Sự chuyển mình chiến lược của tỷ phú David Tepper: Đặt cược vào sự thống trị sản xuất chip AI của TSMC

Điểm chính

• Tepper đã chiến lược giảm vị thế trong Broadcom và Meta để đầu tư trực tiếp vào khoảng cách cung-cầu của thị trường xưởng.
• TSMC giữ vị trí quan trọng trong chuỗi cung ứng chip AI với nhu cầu cho các nút tiên tiến vượt xa khả năng sản xuất.
• Với quy mô vô song và khả năng công nghệ quy trình, TSMC được định vị độc đáo để hưởng lợi từ sự mở rộng hạ tầng AI.
• Phân tích chiến lược cho thấy nên tập trung vào nút thắt trong sản xuất chip hơn là các ứng dụng AI hạ nguồn.

Tỷ phú David Tepper của Appaloosa Management đã thực hiện một bước chuyển chiến lược quyết định trong hệ sinh thái AI. Nổi tiếng với cách tiếp cận đa dạng bao gồm các cổ phiếu công nghệ và các lĩnh vực chu kỳ bị định giá thấp, Tepper hành động với sự tin tưởng khi xác định các cơ hội thị trường có cấu trúc.

Bước đi chiến lược mới nhất của ông liên quan đến việc thoái vốn khỏi vị thế của mình trong Broadcom (NASDAQ: AVGO) và giảm tỷ lệ nắm giữ trong Meta Platforms (NASDAQ: META) xuống 27% trong khi tăng đáng kể vị thế của mình trong Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM) lên 279,6% trong quý thứ hai năm 2025.

Việc điều chỉnh lại này không đại diện cho một sự thoái lui khỏi trí tuệ nhân tạo mà là một cách tiếp cận tập trung hơn nhằm giải quyết các hạn chế về nguồn cung cơ bản trong chuỗi giá trị AI. TSMC sản xuất các linh kiện bán dẫn tiên tiến nhất thế giới cho mọi công ty công nghệ lớn, bao gồm Nvidia, Advanced Micro Devices, Apple, Alphabet và Meta Platforms. Điều này định vị TSMC như một nhà cung cấp hạ tầng thiết yếu mà không công ty nào có thể mở rộng các mô hình AI hoặc mở rộng hoạt động trung tâm dữ liệu.

Nhận thức chiến lược của Tepper đúng đắn khi xác định rằng năng lực sản xuất chất bán dẫn là nút thắt quan trọng trong sự phát triển AI, mang lại cho TSMC quyền lực định giá đặc biệt trên thị trường. Vị trí chiến lược này gợi ý tiềm năng đầu tư dài hạn đáng kể.

Phân tích chiến lược về cơ cấu lại danh mục đầu tư của Tepper

Trong khi cả Broadcom và Meta đều đại diện cho các khoản đầu tư công nghệ chất lượng, các động thái của Tepper trong quý hai cho thấy ông nhận thấy những hạn chế cấu trúc phía trước. Broadcom đã xây dựng một danh mục toàn diện bao gồm các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh, phần cứng mạng hiệu suất cao và các giải pháp phần mềm doanh nghiệp - tất cả đều là những thành phần quan trọng trong sự phát triển hạ tầng AI toàn cầu.

Dự báo tài chính vẫn mạnh mẽ cho Broadcom, với các nhà phân tích dự đoán tăng trưởng doanh thu 21% so với năm trước lên 15,8 tỷ USD và tăng trưởng 33,9% trong lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không theo GAAP lên 1,66 USD cho quý ba của năm tài chính 2025. Tuy nhiên, việc Appaloosa hoàn toàn thoái vốn cho thấy Tepper thấy giá trị chiến lược lớn hơn trong việc kiểm soát nút thắt trong sản xuất bán dẫn thay vì cạnh tranh trong không gian ứng dụng AI hạ nguồn đông đúc.

Meta Platforms tiếp tục đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng AI trong khi duy trì vị thế thống trị trong lĩnh vực mạng xã hội với 3,4 tỷ người dùng hoạt động hàng ngày. Công ty đã báo cáo kết quả ấn tượng trong quý 2 năm 2025 với doanh thu tăng 22% so với năm trước lên 47,5 tỷ đô la và thu nhập hoạt động tăng 38% lên 20,4 tỷ đô la.

Tuy nhiên, quảng cáo kỹ thuật số vẫn mang tính chu kỳ một cách vốn có và phụ thuộc vào các điều kiện kinh tế rộng lớn hơn. Đồng thời, việc Meta chi tiêu vốn lớn vào cơ sở hạ tầng AI có thể hạn chế hiệu suất tài chính trong ngắn hạn. Việc Tepper giảm 27% cổ phần của Meta phản ánh những lo ngại chiến lược này.

Giá trị chiến lược của TSMC trong chuỗi cung ứng AI

Sự gia tăng đáng kể của Tepper trong việc nắm giữ TSMC trong quý 2 cho thấy giả thuyết chiến lược của ông tập trung vào sản xuất vi mạch tiên tiến như là yếu tố hạn chế quan trọng trong sự phát triển AI.

Dữ liệu tài chính hỗ trợ cho vị trí chiến lược này. Trong quý 2 năm 2025, TSMC đã báo cáo mức tăng trưởng doanh thu 54% so với năm trước, đạt 30,1 tỷ USD, đồng thời duy trì biên lợi nhuận hoạt động ấn tượng 49,6%. Ban quản lý hiện dự đoán mức tăng trưởng doanh thu khoảng 30% cho năm 2025 tính theo USD.

Điện toán hiệu suất cao đã nổi lên như là động lực chính cho nhu cầu, chiếm gần 60% doanh số, trong khi điện thoại thông minh đóng góp 27%, và các lĩnh vực ô tô và IoT mỗi lĩnh vực chiếm 5%. Các nút sản xuất tiên tiến (7-nanomet và thấp hơn) đã tạo ra 74% doanh thu wafer, cho thấy sự chuyển dịch của thị trường sang công nghệ bán dẫn tiên tiến, đặc biệt cho các ứng dụng AI.

Ban quản lý TSMC đã công nhận rõ ràng những hạn chế nghiêm trọng về nguồn cung cho các chip 3nm và 5nm so với nhu cầu thị trường AI đang tăng vọt. Công ty đã thực hiện phân bổ lại công suất chiến lược, chuyển đổi công suất của các nút cũ sang các quy trình mới hơn—một sáng kiến được thực hiện nhờ vào cách tiếp cận "giga fab cluster" sáng tạo của họ, trong đó kết hợp nhiều cơ sở sản xuất để chia sẻ cơ sở hạ tầng và tài nguyên dụng cụ.

Công nghệ đóng gói tiên tiến của công ty, Chip-on-Wafer-on-Substrate (CoWoS), đang đối mặt với nhu cầu vượt trội mà vượt xa khả năng cung cấp hiện có. Sự mất cân bằng cung cầu này rõ rệt đến mức ban quản lý hiện tại chỉ tập trung vào việc "thu hẹp khoảng cách" thay vì đạt được sự cân bằng - điều này cho thấy sức mạnh định giá bền vững trong tương lai gần.

Lãnh đạo công nghệ và lộ trình chiến lược của TSMC

TSMC tiếp tục đổi mới với tốc độ nhanh chóng để đáp ứng các yêu cầu về hiệu suất và nhu cầu tối ưu hóa chi phí của các trung tâm dữ liệu AI. Công ty dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt chip 2nm vào cuối năm 2025, cung cấp hiệu suất và hiệu quả vượt trội so với công nghệ 3nm hiện tại. Node 2nm cũng được kỳ vọng sẽ mang lại biên lợi nhuận cao hơn so với sản xuất 3nm.

Nhìn về phía trước, TSMC đã phác thảo một lộ trình công nghệ toàn diện bao gồm sản xuất hàng loạt các chip N2P và A16 trong nửa cuối năm 2026, với mỗi thế hệ mang lại những cải tiến về hiệu suất và hiệu quả năng lượng. Đến năm 2028, công ty dự kiến sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt công nghệ nút A14 tiên tiến hơn nữa. Dòng đổi mới chiến lược này đảm bảo TSMC sẽ duy trì vị thế thống trị của mình trên thị trường xưởng chế tạo chất bán dẫn toàn cầu trong nhiều năm tới.

Mặc dù có những lợi thế chiến lược và hiệu suất tài chính mạnh mẽ, TSMC giao dịch với mức 23,8 lần thu nhập dự kiến - thấp hơn mức trung bình 31,5 lần của toàn ngành công nghệ. Với vị thế tài chính vững mạnh, sự thống trị thị trường chiến lược và định giá thận trọng, công ty có vẻ được định vị chiến lược cho sự tăng trưởng đáng kể trong những năm tới. Các nhà đầu tư cá nhân nên xem xét những hiểu biết chiến lược của Tepper khi đánh giá các khoản đầu tư vào ngành bán dẫn vào năm 2025.