Cuộc chiến đầu tư: Constellation Brands vs. Kraft Heinz - Cổ phiếu nào mang lại giá trị tốt hơn?

Những Kiến Thức Đầu Tư Quan Trọng

• Constellation Brands đối mặt với những thách thức lớn từ thuế quan và sự thay đổi trong sở thích của người tiêu dùng
• Kraft Heinz gặp khó khăn với sự phù hợp thương hiệu và dự định tách thành hai công ty vào năm 2026
• Cả hai cổ phiếu đều đã có hiệu suất kém hơn đáng kể so với S&P 500 trong năm qua
• Warren Buffett nắm giữ cổ phần trong cả hai công ty thông qua Berkshire Hathaway

Constellation Brands (NYSE: STZ) và Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) từng được coi là những khoản đầu tư blue chip đáng tin cậy trong lĩnh vực hàng tiêu dùng thiết yếu. Constellation là một trong những nhà sản xuất bia, rượu và đồ uống có cồn hàng đầu trên toàn cầu, trong khi Kraft Heinz quản lý một danh mục rộng lớn các thương hiệu thực phẩm đóng gói.

Thú vị thay, huyền thoại đầu tư Warren Buffett duy trì vị thế trong cả hai công ty thông qua Berkshire Hathaway's (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B) danh mục. Buffett đã khởi động một vị thế trị giá 1,96 tỷ đô la vào Constellation chỉ một năm trước, chiếm 0,6% tổng tài sản của Berkshire. Trong khi đó, Berkshire nắm giữ một cổ phần trị giá 8,8 tỷ đô la trong Kraft Heinz (2.9% của danh mục), đã đóng một vai trò quan trọng trong việc tổ chức vụ sáp nhập năm 2015 giữa Kraft Foods và H.J. Heinz cùng với 3G Capital.

Mặc dù có vị thế blue chip, cả hai cổ phiếu đều đã mang lại lợi suất thất vọng. Trong 12 tháng qua, cổ phiếu của Constellation đã giảm hơn 40%, trong khi Kraft Heinz đã giảm khoảng 25%. Trong cùng thời gian đó, S&P 500 đã tăng gần 20%. Hãy xem xét những yếu tố nào đang dẫn đến sự kém hiệu quả này và đánh giá cổ phiếu nào có thể mang lại giá trị tốt hơn cho các nhà đầu tư.

Constellation Brands: Khó Khăn Trong Ngành Bia

Constellation tạo ra phần lớn doanh thu từ mảng bia của mình, với các thương hiệu nổi tiếng như Modelo, Corona và Pacifico. Doanh nghiệp cốt lõi này hiện đang đối mặt với hai thách thức lớn:

Áp lực biểu phí ngắn hạn

Công ty nhập khẩu tất cả các thương hiệu bia hàng đầu của mình từ Mexico. Trong khi bia tự nó được miễn khỏi mức thuế 25% đối với hàng hóa Mexico, khoảng 39% lô hàng bia của công ty từ Mexico đến trong các lon nhôm, mà đang chịu mức thuế ngày càng tăng. Sự tăng lên gần đây của mức thuế nhôm từ 25% lên 50% vào tháng 6 sẽ ảnh hưởng đáng kể đến biên lợi nhuận ngắn hạn của Constellation.

Thay đổi Sở thích của Người tiêu dùng

Người tiêu dùng trẻ hơn trên thị trường Mỹ đang tiêu thụ ít bia hơn tổng thể. Constellation đã phản ứng bằng cách đa dạng hóa vào các danh mục sản phẩm mới, bao gồm nước seltzer có cồn và đồ uống không có cồn. Tuy nhiên, nhiều người tiêu dùng cốt lõi của họ đồng thời đang giảm chi tiêu tùy ý do áp lực kinh tế ảnh hưởng đến các lĩnh vực xây dựng, nông nghiệp, sản xuất và khách sạn.

Trong các phân khúc rượu vang và rượu mạnh, Constellation đã thoái vốn các thương hiệu cấp thấp để tập trung vào các sản phẩm cao cấp. Mặc dù chiến lược này có thể củng cố biên lợi nhuận gộp trong dài hạn, nhưng hiện tại nó đang hạn chế tăng trưởng doanh thu.

Đối với tài khóa 2026 ( kết thúc vào tháng Hai tới ), công ty dự báo doanh số hữu cơ sẽ giảm từ 4% đến 6%, với thu nhập trên mỗi cổ phiếu so sánh (EPS) giảm từ 16% đến 18%. Triển vọng ảm đạm này giải thích cho hiệu suất gần đây của cổ phiếu, và với 12 lần thu nhập tương lai, nó vẫn không mang lại giá trị hấp dẫn.

Kraft Heinz: Các thương hiệu cũ và sự chuyển hướng chiến lược

Ngoài các sản phẩm mang tên của mình, Kraft Heinz sở hữu nhiều thương hiệu gia đình nổi tiếng như Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House và Kool-Aid. Sau khi sáp nhập vào năm 2015, công ty đã ưu tiên cắt giảm chi phí và mua lại cổ phiếu hơn là phát triển thương hiệu và các sáng kiến tiếp thị.

Cách tiếp cận này đã dẫn đến những hậu quả nghiêm trọng vào năm 2019, khi Kraft Heinz ghi nhận khoản ghi giảm $15 tỷ trên các thương hiệu hàng đầu của mình, giảm cổ tức và đối mặt với cuộc điều tra của SEC về các thực hành kế toán của mình. Công ty sau đó đã phục hồi bằng cách:

• Tách bạch các thương hiệu hoạt động kém
• Mua lại các thương hiệu đang phát triển nhanh hơn
• Làm mới các dòng sản phẩm cổ điển
• Tối ưu hóa chi phí vận hành

Những nỗ lực này, kết hợp với việc tăng giá thành công trong thời kỳ lạm phát, đã giúp ổn định doanh nghiệp. Tuy nhiên, tăng trưởng đã lại ngừng lại vào năm 2024, với doanh thu ròng hữu cơ giảm 2% trong khi EPS điều chỉnh tăng 3%. Triển vọng cho năm 2025 là đáng lo ngại, với dự báo doanh thu ròng hữu cơ giảm từ 1,5% đến 3,5% và EPS điều chỉnh giảm từ 13% đến 18%.

Tăng trưởng của công ty đã gặp trở ngại khi sức mạnh định giá đạt đến giới hạn, các thương hiệu cốt lõi gặp khó khăn trong việc duy trì tính cạnh tranh, và những hạn chế về vốn cản trở nỗ lực mở rộng. Với mức định giá 10 lần lợi nhuận trong tương lai, cổ phiếu không có vẻ hấp dẫn mặc dù có mức chiết khấu.

Gần đây, Kraft Heinz đã công bố kế hoạch tách thành hai công ty riêng biệt vào nửa cuối năm 2026. Một thực thể sẽ chứa các thương hiệu tăng trưởng cao hơn trong khi thực thể kia sẽ quản lý các thương hiệu tăng trưởng chậm hơn. Đáng chú ý, Warren Buffett đã bình luận về phát triển này trong một cuộc phỏng vấn với CNBC, nói rằng: "Chắc chắn không phải là một ý tưởng tuyệt vời khi đưa chúng lại với nhau, nhưng tôi không nghĩ rằng việc tách chúng ra sẽ giải quyết được vấn đề."

Khung Quyết Định Đầu Tư: So Sánh Các Yếu Tố Chính

| Yếu tố | Constellation Brands | Kraft Heinz | |--------|---------------------|-------------| | Hiệu Suất Cổ Phiếu 12 Tháng | -40% | -25% | | Tỷ lệ P/E Tiến Độ | 12x | 10x | | Dự kiến Tăng trưởng Doanh số (Năm Tài chính Tiếp theo) | -4% đến -6% | -1.5% đến -3.5% | | Tăng trưởng EPS dự kiến (Năm tài chính tiếp theo) | -16% đến -18% | -13% đến -18% | | Những Thách Thức Chính | Thuế quan, thay đổi sở thích của người tiêu dùng | Sự liên quan của thương hiệu, sức mạnh định giá hạn chế | | Hướng đi chiến lược | Tập trung vào thương hiệu cao cấp, đa dạng hóa sản phẩm | Tách công ty, tổ chức lại danh mục | Cổ phần của Buffett | 1.96 tỷ đô la ( 0.6% của danh mục Berkshire ) | 8.8 tỷ đô la ( 12.9% của danh mục Berkshire ) |

Cổ phiếu nào mang lại giá trị tốt hơn?

Cả Constellation Brands lẫn Kraft Heinz đều không đưa ra một lý do đầu tư hấp dẫn ngay lập tức, đặc biệt khi các công ty tiêu dùng thiết yếu khác cung cấp triển vọng tăng trưởng ổn định hơn. Cả hai đều đối mặt với những thách thức lớn mà sẽ cần thời gian để vượt qua.

Tuy nhiên, nếu buộc phải chọn giữa hai công ty, Constellation Brands dường như có con đường phục hồi rõ ràng hơn. Nếu thuế nhôm cuối cùng được giảm, chi tiêu của người tiêu dùng cải thiện, chiến lược đa dạng hóa sản phẩm của họ thành công trong việc thu hút người tiêu dùng trẻ hơn, và sự tập trung vào các sản phẩm rượu vang và rượu mạnh cao cấp mang lại kết quả, công ty có thể trở lại tăng trưởng ổn định.

Điều tương tự không thể được nói một cách tự tin về Kraft Heinz, nơi kế hoạch tách thành hai công ty có thể tạo ra những phức tạp bổ sung hơn là giải quyết những thách thức cơ bản về thương hiệu và tăng trưởng. Như Buffett đã lưu ý một cách thích hợp, việc tách rời các doanh nghiệp không nhất thiết giải quyết được những vấn đề cốt lõi mà công ty đang đối mặt.

Đối với các nhà đầu tư đang tìm kiếm sự tiếp xúc với hàng tiêu dùng thiết yếu, sẽ là hợp lý khi xem xét các lựa chọn khác trong lĩnh vực này có triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ hơn trước khi cam kết vốn vào một trong hai công ty đang gặp khó khăn này.