Khi nào mùa alts sẽ đến? Thảo luận về các yếu tố Trễ và triển vọng thị trường

Các nhà đầu tư tài sản tiền điện tử luôn mong chờ sự xuất hiện của “mùa altcoin”, hy vọng chứng kiến sự tăng vọt giá của các alts. Tuy nhiên, mặc dù thị trường có những kỳ vọng tăng giá và những đợt tăng ngắn hạn, mùa altcoin vẫn chưa đến như mong đợi. Bitcoin tiếp tục thống trị thị trường, khiến nhiều người ủng hộ alts không khỏi thắc mắc: Tại sao mùa altcoin lại đến muộn? Nó có còn đến nữa không?

Sự thống trị của Bitcoin và việc áp dụng của các tổ chức

Bitcoin chiếm khoảng 60% tổng giá trị thị trường tiền điện tử trong khoảng thời gian 2024-2025, đây là mức chưa từng thấy kể từ đợt tăng giá năm 2017. Sự thống trị này phản ánh sở thích của thị trường đối với Bitcoin, chủ yếu xuất phát từ tính ổn định của nó và việc áp dụng rộng rãi của các tổ chức.

Các quỹ ETF Bitcoin được phê duyệt vào cuối năm 2023 và đầu năm 2024 đã thu hút một lượng lớn dòng vốn vào BTC, khiến nó trở thành tài sản trú ẩn trong thị trường tiền điện tử. Các tổ chức lớn ưu tiên chọn Bitcoin, trong khi bỏ qua alts. Hơn nữa, sự kiện halving Bitcoin vào năm 2024 đã củng cố câu chuyện về tính khan hiếm của nó, thu hút thêm vốn có thể chảy vào các alts rủi ro hơn.

Như một nhà phân tích đã chỉ ra, “alts thường chỉ bắt đầu tăng giá sau khi Bitcoin hoàn thành đà tăng parabol”. Do BTC vẫn đang liên tục lập đỉnh mới, các nhà đầu tư không có lý do đầy đủ để chuyển sang alts.

Tác động của gió ngược kinh tế vĩ mô

Khác với thị trường bò năm 2020-2021 (do lãi suất gần 0 và nới lỏng định lượng thúc đẩy), năm 2024-2025 đánh dấu bằng việc thắt chặt định lượng và lãi suất cao. Môi trường kinh tế vĩ mô này đã tạo ra ảnh hưởng bất lợi đến sự xuất hiện của alts:

1. Việc thắt chặt định lượng đã làm cạn kiệt tính thanh khoản của thị trường tài chính, làm giảm khẩu vị rủi ro. Với tư cách là tài sản đầu cơ, alts phụ thuộc vào vốn dư thừa, và sự thiếu thanh khoản khiến chúng không thể tiến triển.

2. Mặc dù có tin đồn trên thị trường có thể chuyển sang chính sách nới lỏng, nhưng việc giảm lãi suất vẫn còn xa. Trước khi chi phí vay mượn giảm, cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư cá nhân đều không muốn mạo hiểm với alts.

Bối cảnh kinh tế vĩ mô này tạo thành một sự đối lập rõ rệt với sự bùng nổ thanh khoản trong mùa alts trước đó, khi đó các đồng Meme và DeFi đã tăng vọt.

alts cung cấp quá nhiều

Thị trường tiền điện tử hiện có hơn 15.000 loại alts, nhưng tính thanh khoản lại không theo kịp. Các dự án mới liên tục ra mắt, trong khi tổng vốn lại bị phân tán, dẫn đến lợi nhuận tiềm năng bị pha loãng:

• Nhiều token cạnh tranh cho cùng một thanh khoản, ngay cả những dự án tiềm năng cũng khó nhận được sự chú ý.
• Đầu tư mạo hiểm vào các dự án tiền điện tử đã giảm từ 29,4 tỷ USD trong năm 2022 xuống còn 7,1 tỷ USD vào năm 2024, quỹ phát triển cho alts đang thiếu nghiêm trọng.

Sự cung cấp vượt quá này tạo ra một thị trường đông đúc, chỉ có những đồng alts có tính hữu dụng nổi bật hoặc độ nóng lan truyền mới có thể nổi bật, điều này hoàn toàn khác với cơn sốt ICO năm 2017 hoặc cơn sốt NFT năm 2021.

Sự tham gia của nhà đầu tư nhỏ giảm

alts mùa thường được thúc đẩy bởi tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ) của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Tuy nhiên, mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ vào năm 2025 đã giảm rõ rệt so với các chu kỳ trước.

• Các chỉ số theo dõi hoạt động truyền thông xã hội liên quan đến tiền điện tử cho thấy thị trường thiếu đi sự cuồng nhiệt như vào thời điểm một số đồng tiền nóng năm 2021.
• Các nhà đầu tư nhỏ lẻ bị ảnh hưởng bởi sự sụp đổ thị trường vào năm 2022 hiện nay có xu hướng ưa chuộng Bitcoin hơn là alts.

Không có sự nhiệt tình của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, alts thiếu động lực để thúc đẩy sự tăng giá liên tục.

Ảnh hưởng của sự không chắc chắn trong quản lý

Sự rõ ràng trong quy định là rất quan trọng đối với alts, đặc biệt là những token có thể được phân loại là chứng khoán. Mặc dù một số lập trường chính sách đã thắp lên hy vọng, nhưng tiến triển vẫn diễn ra chậm chạp:

• Các ETF cho một số alts chính vẫn đang gặp khó khăn trong việc quản lý. Các nhà phân tích cho rằng chúng có khả năng được phê duyệt cao hơn, nhưng thời gian vẫn chưa rõ ràng.
• Quy định không rõ ràng về các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) và stablecoin đã kìm hãm đổi mới, khiến cho nguồn vốn tổ chức e ngại.

Trước khi các cơ quan quản lý phê duyệt ETF alts hoặc quy định rõ ràng, sự không chắc chắn sẽ tiếp tục tồn tại.

Mô hình lịch sử và chờ đợi kiên nhẫn

Thị trường tiền điện tử có tính chu kỳ, mùa alts thường xuất hiện vào năm cuối của chu kỳ bốn năm của Bitcoin. Mặc dù năm 2025 được coi là mùa alts tiếp theo, nhưng Trễ không phải là không có tiền lệ:

• Mùa alts năm 2017 và 2021 đều xảy ra sau khi Bitcoin lập kỷ lục cao lịch sử và bước vào giai đoạn tích lũy. Nếu BTC ổn định trên 100.000 USD, vốn có thể cuối cùng sẽ chảy vào alts.
• Hiệu suất kém của Ethereum so với Bitcoin cho thấy mùa alts vẫn chưa bắt đầu. Trong lịch sử, Ethereum thường dẫn dắt sự tăng giá của các alts, nhưng tỷ lệ của nó so với BTC vẫn gần mức thấp nhiều năm.

Kết luận

Thị trường alts không hề biến mất, nó chỉ đang chờ đợi những điều kiện phù hợp. Sự thống trị của Bitcoin, áp lực kinh tế vĩ mô và rào cản quy định tạm thời đã kiềm chế sự cuồng nhiệt của alts. Tuy nhiên, lịch sử cho thấy, một khi BTC bước vào giai đoạn ổn định, thanh khoản trở lại, alts sẽ có thời điểm của riêng chúng.

Hiện tại, việc kiên nhẫn và lựa chọn đầu tư vào các dự án có nền tảng vững mạnh là một quyết định khôn ngoan. Như câu tục ngữ trong giới tiền điện tử đã nói: “Thời gian trên thị trường quan trọng hơn việc cố gắng nắm bắt thời điểm.”

Giữ liên lạc, hành động cẩn thận, và theo dõi chặt chẽ vị thế thống trị của Bitcoin. Sự xuất hiện của altcoin chỉ là vấn đề thời gian, chứ không phải là có xảy ra hay không.