Reddit: Cổ phiếu triệu phú lớn tiếp theo? Tôi không bị thuyết phục.

Điểm chính

• Doanh thu quảng cáo của Reddit đang tăng vọt, nhưng tôi tự hỏi liệu sự tăng trưởng này có thực sự bền vững hay không.
• Người dùng đổ xô đến Reddit thay vì các công cụ tìm kiếm, nhưng điều này có tồn tại lâu dài khi nền tảng bị bão hòa với quảng cáo?
• Lợi nhuận hiện tại trông ấn tượng, nhưng cạnh tranh trên mạng xã hội thì khốc liệt.

Tôi đã theo dõi Reddit (NYSE: RDDT) kể từ khi nó lên sàn công khai năm nay, và thành thật mà nói, tôi cảm thấy phân vân. Chắc chắn, họ cuối cùng đã tìm ra cách để kiếm tiền sau gần hai thập kỷ tồn tại, thu về $465 triệu từ quảng cáo trong quý vừa qua—tăng 84% so với năm trước. Cổ phiếu đã tăng vọt kể từ khi IPO, nhưng tôi phải tự hỏi liệu chiếc tàu tên lửa này có đủ nhiên liệu cho hành trình phía trước.

Hiệu ứng "Reddit" - Xuất sắc hay bị thổi phồng?

Điều gì khiến Reddit trở nên đặc biệt? Người dùng bỏ qua Google để tìm kiếm câu trả lời trực tiếp trên nền tảng. Trong số 416 triệu người dùng hàng tuần, 70 triệu người đã tìm kiếm trực tiếp trên Reddit, với 6 triệu người khác sử dụng tính năng câu trả lời được hỗ trợ bởi AI. Vô số người khác chỉ gõ "reddit" sau các tìm kiếm trên Google.

Nhưng đây là điều làm tôi bận tâm: con gà đẻ trứng vàng này có thể bị giết mổ. Reddit đang ra mắt quảng cáo mua sắm và tăng gấp bốn lần danh mục sản phẩm, điều này thật tuyệt cho doanh thu ngắn hạn nhưng có thể làm xa lánh chính những người dùng đã làm cho nền tảng này trở nên có giá trị. Những nhà quảng cáo khoe khoang về việc cải thiện 100% trong lợi tức chi tiêu quảng cáo sẽ không ở lại nếu người dùng rời bỏ vì sự thương mại hóa quá mức.

Trò Chơi Số

Hiện tại, Reddit thu về khoảng 4,21 đô la mỗi người dùng hoạt động hàng ngày từ doanh thu quảng cáo—thật là ít ỏi so với 13,36 đô la của Meta. Những người lạc quan nhìn nhận điều này như cơ hội để gấp ba doanh thu, nhưng tôi thấy có sự hiểu lầm cơ bản về sức hấp dẫn của Reddit. Mọi người đến Instagram với sự mong đợi có quảng cáo; họ đến Reddit để tìm kiếm những ý kiến chân thực không bị ảnh hưởng bởi các công ty.

Có, Reddit đang đạt được biên lợi nhuận gộp 90% ấn tượng và vừa có lãi với 89,3 triệu đô la thu nhập ròng trên doanh thu $500 triệu đô la. Nhưng với chi phí nào cho sự toàn vẹn của cộng đồng của họ?

Cơn điên định giá

Hãy nói về cái giá vô lý đó—tỷ lệ P/E là 117 dựa trên ước tính lợi nhuận năm 2025. Chắc chắn, các nhà phân tích dự đoán tăng trưởng EPS 65% vào năm 2026, nhưng chúng ta đã không học được gì từ những đứa trẻ cưng của mạng xã hội trước đây đã sụp đổ sau cơn sốt ban đầu?

Cảnh quan kinh tế không thể đoán trước, và quảng cáo kỹ thuật số nổi tiếng là có tính chu kỳ. Điều gì sẽ xảy ra khi cuộc suy thoái không thể tránh khỏi ập đến và ngân sách tiếp thị bị cắt giảm? Reddit có khả năng sẽ là nơi đầu tiên bị cắt giảm ngân sách đối với nhiều nhà quảng cáo.

Quan điểm của tôi

Reddit đi trên một dây thừng mỏng giữa việc kiếm tiền và duy trì niềm tin của người dùng. Nếu quảng cáo quá nhiều, người dùng sẽ nổi loạn. Nếu giữ mọi thứ như hiện tại, Phố Wall sẽ yêu cầu tăng trưởng nhiều hơn.

Tôi đã thấy quá nhiều cổ phiếu công nghệ "chắc chắn" gây thất vọng để chấp nhận mù quáng câu chuyện về việc làm triệu phú. Reddit có tiềm năng, nhưng với mức định giá này, bạn đang mua một lời hứa, không phải là hiệu suất đã được chứng minh.

Sự thật là Reddit không phải là Meta, và cố gắng kiếm tiền từ nó như Facebook hoặc Instagram có thể phá hủy những gì làm cho nó trở nên đặc biệt. Tôi sẽ đứng ngoài cho đến khi Reddit chứng minh rằng nó có thể tăng doanh thu mà không hy sinh bản sắc của mình.

Timothy Green không sở hữu vị trí nào trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập.

Thông báo: Chỉ để thông tin. Hiệu suất trong quá khứ không phải là dấu hiệu của kết quả trong tương lai.