"Quyền lực giao thoa": sự thay đổi quyền lực trong lĩnh vực Tài sản tiền điện tử

"Vị vua đã chết, Vị vua sống mãi." Câu nói này曾 vang vọng tại Cung điện Versailles vào thế kỷ 18, tượng trưng cho sự chuyển giao quyền lực nhanh chóng. Trong thế giới Tài sản tiền điện tử ngày nay, chúng ta đang chứng kiến sự thay đổi quyền lực tương tự, đặc biệt là trong lĩnh vực nền tảng phát hành memecoin trên chuỗi Solana.

Chỉ trong một tháng ngắn ngủi, ông trùm từng chiếm 88% thị phần Pump.fun giờ chỉ còn lại 13%, trong khi thách thức mới Let'sBONK đã chiếm 86% thị trường. Đây không chỉ là một minh chứng khác cho sự biến động của Tài sản tiền điện tử, mà còn là một trường hợp điển hình về sự sụp đổ của đế chế, cho thấy khi xem nhẹ sự chú ý, ngay cả khi có lợi thế tiên phong cũng có thể mất tất cả chỉ trong chớp mắt.

!7388151

Sự thăng trầm của đế chế Pump.fun

Pump.fun được ra mắt vào tháng 1 năm 2024 bởi ba bạn trẻ trên 20 tuổi, với cách vận hành đơn giản đã hoàn toàn thay đổi logic phát hành meme coin. Người dùng chỉ cần tải lên hình ảnh, đặt tên, có thể phát hành token với chi phí chưa đến 2 đô la, không cần viết mã. Điều này đáp ứng được sự khao khát của con người trong việc biến những thứ "không có giá trị" thành "có giá trị nhất định", trong thế giới mã hóa, đây không phải là một ảo tưởng mà là một mô hình kinh doanh.

Đến tháng 1 năm 2025, Pump.fun đã tạo ra hơn 458 triệu đô la doanh thu, hàng ngày có hàng nghìn đồng coin mới ra mắt, doanh thu hàng ngày trong thời kỳ cao điểm vượt qua 7 triệu đô la. Nó không chỉ trở thành cơ sở hạ tầng mà còn nắm giữ quyền kiểm soát ngôn ngữ của văn hóa memecoin Solana.

!7388153

Tuy nhiên, bi kịch bắt đầu từ một trong những chức năng "đổi mới" nhất của nó: phát trực tiếp. Chức năng vốn được sử dụng để quảng bá token đã nhanh chóng mất kiểm soát, xuất hiện một loạt hành vi cực đoan, bao gồm mô phỏng tự sát, đe dọa tự tử, v.v. Sự kiện nghiêm trọng nhất là một người dùng chưa đủ tuổi cầm súng đe dọa gia đình trong buổi phát trực tiếp. Điều này đã khiến Pump.fun phải khẩn cấp đóng chức năng phát trực tiếp, nhưng danh tiếng của họ đã bị tổn hại. Doanh thu hàng tuần giảm 66%, các đối thủ bắt đầu tận dụng cơ hội.

Đối mặt với doanh thu giảm và áp lực cạnh tranh, Pump.fun quyết định tự cứu mình bằng cách phát hành mã thông báo (ICO). Mặc dù đã huy động được 500 triệu đô la trong vòng 12 phút, cùng với 700 triệu đô la từ đợt gọi vốn riêng, nhưng thiết kế kinh tế học mã thông báo gặp vấn đề. 60% cổ phần được 340 người mua đầu tiên nắm giữ, tất cả các mã thông báo bán ra đều được mở khóa hoàn toàn, chỉ có một thời gian hạn chế chuyển nhượng ngắn.

Giá token ban đầu tăng 75%, nhưng nhanh chóng bắt đầu giảm, trong vài tuần đã giảm 60%, thể hiện xu hướng "xoáy tử thần" điển hình. Kế hoạch phân phối token cũng gây tranh cãi, chỉ 33% được phân phối cho công chúng và đầu tư tư nhân, 67% do nhóm dự án kiểm soát, và thời gian phân phối không rõ ràng.

Mặc dù nền tảng đã tạo ra gần 750 triệu đô la doanh thu cho người dùng, nhưng không có phần thưởng cộng đồng ngay lập tức. Trong khi đó, các nhà đầu tư tư nhân đã bán phá giá token trị giá 160 triệu đô la cho sàn giao dịch, gây ra áp lực bán lớn.

Đòn cuối cùng đến từ việc đồng sáng lập Alon Cohen công khai tuyên bố hủy bỏ kế hoạch airdrop mà đã cam kết lâu dài. Điều này đã dẫn đến việc giá token giảm 15% trong vòng 24 giờ, nghiêm trọng ảnh hưởng đến niềm tin của cộng đồng.

Sự trỗi dậy của Let'sBONK

Khi Pump.fun rơi vào khủng hoảng, Let'sBONK đang âm thầm xây dựng một nền tảng minh bạch hơn, hướng tới cộng đồng. Hiện tại, doanh thu hàng ngày của Let'sBONK đã đạt 1,3 triệu đô la, gấp 5 lần 125,4 triệu đô la của Pump.fun(25.4 triệu đô la). Tính theo năm, doanh thu của Let'sBONK trong một tháng lên tới 434,92 triệu đô la, trong khi Pump.fun là 267,25 triệu đô la.

!7388154

Từ mức gần như bằng không vào tháng Năm, đến tháng Bảy ổn định vượt qua doanh thu hàng ngày 1 triệu đô la, doanh thu của Let'sBONK đang tăng trưởng ổn định. Trong khi đó, doanh thu của Pump.fun từ đỉnh cao tháng Một trên 7 triệu đô la đã giảm mạnh, trở lại mức của tháng Chín năm 2024.

!7388155

Token PUMP đã giảm 60% giá trị thị trường sau ICO, trong khi BONK thì tương đối ổn định, giữ giá trị thị trường ở mức 2,1 tỷ USD. Let's BONK mỗi tuần sẽ sử dụng 1% doanh thu để mua lại BONK, hỗ trợ cho đồng tiền điện tử sinh thái ra đời trước nền tảng.

Tầm quan trọng của kinh tế chú ý

Pump.fun từng chiếm ưu thế nhờ hiệu ứng mạng, nhưng sự chú ý là rất mong manh. Nó không vững chắc như chiếc hào của các doanh nghiệp truyền thống, một khi lòng tin sụp đổ, tâm lý người dùng sẽ ngay lập tức tan vỡ. Một sự cố phát trực tiếp đã khiến người dùng có lý do để thử nghiệm các nền tảng thay thế, Let'sBONK vì vậy trở thành lựa chọn "sạch".

Điều này gợi nhớ đến tình huống Myspace thua Facebook. Myspace có tính năng và quy mô, nhưng đã thua trong câu chuyện văn hóa. Facebook trở thành nền tảng của "người dùng thật", trong khi Myspace trở thành biểu tượng cho thông tin rác và giao diện hỗn loạn.

Nhận ra cuộc khủng hoảng, Pump.fun đã phát động một cuộc phản công gần như tuyệt vọng. Họ đã nâng tỷ lệ mua lại token từ 25% doanh thu hàng ngày lên 100% và triển khai một kế hoạch khuyến khích kéo dài 30 ngày. Tuy nhiên, những chiến lược này không thay đổi được tình hình cạnh tranh.

Vấn đề không phải ở chiến thuật, mà là ở chiến lược. Dù có bao nhiêu chương trình mua lại hoặc khuyến khích, cũng không thể khôi phục niềm tin đã mất, cũng không thể tập trung lại sự chú ý của người dùng đã chuyển đi.

Let'sBONK đã xây dựng một hệ thống thưởng sinh thái thực sự gắn liền với lợi ích của người dùng. Người dùng có thể khóa BONK coin từ 6 đến 12 tháng, nhận được tỷ lệ phân chia doanh thu từ các sản phẩm sinh thái. Thời gian khóa càng dài, bội số càng cao. Sản phẩm hoạt động càng tốt, người dùng càng nhận được nhiều lợi nhuận. Đây không phải là "chi tiền để người khác giao dịch", mà là "trả tiền để người dùng cùng xây dựng".

Người dùng cũng có thể nhận được "điểm" thông qua nhiều hoạt động khác nhau, những điểm này có thể được đổi lấy hàng hóa hoặc quyền lợi trong tương lai, nhằm khuyến khích sự tham gia hơn nữa. Trải nghiệm phát triển theo hướng trò chơi khiến người dùng cảm thấy họ đang tham gia vào một sứ mệnh lớn hơn.

Bức tranh lớn hơn

Trong các ngành công nghiệp truyền thống, các nhà lãnh đạo thị trường thường có thể duy trì vị trí trong thời gian dài. Trong thị trường kỹ thuật số, chi phí chuyển đổi của người dùng gần như bằng không, vị thế thống trị có thể biến mất chỉ trong vài tháng.

Thông tin về việc Dylan Kerler, đồng sáng lập Pump.fun, đã tham gia vào các hành vi gây tranh cãi đã làm tổn hại thêm đến uy tín của nền tảng. Trong một ngành công nghiệp xây dựng trên sự tin tưởng và meme, sự sụp đổ của uy tín đồng nghĩa với cuộc khủng hoảng sinh tồn.

Sự thành công của Let'sBONK không phải vì họ xây dựng sản phẩm tốt hơn về cơ bản, mà vì họ đã thâm nhập vào thị trường vào thời điểm uy tín của Pump.fun yếu nhất. Trong nền kinh tế chú ý, thời điểm thường quan trọng hơn công nghệ.

Logic của người chiến thắng trong hiệu ứng mạng bắt đầu đảo ngược. Sau khi người dùng chuyển sang Let'sBONK, bánh đà đã từng giúp Pump.fun nổi lên cũng bắt đầu đảo ngược. Các nhà phát triển theo chân các nhà giao dịch, các nhà giao dịch đuổi theo các dự án hot, tốc độ suy giảm của nền tảng cũng gia tăng.

!7388156

Dù vậy, Pump.fun vẫn có cơ hội lật ngược tình thế. Họ đã có 1,2 tỷ USD vốn đầu tư, giúp họ có thêm thời gian và vốn để thử nghiệm. Nền tảng của họ từng hỗ trợ hàng trăm nghìn lần phát hành dự án mà không bị sập, điều này đặc biệt quan trọng trong môi trường áp lực cao. Dù thị phần giảm, họ vẫn có doanh thu đáng kể hàng ngày và khoản dự trữ tài chính khổng lồ.

Là người tiên phong trong lĩnh vực, Pump.fun đã đơn giản hóa việc phát coin thành thao tác nhấp chuột, giúp họ giành được nhận thức thương hiệu lâu dài. Những động thái gần đây của họ cũng cho thấy họ không từ bỏ: ra mắt Pump.fun 2.0, tăng tỷ lệ mua lại, và triển khai các chương trình khuyến khích người dùng.

!7388157

Thị trường có khả năng sẽ trở nên phân mảnh trong tương lai. Let'sBONK có thể trở thành nền tảng chủ đạo, trong khi Pump.fun có thể chuyển mình thành nền tảng phân khúc với người dùng trung thành, chiếm lĩnh một vị trí nhất định nhờ vào những lợi thế cụ thể.

Nhưng để thực sự lật ngược tình thế, Pump.fun không chỉ cần giải quyết các vấn đề kỹ thuật hoặc dựa vào các động lực để giữ chân người dùng, mà còn phải xây dựng lại niềm tin và chiếm lĩnh lại vị trí văn hóa. Điều này có thể cần một cuộc cải cách toàn diện, bao gồm việc thay thế lãnh đạo, để hoàn toàn thoát khỏi những tranh cãi trong quá khứ.

!7388158

Trong cuộc chuyển giao quyền lực này, chúng ta lại thấy một chân lý cổ xưa: khi người cai trị mất đi tính hợp pháp, dù có nhiều tài nguyên và nghi lễ cũng không thể khôi phục lại sự tôn nghiêm. Đôi khi, để đảm bảo sự tiếp diễn của hệ sinh thái, quyền lực phải được trao cho những người lãnh đạo mới.

!7388159