Ripple vs. SEC Lawsuit: Thời gian thanh toán chi tiết và các tác động quy định

Cuộc Thanh toán Cuối cùng Đánh dấu Sự Kết thúc của Cuộc Chiến Pháp Lý Bốn Năm

Sau hơn bốn năm tiến hành tố tụng pháp lý căng thẳng, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã chính thức kết thúc vụ kiện chống lại Ripple Labs. Cuộc kiện tụng tiền điện tử mang tính bước ngoặt này, bắt đầu vào tháng 12 năm 2020, đã đi đến hồi kết với những tác động đáng kể cho ngành tài sản kỹ thuật số. Cuộc xung đột pháp lý kéo dài được cho là đã khiến các nhà đầu tư XRP chịu thiệt hại khoảng $15 tỷ đô la giá trị thị trường, trong khi Ripple đã chi hơn $150 triệu đô la cho chi phí bảo vệ pháp lý. Theo các điều khoản thanh toán, Ripple sẽ trả $50 triệu đô la trong số tiền phạt ban đầu $125 triệu đô la, với phần còn lại sẽ được trả lại dựa trên các quyết định cụ thể của tòa án.

Một cách quan trọng, quyết định này xác lập rằng XRP không đủ tiêu chuẩn là một chứng khoán theo các khuôn khổ quy định hiện có—tạo ra một tiền lệ quan trọng cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Sau thông báo, giá XRP đã tăng 10%, phản ánh sự tự tin trở lại của thị trường. Vụ việc này dường như là một phần của sự chuyển biến quy định rộng hơn, khi SEC đã rút lại hơn 10 hành động thực thi lớn đối với các công ty tiền điện tử. Giám đốc điều hành Ripple, Brad Garlinghouse, đã mô tả cách tiếp cận trước đây của SEC như một chiến thuật đe dọa toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử, làm cho kết quả này đặc biệt quan trọng cho quy định tài sản kỹ thuật số trong tương lai.

Thanh toán Chi tiết tiết lộ cấu trúc thanh toán và khung tuân thủ

Các tài liệu tòa án đã tiết lộ một thời gian biểu cụ thể cho việc kết thúc vụ án nổi tiếng này. Theo khuôn khổ thanh toán, Ripple phải chuyển khoản số tiền phạt $50 triệu trong vòng 30 ngày kể từ ngày thực hiện thỏa thuận, xác lập thời hạn cuối cùng rõ ràng đầu tiên trong quá trình giải quyết.

Lịch thanh toán đại diện cho một thành phần của cấu trúc thanh toán toàn diện. Đáng chú ý, SEC đã đồng ý miễn khoản phạt còn lại $75 triệu tùy thuộc vào việc Ripple tuân thủ các yêu cầu tuân thủ cụ thể. Những yêu cầu này bao gồm việc thực hiện các giao thức công bố nâng cao cho các giao dịch XRP của tổ chức trong một khoảng thời gian năm năm và duy trì báo cáo quy định thường xuyên trong suốt thời gian này.

Tài liệu thanh toán phác thảo một con đường rõ ràng cho việc tuân thủ quy định của Ripple trong tương lai. Khác với các thỏa thuận tiền điện tử của SEC trước đây thường áp đặt các hạn chế vô thời hạn, thỏa thuận này thiết lập các điểm kết thúc rõ ràng. Đến năm 2029, giả sử tuân thủ đầy đủ tất cả các điều kiện đã quy định, Ripple sẽ được giải phóng khỏi sự giám sát bổ sung của SEC về các giao thức bán XRP của họ.

Thời gian thanh toán này tiết lộ sự tiến triển đáng kể trong cách tiếp cận quy định. Thỏa thuận công nhận rõ ràng rằng việc bán chương trình XRP trên các thị trường thứ cấp không cấu thành giao dịch chứng khoán—cung cấp sự rõ ràng quy định mà nhiều công ty tiền điện tử đã tìm kiếm trong nhiều năm. Tuy nhiên, việc bán cho các tổ chức sẽ vẫn phải tuân thủ các yêu cầu công bố cụ thể trong thời gian giám sát.

Các nhà phân tích thị trường lưu ý rằng vụ việc chính thức kết thúc khi công ty hoàn thành tất cả các nghĩa vụ thanh toán. Trong khi khoản thanh toán ban đầu $50 triệu đến hạn ngay lập tức, thời gian tuân thủ năm năm đại diện cho toàn bộ thời gian để giải quyết hoàn toàn.

Cấu trúc thanh toán dường như được thiết kế để cân bằng các hình phạt ngay lập tức với sự chắc chắn về quy định lâu dài—có khả năng thiết lập một khuôn khổ có thể ảnh hưởng đến các hành động thực thi tiền điện tử trong tương lai. Các nhà đầu tư tổ chức đặc biệt hoan nghênh thời gian biểu rõ ràng này, vì nó mang lại sự dự đoán trước đây không có trong bối cảnh quy định tiền điện tử.

Thẩm phán Torres bác bỏ đơn xin giảm án vì lý do thủ tục

Trong một diễn biến quan trọng, Thẩm phán Analisa Torres đã từ chối đơn xin chung từ Ripple và SEC nhằm giảm mức phạt của công ty từ $125 triệu xuống $50 triệu. Thẩm phán liên bang đã bác bỏ yêu cầu này vào ngày 15 tháng 5 năm 2025, với lý do cả những hạn chế về thẩm quyền và những thiếu sót về thủ tục.

Việc từ chối phụ thuộc vào một sự phân biệt pháp lý kỹ thuật. Thẩm phán Torres giải thích rằng cả hai bên đều nộp đơn yêu cầu của họ không chính xác với tư cách là "phê duyệt thanh toán" thay vì một đơn yêu cầu hợp lệ để được cứu trợ khỏi phán quyết cuối cùng theo Quy tắc Tố tụng Dân sự Liên bang 60. Sự phân biệt này đã chứng tỏ là rất quan trọng, vì Quy tắc 60 yêu cầu phải chứng minh "các tình huống đặc biệt" để biện minh cho việc sửa đổi một phán quyết cuối cùng.

"Bằng cách mô tả hành động của họ là để 'phê duyệt thanh toán', các bên đã không đối mặt với gánh nặng lớn mà họ phải vượt qua để hủy bỏ lệnh cấm và giảm đáng kể án phạt dân sự," Thẩm phán Torres đã viết trong phán quyết của mình. Bà còn nhấn mạnh rằng "việc miễn trừ khỏi phán quyết theo Quy tắc 60 chỉ được cấp khi có bằng chứng về những hoàn cảnh đặc biệt."

Thẩm phán cũng lưu ý rằng ngay cả khi quyền tài phán được chuyển trở lại tòa án của bà từ cấp phúc thẩm, đơn xin vẫn sẽ bị từ chối vì lý do thủ tục. Phán quyết ban đầu từ tháng 8 năm 2024 đã xác định Ripple chịu trách nhiệm về việc bán chứng khoán không đăng ký cho các nhà đầu tư tổ chức, dẫn đến khoản phạt tiền $125 triệu.

Mặc dù gặp phải trở ngại này, Giám đốc Pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, khẳng định rằng "không có gì trong quyết định hôm nay thay đổi những chiến thắng của Ripple." Ông mô tả việc bác bỏ này chỉ đơn giản là "về những lo ngại thủ tục liên quan đến việc bác bỏ đơn kháng cáo chéo của Ripple."

Các chuyên gia pháp lý dự đoán rằng cả hai bên sẽ nộp lại đơn yêu cầu của họ với định dạng thủ tục chính xác. Luật sư Fred Rispoli dự đoán một đơn nộp mới "sớm," lưu ý rằng Thẩm phán Torres "rõ ràng đã chỉ ra rằng đơn nộp tiếp theo phải được lấp đầy lý do vì sao bà nên chấp thuận nó."

Sự từ chối này bảo tồn tình trạng hiện tại được thiết lập bởi phán quyết tháng 8 năm 2024, duy trì cả khoản tiền phạt $125 triệu và lệnh cấm đối với các vi phạm chứng khoán trong tương lai cho đến khi các bước thủ tục thích hợp được thực hiện.

SEC Rút lại Kháng cáo khi Vụ án Đạt giai đoạn Giải quyết

Một bước đột phá quyết định đã xuất hiện vào tháng 3 năm 2025 khi SEC chính thức rút lại kháng cáo của mình đối với Ripple. Giám đốc điều hành Brad Garlinghouse đã mô tả sự phát triển này là một "chiến thắng vang dội" và "sự đầu hàng đã đến lúc" của cơ quan quản lý. Quyết định này theo sau kháng cáo trước đó của SEC đối với phán quyết của Thẩm phán Analisa Torres vào tháng 7 năm 2023 rằng XRP được bán trên các sàn giao dịch công cộng không cấu thành chứng khoán theo luật hiện hành.

Trước sự phát triển này, Giám đốc Pháp lý của Ripple, Stuart Alderoty, ban đầu tuyên bố rằng "Ripple hiện đang ở vị trí điều khiển và chúng tôi sẽ đánh giá cách tốt nhất để theo đuổi kháng cáo chéo của mình." Sau đó, Ripple đã đồng ý rút đơn kháng cáo chéo của mình, tiến tới việc giải quyết hoàn toàn vụ kiện.

Khung thanh toán bao gồm một số điều khoản quan trọng:

• SEC sẽ giữ lại $50 triệu trong số $125 triệu tiền phạt đã được áp đặt trước đó, với số dư còn lại sẽ được trả lại cho Ripple.
• Cả hai bên đã đồng thời yêu cầu tòa án quận dỡ bỏ lệnh cấm đối với Ripple được nêu trong phán quyết cuối cùng vào tháng 8 năm 2024.
• Cả SEC và Ripple sẽ không tìm cách hủy bỏ hoặc sửa đổi bất kỳ phần nào của phán quyết tóm tắt của tòa án quận.

Giá trị thị trường của XRP đã phản ứng tích cực trước những diễn biến này, tăng 10% ngay sau khi Garlinghouse công bố tin tức, mở cửa ở mức $2.29 và đóng cửa ở mức $2.51.

Bản tuyên bố chính thức của SEC cho biết quyết định của họ trong việc thực hiện quyền truy tố và tìm kiếm giải pháp "sẽ thúc đẩy những nỗ lực liên tục của Ủy ban nhằm cải cách và đổi mới cách tiếp cận quản lý của mình đối với ngành công nghiệp crypto." Quan trọng là, cơ quan này đã lưu ý rằng quyết định này "không dựa trên bất kỳ đánh giá nào về giá trị của các tuyên bố được nêu trong hành động."

Nghị quyết này theo một mô hình mà SEC rút lui khỏi một số hành động thực thi chống lại các công ty tiền điện tử, bao gồm nhiều nền tảng giao dịch lớn. Đối với Ripple, điều này đại diện cho sự kết thúc của một cuộc chiến pháp lý tốn kém kéo dài bốn năm với chi phí bào chữa được báo cáo là $150 triệu.

Nghị quyết vẫn phải chịu sự bỏ phiếu chính thức của ủy ban, hoàn tất tài liệu và quy trình tòa án tiêu chuẩn trước khi được chính thức kết thúc.

Quyết định quan trọng: XRP không được phân loại là chứng khoán trên các thị trường thứ cấp

Một quyết định tư pháp quan trọng vào tháng 7 năm 2023 đã thay đổi cơ bản vị thế quy định của Ripple khi Thẩm phán Analisa Torres phán quyết rằng XRP không phải là một chứng khoán vốn có, đặc biệt là khi được giao dịch trên các thị trường thứ cấp. Sự phân biệt quan trọng này giữa các loại giao dịch XRP khác nhau đã chứng minh là quyết định then chốt trong kết quả của vụ án.

Phân tích của tòa án đã phân biệt giữa các giao dịch bán hàng tổ chức và các giao dịch bán hàng chương trình. Cụ thể, Thẩm phán Torres xác định rằng các giao dịch bán hàng tổ chức của Ripple đối với XRP cấu thành các đề nghị chứng khoán chưa đăng ký. Tuy nhiên, các giao dịch bán hàng chương trình trên các thị trường thứ cấp và phân phối như một phần thưởng không đủ điều kiện là các giao dịch chứng khoán. Sự phân biệt này xuất phát từ việc tòa án áp dụng Bài kiểm tra Howey—tiêu chuẩn pháp lý đã được thiết lập để xác định xem một tài sản có đủ điều kiện là hợp đồng đầu tư chịu sự điều chỉnh của các quy định về chứng khoán hay không.

Đối với việc bán hàng theo chương trình, tòa án nhấn mạnh rằng người mua "không thể biết liệu khoản thanh toán của họ có chuyển cho Ripple, hoặc bất kỳ người bán XRP nào khác," vì các giao dịch này chỉ chiếm chưa đến 1% khối lượng giao dịch XRP toàn cầu. Tòa án kết luận rằng những người mua này thiếu kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận từ những nỗ lực của Ripple—một yêu cầu chính theo Bài kiểm tra Howey để phân loại là chứng khoán.

Ngành công nghiệp tiền điện tử coi quyết định này là thiết lập một tiền lệ tiềm năng cho các vụ phân loại token. Sau phán quyết, một số tài sản kỹ thuật số trước đây bị nghi ngờ bao gồm Solana và Polygon đã trải qua sự gia tăng giá trị thị trường. Các chuyên gia pháp lý lưu ý rằng quyết định này khác biệt so với các vụ án trước đây chống lại Telegram và Kik, trong đó tất cả các đợt phát hành token đều được coi là thành phần của một kế hoạch đầu tư duy nhất.

Đối tác của Morrison Cohen, Jason Gottlieb, mô tả quyết định này là "một lợi thế cho những người tạo token và thị trường, mang lại cho họ những cách thức mới không vi phạm để phát hành và giao dịch token." Quyết định này cung cấp một khuôn khổ cho thấy rằng chỉ có những đợt bán trực tiếp của nhà phát hành cho những người mua mong đợi nỗ lực quản lý để tăng giá trị token mới có thể đủ điều kiện cho phân loại chứng khoán.

Quyết định tư pháp này củng cố rằng "XRP, với tư cách là một mã thông báo kỹ thuật số, không tự nó là một 'hợp đồng, giao dịch[,] hoặc kế hoạch' mà chứa đựng các yêu cầu của Howey về một hợp đồng đầu tư," cung cấp sự rõ ràng quy định mà lâu nay ngành sinh thái tiền điện tử rộng lớn mong đợi.

Phản ứng thị trường: XRP Tăng vọt sau khi giải quyết vụ kiện

Thị trường tiền điện tử đã phản ứng quyết liệt với việc giải quyết vụ kiện Ripple, với giá XRP tăng khoảng 13% lên gần 2,56 USD ngay sau thông báo. Sự tăng giá đáng kể này đã tạm thời đưa XRP trở thành tiền điện tử lớn thứ ba theo vốn hóa thị trường, vượt qua Tether trong một thời gian ngắn. Tâm lý tích cực không chỉ dừng lại ở XRP, khi các loại tiền điện tử lớn khác cũng ghi nhận mức tăng—Bitcoin tăng 2,2% lên 84.096,00 USD, trong khi Ethereum tăng 6,6% lên 2.031,00 USD.

Các nhà phân tích ngành công nghiệp diễn giải quyết định này như một sự phát triển then chốt cho bối cảnh tiền điện tử. Sự rõ ràng về mặt pháp lý liên quan đến trạng thái quy định của XRP đã loại bỏ hiệu quả nhiều năm không chắc chắn trước đây đã kìm hãm giá trị của token. Sự tự tin của nhà đầu tư được nâng cao đã làm cho XRP trở nên hấp dẫn hơn đối với cả người tham gia thị trường bán lẻ và tổ chức.

Nhiều luật sư nổi bật đã đưa ra những quan điểm đa dạng về kết quả. Luật sư John Deaton bày tỏ sự hoài nghi ban đầu về những tin đồn thanh toán sớm, chỉ phản hồi bằng một biểu tượng cảm xúc mắt đối với các thông báo sơ bộ. Trong khi đó, chuyên gia pháp lý Fred Rispoli vẫn giữ quan điểm lạc quan trong suốt quá trình, thừa nhận rằng "hy vọng không giới hạn" của ông đã ảnh hưởng đến quan điểm của ông về những phát triển tích cực.

Luật sư Bill Morgan đã nhận ra tầm quan trọng của việc thanh toán nhưng nhấn mạnh rằng lệnh cấm vĩnh viễn đối với việc bán hàng tổ chức vẫn là một yếu tố phức tạp. Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích dự đoán rằng sự giải quyết này sẽ kích hoạt thêm những phát triển tích cực cho XRP, bao gồm:

• Tiềm năng giới thiệu quỹ giao dịch trao đổi XRP (ETFs), với chín tổ chức đã nộp đơn xin
• Có khả năng được đưa vào dự trữ tiền điện tử của chính phủ, một ưu tiên theo chính sách hiện tại của chính quyền
• Mở rộng hoạt động kinh doanh khi Ripple giờ đây có thể tập trung vào việc mở rộng các giải pháp thanh toán

Ủy viên SEC Caroline Crenshaw đặc biệt đã phản đối việc thanh toán, lập luận rằng nó "gây tổn hại đến lệnh của tòa án" và "tạo ra nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời." Tuy nhiên, giải pháp này phù hợp với một sự chuyển đổi quy định rộng lớn hơn, khi SEC gần đây đã rút lại các vụ kiện chống lại các công ty tiền điện tử lớn khác.

Tương lai của quy định tiền điện tử sau Ripple

Phán quyết của vụ kiện Ripple đánh dấu một cột mốc rõ ràng cho quy định về tiền điện tử. Cuộc đối đầu pháp lý kéo dài này đã đưa ra những thách thức chưa từng có, làm thay đổi nền tảng phân loại tài sản kỹ thuật số. Sự phân biệt của tòa án giữa việc bán cho các tổ chức và giao dịch theo chương trình thiết lập một khuôn khổ mà các dự án tiền điện tử khác có thể tham khảo khi giải quyết sự giám sát quy định tương tự.

Vụ việc này xác định rằng các token XRP được bán trên thị trường thứ cấp không cấu thành chứng khoán - một tiền lệ có khả năng ảnh hưởng đến các chiến lược thực thi của SEC trong tương lai. Khoản thanh toán $50 triệu, mặc dù lớn, chỉ đại diện cho một phần nhỏ trong số $150 triệu mà Ripple đã phân bổ cho việc bảo vệ pháp lý trong bốn năm. Với sự rõ ràng về quy định đã được thiết lập, công ty có thể chuyển hướng nguồn lực vào phát triển kinh doanh thay vì vào các thủ tục pháp lý.

Sự tăng giá sau thông báo thanh toán phản ánh sự phục hồi niềm tin của thị trường. Trường hợp này chứng minh cách mà sự chắc chắn về quy định có thể tác động tích cực đến giá trị tài sản kỹ thuật số. Mặc dù ủy viên Crenshaw có những lo ngại, nhưng quyết định của SEC rút lại kháng cáo dường như phù hợp với một sự phát triển rộng hơn trong cách tiếp cận của cơ quan này đối với quy định tiền điện tử.

Vụ án mang tính bước ngoặt này nhấn mạnh rằng các khung pháp lý phải phát triển song song với sự đổi mới công nghệ. Mặc dù quá trình này đã tốn kém cho cả Ripple và các chủ sở hữu XRP, nhưng sự rõ ràng về mặt pháp lý đạt được sẽ mang lại lợi ích cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử trong tương lai. Tiền lệ được thiết lập thông qua vụ án này có khả năng sẽ trở thành điểm tham khảo cho các phát triển quy định trong không gian tài sản kỹ thuật số trong tương lai.