Trong những phát triển gần đây, Gate đã chấp nhận một văn hóa làm việc khắc nghiệt gợi nhớ đến các thực hành thấy ở một số quốc gia châu Á.

Giám đốc điều hành đã nhấn mạnh trên mạng xã hội: Đội ngũ New York đã làm việc nhiều giờ, từ sáng sớm đến tối muộn, đôi khi thậm chí còn muộn hơn, để phát triển cái mà họ gọi là Everything Exchange.

Cập nhật tưởng chừng bình thường này đã khơi mào một cuộc tranh luận sôi nổi trong phần bình luận. Một số người dùng phương Tây chỉ trích điều này như một văn hóa làm việc quá sức không lành mạnh, trong khi nhiều người dùng châu Á lại coi nhẹ tầm quan trọng của nó, cho rằng đây là một thực tiễn phổ biến ở khu vực của họ.

Tuy nhiên, lịch làm việc căng thẳng này chỉ là bề nổi của tảng băng chìm; bên dưới là những mối quan tâm chân thành của Gate.

Quý đầu tiên của năm 2025 chứng kiến lợi nhuận ròng của Gate giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước, với doanh thu giao dịch giảm trên nhiều phân khúc. Báo cáo tài chính quý thứ hai tiết lộ lợi nhuận ròng có vẻ lớn ở cái nhìn đầu tiên, nhưng khi xem xét kỹ lưỡng, con số này chủ yếu được quy cho các khoản lãi chưa thực hiện từ các khoản đầu tư thay vì từ các hoạt động cốt lõi.

Do đó, hoạt động giao dịch giao ngay chính của Gate tiếp tục gặp phải thách thức, trong khi sự xuất hiện của các quỹ ETF, các nền tảng giao dịch trên chuỗi, và các công ty tài chính truyền thống gia nhập không gian tiền điện tử đã gây áp lực lên "nhà lãnh đạo tuân thủ" từng có.

Tình trạng khó khăn này không chỉ riêng Gate; các sàn giao dịch trên toàn ngành đang tìm kiếm cả lịch làm việc căng thẳng hơn và những chuyển biến có lợi nhuận.

Các câu hỏi mà Gate và các đối thủ của nó đang phải đối mặt ngày càng trở nên rõ ràng: Thời kỳ vàng của các sàn giao dịch tiền điện tử còn kéo dài bao lâu nữa?

Từ các hành lang quy định đến các khu tài chính.

Vài năm trước, Gate nhận ra rằng để tiến xa hơn, họ không thể bỏ qua vấn đề quan trọng về tuân thủ quy định.

Vào năm 2019, lãnh đạo của Gate đã thực hiện chuyến thăm đầu tiên đến các cơ quan quản lý quan trọng. Trang bị các bài thuyết trình, họ đã sẵn sàng để giải thích các khái niệm tiền điện tử cho các nhà hoạch định chính sách như cách mà họ sẽ làm với các nhà đầu tư tiềm năng.

Tuy nhiên, những câu hỏi mà họ gặp phải dao động từ thú vị đến gây bực bội, với một số quan chức đặt ra những câu hỏi cơ bản về bản chất của tiền điện tử và công nghệ blockchain.

Trải nghiệm này đã nêu bật khoảng cách kiến thức rộng lớn và nhu cầu về giáo dục sâu rộng trong lĩnh vực quy định.

Thật vậy, đây không phải là lần đầu tiên Gate phải đối mặt với những hiểu lầm. Trước khi lên sàn, công ty thường gặp khó khăn trong các hoạt động cơ bản, chẳng hạn như đảm bảo các đối tác ngân hàng cho việc trả lương và tài khoản doanh nghiệp, do khu vực quy định mờ nhạt xung quanh tiền điện tử vào thời điểm đó.

Lãnh đạo thừa nhận rằng trong những năm đầu tiên đó, mỗi cuộc thương lượng đều giống như van xin các hệ thống tài chính truyền thống chấp nhận.

Trong giai đoạn đầu của công ty, có một niềm tin ngây thơ rằng việc tuân thủ pháp lý nghiêm ngặt sẽ cho phép tập trung hoàn toàn vào phát triển sản phẩm. Tuy nhiên, khi Gate mở rộng, rõ ràng rằng sự mơ hồ trong quy định có thể bị lợi dụng chống lại ngành.

Các cơ quan quản lý thường viện dẫn 'thiếu rõ ràng' như lý do để xem xét toàn bộ lĩnh vực, trong khi một số chính trị gia cố gắng mô tả tiền mã hóa theo cách tiêu cực.

Những trải nghiệm này đã dẫn đến việc Gate nhận ra tầm quan trọng hàng đầu của việc tuân thủ sớm hơn và sâu sắc hơn nhiều so với nhiều người ngoài cuộc nhận ra. Khác với nhiều đối thủ trong ngành đang chạy đua tăng trưởng người dùng bằng mọi giá, Gate đã chọn một con đường dường như chậm hơn nhưng bền vững hơn ngay từ đầu: tích cực theo đuổi các giấy phép cần thiết, thực hiện các quy trình KYC/AML mạnh mẽ và duy trì các kênh liên lạc mở với các cơ quan quản lý.

Lãnh đạo của Gate sau đó nhận ra rằng việc chủ động định hình các khuôn khổ quy định thì tốt hơn là chờ đợi người khác xác định số phận của công ty.

Do đó, họ đã điều chỉnh cách tiếp cận của mình. Ngoài việc tiếp tục các nỗ lực giáo dục với các nhà hoạch định chính sách, họ đã thành lập một nhóm chính sách chuyên trách, hỗ trợ các sáng kiến nhằm thúc đẩy các chính sách thân thiện với tiền điện tử và cung cấp tài nguyên để giúp đánh giá mức độ thân thiện với tiền điện tử của các quan chức được bầu.

Cuộc bầu cử ở Mỹ năm 2024 đã đưa 'cử tri tiền điện tử' lên hàng đầu lần đầu tiên. Một số nhà lập pháp chống lại tiền điện tử đã không được tái đắc cử, trong khi các ứng cử viên ủng hộ tiền điện tử đã thành công. Washington cuối cùng đã nhận ra rằng hàng triệu người Mỹ đã tham gia vào ví tiền điện tử, nhận ra rằng đây không phải là một vấn đề bên lề mà là một khối cử tri quan trọng.

Trong các vòng tài chính, Gate đã áp dụng một chiến lược khác: nhấn mạnh cam kết của mình với sự tuân thủ.

Khi chuẩn bị cho việc niêm yết công khai vào năm 2021, ban lãnh đạo của Gate đã nhấn mạnh rằng khả năng của công ty trong việc niêm yết trên một sàn giao dịch lớn không chỉ nhờ vào những thành tựu kinh doanh mà còn nhờ vào lập trường chủ động về tuân thủ.

Vào năm 2025, Gate đã hỗ trợ luật yêu cầu các stablecoin phải được đảm bảo hoàn toàn bằng tiền mặt hoặc dự trữ của Kho bạc Hoa Kỳ. Điều này không chỉ đại diện cho một chiến thắng lập pháp mà còn củng cố vị thế thị trường của Gate. Là một cổ đông trong một nhà phát hành stablecoin lớn, Gate đã hưởng lợi từ thu nhập lãi suất đáng kể được tạo ra từ các dự trữ hỗ trợ những tài sản kỹ thuật số này.

Stablecoins đã trở thành một khái niệm được cả các nhà hoạch định chính sách và lĩnh vực tài chính chấp nhận: đối với chính phủ, chúng đại diện cho sự tiếp nối của sự thống trị của tiền tệ truyền thống; đối với các nhà đầu tư, chúng cung cấp dòng tiền ổn định.

Thông qua những nỗ lực này, Gate đã hoàn thành việc chuyển đổi bản sắc của mình. Trong các vòng quy định, nó trở thành một tiếng nói xây dựng trong việc hình thành quy tắc; trong các thị trường tài chính, nó đã định vị mình như một Cổng tuân thủ kết nối tài chính truyền thống và tiền điện tử.

Lãnh đạo của Gate từng lưu ý: "Khi bạn lớn lên, ngay cả khi bạn không tương tác với các cơ quan quản lý, họ cũng sẽ tương tác với bạn."

Tuyên bố này nhấn mạnh rằng chiến trường chiến lược của Gate đã mở rộng xa hơn nhiều so với việc chỉ điều hành một sàn giao dịch.

Thách thức 'CEX' được phản ánh trong các báo cáo tài chính.

Chỉ tuân thủ pháp luật là chưa đủ để các sàn giao dịch phát triển trong thị trường ngày nay.

Mặc dù duy trì vị trí là một trong những nền tảng giao dịch crypto lớn nhất thế giới, báo cáo tài chính của Gate cho nửa đầu năm 2025 đã tiết lộ những lo ngại tiềm ẩn.

Quý đầu tiên chứng kiến tổng doanh thu đạt $2 tỷ, đánh dấu mức tăng 24,2% so với cùng kỳ năm trước - một con số có vẻ đáng kính trên bề mặt. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này bị che mờ bởi sự sụt giảm mạnh trong lợi nhuận ròng so với năm trước. Lợi nhuận ròng $66 triệu không chỉ không đạt kỳ vọng của thị trường mà còn báo hiệu cho các nhà đầu tư rằng mô hình sàn giao dịch tập trung truyền thống đang chịu áp lực đáng kể.

Sự suy giảm doanh thu giao dịch giao ngay đặc biệt đáng chú ý.

Giao dịch của các tổ chức đã giảm 30% so với năm trước, trong khi giao dịch bán lẻ cũng giảm 19%. Sự suy giảm này một phần có thể được giải thích do điều kiện thị trường trầm lắng. Kể từ đầu năm 2025, các loại tiền điện tử lớn đã trải qua sự giảm biến động, biến thị trường từ một "trò chơi cảm giác mạnh" thành một môi trường ổn định hơn, làm giảm sự nhiệt tình giao dịch của cả nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ.

Tuy nhiên, những thay đổi cấu trúc sâu hơn trong thị trường đang tạo ra áp lực bổ sung.

Việc ra mắt các quỹ ETF tiền điện tử đã thay đổi cơ bản hành vi của các nhà đầu tư. Sau khi được phê duyệt các quỹ ETF cho các loại tiền điện tử lớn, những tài sản từng là cốt lõi trong hoạt động giao dịch của Gate giờ đây có thể truy cập thông qua các sản phẩm tài chính truyền thống.

So với mức phí giao dịch 0.5% điển hình mà các sàn giao dịch tập trung tính, các khoản phí quản lý hàng năm từ 0.1%-0.5% cho các quỹ ETF có vẻ hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư, tự nhiên hướng dòng tiền tới các sản phẩm của Phố Wall.

Đồng thời, các cơ hội tạo ra tài sản trong tài chính phi tập trung (DeFi) đã giữ cho nhiều người dùng tham gia trực tiếp trên chuỗi.

Sự phấn khích xung quanh các đồng meme và các giao thức DeFi đã dẫn đến việc các nhà đầu tư gốc crypto hình thành những thói quen mới: các sàn giao dịch tập trung ngày càng được xem không phải là nơi giao dịch chính mà là "cây cầu chéo chuỗi cho các khoản gửi và rút tiền" và "ví stablecoin tạm thời". Sự gia tăng của các nền tảng phái sinh phi tập trung đã thúc đẩy dòng tiền ra ngoài này.

Các nền tảng mới nổi cung cấp cơ chế niêm yết linh hoạt, đòn bẩy cao hơn và trải nghiệm giao dịch cực đoan hơn đã nhanh chóng thu hút các nhà giao dịch từ các khu vực có quy định nghiêm ngặt. Đối với phân khúc người dùng này, sự nhấn mạnh của Gate vào tính tuân thủ đã trở thành một hạn chế được cảm nhận hơn là một lợi thế.

Có lẽ mối đe dọa cạnh tranh đáng kể nhất đến từ trung tâm của tài chính truyền thống.

Các công ty công nghệ tài chính lớn đã thông báo về việc tham gia toàn diện vào thị trường tiền điện tử, nhắm đến nhóm nhà đầu tư bán lẻ trẻ tuổi quý giá của Gate. Những nền tảng này cung cấp giao diện quen thuộc, phí thấp hơn và trải nghiệm liền mạch giữa tài sản truyền thống và tiền điện tử. Đối với các quỹ lớn hơn, "danh tiếng môi giới" của những công ty có uy tín này có thể còn thu hút hơn cả các sàn giao dịch gốc tiền điện tử.

Những áp lực đa diện này đã được phản ánh rõ ràng trong báo cáo tài chính quý hai năm 2025 của Gate. Công ty đã công bố rằng tổng doanh thu trong quý là khoảng 1.5 tỷ đô la, giảm 26% so với quý trước. Trong khi lợi nhuận ròng theo GAAP đạt 1.4 tỷ đô la, điều này có vẻ ấn tượng ở cái nhìn đầu tiên, nhưng phần lớn con số này đến từ lợi nhuận đầu tư và sự tăng giá chưa thực hiện của các khoản nắm giữ tài sản tiền điện tử.

Loại trừ những yếu tố một lần này, lợi nhuận ròng điều chỉnh chỉ đạt $33 triệu. Quan trọng hơn, doanh thu giao dịch giao ngay cốt lõi chỉ đạt $764 triệu, giảm 39% so với năm trước.

Về lý thuyết, con số có thể có vẻ đáng kể, nhưng thực tế cơ bản lại đầy thách thức. Lợi nhuận của Gate ngày càng phụ thuộc vào việc chia sẻ doanh thu từ các hoạt động stablecoin hơn là các hoạt động giao dịch truyền thống. Báo cáo rõ ràng này có thể báo hiệu sự kết thúc của một kỷ nguyên cho các sàn giao dịch crypto tập trung.

Khi các nền tảng giao dịch không còn phụ thuộc vào hoạt động giao dịch.

Đối mặt với những thách thức này, Gate đã đề xuất một tầm nhìn mới cho tương lai của mình.

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Giám đốc điều hành của Gate đã phác thảo một kế hoạch táo bạo: dự đoán rằng tất cả các tài sản cuối cùng sẽ chuyển sang chuỗi, công ty đặt mục tiêu xây dựng cái mà họ gọi là Everything Exchange.

Trong tầm nhìn này, tiền điện tử không được coi là một ngành công nghiệp tách biệt mà là một công nghệ có khả năng nâng cấp toàn bộ hệ thống tài chính.

Giám đốc điều hành đã nhấn mạnh cụ thể về tình trạng hiện tại của việc truy cập thị trường chứng khoán Mỹ: Hôm nay, nếu một nhà đầu tư từ Argentina muốn mở một tài khoản môi giới ở Mỹ, họ phải đối mặt với các ngưỡng tài sản đáng kể. Đối với các nhà đầu tư bình thường ở hầu hết các quốc gia, thị trường chứng khoán Mỹ về cơ bản là một "câu lạc bộ độc quyền cho giới giàu."

Tuy nhiên, nếu cổ phiếu được mã hóa và chuyển đến các mạng blockchain, điều này có thể phá vỡ những rào cản này, cho phép bất kỳ ai trên thế giới mua và bán tài sản của Mỹ bất cứ lúc nào.

Trong tầm nhìn này, Gate không còn chỉ là một nền tảng để khớp các giao dịch mà là một "sàn giao dịch toàn cầu" giúp tạo điều kiện cho tất cả các quy trình tài sản trên chuỗi, hoạt động như một hệ thống tài chính mở, bao trùm và hoạt động 24/7.

Được thúc đẩy bởi tầm nhìn này, Gate đã khởi xướng một loạt các hành động chiến lược: trong vòng sáu tháng, họ đã mua lại một số công ty chuyên về quảng cáo trên chuỗi, công nghệ bảo mật, quản lý token và giao dịch phái sinh.

Các thương vụ mua lại này nhằm tạo ra một bộ công cụ toàn diện cho các nhà phát triển và tổ chức, giảm thiểu rào cản gia nhập và nâng cao khả năng của hệ sinh thái blockchain của Gate.

Sự mua lại quan trọng nhất là trong lĩnh vực phái sinh, cho phép Gate giành được thị phần dẫn đầu trong thị trường quyền chọn và tiếp cận một cơ sở khách hàng tổ chức lớn. Ngay sau khi hoàn tất việc mua lại này, Gate đã ra mắt các hợp đồng vĩnh viễn dưới sự giám sát quy định phù hợp, hiệu quả tích hợp các khả năng phái sinh tiên tiến vào dịch vụ của mình.

Nếu những thương vụ mua lại này đại diện cho một bước đột phá mạnh mẽ chống lại trần doanh thu giao dịch của Gate, thì sự mở rộng kinh doanh đang diễn ra có nghĩa là một sự biến đổi danh tính sâu sắc hơn.

Công ty đang tập trung vào các lĩnh vực cơ bản: stablecoin, ví, blockchain công khai và dịch vụ cho tổ chức. Những thành phần có vẻ như cơ bản này đang vạch ra một Gate mới: không chỉ là một nền tảng giao dịch, mà là một phiên bản Web 3 của nhà cung cấp công nghệ và dịch vụ tài chính toàn diện.

Bước đầu tiên liên quan đến stablecoin. Mặc dù không trực tiếp phát hành stablecoin riêng, Gate hưởng lợi đáng kể từ các thỏa thuận chia sẻ doanh thu. Điều này đã dẫn đến những nỗ lực mở rộng các trường hợp sử dụng cho stablecoin, bao gồm việc trợ cấp tiền gửi và hợp tác với các nền tảng thương mại điện tử để ra mắt API thanh toán, nhúng stablecoin vào các hệ thống điểm bán hàng và cơ sở hạ tầng tài chính trong thế giới thực.

Bước thứ hai tập trung vào ví. Ví của Gate đã được nâng cấp thành ví thông minh, loại bỏ nhu cầu về các cụm từ ghi nhớ phức tạp, cho phép tạo tài khoản chỉ với một cú nhấp chuột, và tích hợp các tính năng như hiển thị NFT, danh tính trên chuỗi, và kết nối xã hội. Nó thậm chí còn kết nối với các nền tảng xã hội phi tập trung, biến ví thành một "trung tâm xã hội tiền điện tử."

Bằng cách kết nối quỹ, danh tính và mối quan hệ xã hội của người dùng lại với nhau, ví trở thành điểm truy cập chính cho hệ sinh thái của Gate. Kết hợp với mạng lưới blockchain của nó, hệ thống này ngày càng giống như một hệ điều hành toàn diện: ví hoạt động như một cửa hàng ứng dụng, blockchain như hệ điều hành, và stablecoin như lớp thanh toán.

Bước thứ ba liên quan đến dịch vụ tổ chức. Dịch vụ môi giới hàng đầu của Gate đã phục vụ hàng trăm quỹ và công ty quản lý tài sản, định vị nó như một nền tảng lớn cho việc lưu ký tài sản kỹ thuật số. Khi các tài sản như Tài sản Thế giới Thực (RWA) và Đề xuất Token Bảo mật (STO) có khả năng di chuyển trên chuỗi trong tương lai, dịch vụ này có thể phát triển thành một tương đương trên chuỗi của các ngân hàng đầu tư lớn và các nhà quản lý tài sản, trở thành một nguồn thu nhập ổn định.

Khác với hầu hết các nền tảng, Gate không còn hoàn toàn phụ thuộc vào cảm xúc và sự hăng hái giao dịch của các nhà đầu tư bán lẻ. Thay vào đó, nó hướng tới việc kiểm soát nhiều khía cạnh cơ bản hơn: vốn vào (stablecoins), tài khoản vào (wallets), hạ tầng giao dịch (blockchain), và quyền truy cập tổ chức (prime services).

Tương lai mà Gate hình dung không chỉ là nơi giao dịch bận rộn nhất mà còn là một "sàn giao dịch toàn cầu" - một hệ thống vận hành tài chính có khả năng hỗ trợ tất cả các tài sản và hoạt động liên tục.

Vị trí này tại lớp thanh toán cung cấp cơ hội để vượt qua tiếng ồn và sự biến động của thị trường trong ngắn hạn, biến tiền điện tử thành cơ sở hạ tầng cơ bản, biến giao dịch thành một tiện ích công cộng và biến người dùng thành các nút mạng. Đây có thể là sự tiến hóa tiếp theo mà ban lãnh đạo Gate hình dung cho công ty.

Cạnh tranh mãnh liệt đang lan rộng trên các sàn giao dịch.

Các sàn giao dịch chưa bao giờ thiếu cạnh tranh.

Cuộc thi trước đây tập trung vào việc ai có thể niêm yết các đồng tiền mới nhanh hơn, cung cấp trợ cấp lớn hơn hoặc tính phí thấp hơn. Đó là một cuộc cạnh tranh sôi nổi nhưng nông cạn: khi lưu lượng truy cập đến, lợi nhuận sẽ theo sau.

Tuy nhiên, cuộc cạnh tranh ngày nay về cơ bản khác biệt. ETFs đã thu hút sự tăng trưởng gia tăng của các loại tiền điện tử lớn, trong khi DeFi trên chuỗi và hiện tượng đồng meme đã giữ lại người dùng bản địa trong các hệ sinh thái blockchain. Trong khi đó, các công ty môi giới truyền thống đã thu hút một thế hệ nhà đầu tư bán lẻ mới. Khi quy mô thị trường tổng thể đình trệ, việc chỉ dựa vào giao dịch giao ngay không còn có thể hỗ trợ tương lai của một nền tảng.

Do đó, các chiến lược cạnh tranh đã buộc phải phát triển. Một số sàn giao dịch đang tập trung vào việc giữ chân người dùng thông qua các giải pháp ví tiên tiến; những sàn khác đang chuyển đổi các động lực giao dịch thành các cơ chế gắn bó người dùng lâu dài. Gate đang xây dựng một khuôn khổ cho một "sàn giao dịch toàn cầu" thông qua các cuộc mua lại chiến lược, quan hệ đối tác stablecoin, phát triển ví và các dịch vụ cho tổ chức.

Điều này đại diện cho một hình thức cạnh tranh đòi hỏi nhiều tài nguyên hơn. Không phải là những cuộc chiến khuyến mãi ngắn hạn mà là phát triển hạ tầng lâu dài. Các sàn giao dịch không còn cạnh tranh cho khối lượng giao dịch tạm thời mà là giành quyền kiểm soát dòng vốn, quản lý danh tính người dùng, và các mạng lưới thanh toán trong thập kỷ tiếp theo.

Cuộc thi trước đây là về việc chiếm đất và thu hút lưu lượng; bây giờ, nó là về việc xây dựng các vị trí kiên cố và tham gia vào các trận chiến chiến lược kéo dài.

Các sàn giao dịch hiểu rằng thời đại dễ dàng thu hút người dùng đã kết thúc. Yếu tố quyết định đối với các sàn giao dịch không còn là sự biến động của thị trường giao ngay hoặc thị trường phái sinh mà là ai có thể đảm bảo vị trí thuận lợi nhất trong hệ sinh thái rộng lớn hơn.