Doanh thu của trang trại chanh trong quý ba giảm 25%, tôi đã chứng kiến thời kỳ khó khăn của các ông lớn trong ngành nông nghiệp.

Nội dung trọng điểm

• Limoneira (Mã chứng khoán Nasdaq: LMNR) doanh thu quý giảm 25%, kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính 2025 ảm đạm
• Lợi nhuận điều chỉnh mỗi cổ phiếu giảm từ 0,42 USD năm ngoái xuống thua lỗ 0,02 USD, khả năng sinh lợi giảm mạnh.
• Ban lãnh đạo vẫn kiên định với hướng dẫn sản lượng chanh và bơ cả năm, tôi có thái độ hoài nghi về điều này.
• Gã khổng lồ nông nghiệp này đang gặp khó khăn, thu nhập của nông dân cũng đã trở thành mùa thua lỗ.

Nhìn vào báo cáo tài chính đáng thất vọng của Limoneira, tôi không khỏi cảm thấy đau lòng. Là một người quan sát lâu năm trong thị trường nông nghiệp, việc chứng kiến gã khổng lồ trồng chanh và bơ này vật lộn thực sự khiến tôi cảm thấy tiếc nuối. Báo cáo tài chính được phát hành vào ngày 9 tháng 9 thật sự như một thảm họa - doanh thu giảm, lợi nhuận biến mất, dòng tiền co hẹp. Tôi cho rằng điều này không chỉ phản ánh áp lực kéo dài đối với hoạt động nông nghiệp cốt lõi của công ty, mà còn phơi bày sự phụ thuộc quá mức của công ty vào hoạt động bất động sản. Mặc dù ban quản lý vẫn tiếp tục nói nhiều về sự hợp tác với Sunkist và các kế hoạch phát triển khác nhau, nhưng con số không thể lừa dối ai, hiệu suất của quý này rõ ràng đang "đánh lừa chính mình".

| Chỉ số | Quý 3 năm 2025 | Quý 3 năm 2024 | Biến đổi so với cùng kỳ | |------|------------|------------|---------| | Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh | ($0.02) | $0.42 | (104.8%) | | Doanh thu | $47.5 triệu | $63.3 triệu | (25.0%) | | EBITDA điều chỉnh | $3,0 triệu | $13,8 triệu | (78,3%) | | Doanh thu bơ | 8.5 triệu USD | 13.9 triệu USD | (38.8%) | | Doanh thu từ bao bì chanh tươi | $23.8 triệu | $25.8 triệu | (7.8%) | | Tiền mặt cuối kỳ | $2.1 triệu | $3.0 triệu | (29.7%) |

Doanh nghiệp và trọng tâm của Limoneira

Limoneira hoạt động trong hai lĩnh vực chính: trồng và bán trái cây tươi và phát triển các dự án bất động sản trên những vùng đất rộng lớn của mình. Công ty chủ yếu trồng chanh và bơ, cũng như trồng cam và nho. Diện tích đất nông nghiệp của công ty trải dài hàng nghìn mẫu Anh, chủ yếu nằm ở California và Arizona, và đang mở rộng sang Chile và Argentina.

Trong những năm gần đây, họ đã cố gắng thay đổi trọng tâm - nâng cao tỷ suất lợi nhuận bán trái cây, mở rộng sản lượng bơ và tạo ra giá trị thông qua các dự án bất động sản. Các ưu tiên chiến lược bao gồm quản lý tài nguyên nước hiệu quả, đa dạng hóa sản xuất nông nghiệp và bán hoặc phát triển đất để thu được tiền mặt. Nhưng nói thẳng ra, nông nghiệp không còn sinh lời nữa, họ muốn dựa vào việc bán đất và làm bất động sản để tiếp tục tồn tại.

Tổng quan quý: Những xu hướng và phát triển đáng chú ý

Quý này đánh dấu sự sụt giảm mạnh mẽ trong hoạt động cốt lõi của Limoneira. Sự giảm sút doanh thu chủ yếu đến từ sự sụt giảm doanh số bán chanh và bơ, doanh thu từ hoạt động nông nghiệp giảm 25,7%. Biên lợi nhuận cũng đang xấu đi, thu nhập trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh rơi vào giá trị âm, EBITDA điều chỉnh (chỉ số dòng tiền hoạt động) giảm hơn 75% so với năm trước. Sự sụt giảm này vượt xa biến động theo mùa, cho thấy tất cả các dòng sản phẩm chính đều gặp phải sự suy yếu rộng rãi.

Doanh số bán chanh (kinh doanh chính của Limoneira) đang phải đối mặt với áp lực về doanh số và giá cả. Doanh thu từ chanh đóng gói tươi giảm 7,8%, trong khi doanh số bán chanh qua môi giới và chế biến giảm còn đáng kể hơn. Giá mỗi thùng chanh giảm khoảng 8% so với cùng kỳ năm ngoái, công ty đang phải đối mặt với sức ép lớn từ thị trường. Ban lãnh đạo giải thích rằng chanh được lưu trữ trong kho để chờ giá có lợi hơn trong quý sau, nhưng phương pháp này không ngăn chặn được việc thua lỗ. Tôi chỉ có thể nói rằng chiến lược "giữ hàng" này thật sự ngu ngốc, không hiểu được xu hướng thị trường mà còn dám tự phụ.

Doanh thu từ bơ giảm gần 39% so với cùng kỳ năm trước, chủ yếu là do sản lượng thu hoạch giảm, từ 8,86 triệu pound năm ngoái giảm xuống còn 5,65 triệu pound. Điều này liên quan đến cảnh báo trước đó của công ty về chu kỳ cây bơ, tức là chu kỳ "kết quả xen kẽ", trong đó cây sẽ tự nhiên sản xuất ít quả hơn mỗi mùa. Mặc dù giá mỗi pound tương đối ổn định, nhưng doanh thu từ bơ vẫn thấp hơn nhiều so với kỳ trước. Ban lãnh đạo vẫn kiên quyết khẳng định có thể đạt được hướng dẫn sản lượng toàn năm cho chanh và bơ vào năm tài chính 2025, nhưng tôi rất nghi ngờ về điều này.

Các phòng ban khác cũng cho thấy áp lực. Doanh thu từ quản lý trang trại sụp đổ do mất một hợp đồng lớn. Doanh thu từ cam tăng 500.000 đô la, doanh số bán hàng gấp đôi, nhưng so với tổng doanh thu, quy mô của bộ phận này vẫn còn rất nhỏ.

Trong khi đó, dự án bất động sản của Limoneira tiếp tục hỗ trợ bảng cân đối kế toán. Công ty đã nhận được 10 triệu USD phân phối tiền mặt từ liên doanh "Harvest at Limoneira" vào tháng 4 năm 2025 và đã thu được 1,7 triệu USD từ việc bán quyền nước vào tháng 1 năm 2025. Những khoản thu này cung cấp tính thanh khoản cần thiết, khi tiền mặt sử dụng cho hoạt động gia tăng và nợ ròng tăng vọt.

Công ty đang tiến hành kế hoạch hợp nhất hoạt động bán hàng và tiếp thị cam quýt với Sunkist Growers. Động thái chiến lược này dự kiến sẽ bắt đầu vào năm tài chính 2026, tiết kiệm 5 triệu đô la Mỹ chi phí quản lý mỗi năm và mang lại lợi ích EBITDA điều chỉnh, chủ yếu thông qua việc chuyển giao chức năng bán hàng và tiếp thị cho Sunkist. Nhưng nói thật, tôi hoài nghi liệu phao cứu sinh có thể hoạt động hay không.

Triển vọng: Hướng dẫn và các chỉ số quan trọng cần theo dõi

Limoneira đã tái khẳng định mục tiêu doanh số cả năm, dự kiến sẽ giao hàng từ 4,5 triệu đến 5 triệu thùng chanh tươi và khoảng 7 triệu pound bơ. Ban lãnh đạo cũng nhấn mạnh về lợi ích dự kiến từ quan hệ đối tác Sunkist bắt đầu từ năm tài chính 2026 và dòng tiền từ các dự án bất động sản liên tục, đặc biệt là từ liên doanh "Harvest at Limoneira", với mục tiêu cung cấp tổng cộng 180 triệu đô la phân phối vào năm tài chính 2030.

Với việc tỷ suất lợi nhuận giảm và việc sử dụng tiền mặt gia tăng, các nhà đầu tư nên chú ý đến một số yếu tố. Điều này bao gồm các kế hoạch hợp tác chiến lược và việc tiết kiệm chi phí thực tế từ việc bán tài sản bất động sản và dòng tiền vào, cũng như xu hướng giá của thị trường cam và bơ cốt lõi. Mức nợ gia tăng đã siết chặt tính linh hoạt tài chính, khiến việc vận hành nông trại thành công và việc chuyển đổi bất động sản kịp thời trở nên rất quan trọng, đặc biệt là khi xem xét lượng tiền mặt lớn đang chảy ra trong năm nay.

Nhìn một công ty nông nghiệp từng rực rỡ như vậy rơi vào khó khăn, tôi cảm thấy rất xúc động. Ngành nông nghiệp đã đủ khó khăn rồi, đối mặt với biến đổi thời tiết, nguồn nước khan hiếm và biến động thị trường, càng cần quản lý thông minh và chiến lược tầm nhìn xa. Ban quản lý của Limoneira dường như đã lạc lối trong cơn bão này, quá phụ thuộc vào cứu trợ bất động sản thay vì giải quyết những vấn đề cốt lõi của hoạt động nông nghiệp. Kết quả kém cỏi trong quý này nên là một hồi chuông cảnh tỉnh, đã đến lúc đánh giá lại chiến lược.