SOFR: Điểm chuẩn mới định hình tài chính

Những điểm chính

• SOFR đã trở thành tiêu chuẩn chính để định giá các khoản vay, hợp đồng phái sinh và các công cụ tài chính. Thay đổi lớn.

• Nó đã thay thế LIBOR. Min hơn. Cảm thấy liên kết hơn với chi phí vay thực tế trong hệ thống tài chính của Mỹ.

• Hợp đồng đô la Mỹ hiện chủ yếu sử dụng SOFR. Sự chuyển đổi đã diễn ra.

• Hợp đồng tương lai SOFR của CME? Đây là một vấn đề lớn đối với các nhà đầu tư cần bảo hiểm hoặc đặt cược vào hướng đi của lãi suất.

SOFR là gì vậy?

SOFR theo dõi chi phí vay qua đêm khi chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ được sử dụng làm tài sản đảm bảo. Hãy coi nó như một bức tranh hàng ngày về sự di chuyển của tiền trong một thị trường khổng lồ.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York tính toán điều đó. Họ làm việc với Văn phòng Tài chính của Bộ Tài chính. Họ xem xét các giao dịch thực tế xảy ra trên thị trường repo - nơi tiền mặt và trái phiếu Chính phủ được trao đổi.

Không lý thuyết. Tiền thật.

Cách Hoạt Động

LIBOR dựa vào các ngân hàng nói về những gì họ nghĩ rằng lãi suất nên là. SOFR không tham gia vào trò chơi đó.

Mỗi buổi sáng lúc 8 giờ sáng ET, số mới xuất hiện. Dữ liệu giao dịch thực tế của ngày hôm qua. Các giao dịch thực. Với hơn $1 triệu được giao dịch hàng ngày trong thị trường này, con số có ý nghĩa.

Các sản phẩm tài chính hiện nay tham chiếu SOFR thay vì LIBOR. Các khoản vay. Các công cụ phái sinh. Tất cả mọi thứ.

Nguồn Dữ Liệu Đến Từ Đâu

Thị trường repo tạo ra SOFR. Ba nguồn chính:

• Kho lưu trữ bên thứ ba: Ai đó ở giữa giúp giao dịch diễn ra.

• GCF repo: Được thanh toán qua FICC.

• Giao dịch mua lại hai bên: Các giao dịch trực tiếp, vẫn được thanh toán qua FICC.

Fed thu thập tất cả dữ liệu này, phân tích số liệu, tìm ra giá trị trung vị có trọng số theo khối lượng. Đó là SOFR. Họ cũng chia sẻ thêm chi tiết trên trang web của mình—khối lượng, phân phối, các thông tin lịch sử.

Vượt Qua Đêm

SOFR chỉ là một đêm. Nhiều sản phẩm tài chính cần khoảng thời gian dài hơn. Vì vậy, họ đã tạo ra SOFR Averages (30, 90, 180 ngày) và chỉ số SOFR.

Những công cụ này giúp với thế chấp, nợ doanh nghiệp. Những thứ phức tạp.

Tại sao SOFR lại quan trọng

Việc chuyển từ LIBOR sang SOFR không dễ dàng. Rất nhiều hợp đồng cần được cập nhật. Nhưng SOFR có vẻ trung thực hơn. Phù hợp hơn với các tiêu chuẩn toàn cầu.

Nó hiện đang cung cấp:

• Vay: Vay kinh doanh, thế chấp với lãi suất thả nổi.

• Hợp đồng phái sinh: Những thứ phức tạp như hoán đổi và tương lai.

• Trái phiếu: Bao gồm chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp.

• Sản phẩm tiêu dùng: Khoản vay thế chấp điều chỉnh của bạn có thể sử dụng nó.

Những Phần Tốt Nhất

• Giao dịch thực, không phải đoán. Khó bị thao túng.

• Khối lượng giao dịch lớn giúp nó ổn định, ngay cả khi thị trường trở nên điên cuồng.

• Hỗ trợ bởi kho bạc. Không có nhiều rủi ro tín dụng.

• Mọi người dường như chấp nhận điều đó.

Những Phần Không Tuyệt Vời

• Nó là qua đêm. Cần thêm toán cho các kỳ hạn dài hơn.

• Việc chuyển đổi từ LIBOR rất tốn kém.

• Đôi khi có sự tăng vọt trong các giai đoạn căng thẳng. Không hoàn hảo.

Hợp đồng tương lai SOFR

Đây là các hợp đồng cho phép nhà đầu tư phòng ngừa hoặc đầu cơ về việc lãi suất SOFR có thể đi đâu. CME liệt kê chúng. Chúng đã trở thành những công cụ thiết yếu.

Cách thức hoạt động của các hợp đồng tương lai

Hợp đồng tiêu chuẩn dựa trên lãi suất SOFR dự kiến. Hai loại chính:

• Hợp đồng tương lai SOFR 1 tháng: Trung bình hàng tháng, $25 mỗi điểm cơ sở.

• Hợp đồng tương lai SOFR 3 tháng: Trung bình hàng quý, $12.50 mỗi điểm cơ sở.

Thanh toán bằng tiền mặt, không giao hàng vật lý. Lãi suất chính thức của Fed New York xác định giá trị cuối cùng.

Ví dụ Thực Tế

Một ngân hàng lo lắng rằng SOFR có thể tăng, làm tăng chi phí của họ. Vì vậy, họ mua hợp đồng tương lai SOFR như một hình thức bảo hiểm. Hoặc có thể một nhà giao dịch nghĩ rằng lãi suất sẽ giảm, vì vậy họ bán hợp đồng tương lai để kiếm tiền khi điều đó xảy ra.

Giá cả hoạt động theo công thức 100 trừ đi tỷ lệ dự kiến. CME xử lý các yêu cầu ký quỹ hàng ngày.

Tại Sao Chúng Quan Trọng

• Các ngân hàng sử dụng chúng để quản lý rủi ro.

• Giá cả cho thấy những gì thị trường mong đợi về lãi suất.

• Họ giúp phát triển các tỷ lệ SOFR kỳ hạn có triển vọng.

SOFR So Với Những Người Khác

SOFR không phải là chỉ số duy nhất xung quanh:

• So với LIBOR: SOFR sử dụng giao dịch thực tế; LIBOR sử dụng ước lượng. SOFR có rủi ro tín dụng tối thiểu; LIBOR bao gồm rủi ro ngân hàng. LIBOR có các lãi suất kỳ hạn tích hợp sẵn; SOFR cần tính lãi gộp.

• So với Lãi suất Fed Funds: SOFR bao trùm nhiều giao dịch hơn. Lãi suất Fed tập trung vào cho vay liên ngân hàng không có bảo đảm. SOFR có vẻ phản ánh các điều kiện rộng hơn.

• So với tỷ lệ quốc tế: Tương tự như €STR hoặc SONIA, nhưng SOFR gắn liền với thị trường repo của Kho bạc Mỹ.

Đối với các giao dịch bằng đô la, SOFR là hợp lý. Tài sản thế chấp chính phủ mang lại cho nó một sự hợp pháp nhất định.

Tác động Ripple lên Tài sản Thay thế

SOFR không trực tiếp kiểm soát các thị trường thay thế. Nhưng nó cung cấp manh mối về tâm lý. Nó cho thấy chi phí vay mượn và tính thanh khoản trong tài chính truyền thống.

Khi SOFR tăng, việc vay mượn trở nên đắt đỏ. Thường thì khẩu vị rủi ro giảm. Các nhà đầu tư có thể chọn những lựa chọn an toàn hơn thay vì những thứ đầu cơ.

Khi nào lãi suất giảm? Có thể sẽ có nhiều nhu cầu hơn cho lợi suất. Hợp đồng tương lai SOFR có thể cho chúng ta biết các tổ chức lớn mong đợi về lãi suất trong tương lai. Điều này có thể ảnh hưởng đến hành vi của thị trường rộng lớn hơn.

Kết thúc

SOFR đã thay đổi cách thức hoạt động của việc chuẩn hóa tài chính. Nó đã thay thế LIBOR bằng một cái gì đó cảm thấy thực tế hơn. Dựa trên các giao dịch thực tế. Được đảm bảo bằng tài sản thế chấp của Kho bạc.

Nó hiện nay hướng dẫn định giá khoản vay, giá trị tài sản phái sinh và nhiều hơn nữa. Hợp đồng tương lai SOFR tăng cường tính linh hoạt trong việc quản lý rủi ro hoặc đặt cược vào lãi suất.

Không hoàn hảo. Nhưng nó hoạt động. Và nó sẽ ở đây mãi mãi.

Bạn muốn tìm hiểu thêm? Hãy kiểm tra trang web của Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York hoặc CME. Có rất nhiều dữ liệu ở đó.