Stablecoin Thuật toán vào năm 2025: Trở lại Vinh quang hay Chỉ là Một Xu hướng Tạm thời?

Sau những giai đoạn đầy biến động và những sự sụp đổ nổi tiếng, các stablecoin thuật toán đang hồi sinh vào năm 2025 với những hứa hẹn về độ bền vững cao hơn và các cơ chế tinh vi hơn để duy trì sự bình đẳng của chúng. Nhưng nghi ngờ vẫn tồn tại: Liệu đây có phải là một chương mới của sự ổn định cho loại tài sản này hay chỉ đơn thuần là một chu kỳ hứa hẹn khác sẽ lại gây thất vọng?

Với sự gia tăng tìm kiếm các lựa chọn phi tập trung cho các stablecoin tập trung ( như USDT và USDC), các stablecoin thuật toán đã trở lại trong tầm ngắm của các nhà phát triển, nhà đầu tư và những người đam mê hệ sinh thái crypto.

Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá cách hoạt động của stablecoin thuật toán, điều gì đã sai trong quá khứ và những dự án nào đang cố gắng sửa chữa những sai lầm đó để giành lại niềm tin của thị trường.

Stablecoin thuật toán là gì?

Các stablecoin thuật toán là các loại tiền điện tử được thiết kế để duy trì giá trị ổn định, thường gắn liền với đồng đô la, mà không sở hữu dự trữ thực ( như đô la hoặc trái phiếu ) làm tài sản đảm bảo. Thay vào đó, chúng sử dụng thuật toán và hợp đồng thông minh để tự động điều chỉnh cung và cầu của token nhằm duy trì sự bình đẳng của nó ( thường là 1$ ).

Điều chỉnh tự động này hoạt động tương tự như một chính sách tiền tệ phi tập trung. Nếu giá của stablecoin vượt quá 1$, các token mới sẽ được phát hành để giảm giá. Nếu giá giảm, các token sẽ được rút khỏi lưu thông, làm tăng sự khan hiếm của chúng.

Khái niệm này rất thanh lịch trong lý thuyết: sự ổn định mà không phụ thuộc vào một tổ chức trung ương. Nhưng, như lịch sử đã chứng minh, thực tiễn có thể khó khăn hơn nhiều.

Bài học lịch sử: những thất bại đáng kể

Ví dụ nổi tiếng nhất về thất bại là TerraUSD (UST), từ blockchain Terra, vào năm 2022. Token này được neo vào đô la thông qua một cơ chế liên quan đến việc tiêu hủy và phát hành cùng với token LUNA. Khi niềm tin vào mô hình này bị phá vỡ, các nhà đầu tư bắt đầu bán tháo, gây ra sự sụp đổ ở cả hai tài sản.

Hiệu ứng "domino" này đã phơi bày điểm yếu lớn nhất của các stablecoin thuật toán: sự phụ thuộc vào lòng tin tập thể vào hoạt động của thuật toán. Một khi lòng tin này bị phá vỡ, cơ chế ổn định có thể rơi vào vòng xoáy, làm trầm trọng thêm sự mất giá của token.

Các dự án nhỏ khác cũng đã thất bại, như Basis và Empty Set Dollar, vì không thể duy trì sự ổn định lâu dài. Nói chung, sự thiếu hụt các cơ chế chống yếu cho các kịch bản cực đoan đã là một điểm quan trọng trong các hệ thống này.

Sự phát triển kỹ thuật vào năm 2025

Với những bài học từ quá khứ, các dự án hiện tại đang áp dụng những cách tiếp cận bảo thủ và thực tế hơn. Theo dữ liệu thị trường, lĩnh vực stablecoin thuật toán đã tăng trưởng khoảng 30% mỗi năm kể từ năm 2021, vượt qua tỷ lệ tăng trưởng của các stablecoin truyền thống.

Một trong những thay đổi chính là việc bao gồm dự trữ một phần trong tài sản thực, tạo ra một mô hình lai. Nói cách khác, mặc dù cơ sở của việc kiểm soát giá vẫn là thuật toán, nhưng có những tài sản thế chấp thực giúp ngăn chặn sự mất giá đột ngột.

Một khía cạnh cơ bản khác là tính minh bạch: các giao thức mới cung cấp khả năng kiểm toán cao hơn theo thời gian thực, hợp đồng thông minh với logic mở và tài liệu rõ ràng về các rủi ro liên quan. Sự giao tiếp trực tiếp này với các nhà đầu tư đã rất quan trọng để xây dựng lại lòng tin.

Ngoài ra, đã xuất hiện các cơ chế kiểm soát nguồn cung động không chỉ dựa vào việc phát hành hoặc tiêu hủy trực tiếp, mà còn dựa vào đấu giá, phát hành nợ nội bộ hoặc sử dụng các sản phẩm phái sinh trên chuỗi.

Kiến trúc kỹ thuật mới nổi

Vào năm 2025, khoảng 73% các stablecoin thuật toán sẽ sử dụng mô hình hai token, cải thiện khả năng phục hồi của chúng trong suốt thời gian biến động của thị trường. Các mô hình này tách biệt chức năng ổn định và chức năng hấp thụ biến động giữa hai token khác nhau, tạo ra một hệ thống mạnh mẽ hơn.

Các nền tảng giao dịch kỹ thuật số tiên tiến nhất đã bắt đầu tích hợp những thế hệ stablecoin thuật toán mới này, nhận ra những cải tiến trong thiết kế và độ ổn định của chúng. Người dùng của những nền tảng này hiện có quyền truy cập vào các cặp giao dịch với tính thanh khoản đáng kể bao gồm những stablecoin được cải tiến này.

Dự án nổi bật trong hệ sinh thái hiện tại

Trong số các tên nổi bật hiện nay, nhiều dự án đã áp dụng những đề xuất đổi mới:

• Frax: Một trong những mô hình lai nhiều nhất trên thị trường, kết hợp giữa dự trữ thực và một phần thuật toán. Frax đã vượt qua nhiều giai đoạn thị trường và tìm cách duy trì sự ổn định mà không hoàn toàn phụ thuộc vào tài sản thế chấp.

• Ethena (USDe): Được tạo ra gần đây, USDe đã thu hút sự chú ý vì áp dụng các công cụ bảo hiểm và hợp đồng phái sinh phi tập trung để duy trì sự ổn định của nó. Mô hình của nó nhằm bảo vệ khỏi những cú sốc trên thị trường mà không chỉ dựa vào việc thanh lý truyền thống.

• Gyroscope (GYD): Ở giai đoạn đầu, hứa hẹn một mô hình ổn định động, với sự cân bằng giữa các pool phi tập trung và các tham số quản trị có thể điều chỉnh.

Còn quá sớm để khẳng định liệu những dự án này sẽ duy trì ổn định trong các môi trường khó khăn hay không, nhưng chúng cho thấy một sự tiến triển đáng kể so với các mô hình trước đây.

Điều quan trọng cần nhấn mạnh là bản trình bày ngắn gọn về các dự án này không phải là một khuyến nghị đầu tư. Trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào, cần phải thực hiện một nghiên cứu toàn diện về từng dự án.

Triển vọng thị trường cho stablecoin thuật toán

Sự quan tâm đến loại stablecoin này vẫn duy trì mạnh mẽ bởi một lý do đơn giản: sự phi tập trung hoàn toàn là một đề xuất có giá trị. Trong một kịch bản quy định ngày càng tăng và sự giám sát chặt chẽ hơn đối với các nhà phát hành tập trung, các dự án hoạt động mà không phụ thuộc vào một thực thể trung gian trở nên có tầm quan trọng.

Thị trường tổng thể của stablecoin đã đạt khoảng $230 tỷ vào năm 2025, theo dữ liệu từ ngành, với các biến thể thuật toán chiếm một phần ngày càng tăng của thị trường này. Sự mở rộng này phản ánh cả sự hoàn thiện kỹ thuật của các giao thức này cũng như nhu cầu liên tục về các lựa chọn phi tập trung.

Tuy nhiên, tính bền vững của mô hình này phụ thuộc vào khả năng kỹ thuật và kinh tế để chịu đựng các cuộc khủng hoảng thanh khoản, các sự kiện đầu cơ và những thay đổi vĩ mô. Tóm lại: các thuật toán tốt chỉ riêng chúng không đủ. Cần xây dựng một hệ sinh thái vững mạnh, với thanh khoản sâu, ứng dụng thực tiễn và giao tiếp rõ ràng.

Liệu stablecoin thuật toán có tương lai không?

Vào năm 2025, các stablecoin thuật toán đang trải qua một thời điểm đánh giá lại. Chúng trở lại với những đề xuất vững chắc hơn, nhận thức được những sai lầm trong quá khứ, nhưng vẫn phải đối mặt với sự thiếu tin tưởng và thách thức để chứng minh giá trị của mình trong dài hạn.

Nếu họ có thể giữ lời hứa về sự ổn định mà không có sự tập trung, họ có thể trở thành một phần quan trọng trong tương lai của tài chính phi tập trung. Hiện tại, họ vẫn là một khoản đầu tư có tiềm năng, nhưng cần sự thận trọng, nghiên cứu và giám sát liên tục từ các nhà đầu tư chú ý.

Các nền tảng giao dịch tiên tiến nhất cung cấp công cụ để theo dõi sự phát triển của những dự án này, cho phép người dùng cập nhật thông tin về sự tiến triển và ổn định của chúng trong thời gian thực.

Bạn đã biết một số dự án mà chúng tôi đã nói đến chưa?