#加密市场回调 Dựa trên động thái thị trường gần đây và kết quả tìm kiếm, sự điều chỉnh của thị trường mã hóa vào tháng 9 năm 2025 chủ yếu do sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm kinh tế vĩ mô, cấu trúc thị trường, sự kiện ngành và điều chỉnh kỹ thuật. Dưới đây là phân tích nguyên nhân cụ thể:

Một, áp lực kinh tế vĩ mô và chính sách
Dự đoán giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang giảm bớt
Dữ liệu PPI của Mỹ tháng 7 cao hơn dự đoán (tăng 3.3% so với cùng kỳ năm trước), thị trường đã hạ bớt cược về việc Fed sẽ giảm lãi suất vào tháng 9 (xác suất giảm từ 98% xuống 84%), lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trở lại, sức hấp dẫn của tài sản rủi ro giảm. Ngoài ra, thông tin tích cực về việc Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 đã được thị trường hấp thụ trước, xuất hiện hiệu ứng "tin tốt ra hết thì lại thành xấu".
Căng thẳng thương mại toàn cầu gia tăng
Chính phủ Trump đã công bố áp đặt thuế đối với Canada và Mexico, gây ra lo ngại cho thị trường về cuộc chiến thương mại, tăng cường tâm lý tránh rủi ro, và dòng tiền rút khỏi các tài sản rủi ro như Bitcoin. Đồng thời, Liên minh Châu Âu lần đầu tiên đưa các sàn giao dịch mã hóa vào danh sách trừng phạt đối với Nga, hạn chế dòng tiền.
Hai, Cấu trúc thị trường và rủi ro thanh khoản
Đòn bẩy cao và phản ứng dây chuyền thanh lý
Sàn giao dịch phái sinh phi tập trung (như Aster, Hyperliquid) cung cấp đòn bẩy siêu cao (tối đa 40 lần thậm chí 1000 lần), thị trường quá nóng tích lũy nhiều vị trí mua. Sự điều chỉnh kích hoạt thanh lý bắt buộc, dẫn đến số tiền thanh lý tăng vọt (trong một ngày vượt quá 1 tỷ USD), làm gia tăng thêm sự biến động giá. Ví dụ, sau khi Bitcoin giảm xuống dưới 111.000 USD vào ngày 23 tháng 9, 1 tỷ USD thanh lý đã được kích hoạt trong vòng 4 phút.
Mở khóa token và áp lực lưu thông vốn
Kế hoạch mở khóa token của các mã thông báo phổ biến (như HYPE) (phát hành 500 triệu USD mỗi tháng) vượt quá khả năng hấp thụ của thị trường, gây ra lo ngại về việc bán tháo. Hơn nữa, mô hình kho tài sản kỹ thuật số (DAT) đang suy giảm, và vốn đang chuyển hướng sang các lĩnh vực mới như DeFi, RWA, làm suy yếu sự hỗ trợ của các đồng tiền chính.
Ba, sự kiện ngành và cú sốc cảm xúc
Sự cố an ninh và khủng hoảng niềm tin
Sàn giao dịch Bybit đã gặp phải cuộc tấn công hacker lớn nhất trong lịch sử (thiệt hại 1,46 tỷ USD ETH), mặc dù đã phủ nhận rằng quỹ của người dùng an toàn, nhưng tâm lý hoảng loạn lan rộng, làm gia tăng tình trạng bán tháo. Những sự kiện tương tự xảy ra thường xuyên (như vụ trộm Bybit vào tháng 2 năm 2025) làm suy yếu niềm tin của thị trường vào độ an toàn của các sàn giao dịch.
Động thái quản lý và sự không chắc chắn về chính sách
Mỹ SEC đã tạm ngừng điều tra đối với Coinbase, Binance và các tổ chức khác, đồng thời thúc đẩy luật pháp về stablecoin (như Đạo luật GENIUS), gây ra nỗi lo ngại về việc siết chặt quản lý trong ngắn hạn. Các biện pháp trừng phạt của Liên minh Châu Âu đối với Nga và việc hoãn các dự luật đầu tư Bitcoin cấp bang ở Mỹ cũng ảnh hưởng đến dòng tiền đầu tư.
Bốn, điều chỉnh mặt kỹ thuật và chu kỳ thị trường
Nhu cầu sửa đổi kỹ thuật
Bitcoin và Ethereum sau khi đạt kỷ lục mới, chỉ số RSI cho thấy tình trạng mua quá mức (như sự phân kỳ đỉnh của ETH), áp lực chốt lời ngắn hạn dẫn đến sự điều chỉnh. Ví dụ, việc hỗ trợ đường trung bình động ở cấp độ hàng ngày của ETH không còn hiệu lực, có thể báo hiệu sự đảo chiều xu hướng.
Mùa của các đồng tiền giả đang hạ nhiệt
Trước đó, độ nóng của "mùa altcoin" do tiền meme và hệ sinh thái Solana thúc đẩy đã giảm nhiệt, vốn quay trở lại Bitcoin, dẫn đến việc altcoin giảm mạnh hơn so với các đồng tiền chính (như SOL giảm 7% trong một ngày, DOGE giảm 11%).
Năm, góc nhìn lâu dài: chu kỳ thị trường và điều chỉnh lành mạnh
Đặc điểm chu kỳ ngành
Thị trường mã hóa có đặc điểm điều chỉnh giai đoạn rõ rệt, biến động mạnh trong ngắn hạn là kết quả của việc thắt chặt thanh khoản, áp lực chính sách và sự cộng hưởng của thanh lý đòn bẩy trên chuỗi, thuộc về điều chỉnh bình thường chứ không phải sự đảo ngược xu hướng.
Nền tảng hỗ trợ triển vọng dài hạn
Mặc dù chịu áp lực ngắn hạn, nhưng sự rõ ràng trong quy định (như sự thay đổi thái độ của SEC), sự tham gia của các tổ chức tăng lên (như quỹ chủ quyền phân bổ Bitcoin ETF) và đổi mới công nghệ (như dự án DePIN) vẫn cung cấp hỗ trợ lâu dài cho thị trường.
Tóm tắt và triển vọng
Sự điều chỉnh lần này là kết quả của việc chính sách vĩ mô, cấu trúc thị trường, sự kiện ngành và điều chỉnh kỹ thuật tác động lẫn nhau. Trong ngắn hạn, cần cảnh giác với rủi ro đòn bẩy cao và biến động cảm xúc, nhưng về lâu dài, sự cải thiện về cơ bản của thị trường (như tối ưu hóa quy định, tổ chức tham gia) có thể đặt nền tảng cho đợt tăng giá tiếp theo. Các nhà đầu tư có thể theo dõi dòng tiền vào ETF Bitcoin và tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, đồng thời cần cảnh giác với rủi ro thanh khoản của các đồng tiền ảo khác.