Nền kinh tế mới trong tương lai

「Từ AI và Blockchain mọc lên.」

Văn｜Yikai Capital Vương Nhan

Vào ngày 11 tháng 9, nền tảng hạ tầng tài chính blockchain Figure chính thức niêm yết trên sàn Nasdaq, trở thành nền tảng niêm yết đầu tiên trên toàn cầu với RWA (Tài sản Thế giới Thực) là hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Là một tổ chức cho vay dựa trên công nghệ Blockchain, việc Figure niêm yết đánh dấu sự sâu sắc hơn trong sự hòa nhập giữa tài chính truyền thống và kinh tế tiền mã hóa. Đồng thời, sự kiện này cũng được một số nhà quan sát cho rằng có thể trở thành tín hiệu quan trọng cho việc tài sản Blockchain được mã hóa vào thị trường tài chính chính thống.

Kim chỉ lịch sử lại một lần nữa chỉ về một bước ngoặt quan trọng. Cuộc cách mạng công nghệ hiện tại không còn là sự tiến hóa tuyến tính một chiều, mà là một cuộc cách mạng đa chiều, bùng nổ theo nhiều hướng và cùng nhau dệt nên.

Cơ hội sẽ xuất hiện ở đâu trong các xã hội khác nhau? Thách thức sẽ mang lại những ảnh hưởng sâu sắc nào cho thế giới nhân loại?

Sau một năm, Wang Ran, người sáng lập của Yi Kai Capital, một lần nữa mang đến những suy nghĩ mới của mình, sau khi bài viết "Đánh thức lại thị trường cấp một của Trung Quốc" được phát hành rộng rãi trên "Án Tố Waves". Tại điểm chuyển mình này, trong "thời đại hậu di động", người doanh nhân và nhà đầu tư ngân hàng từng gắn bó chặt chẽ với kinh tế mới của Trung Quốc đang cố gắng khám phá và định nghĩa lại "nền kinh tế mới trong tương lai". Hy vọng rằng những suy nghĩ của anh ấy sẽ truyền cảm hứng cho bạn, người đang ở thời điểm chuyển đổi.

Part01 Kinh tế mới trong tương lai là gì

Nhớ lại 25 năm trước khi thành lập Yikai Capital, khi cơn sóng Internet vừa mới bắt đầu, từ “nền kinh tế mới” đang trên đà thịnh vượng, đến nỗi biểu tượng công ty của chúng tôi trong một thời gian dài có một dòng chữ nhỏ hơi quá lố dưới tên công ty - “ibanking the new economy” ("Trở thành ngân hàng đầu tư của nền kinh tế mới").

Vào thời điểm đó, nền kinh tế mới gần như đồng nghĩa với nền kinh tế Internet. Sau đó, Internet di động xuất hiện, hoàn toàn thay đổi cách sống của con người, nhưng mọi người dần dần không còn nhắc đến từ "nền kinh tế mới" nữa.

Hôm nay, sau một phần tư thế kỷ, chúng ta lại đứng trước một điểm then chốt mới về công nghệ thay đổi con người và công nghệ thay đổi thế giới, một "nền kinh tế mới" hướng tới tương lai dựa trên nền tảng của nền kinh tế mới ra đời cách đây 25 năm đang dần hình thành.

Mặc dù "nền kinh tế mới trong tương lai" rất khó định nghĩa, nhưng tôi cảm thấy có thể tóm gọn nội dung cốt lõi của nó bằng một công thức: Nền kinh tế mới trong tương lai = (AI + thân thể + giao diện não) x (Blockchain + tiền điện tử + token hóa tài sản thế giới thực (RWA)) x (thế giới hiện tại + con người hiện tại + nền kinh tế hiện tại)

Trong công thức này, hai thành phần cơ bản là AI và Blockchain; tất cả những thứ khác đều được xây dựng dựa trên hai thành phần cơ bản này. Nói cách khác, nền kinh tế mới hướng tới tương lai là nền kinh tế phát triển từ AI và Blockchain.

AI đã mang đến cho con người lần đầu tiên những người bạn đồng hành trong suy nghĩ và hành động, đồng thời cũng khiến cho định hướng đổi mới công nghệ chuyển từ việc nâng cao hiệu suất và thực hiện mục tiêu của con người sang sự vượt trội và thay thế của từng cá nhân.

Blockchain đã tạo ra một hình thái tài sản và hệ thống tin cậy hoàn toàn mới cho nhân loại, giúp người sử dụng có được sự bảo vệ quyền riêng tư và tài sản chưa từng có, đồng thời có thể dễ dàng hoàn thành giao dịch tài sản xuyên biên giới ngay lập tức.

Trong hai mươi lăm năm qua, nền kinh tế truyền thống đã dần chuyển từ hoàn toàn trực tiếp sang hai phần ba trực tiếp và một phần ba trực tuyến. Đây là nền kinh tế mới trong quá khứ.

Kinh tế trong tương lai có thể sẽ phát triển thành hai phần ba diễn ra ngoài chuỗi và một phần ba diễn ra trên chuỗi. Sự kết hợp chặt chẽ giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi, kích thích và thúc đẩy lẫn nhau, đây là nội hàm đầu tiên của nền kinh tế mới trong tương lai.

Kinh tế truyền thống tạo ra giá trị thông qua sự tương tác, cạnh tranh và đáp ứng nhu cầu giữa con người với nhau. Internet chỉ đơn giản là làm cho sự tương tác giữa con người trở nên mượt mà và hiệu quả hơn.

Trong nền kinh tế tương lai, sự tương tác giữa con người chỉ tạo ra một phần giá trị kinh tế, một tỷ lệ ngày càng lớn giá trị kinh tế sẽ được tạo ra thông qua sự tương tác giữa con người và máy (AI và trí tuệ thể chất) cũng như sự tương tác giữa máy với máy. Đây là nội hàm thứ hai của nền kinh tế mới trong tương lai.

Hai lớp ý nghĩa này mang lại sự chuyển mình về khuôn mẫu, sẽ đưa xã hội loài người vào một kỷ nguyên phức tạp và không chắc chắn hơn, trong đó có không gian to lớn cho việc tạo ra giá trị và cải thiện phúc lợi con người, cũng như những rủi ro nghiêm trọng thực sự tồn tại, luôn đi kèm với các cơ hội.

Part02 Từ AI và Blockchain mà ra.

Sự chuyển mình của mô hình do kinh tế mới mang lại

Điện tử hóa

AI, đặc biệt là AI tác nhân (agentic AI) sẽ giảm đáng kể chi phí thử nghiệm và thử đúng trong các khởi nghiệp, kinh doanh và thực hành xã hội, từ đó làm cho việc tạo ra giá trị trở nên phi tập trung hơn.

Hai năm trước, tôi đã viết một bài "Công ty nhỏ, công ty ngắn và đầu tư mạo hiểm cũng như tương lai của giới trẻ" trong đó đã đề cập -

"Trong những lĩnh vực không cần lao động tập trung, các công ty "nhỏ nhưng lớn" sẽ mọc lên như nấm sau mưa. Những công ty này chắc chắn không có khả năng xây dựng mô hình AI nền tảng, nhưng họ có thể tạo ra giá trị lớn cho người dùng hoặc khách hàng bằng cách đồng thời hiểu AI, hiểu bối cảnh và hiểu dữ liệu. Trong lịch sử, cũng đã có những công ty nhỏ chỉ có hai ba mươi người hoặc thậm chí mười mấy người bị các công ty nền tảng mua lại với giá hàng trăm triệu đô la, thậm chí hàng tỷ đô la, nhưng số lượng này vẫn còn khá ít. Trong tương lai, những trường hợp như vậy rất có thể sẽ gia tăng đáng kể. Nhiều việc trước đây cần rất nhiều lao động để hoàn thành - chẳng hạn như phát triển và kiểm tra chương trình, phân tích dữ liệu, tạo văn bản và bản vẽ, v.v. - giờ đây có thể được giải quyết bằng AI, điều này tạo ra nhiều khả năng hơn để các công ty nhỏ tạo ra giá trị lớn.

Với sự phát triển nhanh chóng của AI, đặc biệt là AI có khả năng tác động, các công ty khởi nghiệp "nhỏ mà lớn" được mô tả vào thời điểm đó đang xuất hiện hàng loạt. Theo thống kê không đầy đủ, trong năm qua, số lượng công ty có dưới 200 nhân viên và giá trị trên 1 tỷ đô la đã vượt quá 100 công ty. Trong tương lai, tỷ lệ ngày càng lớn của việc tạo ra giá trị kinh doanh và kinh tế sẽ chuyển từ phân bố tháp của các công ty lớn, vừa và nhỏ ngày nay sang phân bố ô dù của "vài siêu công ty + hàng triệu đội nhóm 'nhỏ mà lớn'".

Những đội ngũ "nhỏ nhưng lớn" này thậm chí không nhất thiết phải hoàn thành việc tạo ra giá trị dưới hình thức công ty, "cộng đồng công ty" sẽ trở thành một hướng tiến hóa rất rõ ràng và cũng rất quan trọng đối với các doanh nhân thế hệ AI.

Điều chỉnh trung gian

Mặc dù các tổ chức ngân hàng đầu tư như chúng tôi luôn đóng vai trò là trung gian vốn trong thị trường tài chính, nhưng với sự phát triển của AI và Blockchain, việc phi trung gian hóa trong các hoạt động kinh tế đã trở thành xu hướng tất yếu.

Trong quá khứ, giá trị của các trung gian trong bất kỳ thị trường nào chủ yếu đến từ sự không đối xứng thông tin và sự không khớp giữa khả năng và nhu cầu về khả năng.

Trong tương lai, các nền kinh tế có thuộc tính trung gian vẫn sẽ tồn tại lâu dài, nhưng giá trị thương mại của chúng sẽ ngày càng khó khăn để có được từ sự không đối xứng thông tin và sự không phù hợp về năng lực, mà chỉ có thể dựa vào việc trở thành sự đảm bảo tín dụng trong một số tình huống giữa hai bên giao dịch và là nhà cung cấp dịch vụ sâu sắc trong một số lĩnh vực nhất định. Mô hình kinh doanh của chúng cũng sẽ dần chuyển từ mô hình hoa hồng hoàn toàn dựa trên số tiền giao dịch sang mô hình hỗn hợp "hoa hồng + phí chuyên môn + tham gia giao dịch".

Cần chỉ ra rằng, giá trị cốt lõi của blockchain chính là chuyển đổi cơ chế tin cậy từ việc phụ thuộc vào trung gian sang việc dựa vào toán học và hợp đồng thông minh. Do đó, đối với nhiều loại trung gian khác nhau, chức năng cung cấp sự bảo lãnh tín dụng sẽ phải đối mặt với thách thức trong dài hạn. Tuy nhiên, Rome không được xây dựng trong một ngày, trong một khoảng thời gian khá dài, khả năng bảo lãnh tín dụng này vẫn sẽ tạo ra một mức độ đảm bảo, giám sát và trơn tru cho việc hoàn thành giao dịch.

Điều chỉnh sức mạnh

Nhân loại từ thời kỳ nông nghiệp đến thời kỳ công nghiệp, rồi đến thời kỳ thông tin sau này, chủ yếu dựa vào ba cách để tạo ra giá trị: lao động thể chất, hợp tác quy mô lớn và sự sáng tạo.

Trong tương lai, sự phát triển của trí tuệ nhân tạo dựa trên AI sẽ khiến tỷ lệ lao động chân tay của con người trong việc tạo ra giá trị tiếp tục giảm. Nhiều công việc nặng nhọc, vất vả và nguy hiểm sẽ được tiếp nhận bởi các thực thể thông minh có cơ thể ngày càng thông minh và đa chức năng.

Trong khi đó, tỷ lệ sáng tạo trong việc tạo ra giá trị sẽ dần dần tăng lên. Sáng tạo của con người không chỉ không bị AI đe dọa và thay thế, mà ngược lại, sẽ được nâng cao theo cấp số nhân nhờ sự phát triển của AI và giao diện não. Tương lai của giáo dục cơ bản chỉ có một mục tiêu duy nhất, đó là phát triển khả năng sáng tạo của thanh thiếu niên. Mọi nội dung giáo dục không liên quan đến việc phát triển khả năng sáng tạo sẽ có giá trị gần như bằng không.

Hợp tác quy mô lớn vẫn sẽ quan trọng trong tương lai, nhưng hợp tác quy mô lớn có khả năng không còn dựa trên hình thức tổ chức cố định, mà dựa trên một hình thức "nước không có hình dạng cố định" trên chuỗi, tuân theo logic hành động "khởi động ngay lập tức theo nhiệm vụ, tồn tại có giai đoạn, tự giải thể sau khi hoàn thành nhiệm vụ, vẫn có thể tiếp tục thu được giá trị sau khi giải thể."

Điều quan trọng hơn là, trong tương lai, cách mà con người tạo ra giá trị sẽ không chỉ dựa trên ba phương thức đã nêu mà còn có thêm phương thức thứ tư, đó là dựa vào sự tương tác và hợp tác giữa robot và các thực thể thông minh để tạo ra giá trị, chính là "nền kinh tế robot và các thực thể thông minh" mà chúng ta sẽ đề cập dưới đây.

Robot và kinh tế thông minh

Kinh tế robot và tác nhân thông minh được đề cập ở đây không phải là các hoạt động kinh tế liên quan đến nghiên cứu, sản xuất và bán robot và tác nhân thông minh, mà là sự cạnh tranh và hợp tác lẫn nhau của robot và tác nhân thông minh (dù là vật lý hay kỹ thuật số, hữu hình hay vô hình) theo một số quy tắc và logic nhất định với rất ít sự can thiệp của con người, thậm chí độc lập với sự can thiệp của con người, và trong quá trình này tạo ra giá trị cho con người.

So với cách con người trong quá khứ tạo ra giá trị, kinh tế robot và trí tuệ nhân tạo vừa là sự biến đổi về lượng, vừa là sự biến đổi về chất. Trên Trái Đất sẽ có một nhóm trí tuệ khác có số lượng và trình độ thông minh tương đương (thậm chí ở một số khía cạnh còn cao hơn con người) hoạt động và làm việc song song với con người 7×24, sản xuất và đáp ứng nhu cầu cũng như tạo ra giá trị. Đối với nền kinh tế thế giới mà chúng ta nhận thức ngày hôm nay, đây sẽ là một thị trường tăng trưởng khổng lồ.

Thế giới thực lên chuỗi và sự hòa nhập của cổ phiếu và tiền điện tử

Hôm nay, tổng giá trị của các đồng tiền mã hóa trên toàn cầu khoảng 40 nghìn tỷ USD, chưa bằng giá trị vốn hóa thị trường của một công ty như Nvidia; tài sản thực tế trên chuỗi toàn cầu (RWA, Real-World Assets) chỉ có hơn 20 tỷ USD.

Xét về thế giới vật lý bên ngoài chuỗi, tổng giá trị tài sản tài chính toàn cầu (cổ phiếu, trái phiếu, tiền gửi ngân hàng, v.v.) ước đạt khoảng 400 triệu tỷ đô la, bất động sản cũng khoảng 400 triệu tỷ đô la, cộng thêm 150 đến 300 triệu tỷ đô la tài nguyên thiên nhiên, 20-25 triệu tỷ đô la vàng, 2-3 triệu tỷ đô la tác phẩm nghệ thuật, tổng giá trị tài sản thực tế bên ngoài chuỗi toàn cầu ít nhất có quy mô 1000 triệu tỷ đô la.

Gần đây, mọi người đã nói rất nhiều về việc token hóa tài sản thế giới thực (tokenization of Real-World Assets), thực chất là thông qua việc phát hành các token tương ứng với tài sản thế giới thực để chuyển một phần giá trị tài sản ngoài chuỗi lên chuỗi, từ đó tái tạo một thế giới trên chuỗi song song với thế giới ngoài chuỗi và có thể tương tác, lưu thông. Lý do tài sản ngoài chuỗi có động lực để chuyển lên chuỗi là bởi vì so với giao dịch ngoài chuỗi, giao dịch trên chuỗi có những ưu điểm tự nhiên như thuận tiện hơn, chi phí thấp hơn, phi tập trung, không cần trung gian và bảo vệ quyền riêng tư.

Tất nhiên không phải tất cả tài sản thế giới thực ngoài chuỗi đều phù hợp để chuyển sang chuỗi, nhưng确实有很大一部分 RWA phù hợp để giao dịch trên chuỗi, chẳng hạn như chứng khoán, hợp đồng tương lai, quỹ tiền tệ, giao dịch mua lại ngược, bất động sản, tài sản năng lượng, tác phẩm nghệ thuật, IP nội dung, IP thuốc sáng tạo, v.v. Giả sử trong tương lai có 20-30% giá trị tài sản thế giới thực được chuyển sang chuỗi, điều này sẽ có nghĩa là một không gian tăng trưởng vượt quá hàng nghìn lần cho thị trường RWA token ngày nay.

Trong tương lai, sẽ có ngày càng nhiều công ty tồn tại theo cách kết hợp giữa cổ phiếu và tiền điện tử cũng như sự đồng tồn tại của chúng. Mặc dù việc huy động vốn bằng cổ phần sẽ không bị thay thế hoàn toàn, nhưng trong quá trình tạo ra và hiện thực hóa giá trị trong tương lai - đặc biệt là trong các dự án khởi nghiệp liên quan đến kinh tế trí tuệ nhân tạo và trực tiếp hướng tới người tiêu dùng, sự kết hợp giữa cổ phiếu và tiền điện tử, thậm chí là mô hình huy động vốn chủ yếu bằng token sẽ dần dần xâm lấn và gây áp lực lên thị phần huy động vốn cổ phần thuần túy.

Cách đối phó với một thế giới mới như vậy sẽ là thách thức chung của tất cả các doanh nhân, nhà đầu tư và các tổ chức dịch vụ tài chính. Tất cả các tổ chức dịch vụ hiện đang tập trung vào nhu cầu tài chính ngoài chuỗi nếu không đồng thời sở hữu khả năng chuyên môn phục vụ trên chuỗi và trong chuỗi, thì một ngày nào đó sẽ trở thành một con thú chỉ có một chân và bị thời đại bỏ rơi.

Part03 Những điều khả quan và không khả quan

Cuối cùng, tôi xin nói ngắn gọn về một vài điều mà tôi cá nhân thấy khả quan và không khả quan.

· Tin tưởng vào các tài sản tiền điện tử hàng đầu đại diện cho Bitcoin và Ethereum. Điều này là do hiện nay các quỹ chủ quyền toàn cầu và các tổ chức lớn vẫn chưa tham gia quy mô, ngay cả khi tham gia cũng chỉ là thử nghiệm nhỏ. Việc họ tham gia và tăng cường lượng nắm giữ tiền điện tử chỉ là vấn đề thời gian, và các loại tài sản tiền điện tử mà họ có thể lựa chọn không nhiều, ít nhất trong giai đoạn đầu chỉ có thể chọn từ các tài sản tiền điện tử hàng đầu.

· Không nhìn vào nhiều đồng stablecoin do các doanh nghiệp và tổ chức thị trường phát hành. Điều này là do mô hình lợi nhuận của các tổ chức phát hành stablecoin rất mong manh, một mặt chịu ảnh hưởng từ môi trường lãi suất, mặt khác chịu ảnh hưởng từ môi trường cạnh tranh, hôm nay có thể thu được lợi nhuận một cách thoải mái rất có thể ngày mai sẽ không còn.

· Tin tưởng vào việc token hóa tài sản thế giới thực và sự hòa nhập của cổ phiếu thông qua việc phát hành token RWA. Điều này là do chi phí giao dịch tài sản thế giới thực quá cao, hạn chế quá nhiều, quy trình quá phức tạp, không phù hợp với kỳ vọng tâm lý của những người tham gia giao dịch. Việc token hóa tài sản thế giới thực có thể giải quyết tốt những vấn đề này, vì vậy đây là xu hướng tất yếu.

· Không nhìn vào việc nhiều công ty niêm yết biến nghề chính duy nhất của mình thành chiến lược "kho tài sản kỹ thuật số" (DAT) thông qua việc lựa chọn và tích trữ tiền điện tử. Theo tôi, đối với hầu hết các công ty cố gắng bắt chước Micro Strategy, cái gọi là "liên kết cổ phiếu và tiền điện tử" này giống như một cách để thao túng giá cổ phiếu, chỉ đơn giản là tận dụng đặc điểm giai đoạn mà tiền điện tử vẫn còn có rào cản gia nhập đối với người dùng thông thường. Giống như một công ty niêm yết thất bại không thể đột ngột biến mình thành một công ty quản lý tài sản, hoặc nắm giữ cổ phiếu của một công ty niêm yết khác như là nghề chính của mình, nếu những gì một công ty niêm yết làm không khác biệt về bản chất so với quản lý ETF hoặc quỹ tiền điện tử, thì nó không cần phải tồn tại dưới hình thức tổ chức công ty và cũng rất khó để hình thành khả năng cạnh tranh cốt lõi lâu dài và nguồn giá trị độc đáo. Do đó, về lâu dài, khi rào cản gia nhập thị trường tiền điện tử cho người dùng thông thường ngày càng giảm, các công ty niêm yết thực hiện chiến lược DAT nếu chỉ có chức năng tích trữ các loại tiền điện tử cụ thể, thì việc đi đến suy tàn là sự kiện có xác suất cao. Nếu muốn trở thành ngoại lệ, các công ty niêm yết phải có khả năng cốt lõi và đóng góp giá trị độc đáo trong việc phát triển hệ sinh thái tiền điện tử mà họ nắm giữ.

· Tin tưởng vào nền kinh tế của người sáng tạo trong thời đại AI và Blockchain. Đây là một hướng quan trọng mà AI và Blockchain có thể hỗ trợ lẫn nhau, và chắc chắn sẽ sinh ra giá trị kinh tế ngày càng lớn. AI giúp người sáng tạo cất cánh với đôi cánh tưởng tượng, và giúp hiện thực hóa những ý tưởng của họ một cách dễ dàng và chi phí thấp; Blockchain có thể cung cấp cơ chế để xác lập quyền lợi và chia sẻ giá trị lâu dài cho người sáng tạo, bảo vệ và thưởng cho IP mà người sáng tạo tạo ra một cách trực tiếp và đầy đủ hơn.

· Không đánh giá cao bất kỳ hình thức kinh tế chênh lệch thông tin nào. Với sự phát triển và tiến bộ của AI và các tác nhân thông minh, tất cả các doanh nghiệp tồn tại dựa trên chênh lệch thông tin sẽ phải đối mặt với thử thách sinh tồn nghiêm trọng, trong đó phần lớn sẽ dần dần biến mất trong vòng 5 năm. Tất cả các tổ chức trung gian thị trường phải chuyển từ việc hưởng lợi từ chênh lệch thông tin sang hưởng lợi từ tín dụng và cung cấp dịch vụ sâu có giá trị gia tăng cao.

· Tin tưởng vào việc sử dụng công nghệ AI và Blockchain để tái tưởng tượng và tái cấu trúc các tình huống sử dụng hiện có. Mặc dù những người chơi có tình huống sử dụng quy mô lớn có một số lợi thế về người dùng và dữ liệu, nhưng những người thành công trong thời đại AI và Blockchain chắc chắn sẽ là những người dám tái tưởng tượng và tái cấu trúc các tình huống sử dụng dựa trên công nghệ mới.

· Không đánh giá cao các doanh nghiệp khởi nghiệp tối ưu hóa cục bộ gắn liền với các bối cảnh hiện có. Những doanh nghiệp như vậy rất dễ bị các nhà lãnh đạo trong bối cảnh hiện có áp dụng chiến lược người theo sau để vượt lên, tận dụng lợi thế về người dùng và dữ liệu sẵn có để vượt mặt.

· Nhìn nhận tác động tích cực giữa stablecoin và đồng tiền pháp định của các quốc gia và khu vực có độ mở và tính bao dung cao đối với thị trường tiền mã hóa. Thực tế cho thấy, một quốc gia hoặc khu vực càng mở cửa và bao dung đối với tiền mã hóa thị trường, hệ sinh thái tiền mã hóa càng phát triển mạnh mẽ, nhu cầu về stablecoin gắn với đồng tiền pháp định của quốc gia/khu vực đó sẽ càng tăng cao, từ đó tạo ra nhu cầu lớn hơn đối với trái phiếu của đồng tiền pháp định tương ứng, cũng sẽ tạo ra tác động tích cực và liên tục để củng cố và làm mạnh hệ thống đồng tiền pháp định tương ứng. Trong lĩnh vực này, Trung Quốc sẽ phải đối mặt với một lựa chọn chiến lược rất quan trọng, liên quan đến vị thế của thị trường tài chính toàn cầu của Trung Quốc và tương lai của ngành tài chính.