Lý thuyết Kẻ ngu lớn: Ứng dụng của nó trong thị trường Tiền điện tử

Trong số những người chỉ trích nổi bật nhất Bitcoin và các loại tiền điện tử có tỷ phú Mỹ Warren Buffett, người đã từng nói với CNBC: "Tiền điện tử về cơ bản là vô giá trị. Bạn không thể làm gì với chúng ngoài việc bán chúng cho người khác."

Góc nhìn này đại diện cho cái mà tài liệu tài chính gọi là "Lý thuyết kẻ ngốc lớn hơn" - khái niệm cho rằng người ta không nên đầu tư vào các tài sản mà giá trị của chúng chỉ phụ thuộc vào việc tìm kiếm một người mua khác sẵn sàng trả giá cao hơn.

Theo lý thuyết này, các tài sản truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu và bất động sản tạo ra dòng tiền cung cấp cơ sở để định giá, trong khi Bitcoin được cho là không sản xuất ra bất cứ thứ gì hữu hình.

Hiểu về Lý thuyết Kẻ ngốc Lớn

Lý thuyết Kẻ Ngốc Lớn cho rằng giá thị trường có thể tăng không phải vì giá trị nội tại mà đơn giản là vì các nhà đầu tư tin rằng họ có thể bán cho người khác với giá cao hơn trong tương lai. Cách tiếp cận đầu tư này bỏ qua các chỉ số định giá cơ bản như báo cáo lợi nhuận và xếp hạng tài chính, thay vào đó dựa vào tâm lý thị trường và động lực.

Khi nhóm người mua tiềm năng ( những "kẻ ngu ngốc lớn hơn") cuối cùng cạn kiệt, thị trường thường trải qua một sự điều chỉnh hoặc sụp đổ, có khả năng khiến những nhà đầu tư cuối cùng nắm giữ tài sản vô giá trị. Mô hình này đã xảy ra trong cuộc khủng hoảng thế chấp phụ năm 2008 khi các tổ chức tài chính không thể thanh lý các chứng khoán bảo đảm bằng thế chấp đã trở nên gần như vô giá trị.

Dầu thô: Một sự tương đồng lịch sử với Bitcoin

Trước cuối thế kỷ 19, dầu thô chủ yếu được coi là một phiền phức. Những người tiên phong khoan nước ở miền Tây Mỹ thường thất vọng khi tìm thấy dầu thay vì nước. Chất này có ứng dụng hạn chế - đôi khi được sử dụng để sản xuất nhựa đường hoặc các phương pháp điều trị y tế nghi ngờ, nhưng việc phát hiện các mỏ dầu tạo ra sự phấn khích tương đương như việc tìm thấy đất sét.

Bước ngoặt xảy ra khi George Bissell đưa ra giả thuyết vào những năm 1850 rằng "dầu đá" có thể được chế biến để sử dụng cho mục đích chiếu sáng và bôi trơn máy móc. Hiểu biết này đã khai sinh ra ngành công nghiệp dầu mỏ: một nhà khoa học đã nhận ra rằng một chất lỏng nhớt, không hấp dẫn có thể tạo ra ánh sáng.

Ban đầu, nhu cầu vẫn thấp do các vấn đề thực tiễn như hàm lượng lưu huỳnh cao và mùi hôi của dầu. Tuy nhiên, các quy trình tinh chế như khử lưu huỳnh - được tài trợ bởi các nhà sản xuất sớm như Standard Oil - đã tạo ra các ứng dụng và thị trường mới. Sự chuyển mình thực sự xảy ra vào đầu thế kỷ 20 với sự phát triển của động cơ đốt trong. Khi ô tô từ những món đồ mới lạ trở thành nhu cầu thiết yếu, nhu cầu về dầu tăng vọt, với 85% sản lượng được hướng vào nhiên liệu vào cuối những năm 1920.

Ít người nhận ra tiềm năng của "ánh sáng mới" này trong những giai đoạn đầu, nhưng những người đã làm như vậy, như John D. Rockefeller, đã tạo ra giá trị chưa từng có thông qua tầm nhìn của họ.

Con đường tiến hóa của Bitcoin

Bitcoin ngày nay giống như dầu sau đèn dầu nhưng trước ô tô và hàng không - một hàng hóa có ứng dụng thực tế hạn chế nhưng có ý nghĩa. Các ứng dụng hiện tại bao gồm:

• Lưu trữ giá trị bên ngoài các hệ thống tài chính truyền thống ("vàng kỹ thuật số")
• Tạo điều kiện cho việc chuyển tiền xuyên biên giới
• Giải quyết các giao dịch lớn nhanh chóng và không thể thay đổi
• Cung cấp sự bảo vệ tài chính cho công dân dưới các chế độ đàn áp
• Kích hoạt việc di chuyển tài sản với rủi ro tài chính giảm thiểu

Giống như dầu vào cuối thế kỷ 19, những ứng dụng này chỉ đại diện cho sự khởi đầu. Đèn dầu chỉ là bằng chứng về khái niệm; giá trị thực sự của dầu xuất hiện từ khả năng vận chuyển và tiềm năng năng lượng của nó. Tương tự, khả năng sử dụng hiện tại của Bitcoin chỉ chạm đến bề mặt của những khả năng cơ bản của nó: cho phép tiền di chuyển với tốc độ internet và được nắm giữ độc lập với các tổ chức tài chính truyền thống.

Các nhà đầu tư mua Bitcoin hôm nay về cơ bản đang đặt cược rằng các ứng dụng trong tương lai được xây dựng trên những khả năng cốt lõi này sẽ vượt qua vốn hóa thị trường hiện tại của Bitcoin. Nếu Bitcoin thâm nhập đáng kể vào các thị trường như lưu trữ tài sản bên ngoài, dịch vụ ký quỹ, hệ thống thanh toán hoặc chuyển tiền, định giá tiềm năng của nó có thể cao hơn đáng kể.

Khung Đánh Giá Chuyên Nghiệp

Một bài học quan trọng từ lịch sử tài chính là tầm quan trọng của việc định giá tài sản cơ bản. Các nhà đầu tư chuyên nghiệp thường đánh giá tài sản thông qua:

1. Phân tích giá trị nội tại: Xác định giá trị cơ bản độc lập với giá thị trường
2. Các chỉ số hiệu suất tài chính: Xem xét dữ liệu thu nhập, các quỹ đạo tăng trưởng và dòng tiền
3. Vị trí ngành: Phân tích vị trí thị trường so với đối thủ cạnh tranh và xu hướng ngành
4. Cấu trúc quản trị: Đánh giá các mô hình sở hữu và chất lượng quản lý

Liệu Tiền điện tử có dựa trên Lý thuyết Kẻ ngu lớn hơn không?

Bill Gates đã nói với TechCrunch rằng các mã thông báo không thể thay thế (NFTs) và tiền điện tử "hoàn toàn dựa trên Lý thuyết Kẻ ngốc vĩ đại." Điều này tương đồng với tuyên bố của Warren Buffett vào năm 2020 rằng tiền điện tử không có giá trị vốn có ngoài những gì người khác sẽ trả.

Lập luận được đưa ra bởi Gates, Buffett và nhiều nhà kinh tế học là tiền điện tử thiếu "giá trị thực", khiến chúng trở thành những công cụ đầu cơ thuần túy, nơi lợi nhuận hoàn toàn phụ thuộc vào việc tìm kiếm những người mua sẵn sàng trả giá cao hơn. Theo quan điểm này, thị trường tiền điện tử cuối cùng sẽ sụp đổ khi thực tế này trở nên được công nhận rộng rãi.

Tuy nhiên, phân tích này có thể là quá sớm. Mặc dù tiền điện tử hiện tại có ứng dụng thực tiễn hạn chế, nhưng còn quá sớm để kết luận rằng Bitcoin hoặc các loại tiền kỹ thuật số khác về cơ bản là vô giá trị. Ngày nay, tiền điện tử hỗ trợ các giao dịch xuyên biên giới và các khoản thanh toán lớn, với một số nhà bán lẻ lớn chấp nhận Bitcoin bên cạnh các loại tiền tệ truyền thống.

Nhà báo của Forbes, Matt Hogan, vẽ ra một sự tương đồng giữa Bitcoin và dầu mỏ trong những năm 1850. Ban đầu, dầu chỉ phục vụ những chức năng hạn chế trong đèn và bôi trơn máy móc. Thông qua sự tiến bộ công nghệ và các ứng dụng mới, nó đã trở thành một trong những hàng hóa có giá trị nhất thế giới. Một con đường tiến hóa tương tự có thể đang chờ đợi các loại tiền điện tử.

Giá Trị Thị Trường so với Giá Trị Nội Tại

Khi xem xét kỹ lưỡng, Lý thuyết Kẻ ngốc Lớn mô tả cách nhiều thị trường hoạt động. Giá cả và giá trị không phải lúc nào cũng được xác định chỉ bởi tính hữu dụng thực tế mà còn bởi động lực cung và cầu. Nếu những người sưu tầm đánh giá một bức tranh của Rothko ở mức $80 triệu, thì đó trở thành giá trị thị trường của nó. Khi mọi người sẵn lòng trả một mức giá nhất định, mức giá đó sẽ xác định giá trị về mặt kinh tế.

Thách thức nằm ở sự thay đổi của con người - những gì chúng ta coi trọng hôm nay có thể được coi là vô giá trị vào ngày mai. Dưới ánh sáng này, các loại tiền điện tử không nhất thiết nhạy cảm hơn với động thái "bong bóng" so với các thị trường khác thường xuyên trải qua những thay đổi giá trị đáng kể, chẳng hạn như nghệ thuật tinh xảo hoặc trang sức xa xỉ.

Đánh giá cơ bản trong thị trường Tiền điện tử

Đối với các nhà đầu tư muốn vượt ra ngoài động lực của những kẻ ngốc lớn hơn, một vài phương pháp định giá đã xuất hiện cho các tài sản kỹ thuật số:

• Phân tích hiệu ứng mạng: Kiểm tra tỷ lệ chấp nhận của người dùng và khối lượng giao dịch
• Đánh giá tiện ích: Đánh giá các ứng dụng thực tiễn và khả năng giải quyết vấn đề
• Cơ sở hạ tầng kỹ thuật: Phân tích độ mạnh mẽ và khả năng mở rộng của công nghệ cơ sở.
• Hệ thống quản trị: Đánh giá các quy trình ra quyết định và lộ trình phát triển

Những khung này giúp phân biệt giữa các tài sản đầu cơ thuần túy và những tài sản có giá trị cơ bản đang phát triển, cho phép các nhà đầu tư đưa ra quyết định có thông tin hơn trong thị trường đang phát triển nhanh chóng này.