#打榜优质内容

Thị trường chứng khoán hiện tại duy trì ở gần mức cao nhất trong lịch sử, khiến cho luận điểm về suy thoái kinh tế khó có thể thuyết phục. Sự mạnh mẽ bề ngoài này chỉ là hình ảnh thực sự của sự phân hóa sâu sắc trong nền kinh tế. 10% người có thu nhập cao nhất đóng góp hơn 60% mức tiêu thụ. Sự giàu có của họ chủ yếu tích lũy thông qua hiệu ứng tài sản từ cổ phiếu và bất động sản, qua đó hỗ trợ sự thể hiện mạnh mẽ của GDP. Trong khi đó, lạm phát dai dẳng vẫn đang tiếp tục xói mòn sức mua của các hộ gia đình có thu nhập trung bình và thấp. Sự chênh lệch ngày càng mở rộng này giải thích tại sao nền kinh tế một mặt đang tăng tốc trở lại, trong khi mặt khác thị trường lao động lại thể hiện sự yếu kém, và cuộc khủng hoảng chi phí sinh hoạt vẫn tồn tại. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là không thể đơn giản kỳ vọng vào một sự tăng trưởng đồng đều trên thị trường.

Chúng ta phải chuẩn bị sẵn sàng để đối mặt với sự biến động mạnh mẽ của chính sách. Cục Dự trữ Liên bang đang rơi vào một tình huống khó xử tinh tế. Tăng trưởng GDP mạnh mẽ và sức tiêu dùng bền bỉ hỗ trợ Cục Dự trữ Liên bang làm chậm lại tốc độ giảm lãi suất. Định giá thị trường quá cao, lạm phát vẫn cứng đầu, việc trì hoãn giảm lãi suất có thể gây ra sự hoảng loạn đột ngột về lo ngại tăng trưởng trong tương lai. Kinh nghiệm lịch sử từng có thể kéo dài thị trường tăng giá, nhưng lần này thì khác. Thị trường hiện tại là sự nổi bật về lợi nhuận của bảy gã khổng lồ chứng khoán Mỹ, trong khi 493 công ty còn lại trong S&P 500 có hiệu suất trung bình. Sự không chắc chắn của chính sách đã tạo ra điều kiện để nắm bắt cơ hội, nhưng cũng có nghĩa là một khi kỳ vọng của thị trường thay đổi, rủi ro giảm giá có thể đến một cách đột ngột.

Đô la Mỹ là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến toàn cục. Xu hướng của nó sẽ quyết định liệu chu kỳ này có tiếp tục hay bị gián đoạn. Một rủi ro lớn bị thị trường bỏ qua là khả năng xảy ra sự thu hẹp cung đô la và tình trạng bán khống. Chính sách thuế quan đã giảm thâm hụt thương mại, hạn chế quy mô đô la quay trở lại tài sản của Mỹ. Thâm hụt ngân sách cao, nhưng sự quan tâm của các nhà đầu tư nước ngoài đối với trái phiếu chính phủ Mỹ giảm sút, có thể gây ra vấn đề thanh khoản. Hiện tại, dữ liệu từ thị trường hợp đồng tương lai cho thấy, vị thế bán đô la đã đạt mức kỷ lục lịch sử. Tâm lý cực kỳ bi quan này có thể bất cứ lúc nào dẫn đến một đợt bán khống đô la mạnh mẽ, từ đó làm tổn hại đến sự ổn định của tài sản rủi ro và nhịp điệu của thị trường bò hiện tại. Nếu nền kinh tế toàn cầu yếu kém mà đô la đột ngột mạnh lên, các thị trường yếu hơn có thể gặp vấn đề trước Mỹ.

Nếu thị trường bất động sản và thị trường chứng khoán đồng thời yếu đi, hiệu ứng tài sản hỗ trợ tiêu dùng của nhóm thu nhập cao sẽ bị đe dọa nghiêm trọng, từ đó đe dọa đến sức bền của nền kinh tế tổng thể. Thị trường bất động sản có thể hồi phục tạm thời khi lãi suất giảm nhẹ. Sự mất cân bằng cung cầu do cấu trúc dân số, tỷ lệ vỡ nợ gia tăng do kết thúc thời gian ân hạn cho khoản vay sinh viên và khoản vay mua nhà, cũng như sự bất bình đẳng cấu trúc khi tài sản tập trung vào nhóm người cao tuổi sẽ thúc đẩy áp lực dân túy và có thể buộc chính sách phải điều chỉnh trong các lĩnh vực như nhà ở và giáo dục.

Chúng ta đang ở giai đoạn cuối của chu kỳ tài chính. Các nhà hoạch định chính sách cố gắng duy trì tình hình cho đến khi các mốc chính trị quan trọng qua đi. Giống như từ năm 1998 đến 2000, thị trường bò có thể sẽ kéo dài một thời gian, nhưng sự biến động sẽ trở nên dữ dội hơn, dòng tiền phản hồi trên thị trường tập trung cao độ vào bảy cổ phiếu lớn vừa hỗ trợ định giá vừa gieo mầm cho sự yếu kém. Trong giai đoạn tới, thị trường khó có khả năng xuất hiện sự thịnh vượng toàn diện, thị trường bò cục bộ sẽ trở thành điều bình thường. Các nhà đầu tư phải giữ cảnh giác, tập trung vào các tài sản khan hiếm có độ chắc chắn cao, và theo dõi chặt chẽ diễn biến của đô la Mỹ để đảm bảo đứng vững trong chu kỳ phức tạp này.