Khám Phá Tương Lai Của Chứng Khoán On-Chain: Sự Cần Thiết Của Việc Thiết Lập Khung Quản Lý Rõ Ràng
Tôi rất vinh dự được chia sẻ quan điểm với các khách mời xuất sắc trong hội thảo bàn tròn về token hóa hôm nay.
Chủ đề đang được thảo luận hiện tại rất đúng lúc, vì ngày càng nhiều chứng khoán đang chuyển từ cơ sở dữ liệu "off-chain" ( truyền thống sang hệ thống sổ cái phân tán "on-chain" ) dựa trên blockchain.
Sự chuyển đổi của chứng khoán từ hệ thống ngoài chuỗi sang hệ thống trên chuỗi tương tự như sự phát triển của các bản ghi âm từ các định dạng vinyl tương tự, băng và kỹ thuật số nhiều thập kỷ trước. Khi âm thanh được số hóa, việc truyền, sửa đổi và lưu trữ trở nên dễ dàng, điều này đã cách mạng hóa ngành công nghiệp âm nhạc. Âm thanh không bị ràng buộc của định dạng cố định, tương thích liền mạch và có thể tương tác trên nhiều loại thiết bị và ứng dụng, đồng thời có thể được kết hợp, phân đoạn và lập trình để tạo ra các sản phẩm hoàn toàn mới. Sự thay đổi này đã thúc đẩy sự phát triển của các thiết bị phần cứng mới và mô hình kinh doanh phát trực tuyến mang lại lợi ích lớn cho người tiêu dùng và nền kinh tế.
Cũng giống như âm thanh kỹ thuật số đã cách mạng hóa ngành công nghiệp âm nhạc, sự di chuyển trên chuỗi của chứng khoán có tiềm năng định hình lại toàn bộ thị trường chứng khoán, mang đến những cách mới để xuất bản, giao dịch, nắm giữ và sử dụng nó. Ví dụ: chứng khoán on-chain có thể sử dụng hợp đồng thông minh để phân phối cổ tức cho các cổ đông một cách thường xuyên và minh bạch. Token hóa cũng tạo điều kiện thuận lợi cho việc hình thành vốn bằng cách chuyển đổi các tài sản kém thanh khoản hơn thành các cơ hội đầu tư có tính thanh khoản cao. Công nghệ blockchain dự kiến sẽ mang lại một loạt các trường hợp sử dụng sáng tạo cho chứng khoán, cho phép sự xuất hiện của các loại hoạt động thị trường mới chưa được xem xét bởi các khuôn khổ pháp lý.
Để Mỹ trở thành "thủ đô tiền mã hóa của thế giới", các cơ quan quản lý phải theo kịp tốc độ đổi mới, xem xét điều chỉnh khung pháp lý để phù hợp với chứng khoán on-chain và các tài sản tiền mã hóa khác. Các quy tắc được thiết kế cho chứng khoán off-chain truyền thống có thể không tương thích hoặc không cần thiết với tài sản on-chain, điều này có thể cản trở sự phát triển lành mạnh của công nghệ blockchain.
Một nhiệm vụ quan trọng của tôi là xây dựng khung quy định hợp lý cho thị trường tài sản điện tử, thiết lập các quy tắc rõ ràng cho việc phát hành, lưu ký và giao dịch tài sản điện tử, đồng thời hiệu quả ngăn chặn các hành vi vi phạm pháp luật. Các quy tắc rõ ràng rất quan trọng để bảo vệ nhà đầu tư khỏi gian lận, đặc biệt là giúp nhận diện các trò lừa đảo bất hợp pháp.
Bây giờ chúng ta bắt đầu một chương mới. Việc xây dựng chính sách sẽ không còn phụ thuộc vào các hành động thực thi tạm thời, mà sẽ sử dụng các quy tắc hiện có để xây dựng, giải thích và miễn trừ, cung cấp các tiêu chuẩn khả thi cho các bên tham gia thị trường. Cách thức thực thi sẽ trở lại với mục đích ban đầu, đó là quản lý các hành vi vi phạm nghĩa vụ đã được xác định, đặc biệt là hành vi gian lận và thao túng thị trường.
Công việc này cần sự phối hợp giữa nhiều bộ phận nội bộ của cơ quan quản lý, vì vậy sự thành lập nhóm công tác đặc biệt về tiền điện tử thật đáng mừng. Điều này thể hiện cách mà các cơ quan chính sách cùng nhau nỗ lực, nhằm cung cấp sự rõ ràng và chắc chắn mà công chúng cần trong thời gian dài.
Tiếp theo, tôi sẽ tập trung vào ba lĩnh vực trọng tâm của chính sách tài sản tiền điện tử: phát hành, lưu ký và giao dịch.
Phát hành
Trước hết, tôi muốn thiết lập các hướng dẫn rõ ràng và hợp lý cho việc phát hành tài sản tiền điện tử là chứng khoán hoặc tuân theo hợp đồng đầu tư. Hiện tại, chỉ có bốn tổ chức tài sản tiền điện tử đã hoàn tất việc đăng ký và phát hành và ban hành Quy định A. Các tổ chức phát hành thường tránh các đợt chào bán như vậy, một phần vì khó đáp ứng các yêu cầu công bố có liên quan. Nếu tổ chức phát hành không có ý định phát hành các ( chứng khoán thông thường như cổ phiếu, trái phiếu hoặc trái phiếu ) việc xác định liệu một tài sản tiền điện tử có cấu thành "chứng khoán" hay bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư hay không.
Trong vài năm qua, các nhà quản lý ban đầu đã áp dụng "tâm lý đà điểu" và dường như muốn tiền điện tử tự biến mất. Sau đó, nó chuyển sang chiến lược quản lý "thực thi pháp luật trước và sau đó đặt câu hỏi". Mặc dù tuyên bố sẵn sàng giao tiếp với những người đăng ký tiềm năng, nhưng không có điều chỉnh cần thiết nào được thực hiện đối với mẫu đăng ký cho công nghệ mới này. Ví dụ: Mẫu S-1 vẫn yêu cầu chi tiết về thù lao điều hành và sử dụng thu nhập, điều này có thể không quan trọng đối với các quyết định đầu tư tiền điện tử. Mặc dù các bảng trước đây đã được điều chỉnh cho chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản và REIT, nhưng khung pháp lý đã không được điều chỉnh phù hợp khi đối mặt với sự quan tâm ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với tài sản tiền điện tử. Chúng ta không thể khuyến khích đổi mới bằng cách tiếp cận "đục vuông".
Tôi cam kết thúc đẩy sự phát triển của một cách tiếp cận mới. Nhân viên gần đây đã đưa ra một tuyên bố liên quan đến nghĩa vụ đăng ký và tiết lộ cung cấp và làm rõ rằng một số dịch vụ và tài sản tiền điện tử không phải tuân theo luật chứng khoán liên bang. Tôi muốn tiếp tục làm rõ thêm về các loại phát hành và tài sản khác. Tuy nhiên, các miễn trừ đăng ký hiện tại và bến cảng an toàn có thể không hoàn toàn phù hợp với một số loại dịch vụ tài sản tiền điện tử nhất định. Tôi nghĩ những tuyên bố này chỉ là tạm thời - hành động toàn diện hơn là chìa khóa. Tôi đã yêu cầu xem xét sự cần thiết của hướng dẫn bổ sung, miễn đăng ký và bến cảng an toàn để mở ra con đường phát hành tài sản tiền điện tử ở Hoa Kỳ. Theo khuôn khổ luật chứng khoán, chúng tôi có nhiều quyền quyết định để thích ứng với nhu cầu của ngành công nghiệp tiền điện tử.
Ủy thác
Thứ hai, tôi ủng hộ việc cho các cơ quan đăng ký nhiều quyền tự chủ hơn để quyết định cách lưu ký tài sản tiền điện tử. Việc thu hồi nhân viên gần đây của Bản tin Kế toán Nhân viên số 121 đã loại bỏ những trở ngại đáng kể đối với các công ty đang tìm cách cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử. Tuyên bố sẽ là một sai lầm nghiêm trọng và các nhân viên không được phép thực hiện hành động rộng rãi như vậy mà không trải qua các thủ tục chính thức. Mặc dù hành động này đã gây ra sự nhầm lẫn không cần thiết, nhưng có thể làm nhiều hơn nữa để tăng cường cạnh tranh trong thị trường dịch vụ được quản lý tuân thủ.
Cần phải làm rõ loại người quản lý nào đáp ứng tiêu chuẩn "người quản lý đủ điều kiện" theo quy định của "Luật Tư vấn" và "Luật Công ty Đầu tư", đồng thời cung cấp những ngoại lệ hợp lý cho các thực hành phổ biến trên thị trường tài sản tiền điện tử. Nhiều tư vấn viên và quỹ có thể sử dụng các giải pháp tự quản lý, những giải pháp này có thể áp dụng công nghệ tiên tiến hơn để bảo vệ tài sản. Do đó, các quy tắc quản lý có thể cần được cập nhật, cho phép tự quản lý trong những trường hợp cụ thể.
Ngoài ra, cần xem xét việc bãi bỏ khung "nhà môi giới giao dịch đặc biệt", thay thế bằng một hệ thống hợp lý hơn. Hiện tại chỉ có hai cơ quan như vậy hoạt động, rõ ràng là do phải đối mặt với những hạn chế lớn. Các nhà môi giới chưa bao giờ bị hạn chế trong việc đảm nhận vai trò là người giữ tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán hoặc chứng khoán tài sản tiền điện tử, nhưng có thể cần làm rõ thêm về sự áp dụng của các quy tắc bảo vệ khách hàng và vốn ròng đối với các hoạt động này.
Giao dịch
Thứ ba, tôi ủng hộ việc cho phép các cơ quan đăng ký giao dịch nhiều loại sản phẩm hơn trên nền tảng của họ và thực hiện các hoạt động trước đây bị hạn chế. Ví dụ, một số đại lý môi giới muốn tham gia thị trường thông qua "siêu ứng dụng" cung cấp giao dịch tích hợp chứng khoán, phi chứng khoán và các dịch vụ tài chính khác. Luật chứng khoán liên bang không cấm các đại lý môi giới đã đăng ký sử dụng các hệ thống giao dịch thay thế để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch phi chứng khoán, bao gồm thông qua "giao dịch ghép nối" giữa chứng khoán và phi chứng khoán. Tôi đã yêu cầu nhân viên hỗ trợ thiết kế một chế độ quản lý ATS hiện đại để phù hợp hơn với các tài sản tiền điện tử. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu khám phá xem liệu có cần thêm hướng dẫn hoặc xây dựng quy tắc để tạo điều kiện cho việc niêm yết và giao dịch tài sản tiền điện tử trên các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia hay không.
Trong khi xây dựng khung quy định toàn diện cho tài sản mã hóa, các bên tham gia thị trường chứng khoán không nên bị buộc phải ra nước ngoài để đổi mới công nghệ blockchain. Tôi muốn thảo luận về việc liệu có nên miễn trừ có điều kiện cho các tổ chức phát hành sản phẩm và dịch vụ mới có thể không tương thích với các quy định hiện hành hay không.
Tôi mong muốn được phối hợp với các đồng nghiệp của chính phủ và quốc hội để biến Hoa Kỳ trở thành nơi tốt nhất trên thế giới để tham gia vào thị trường tiền điện tử."
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
21 thích
Phần thưởng
21
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
just_another_fish
· 06-22 07:34
Trước hết hãy nói về quản lý đã.
Trả lời0
MEV_Whisperer
· 06-20 03:05
Làm to việc quản lý rồi.
Trả lời0
ChainWatcher
· 06-19 10:58
Nói thật, lại làm trò
Trả lời0
tx_pending_forever
· 06-19 10:58
Lại làm rối lên với quản lý đúng không?
Trả lời0
MysteryBoxOpener
· 06-19 10:57
Lại có quy định mới? Không bằng phát thêm nhiều coin!
Trả lời0
BearMarketSurvivor
· 06-19 10:57
Hừ, lại một màn kịch quản lý đang được ấp ủ, xem người Mỹ này có kho đạn dược, một đợt tấn công mạnh mẽ sắp đến.
Trả lời0
LootboxPhobia
· 06-19 10:53
Cái này cũng quá thẳng thắn với việc tận dụng xu hướng.
Ủy viên SEC kêu gọi xây dựng khuôn khổ quản lý rõ ràng cho chứng khoán on-chain, thúc đẩy Mỹ trở thành thủ đô mã hóa.
Khám Phá Tương Lai Của Chứng Khoán On-Chain: Sự Cần Thiết Của Việc Thiết Lập Khung Quản Lý Rõ Ràng
Tôi rất vinh dự được chia sẻ quan điểm với các khách mời xuất sắc trong hội thảo bàn tròn về token hóa hôm nay.
Chủ đề đang được thảo luận hiện tại rất đúng lúc, vì ngày càng nhiều chứng khoán đang chuyển từ cơ sở dữ liệu "off-chain" ( truyền thống sang hệ thống sổ cái phân tán "on-chain" ) dựa trên blockchain.
Sự chuyển đổi của chứng khoán từ hệ thống ngoài chuỗi sang hệ thống trên chuỗi tương tự như sự phát triển của các bản ghi âm từ các định dạng vinyl tương tự, băng và kỹ thuật số nhiều thập kỷ trước. Khi âm thanh được số hóa, việc truyền, sửa đổi và lưu trữ trở nên dễ dàng, điều này đã cách mạng hóa ngành công nghiệp âm nhạc. Âm thanh không bị ràng buộc của định dạng cố định, tương thích liền mạch và có thể tương tác trên nhiều loại thiết bị và ứng dụng, đồng thời có thể được kết hợp, phân đoạn và lập trình để tạo ra các sản phẩm hoàn toàn mới. Sự thay đổi này đã thúc đẩy sự phát triển của các thiết bị phần cứng mới và mô hình kinh doanh phát trực tuyến mang lại lợi ích lớn cho người tiêu dùng và nền kinh tế.
Cũng giống như âm thanh kỹ thuật số đã cách mạng hóa ngành công nghiệp âm nhạc, sự di chuyển trên chuỗi của chứng khoán có tiềm năng định hình lại toàn bộ thị trường chứng khoán, mang đến những cách mới để xuất bản, giao dịch, nắm giữ và sử dụng nó. Ví dụ: chứng khoán on-chain có thể sử dụng hợp đồng thông minh để phân phối cổ tức cho các cổ đông một cách thường xuyên và minh bạch. Token hóa cũng tạo điều kiện thuận lợi cho việc hình thành vốn bằng cách chuyển đổi các tài sản kém thanh khoản hơn thành các cơ hội đầu tư có tính thanh khoản cao. Công nghệ blockchain dự kiến sẽ mang lại một loạt các trường hợp sử dụng sáng tạo cho chứng khoán, cho phép sự xuất hiện của các loại hoạt động thị trường mới chưa được xem xét bởi các khuôn khổ pháp lý.
Để Mỹ trở thành "thủ đô tiền mã hóa của thế giới", các cơ quan quản lý phải theo kịp tốc độ đổi mới, xem xét điều chỉnh khung pháp lý để phù hợp với chứng khoán on-chain và các tài sản tiền mã hóa khác. Các quy tắc được thiết kế cho chứng khoán off-chain truyền thống có thể không tương thích hoặc không cần thiết với tài sản on-chain, điều này có thể cản trở sự phát triển lành mạnh của công nghệ blockchain.
Một nhiệm vụ quan trọng của tôi là xây dựng khung quy định hợp lý cho thị trường tài sản điện tử, thiết lập các quy tắc rõ ràng cho việc phát hành, lưu ký và giao dịch tài sản điện tử, đồng thời hiệu quả ngăn chặn các hành vi vi phạm pháp luật. Các quy tắc rõ ràng rất quan trọng để bảo vệ nhà đầu tư khỏi gian lận, đặc biệt là giúp nhận diện các trò lừa đảo bất hợp pháp.
Bây giờ chúng ta bắt đầu một chương mới. Việc xây dựng chính sách sẽ không còn phụ thuộc vào các hành động thực thi tạm thời, mà sẽ sử dụng các quy tắc hiện có để xây dựng, giải thích và miễn trừ, cung cấp các tiêu chuẩn khả thi cho các bên tham gia thị trường. Cách thức thực thi sẽ trở lại với mục đích ban đầu, đó là quản lý các hành vi vi phạm nghĩa vụ đã được xác định, đặc biệt là hành vi gian lận và thao túng thị trường.
Công việc này cần sự phối hợp giữa nhiều bộ phận nội bộ của cơ quan quản lý, vì vậy sự thành lập nhóm công tác đặc biệt về tiền điện tử thật đáng mừng. Điều này thể hiện cách mà các cơ quan chính sách cùng nhau nỗ lực, nhằm cung cấp sự rõ ràng và chắc chắn mà công chúng cần trong thời gian dài.
Tiếp theo, tôi sẽ tập trung vào ba lĩnh vực trọng tâm của chính sách tài sản tiền điện tử: phát hành, lưu ký và giao dịch.
Phát hành
Trước hết, tôi muốn thiết lập các hướng dẫn rõ ràng và hợp lý cho việc phát hành tài sản tiền điện tử là chứng khoán hoặc tuân theo hợp đồng đầu tư. Hiện tại, chỉ có bốn tổ chức tài sản tiền điện tử đã hoàn tất việc đăng ký và phát hành và ban hành Quy định A. Các tổ chức phát hành thường tránh các đợt chào bán như vậy, một phần vì khó đáp ứng các yêu cầu công bố có liên quan. Nếu tổ chức phát hành không có ý định phát hành các ( chứng khoán thông thường như cổ phiếu, trái phiếu hoặc trái phiếu ) việc xác định liệu một tài sản tiền điện tử có cấu thành "chứng khoán" hay bị ràng buộc bởi hợp đồng đầu tư hay không.
Trong vài năm qua, các nhà quản lý ban đầu đã áp dụng "tâm lý đà điểu" và dường như muốn tiền điện tử tự biến mất. Sau đó, nó chuyển sang chiến lược quản lý "thực thi pháp luật trước và sau đó đặt câu hỏi". Mặc dù tuyên bố sẵn sàng giao tiếp với những người đăng ký tiềm năng, nhưng không có điều chỉnh cần thiết nào được thực hiện đối với mẫu đăng ký cho công nghệ mới này. Ví dụ: Mẫu S-1 vẫn yêu cầu chi tiết về thù lao điều hành và sử dụng thu nhập, điều này có thể không quan trọng đối với các quyết định đầu tư tiền điện tử. Mặc dù các bảng trước đây đã được điều chỉnh cho chứng khoán được đảm bảo bằng tài sản và REIT, nhưng khung pháp lý đã không được điều chỉnh phù hợp khi đối mặt với sự quan tâm ngày càng tăng của nhà đầu tư đối với tài sản tiền điện tử. Chúng ta không thể khuyến khích đổi mới bằng cách tiếp cận "đục vuông".
Tôi cam kết thúc đẩy sự phát triển của một cách tiếp cận mới. Nhân viên gần đây đã đưa ra một tuyên bố liên quan đến nghĩa vụ đăng ký và tiết lộ cung cấp và làm rõ rằng một số dịch vụ và tài sản tiền điện tử không phải tuân theo luật chứng khoán liên bang. Tôi muốn tiếp tục làm rõ thêm về các loại phát hành và tài sản khác. Tuy nhiên, các miễn trừ đăng ký hiện tại và bến cảng an toàn có thể không hoàn toàn phù hợp với một số loại dịch vụ tài sản tiền điện tử nhất định. Tôi nghĩ những tuyên bố này chỉ là tạm thời - hành động toàn diện hơn là chìa khóa. Tôi đã yêu cầu xem xét sự cần thiết của hướng dẫn bổ sung, miễn đăng ký và bến cảng an toàn để mở ra con đường phát hành tài sản tiền điện tử ở Hoa Kỳ. Theo khuôn khổ luật chứng khoán, chúng tôi có nhiều quyền quyết định để thích ứng với nhu cầu của ngành công nghiệp tiền điện tử.
Ủy thác
Thứ hai, tôi ủng hộ việc cho các cơ quan đăng ký nhiều quyền tự chủ hơn để quyết định cách lưu ký tài sản tiền điện tử. Việc thu hồi nhân viên gần đây của Bản tin Kế toán Nhân viên số 121 đã loại bỏ những trở ngại đáng kể đối với các công ty đang tìm cách cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử. Tuyên bố sẽ là một sai lầm nghiêm trọng và các nhân viên không được phép thực hiện hành động rộng rãi như vậy mà không trải qua các thủ tục chính thức. Mặc dù hành động này đã gây ra sự nhầm lẫn không cần thiết, nhưng có thể làm nhiều hơn nữa để tăng cường cạnh tranh trong thị trường dịch vụ được quản lý tuân thủ.
Cần phải làm rõ loại người quản lý nào đáp ứng tiêu chuẩn "người quản lý đủ điều kiện" theo quy định của "Luật Tư vấn" và "Luật Công ty Đầu tư", đồng thời cung cấp những ngoại lệ hợp lý cho các thực hành phổ biến trên thị trường tài sản tiền điện tử. Nhiều tư vấn viên và quỹ có thể sử dụng các giải pháp tự quản lý, những giải pháp này có thể áp dụng công nghệ tiên tiến hơn để bảo vệ tài sản. Do đó, các quy tắc quản lý có thể cần được cập nhật, cho phép tự quản lý trong những trường hợp cụ thể.
Ngoài ra, cần xem xét việc bãi bỏ khung "nhà môi giới giao dịch đặc biệt", thay thế bằng một hệ thống hợp lý hơn. Hiện tại chỉ có hai cơ quan như vậy hoạt động, rõ ràng là do phải đối mặt với những hạn chế lớn. Các nhà môi giới chưa bao giờ bị hạn chế trong việc đảm nhận vai trò là người giữ tài sản tiền điện tử không phải chứng khoán hoặc chứng khoán tài sản tiền điện tử, nhưng có thể cần làm rõ thêm về sự áp dụng của các quy tắc bảo vệ khách hàng và vốn ròng đối với các hoạt động này.
Giao dịch
Thứ ba, tôi ủng hộ việc cho phép các cơ quan đăng ký giao dịch nhiều loại sản phẩm hơn trên nền tảng của họ và thực hiện các hoạt động trước đây bị hạn chế. Ví dụ, một số đại lý môi giới muốn tham gia thị trường thông qua "siêu ứng dụng" cung cấp giao dịch tích hợp chứng khoán, phi chứng khoán và các dịch vụ tài chính khác. Luật chứng khoán liên bang không cấm các đại lý môi giới đã đăng ký sử dụng các hệ thống giao dịch thay thế để tạo điều kiện thuận lợi cho giao dịch phi chứng khoán, bao gồm thông qua "giao dịch ghép nối" giữa chứng khoán và phi chứng khoán. Tôi đã yêu cầu nhân viên hỗ trợ thiết kế một chế độ quản lý ATS hiện đại để phù hợp hơn với các tài sản tiền điện tử. Ngoài ra, tôi đã yêu cầu khám phá xem liệu có cần thêm hướng dẫn hoặc xây dựng quy tắc để tạo điều kiện cho việc niêm yết và giao dịch tài sản tiền điện tử trên các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia hay không.
Trong khi xây dựng khung quy định toàn diện cho tài sản mã hóa, các bên tham gia thị trường chứng khoán không nên bị buộc phải ra nước ngoài để đổi mới công nghệ blockchain. Tôi muốn thảo luận về việc liệu có nên miễn trừ có điều kiện cho các tổ chức phát hành sản phẩm và dịch vụ mới có thể không tương thích với các quy định hiện hành hay không.
Tôi mong muốn được phối hợp với các đồng nghiệp của chính phủ và quốc hội để biến Hoa Kỳ trở thành nơi tốt nhất trên thế giới để tham gia vào thị trường tiền điện tử."