận trọng. Đôi khi cổ phiếu rẻ là rẻ vì những lý do rất chính đáng.

Brett Schafer không nắm giữ cổ phiếu nào được đề cập.

Lưu ý: Chỉ dành cho mục đích thông tin. Hiệu suất trong quá khứ không phải là chỉ báo cho kết quả trong tương lai.