Cuộc Phiêu Lưu Hoang Dã Của ETH: Nhiều Tổ Chức Hơn Bán Lẻ - Sự Thật Đằng Sau Sự Tăng Trưởng

Tôi đã theo dõi sự tăng trưởng gần đây của Ethereum với một sự kết hợp giữa sự phấn khích và hoài nghi. Mức tăng 26.4% của tuần trước đã phá vỡ $2800 sự kháng cự, khiến ETH lao về phía $4000. Nhưng cho tôi nói với bạn - có điều gì đó cảm thấy khác biệt lần này.

Đây có phải là một chuyến tàu lượn tiền điện tử khác sẽ sập đổ một cách ngoạn mục? Hay ETH đã thay đổi về mặt cơ bản? Tôi thấy những mô hình cho thấy đợt tăng giá này chủ yếu đến từ các tổ chức hơn là từ các nhà đầu tư bán lẻ - giống như sự tăng trưởng ổn định của BTC hơn là những cú sốc do FOMO mà chúng ta đã quen thuộc.

Nhìn vào biểu đồ, chúng ta thấy các mô hình "tiến hai, lùi một" - các đợt tăng vừa phải với những đợt tăng mạnh mà không hồi lại. Đây không phải là hành vi điển hình của nhà đầu tư bán lẻ. Thị trường đang tiêu hóa lợi nhuận thông qua giao dịch đi ngang ở mức cao thay vì những đỉnh và sụt giảm bùng nổ. Dịch: ít rủi ro, nhiều sự ổn định.

Cải tiến công nghệ tương lai - Có đáng để mong đợi?

Nhóm Ethereum hứa hẹn một số thay đổi lớn, nhưng tôi không hoàn toàn tin tưởng vào thời gian của họ:

1. Giảm ngưỡng xác thực - Họ tuyên bố sẽ giảm yêu cầu staking từ 32 ETH xuống còn 1 ETH vào năm 2025, tăng lợi suất lên 6-8%. Tốt cho sự phân quyền, nhưng tôi đã nghe những lời hứa này trước đây.

2. Tích hợp thanh khoản đa chuỗi - Kế hoạch của họ để thống nhất mainnet và L2s vào cuối năm 2025 nghe có vẻ đầy tham vọng. Họ đang nhắm tới $200B trong TVL và giảm 90% chi phí giữa các lớp, nhưng những thách thức trong việc triển khai đang bị bỏ qua.

3. Xây dựng kiến trúc RISC-V - Đề xuất của Vitalik để thay thế EVM có thể mang lại lợi ích hiệu quả gấp 100 lần cho các bằng chứng không kiến thức. Nhưng thời gian từ 2025-2030? Tôi sẽ tin khi tôi thấy.

4. tích hợp zkEVM mainnet - Mục tiêu của họ về việc xác thực trong 10 giây với chi phí thấp hơn 80% nghe có vẻ cách mạng, nhưng thời gian từ 2025-2026 có vẻ lạc quan khi xem xét lịch sử của họ.

Chắc chắn rồi, Quỹ Ethereum đã cải thiện khả năng thực hiện của họ gần đây, nhưng các chỉ số trên chuỗi vẫn cho thấy chúng ta chưa gần đến đỉnh của thị trường tăng giá năm 2021. Phí gas và khối lượng giao dịch vẫn ở mức thấp hơn nhiều so với những mức cao đó.

Yếu Tố ETF - Trò Chơi Mới, Quy Tắc Mới?

Kể từ khi SEC phê duyệt các quỹ ETF Ethereum giao ngay vào tháng Bảy năm ngoái, kết quả đã... không ấn tượng. ETH đã dao động quanh mức $2500, dưới mức chi phí trung bình hơn $2800 của nhiều nhà đầu tư tổ chức. Những người chơi lớn này về cơ bản đang thua lỗ.

Tuy nhiên, BlackRock và những công ty khác vẫn tiếp tục mua. Điều này gợi ý rằng họ đang chơi một trò chơi dài hạn, sẵn sàng chịu đựng những khoản lỗ ngắn hạn vì những gì họ tin rằng sẽ là những khoản lợi lớn trong tương lai.

Sự thật là, ETH đang chuyển mình từ một tài sản thuần công nghệ sang một tài sản tài chính. Chúng ta đang chứng kiến sự tách rời của ETH tài sản khỏi Ethereum mạng lưới. Các tổ chức không quan tâm đến phí gas hay TPS nhiều như họ quan tâm đến ETH như một cơ hội đa dạng hóa.

Động lực thể chế mới này tạo ra một cấu trúc thị trường khác - một cấu trúc có thể không tuân theo các chu kỳ bùng nổ - suy thoái mà chúng ta đã quen thuộc. Thay vì sự hưng phấn do nhà bán lẻ thúc đẩy được theo sau bởi sự đầu hàng, chúng ta có thể thấy sự tăng trưởng được đo lường hơn, được điểm xuyết bởi sự tích lũy chuyên nghiệp.

Câu hỏi không phải là liệu các yếu tố cơ bản của Ethereum có biện minh cho giá của nó hay không. Câu hỏi là: liệu điều đó còn quan trọng nữa không? Khi ETH tìm thấy vị trí của nó trong các danh mục đầu tư truyền thống, giá của nó có thể ngày càng phụ thuộc vào sự thèm muốn của các tổ chức hơn là sự sử dụng mạng.

Trò chơi đã thay đổi, và những người vẫn chơi theo các quy tắc cũ có thể sẽ bỏ lỡ bức tranh lớn hơn.