Thị trường cân bằng sau khi Bitcoin giảm một nửa: lợi nhuận khai thác giảm, địa chỉ nắm giữ coin lớn tăng lên

Bitcoin đã hoàn thành lần giảm một nửa thứ 4 vào ngày 20 tháng 4, phần thưởng khối giảm xuống còn 3.125 BTC. Lần giảm một nửa này đã gây ảnh hưởng trực tiếp đến ngành khai thác, thu nhập của thợ mỏ giảm mạnh trong thời gian ngắn. Thị trường thường kỳ vọng rằng sự gia tăng tính khan hiếm của Bitcoin sẽ thúc đẩy giá tăng lên, nhưng thực tế là kể từ khi giảm một nửa, Bitcoin vẫn đang trong tình trạng điều chỉnh ngang ở mức cao, giá giảm nhẹ 3.87%, điều này gây áp lực lớn cho thợ mỏ và cũng khiến một số nhà đầu tư ngắn hạn phải đối mặt với thua lỗ.

Mỗi lần giảm một nửa về bản chất là một quá trình tái cân bằng cung cầu của thị trường. Trong quá trình này, dòng vốn thị trường, áp lực khai thác và tình hình phía cầu đều đáng được chú ý. Phân tích tổng hợp dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy:

1. Kể từ tháng 3, tỷ lệ chip lỗ của Bitcoin đã tăng từ 1.28% lên 15.18%. Sau khi giảm một nửa, chỉ số SOPR trung bình của nhà đầu tư ngắn hạn là 0.99972, phản ánh rằng nhiều nhà đầu tư ngắn hạn đang chịu lỗ do kỳ vọng về việc giảm một nửa.

2. Sau khi giảm sản lượng, tỷ lệ lưu thông của các token trên chuỗi giảm 23%, nhiều đồng tiền đang ở trạng thái tích lũy. Từ đầu năm đến nay, số lượng đồng tiền nắm giữ từ 1-3 tháng, 3-6 tháng, và 3-5 năm đã tăng lên rõ rệt; số lượng địa chỉ có số dư từ 100-1000 BTC và 1000-10000 BTC đã tăng mạnh hơn 1.3%.

3. Sau khi giảm sản lượng, các thợ khai thác phải đối mặt với áp lực doanh thu lớn, theo ước tính với giá coin hiện tại và chi phí điện cao, giá đóng máy đạt 55.000 USD, tăng mạnh so với giá đóng máy thấp nhất là 14.300 USD vào tháng 8 năm ngoái.

4. Hiện tại, tổng thu nhập khai thác hàng ngày khoảng 2648.71 triệu USD, giảm 51.63% so với thu nhập trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa là 5476.23 triệu USD. Phí giao dịch hàng ngày hiện tại khoảng 228 triệu USD, giảm 34% so với giá trị trung bình trước khi giảm một nửa.

5. Giả sử doanh thu từ phí giao dịch không đổi, để đạt được mức doanh thu trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa, giá coin cần tăng lên 94489.82 đô la, tăng 51.63% so với giá hiện tại.

6. Giả sử giá coin không thay đổi, để đạt được mức thu nhập trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa, số lần giao dịch hàng ngày cần tăng lên 1.673.700 lần, tăng 202,49% so với giá trị trung bình sau khi giảm một nửa; hoặc mỗi giao dịch cần có phí giao dịch đạt 0,00080317 BTC, tăng 206,08% so với giá trị trung bình sau khi giảm một nửa.

7. Nhu cầu mạnh mẽ trong giai đoạn đầu ra mắt của Runes đã mang lại lợi nhuận khổng lồ cho các thợ khai thác, ngày đầu ra mắt đã đóng góp 881 BTC phí giao dịch.

Tỷ lệ chip thua lỗ sau khi giảm sản xuất tăng lên 15%, số lượng địa chỉ nắm giữ coin lớn tăng lên rõ rệt

Thị trường dự đoán rằng giá Bitcoin sẽ tăng mạnh sau khi giảm một nửa. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong vòng một năm sau ba lần giảm một nửa trước đó, giá Bitcoin đã tăng lần lượt 8069.11%, 256.85% và 478.10%.

Nhưng nhìn chung trong ngắn hạn, việc giảm một nửa sản lượng có ảnh hưởng chậm đến giá. Trong 17 ngày sau ba lần giảm sản lượng trước đây, mức tăng giá của Bitcoin lần lượt là 9.73%, 0.97% và 6.98%. Trong lần giảm sản lượng này, đến nay, Bitcoin vẫn đang ở mức cao, hiện tại (17 ngày ) giá khoảng 62.400 đô la, giảm 3.87%.

Hiệu suất giá không đạt kỳ vọng dẫn đến tỷ lệ mã thua lỗ tăng lên rõ rệt. Kể từ khi giảm sản lượng, giá Bitcoin dao động trong khoảng 6.49 triệu - 6.24 triệu đô la Mỹ, tỷ lệ mã thua lỗ đã tăng từ 10.95% lên 15.18%. Thực tế, xu hướng này đã bắt đầu từ tháng 3. Kể từ tháng 3, giá Bitcoin duy trì trên 6.25 triệu đô la Mỹ, trong khi tỷ lệ mã thua lỗ đã liên tục tăng từ 1.28%, phản ánh rằng một số nhà đầu tư ngắn hạn đã thua lỗ do kỳ vọng giảm sản lượng.

Chỉ số SOPR của các nhà đầu tư ngắn hạn cũng xác nhận điều này. Chỉ số nhỏ hơn 1 cho thấy các nhà đầu tư nắm giữ coin hơn 1 giờ nhưng chưa đến 155 ngày đang chịu lỗ tổng thể. Hiện tại chỉ số này là 1.0022, rất gần 1, và giá trị trung bình sau khi giảm một nửa là 0.99972, cho thấy các nhà đầu tư ngắn hạn gần đây đang ở trong trạng thái thua lỗ tổng thể.

Trong khi đó, tốc độ lưu thông chip trên chuỗi đã giảm mạnh. Tốc độ lưu thông hiện tại ( trung bình 7 ngày qua ) là 0.01044, giảm gần 23% so với ngày giảm một nửa, giảm gần 33% so với đầu năm, mức giảm rất đáng kể.

Tốc độ lưu thông giảm nhanh có thể có nghĩa là nhiều đồng coin đang trong quá trình tích lũy. Xét về chu kỳ thời gian, kể từ đầu năm nay, số lượng coin nắm giữ 1-3 tháng, 3-6 tháng, và 3-5 năm đã tăng lên rõ rệt. Đặc biệt, tỷ lệ coin nắm giữ 1-3 tháng đã tăng 7.14 điểm phần trăm trong năm nay, và sau giảm một nửa đã tăng 2.44 điểm phần trăm, cho thấy xu hướng của chu kỳ nắm giữ đang chuyển từ ngắn hạn sang tích lũy trung và dài hạn.

Từ các địa chỉ giữ coin với số dư khác nhau, kể từ đầu năm đến nay, trong các địa chỉ được đánh dấu là Entities, số lượng địa chỉ có số dư từ 100-1000 BTC và 1000-10000 BTC đã tăng lên đáng kể, lần lượt tăng 1.35% và 1.39%, sau khi giảm một nửa, xu hướng này vẫn tiếp tục. Trong tất cả các địa chỉ, số lượng địa chỉ có số dư từ 1000-10000 BTC tăng lên đạt 1.07%. Những dữ liệu này cho thấy, số lượng các nhà đầu tư nắm giữ lớn đang tăng lên, và nguồn lực đang được tập trung.

Giảm một nửa sau, sức mạnh tính toán giảm hơn 7%, doanh thu khai thác hàng ngày giảm xuống còn 26,49 triệu đô la.

Sau khi giảm một nửa Bitcoin, sức mạnh tính toán toàn mạng ( trong 7 ngày qua đã giảm đáng kể với giá trị trung bình ). Hiện tại, sức mạnh tính toán là 582,2 EH/s, giảm 7,43% so với ngày giảm một nửa. Mức giảm sức mạnh tính toán vượt quá mức giảm giá coin, có thể cho thấy một số thợ mỏ đã tắt máy để giữ lợi nhuận.

Từ giá tắt máy của các loại máy đào khác nhau, hiện tại thợ đào đang đối mặt với áp lực doanh thu khá lớn. Với giá coin là 62315.29 đô la Mỹ, nếu máy đào nằm ở khu vực có giá điện thấp (0.07 đô la Mỹ/kw giờ ), thì có 31 loại máy đào có giá tắt máy thấp hơn giá coin hiện tại, vẫn có thể có lãi. Trong đó, máy đào Antminer S21Pro có giá tắt máy thấp nhất, là 32.200 đô la Mỹ, với doanh thu ròng hàng ngày là 5.52 đô la Mỹ. Vào tháng 8 năm ngoái, giá tắt máy thấp nhất còn ở mức 14.300 đô la Mỹ.

Nếu máy khai thác nằm ở khu vực có chi phí điện cao (0.12 đô la Mỹ/kw giờ ), chỉ có 3 loại máy khai thác có thể có lãi, lần lượt là Antminer S21Pro, S21 Hyd và S21, giá tắt máy trên 55,200 đô la Mỹ.

Nếu tình hình thị trường không thể cải thiện, mức độ điện sẽ trở thành yếu tố quyết định sự sống còn của thợ khai thác. Nếu tình hình cải thiện, vậy cần cải thiện đến mức độ nào thì áp lực của thợ khai thác mới có thể giảm bớt?

Giả sử giá điện giữ ở mức thấp, khi giá coin tăng lên 80.000 USD, số lượng máy khai thác có thể sinh lời sẽ đạt 45 loại, giá tắt máy thấp nhất vẫn là Antminer S21Pro, lợi nhuận ròng hàng ngày cao nhất là Shenma M63S(390T), đạt 12,30 USD. Khi giá coin tăng lên 100.000 USD, số lượng máy khai thác có thể sinh lời sẽ đạt 66 loại, giá tắt máy thấp nhất vẫn là Antminer S21Pro, lợi nhuận ròng hàng ngày cao nhất là Shenma M63S(390T), đạt 18,41 USD. Khi giá coin tăng lên, số loại máy khai thác mà thợ mỏ có thể lựa chọn tăng lên đáng kể và có thể đa dạng hóa cấu hình.

Giảm một nửa, doanh thu khai thác đã giảm mạnh. Hiện tại, tổng doanh thu khai thác hàng ngày khoảng 26.487.100 đô la Mỹ, giảm 51,63% so với doanh thu trung bình hàng ngày 54.762.300 đô la Mỹ trước khi giảm một nửa. Đáng chú ý là, vào ngày giảm một nửa, do sự ra mắt của giao thức Runes, doanh thu khai thác trong ngày khoảng 107.000.000 đô la Mỹ, cao hơn 95,06% so với doanh thu trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa.

Sự gia tăng mạnh mẽ của nhu cầu trên chuỗi có thể bù đắp cho những tổn thất mà việc giảm một nửa mang lại cho các thợ khai thác thông qua phí giao dịch. Vào ngày Runes ra mắt, phí giao dịch đạt 80,58 triệu USD, chiếm 75% tổng doanh thu. Tuy nhiên, khi độ hot của Runes giảm và khối lượng giao dịch giảm xuống, phí giao dịch hàng ngày hiện khoảng 2,28 triệu USD, giảm 34% so với mức trung bình trước ngày giảm một nửa.

Thù lao khai thác của thợ mỏ ( đô la ) = ( phần thưởng khối + phí giao dịch ) * giá coin, vì vậy sự giảm một nửa dẫn đến việc giảm thu nhập của thợ mỏ có thể được bù đắp trực tiếp từ hai hướng: đầu tiên là giả định rằng thu nhập từ phí giao dịch không thay đổi, giá coin cần tăng lên đáng kể; thứ hai là giả định rằng giá coin cơ bản ổn định, thu nhập từ phí cần tăng lên đáng kể liên tục. Đây là phân tích tĩnh đơn giản, mục đích là để trình bày tác động tiềm năng của việc giảm một nửa Bitcoin đối với giá coin và giao dịch.

Theo thu nhập khai thác trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa là 54.76 triệu USD, sau khi giảm một nửa số lượng khối trung bình hàng ngày là 139 khối, phần thưởng khối trung bình là 434.23 BTC, phí giao dịch trung bình mỗi giao dịch là 0.0002624 BTC, tổng số giao dịch trung bình hàng ngày là 553328.19 lần tính toán:

Giả sử doanh thu phí giao dịch không thay đổi, để đạt được mức thu nhập trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa, giá coin cần đạt 94489.82 USD, tăng 51.63% so với giá hiện tại.

Giả sử giá coin không đổi, phí giao dịch không đổi, để đạt được mức thu nhập trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa, số lần giao dịch hàng ngày cần đạt 1.673.700 lần, tăng 202,49% so với giá trị trung bình sau khi giảm một nửa.

Giả sử giá coin không đổi, số lần giao dịch không đổi, để đạt được mức thu nhập trung bình hàng ngày trước khi giảm một nửa, phí giao dịch trung bình mỗi giao dịch cần đạt 0.00080317 BTC, tăng lên 206.08% so với giá trị trung bình sau khi giảm một nửa.

Nhu cầu Bitcoin vẫn yếu, TVL và nhiều dữ liệu Runes giảm.

Ước tính quy mô ảnh hưởng của việc giảm một nửa đến ngành khai thác là rất quan trọng, những thợ mỏ không có lợi nhuận sẽ đe dọa đến sự an toàn cơ bản của blockchain. Ngoài giá coin, phí giao dịch và số lần giao dịch đều thể hiện trực tiếp nhu cầu, vậy hiện tại tình hình nhu cầu của Bitcoin như thế nào?

Từ góc độ Runes, số lượng giao dịch liên quan đã giảm từ 463.600 giao dịch ban đầu xuống còn 79.400 giao dịch hiện tại, phí giao dịch giảm từ 881 BTC xuống còn 4 BTC hiện tại. Nhu cầu mạnh mẽ lúc đầu khi Runes ra mắt thực sự có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ cho các thợ đào. Vấn đề bây giờ là làm thế nào để duy trì tính bền vững của nhu cầu cho Runes và các dự án Bitcoin khác.

Ngoài ra, những hình ảnh DeFi mà Layer2 và Runes của Bitcoin mang lại có thể kích thích nhu cầu sử dụng nhiều hơn. Hiện tại, TVL trên chuỗi Bitcoin đã đạt 1.208 triệu USD, tăng 296% từ đầu năm đến nay, và cơ bản giữ ổn định sau giảm một nửa. Trong đó, ngoài mạng Lightning, AINN Layer2 mới ra mắt gần đây hoạt động tốt, với TVL hiện tại đạt 590 triệu USD, trở thành ứng dụng chính trong hệ sinh thái Bitcoin. Ngoài ra, các ứng dụng như BiFi, Maya Protocol, BoringDAO cũng đã đạt được mức tăng trưởng TVL nhanh chóng trong năm nay.

![BTC Giảm một nửa sau sự cân bằng động: Khai thác thu nhập giảm mạnh, giá tắt máy lên tới 55.000 đô la, những người nắm giữ coin lớn nhanh