Toàn cảnh hệ sinh thái Stablecoin: Phân tích tình trạng phát triển Stablecoin của 12 chuỗi công khai

Năm 2025, Stablecoin đã trở thành một trong những lĩnh vực nổi bật nhất của thị trường tiền điện tử. Tính đến ngày 22 tháng 5, tổng giá trị thị trường của Stablecoin đã vượt qua 245 tỷ USD. Đằng sau sự tăng trưởng nhanh chóng này, các blockchain công cộng đang cạnh tranh gay gắt. Stablecoin không chỉ là chỉ số quan trọng cho sự lưu thông tài sản, mà còn phản ánh mức độ công nhận của thị trường đối với blockchain công cộng. Bài viết này sẽ phân tích dữ liệu Stablecoin của 12 blockchain công cộng hàng đầu, phác thảo bức tranh toàn cảnh về sự phát triển của Stablecoin trên blockchain công cộng.

Ethereum: Sự tăng trưởng của USDC hỗ trợ thị phần

Giá trị thị trường của stablecoin trên Ethereum đạt 122,5 tỷ USD, chiếm 50% tổng lượng phát hành stablecoin. Trong đó, USDT chiếm tỷ lệ cao nhất, khoảng 50%. Tuy nhiên, kể từ năm 2025, lượng phát hành USDT trên chuỗi Ethereum đã giảm 5,07%, khiến một chuỗi công khai nổi tiếng trở thành chuỗi phát hành USDT lớn nhất.

Trong khi đó, lượng phát hành USDC trên Ethereum đã tăng đáng kể. Tính đến ngày 22 tháng 5, lượng phát hành USDC trên Ethereum đã đạt 36.9 tỷ đồng, chiếm 60.82%. Trong vòng sáu tháng, đã tăng 46.4%, trở thành yếu tố then chốt giúp Ethereum duy trì vị thế trên thị trường stablecoin.

Một chuỗi công khai nổi tiếng: Chuỗi phát hành USDT lớn nhất, “bến đỗ” đô la

Một stablecoin của một chuỗi công khai nổi tiếng chủ yếu đến từ USDT, chiếm hơn 99%, hiện đã trở thành chuỗi công khai phát hành USDT lớn nhất. Chuỗi này có tổng thị phần khoảng 31,3% trong thị trường stablecoin toàn cầu. Khối lượng giao dịch hàng ngày của USDT đạt khoảng 2,4 triệu giao dịch, vượt xa con số 284.000 giao dịch của Ethereum.

Xét về khối lượng giao dịch, mạng lưới này trung bình xử lý các giao dịch USDT trị giá 20 tỷ USD mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng giao dịch của tất cả các stablecoin trên toàn cầu. Về mức độ hoạt động của người dùng, mỗi ngày có hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví stablecoin hoạt động trên blockchain.

Về xu hướng tăng trưởng, lượng USDT cung cấp trên chuỗi này đã tăng từ 48,8 tỷ USD vào năm 2024 lên 59,7 tỷ USD. Vào năm 2025, sẽ phát hành thêm 18 tỷ USD, đưa tổng cung lên 77,7 tỷ USD. Phí thấp và tốc độ giao dịch nhanh đã khiến nó trở thành mạng lưới ưa chuộng cho giao dịch USDT, đặc biệt được các nhà đầu tư nhỏ lẻ và thị trường mới nổi ưa chuộng.

Ngoài ra, sự hợp tác giữa nhà sáng lập chuỗi này và gia đình Trump đã mang lại nhiều khả năng hơn cho triển vọng stablecoin của nó. Đáng chú ý, đồng stablecoin USD1 do dự án WLFI của gia đình Trump phát hành cũng sẽ được phát hành gốc trên chuỗi này.

Solana: Động cơ tăng tốc dưới TPS cao

Là một trong những chuỗi công cộng hot nhất trong hai năm qua, stablecoin trên chuỗi Solana cũng đã tăng trưởng mạnh mẽ. Từ 1,8 tỷ USD vào đầu năm 2024, đã tăng lên mức cao nhất 13,1 tỷ USD vào tháng 5, với mức tăng 627%. Mặc dù hiện tại tổng giá trị thị trường khoảng 11,4 tỷ USD, vẫn còn khoảng cách lớn so với một chuỗi công cộng nổi tiếng và Ethereum, nhưng xét đến khối lượng giao dịch DEX của nó đã vượt qua Ethereum, tiềm năng của Solana trong lĩnh vực stablecoin không thể bị coi thường.

USDC là stablecoin được ưa chuộng trên Solana, chiếm 73% thị phần. USDT chiếm khoảng 20%. PYUSD do PayPal phát hành hiện có giá trị thị trường 200 triệu USD trên chuỗi Solana, chỉ sau Ethereum, chiếm khoảng 24,36%. Solana đã trở thành một trong những sự lựa chọn ưu tiên cho nhiều loại stablecoin mới.

BSC: Động lực kép từ phí Gas bằng 0 và USD 1

Đến tháng 5 năm 2025, BSC chiếm khoảng 2,4% thị phần của thị trường stablecoin toàn cầu. Giá trị thị trường stablecoin trên chuỗi BSC đã tăng từ 4 tỷ USD vào năm 2024 lên khoảng 10 tỷ USD hiện tại, với tỷ lệ tăng khoảng 150%. Trong đó có hai lần tăng trưởng tập trung, lần đầu từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, từ khoảng 5 tỷ USD tăng lên 7 tỷ USD; lần thứ hai từ cuối tháng 4 năm 2025 đến tháng 5, từ 7 tỷ USD nhanh chóng tăng lên 9 tỷ USD. Lần tăng trưởng đầu tiên có thể chủ yếu do hoạt động miễn phí Gas được BSC triển khai, lần thứ hai thì được thúc đẩy bởi việc phát hành stablecoin USD1 trên chuỗi BSC.

Hiện tại, tỷ lệ phát hành của USDT chiếm khoảng 59%, tỷ lệ của USD1 chiếm khoảng 21%. Trong khi đó, tỷ lệ của BUSD và FUSD mà BSC từng đẩy mạnh đã giảm xuống còn khoảng 3%.

Với sự gia tăng độ phổ biến của một ví gần đây, tỷ lệ giao dịch DEX stablecoin trên chuỗi BSC đã tăng từ dưới 10% vào tháng 4 lên 28%, gần tương đương với tỷ lệ trên sàn giao dịch tập trung. Thêm vào đó, vào tháng 5, BSC chiếm 38,1% số lượng giao dịch stablecoin trên tất cả các chuỗi, đứng ở vị trí đầu tiên. Về khối lượng giao dịch tích lũy của USDT, BSC đạt 358 tỷ USD, chỉ đứng sau một chuỗi công khai nổi tiếng và Ethereum.

Cơ sở: Nhà vô địch tăng trưởng được trao quyền từ một sàn giao dịch

Base là một Ethereum L2 được ươm tạo bởi một sàn giao dịch nổi tiếng, trong chu kỳ này, tất cả các chỉ số đều đạt được sự tăng trưởng lớn. Về giá trị vốn hóa thị trường của Stablecoin, Base đã tăng từ 177 triệu USD vào tháng 1 năm 2024 lên 4.09 tỷ USD, tỷ lệ tăng trưởng đạt 2210%, là blockchain công khai có mức tăng cao nhất trong năm blockchain hàng đầu về giá trị vốn hóa thị trường của Stablecoin.

USDC là Stablecoin phổ biến nhất trên chuỗi Base, chiếm tới 97.8%. Base cũng là công chain có khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất của USDC ngoài Ethereum.

Hyperliquid: Kho báu mới của những ông trùm phái sinh

Là một chiến trường mới cho các ông lớn, Hyperliquid mặc dù thời gian ra mắt chưa lâu nhưng đã thể hiện tiềm năng lớn. Chưa đầy nửa năm, giá trị thị trường của stablecoin của nó đã đạt 3.26 tỷ USD, dẫn đầu so với các chuỗi công khai lâu đời như Arbitrum, Polygon, Avalanche.

Hyperliquid như một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, chủ yếu sử dụng USDC làm đối tượng giao dịch. USDC là đồng stablecoin lớn nhất trên Hyperliquid, chiếm tới 97.8%. Đáng chú ý, Hyperliquid gần đây đã bổ sung thêm các loại stablecoin mới như feUSD, USDT, USDe, mở ra một số khả năng mới cho ứng dụng trong hệ sinh thái chuỗi công cộng.

Arbitrum: Sau khi khuyến khích bị gián đoạn, đã giảm mạnh

Arbitrum là một trong những Layer 2 của Ethereum được quan tâm, và giá trị thị trường của stablecoin của nó đã trải qua những biến động lớn trong chu kỳ này. Trong suốt năm 2024, giá trị thị trường của stablecoin của Arbitrum đã tăng từ 2 tỷ đô la lên mức cao nhất là 6.9 tỷ đô la. Tuy nhiên, vào đầu năm 2025, giá trị thị trường của stablecoin đã trải qua một cú sụt lớn, giảm nhanh xuống còn 2.73 tỷ đô la vào tháng 1. Vào ngày 2 tháng 1, giá trị rút ra trong một ngày đã giảm 2 tỷ đô la.

Sự sụt giảm lớn này có thể chủ yếu do ba nguyên nhân: đầu tiên là vào ngày 17 tháng 12, chương trình Incentives Detox trước đó kết thúc, khoảng 50 giao thức bị cắt đứt dòng vốn trợ cấp thanh khoản một lần, khiến quỹ thị trường tập trung rút lui sau khi phần thưởng hết hạn. Thứ hai là một nhà phát hành stablecoin thông báo sẽ di chuyển một stablecoin trên Arbitrum đến tiêu chuẩn chuỗi chéo mới từ ngày 29 tháng 1. Thứ ba là hợp đồng gửi Blast cạnh tranh lợi suất cao cam kết 5% lãi suất hàng năm + Airdrop Points cho USDC/USDT, kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 11 đã liên tục thu hút tài sản L2.

Polygon: Thí điểm di chuyển và thanh toán USDC

Từ năm 2024 đến nay, vốn hóa thị trường của stablecoin Polygon đã tăng từ 1,26 tỷ lên khoảng 2,15 tỷ đô la Mỹ, tăng gần 70% mỗi năm. Động lực chính đến từ việc triển khai một stablecoin gốc cũng như một số ông lớn trong lĩnh vực thanh toán thử nghiệm thanh toán bằng tiền pháp định và stablecoin trên chuỗi PoS, mang lại sự tăng trưởng cho cấp doanh nghiệp.

Hiện tại, thị phần stablecoin trên chuỗi Polygon được thống trị bởi hai loại là USDT và USDC, lần lượt chiếm 40,79% và 47% thị trường.

Avalanche: Chi phí giảm không đạt được sự tăng trưởng bùng nổ

Sự tăng trưởng của Avalanche trong gần một năm qua có vẻ hơi nhạt nhòa. Mặc dù tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng 79%, nhưng kể từ tháng 5 năm 2024, nó đã có phần ngừng lại, luôn dao động trong khoảng từ 1 tỷ đô la đến 2 tỷ đô la. Vào cuối năm 2024, việc nâng cấp Avalanche 9000 đã giảm 96% chi phí cơ bản của C-Chain, làm giảm đáng kể chi phí của các giao dịch nhỏ và thanh toán hàng loạt của stablecoin. Tuy nhiên, những tín hiệu tích cực này không tiếp tục mang lại động lực cho Avalanche, mà sự gia tăng tổng thể của hoạt động trong hệ sinh thái có thể mới là yếu tố thực sự thúc đẩy sự phát triển của stablecoin.

Aptos: Ngựa ô trong hệ sinh thái Move

Tổng giá trị thị trường của Stablecoin trên Aptos lần đầu tiên vượt qua 1 tỷ USD vào quý 1 năm 2025, đạt mức tăng 2408% so với năm 2024, là một trong những blockchain có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất. Là một blockchain của hệ sinh thái MOVE, Aptos và Sui đều thuộc về những đối thủ mới nổi. Stablecoin trên chuỗi Aptos chủ yếu được cấu thành từ USDT và USDC, trong đó USDT chiếm khoảng 62,39% và USDC chiếm khoảng 32%. Xét đến việc USDC gốc chỉ bắt đầu được ra mắt trên Aptos vào tháng 1 năm 2025, sự phát triển này đã diễn ra khá nhanh.

Sui: Chuỗi phát triển nhanh với mức tăng trưởng 230 lần

Tăng trưởng stablecoin của Sui là lớn nhất trong tất cả các chuỗi công khai. Đầu năm 2024, giá trị thị trường stablecoin của mạng Sui chỉ khoảng 5 triệu đô la, đến tháng 5 năm 2025, con số này tăng lên 1,156 triệu đô la, với tỷ lệ tăng trưởng đáng kinh ngạc là 230 lần. Hiện tại, USDC là stablecoin chiếm tỷ lệ cao nhất trong mạng Sui, chiếm khoảng 75%.

Tuy nhiên, khối lượng của Stablecoin trong hệ sinh thái Sui hiện vẫn chưa cao, và số lượng các loại phát hành cũng khá ít. Cách thu hút nhiều vốn lớn hơn vào thị trường là vấn đề tăng trưởng chính mà hệ sinh thái Sui đang phải đối mặt. Hơn nữa, một sự kiện xảy ra vào ngày 22 tháng 5 cũng có thể ảnh hưởng đến tính an toàn của nó, có thể nói là cơ hội và mối lo ngại đồng hành.

TON: Sự tăng trưởng hỗ trợ xã hội yếu ớt

TON như một tân binh gia nhập chiến trường vào năm 2024 đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng trong vòng một năm. Vào tháng 4 năm 2024, một nhà phát hành stablecoin thông báo sẽ phát hành USDT và XAUT trên chuỗi TON đồng thời, trở thành mạng lưới hỗ trợ thứ 15 của nó, mục tiêu là đưa 900 triệu người dùng từ một nền tảng xã hội trực tiếp vào hệ sinh thái thanh toán đô la trên chuỗi. Sau khi ra mắt, wallet và các loại Bot giao dịch nhanh chóng được tích hợp, người dùng mới có thể nhận và gửi USDT bằng số điện thoại mà không cần điều kiện nào. Điều này đã cung cấp nền tảng cho sự tăng trưởng của stablecoin trong hệ sinh thái TON. Đến tháng 6 năm 2024, lượng phát hành USDT trên TON đã đạt 519 triệu USD.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của stablecoin trong hệ sinh thái TON đã bắt đầu giảm sau khi tăng trưởng trong một thời gian ngắn, hiện đang giảm từ 1,4 tỷ USD vào đầu năm xuống khoảng 900 triệu USD. Điều này có thể liên quan đến việc hệ sinh thái TON không còn có điểm nóng rõ ràng nào sau khi trò chơi nhấp chuột.

Kết luận

Hiện tại, bối cảnh cạnh tranh về stablecoin của các chuỗi công cộng vẫn đang thay đổi nhanh chóng. Mặc dù Ethereum và các chuỗi công cộng khác vẫn có lợi thế đi trước khá lớn, nhưng sự trỗi dậy của một số chuỗi công cộng phổ biến như Solana, BSC cũng đang dần ăn mòn thị phần của những cái đầu. Việc phát hành stablecoin mới không còn giới hạn ở Ethereum, trong khi các chuỗi công cộng MOVE như Aptos và Sui mặc dù thời gian phát hành stablecoin còn ngắn, nhưng lại có lợi thế rõ ràng về tốc độ tăng trưởng.

Có thể thấy, cuộc cạnh tranh giữa các Stablecoin sẽ trở nên gay gắt hơn. Đối với các blockchain lâu đời, vừa phải giữ vững thị trường vừa phải tiếp tục tăng trưởng, đối mặt với sức ép kép. Đối với các blockchain mới, giai đoạn mở rộng nhanh chóng của thị trường đang đến. Khi các đạo luật về Stablecoin dần được ban hành trên toàn cầu, câu chuyện về Stablecoin chỉ mới bắt đầu.