Giám đốc điều hành Robinhood đã đưa ra một nhận định đau lòng tại Token 2049: RWA toàn cầu cần ít nhất 10 năm nữa để phổ biến.

Thật vậy, trong khoảng thời gian qua, tôi đã tiếp xúc với nhiều trường hợp RWA thực tế, hãy nói về quan điểm của tôi:

Nhiều chủ doanh nghiệp tìm đến tôi để hỏi "có thể phát hành tài sản thực RWA không", câu trả lời của tôi hầu như là khuyên họ không nên làm. Không phải là công nghệ không ổn, mà là hiện tại việc phát hành RWA ngoài việc đóng vai trò "minh chứng khái niệm", hoàn toàn không có hiệu quả tài chính thực sự, chi phí thực tế thậm chí còn lớn hơn so với tài chính truyền thống.

Vấn đề nằm ở đâu?

Hai điểm yếu: Thiếu khung pháp lý và độ trưởng thành của thị trường không đủ.

Ở đây phải làm rõ một điều: trong hầu hết các dự án RWA, Token không đồng nghĩa với quyền sở hữu hợp pháp.

Nó thực sự là gì? Một chứng thư yêu cầu hợp đồng đối với SPV (công ty mục đích đặc biệt) hoặc bên giữ tài sản. Nói một cách đơn giản: một giấy nợ "Tôi có quyền yêu cầu XX lợi nhuận từ một bên giữ tài sản nào đó", chỉ có điều giấy nợ này được cho vào một hộp đựng blockchain đẹp mắt.

Trừ khi một ngày nào đó pháp luật của quốc gia công nhận rõ ràng "sổ cái blockchain = sổ đăng ký tài sản" (hiện tại trên toàn cầu cơ bản không có), nếu không, tòa án và cơ quan quản lý khi phán quyết sẽ chỉ xem Token của bạn như là bằng chứng phụ trợ cho quyền lợi sở hữu, chứ không phải là bằng chứng quyền sở hữu cuối cùng, có thể thi hành độc lập.

Điều này có nghĩa là gì? Trong lĩnh vực RWA, tầm quan trọng của kiến trúc pháp lý, văn bản hợp đồng và cấu trúc lưu ký vượt xa việc bạn sử dụng Ethereum hay Solana, vượt xa việc hợp đồng thông minh của bạn được viết tinh tế đến mức nào. Công nghệ chỉ là công cụ, sự tuân thủ pháp luật mới là thành trì.

Vì vậy, bạn sẽ phát hiện ra một hiện tượng thú vị: Trong lĩnh vực RWA, những người kiếm được nhiều tiền nhất không phải là các nền tảng phát hành, mà là các văn phòng luật sư và các công ty kế toán.

Nói chung, lợi nhuận mà nền tảng phát hành RWA có thể chia sẻ chỉ là một phần rất nhỏ. Phần béo bở thực sự đã bị các dịch vụ pháp lý và kiểm toán lấy đi, vì mỗi dự án đều cần phải chi một số tiền lớn để xây dựng bộ khung pháp lý "đứng vững về mặt pháp lý".

Tất nhiên, còn một nhóm người kiếm được nhiều hơn - những quỹ đầu tư lấy danh nghĩa RWA.

Cuối cùng, khi giáo dục thị trường vẫn chưa theo kịp, khi phần lớn mọi người vẫn chưa hiểu rõ sự khác biệt giữa "quyền sở hữu trên chuỗi" và "quyền sở hữu hợp pháp", thì khoảng thời gian thu hoạch đã mở ra như vậy.