Powell: Không cứu thị trường! Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lập trường chờ "nhiều tín hiệu hơn"
Tài chính Sina 2025-4-512:51 Tài chính Sina tài khoản chính thức Nghe toàn văn Khoảng 6 phút 69 người đã nghe Nguồn: Bản tin Tài chính đầu tiên 2025.04.05 Số từ của bài viết: 1620, thời gian đọc khoảng 2 phút Giới thiệu: Julia Coronado, người sáng lập MacroPolicy Perspectives, cho biết: "Cục Dự trữ Liên bang không thể cung cấp bảo hiểm cho nền kinh tế như trong cuộc chiến thương mại năm 2018 và 2019, vì lạm phát quá cao và vượt mục tiêu của họ." Tác giả | Thời báo Tài chính Đầu tiên Hô Dịch Kiệt Vào lúc 4 tháng 4 theo giờ địa phương, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết trong một cuộc họp báo thương mại ở Arlington rằng, do ảnh hưởng của chính sách thuế quan mới quy mô lớn của chính quyền Trump, nền kinh tế Mỹ đang phải đối mặt với "áp lực giá cả nghiêm trọng hơn so với dự đoán vài tuần trước" và nguy cơ tăng trưởng chậm lại. Ông cũng cho biết thêm, trong bối cảnh triển vọng còn nhiều không chắc chắn, chính sách tiền tệ vẫn cần duy trì sự thận trọng, "chúng ta cần chờ đợi thông tin rõ ràng hơn trước khi xem xét điều chỉnh lập trường chính sách." Mức thuế mới mà Trump đề xuất lần này vượt xa dự đoán của thị trường, khiến thị trường rung chuyển dữ dội, cổ phiếu Mỹ liên tục giảm. Powell nhấn mạnh, mặc dù lạm phát gần đây đã giảm đáng kể, tăng trưởng PCE tháng 2 đã giảm xuống còn 2.5% so với cùng kỳ, nhưng thuế mới có thể làm tăng lại mức giá trong vài quý tới. Nếu kỳ vọng lạm phát bị mất kiểm soát, điều này sẽ mang lại thách thức lớn cho con đường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong tương lai. Khác với việc cắt giảm lãi suất "trước khi bị tấn công" trong năm 2019 để đối phó với xung đột thương mại, lần này Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tỏ ra kiềm chế hơn. Ông Powell cho biết, nền tảng lạm phát hiện tại vẫn còn cao, việc nới lỏng một cách vội vàng có thể kéo dài thời gian lạm phát ở mức cao, "lần này chúng ta không cần phải vội vàng." Ông nhấn mạnh, nhiệm vụ hiện tại của Fed vẫn là đảm bảo lạm phát trở về mục tiêu 2% và ngăn chặn cú sốc giá ngắn hạn biến thành vòng xoáy lạm phát lâu dài. Người sáng lập công ty nghiên cứu MacroPolicy Perspectives, Julia Coronado cho biết: "Cục Dự trữ Liên bang không thể cung cấp bảo hiểm cho nền kinh tế như trong cuộc chiến thương mại năm 2018 và 2019, vì lạm phát quá cao và vượt quá mục tiêu của họ." Cô ấy cho rằng sẽ có suy thoái vào nửa sau của năm nay. "Ngay cả khi họ kết luận rằng họ cần giảm lãi suất, họ có thể sẽ giảm lãi suất muộn hơn và chậm hơn, vì chúng ta sẽ ở trong tình trạng bùng nổ lạm phát." "Rủi ro "ngừng tăng" gia tăng, chính sách lãi suất gia nhập khoảng không khó xử" Cục Dự trữ Liên bang hiện đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: Nếu hạ lãi suất quá sớm để giảm bớt cú sốc kinh tế do thuế quan mang lại, có thể kích thích cầu, khiến lạm phát vốn đã giảm lại tăng trở lại; nhưng nếu chần chừ không hành động, động lực kinh tế có thể giảm tốc nhanh chóng, và thị trường lao động cũng sẽ phải đối mặt với áp lực. "Đây chính là dấu hiệu điển hình của cảnh báo tình trạng đình trệ lạm phát." Antulio Bomfim, cựu quan chức của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và hiện là nhà kinh tế học tại Northern Trust Asset Management, chỉ ra rằng, "Nếu giá cả tiếp tục tăng cao trong khi việc làm sau đó có dấu hiệu yếu kém, thì điều đó có nghĩa là chính sách phải tạm thời quan sát. Một khi quyết định hành động, phải quyết đoán và mạnh mẽ." Theo ông, Cục Dự trữ Liên bang hiện đang quan tâm nhiều hơn đến việc làm thế nào để tránh sai lầm chính sách - thay vì vội vã nới lỏng chính sách dẫn đến lạm phát quay trở lại, tốt hơn là tạm thời kiên nhẫn, ngay cả khi điều đó có thể khiến giá kinh tế phải cao hơn. Về mặt thị trường, mặc dù các nhà đầu tư vẫn đang đặt cược vào việc bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng kỳ vọng về thời điểm và quy mô đã giảm rõ rệt. Powell trong bài phát biểu đã cơ bản xua tan khả năng nới lỏng gần đây. Ông nhấn mạnh rằng, sự biến động hiện tại của thị trường không phải là vấn đề lãi suất, mà là sự không chắc chắn và xáo trộn giá cả do chính sách thương mại gây ra. "Nhiệm vụ hàng đầu của chúng tôi là định hình kỳ vọng lạm phát, chứ không phải là điều chỉnh trực tiếp chi phí thuế quan bằng các công cụ tiền tệ." Trước đó, thị trường hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang đã một thời dự đoán xác suất Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo gần 50%. Nhưng sau khi Powell phát biểu, xác suất này nhanh chóng giảm xuống khoảng 30%. "Cửa sổ chờ" còn dài bao lâu? Cần lưu ý rằng, Powell đã nhiều lần đề cập đến "thông tin không đầy đủ" và "thời gian ảnh hưởng chưa rõ", được coi là ám chỉ rằng tình hình hiện tại thay đổi quá nhanh, khiến Cục Dự trữ Liên bang khó có thể đưa ra hướng dẫn rõ ràng. Điều này phần nào đã làm giảm xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 5, và cũng khiến dữ liệu vĩ mô trong vài tháng tới sẽ phần lớn chi phối kỳ vọng của thị trường. Barclays đã điều chỉnh dự đoán số lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2026 từ ba lần xuống còn hai lần, với mỗi lần cắt giảm 25 điểm cơ bản. Nhóm kinh tế của họ vẫn giữ nguyên phán đoán sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và tháng 9 năm nay, nhưng nhấn mạnh rằng con đường lãi suất hiện tại đang có độ không chắc chắn rất cao. Mặc dù Powell không thảo luận trực tiếp về khả năng suy thoái kinh tế, nhưng ông thừa nhận rằng sự không chắc chắn do chính sách thương mại đang kìm hãm niềm tin của doanh nghiệp. Đồng thời, nhiều mô hình dự đoán đã chỉ ra rằng rủi ro Mỹ rơi vào suy thoái trong năm tới đang gia tăng. Có những nhà phân tích cho rằng, từ góc độ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, nếu chỉ số PCE hoặc lạm phát cơ bản trong quý hai vượt quá 3% một cách đáng kể và thị trường lao động đồng thời phát ra tín hiệu yếu kém, thì chính sách có thể buộc phải đánh giá lại con đường. Điều này sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải đưa ra những cân nhắc khó khăn hơn giữa "ổn định tăng trưởng" và "kiểm soát lạm phát". Chủ tịch Evercore ISI Krishna Guha nhận định: "Bài phát biểu của Powell rõ ràng cho thấy rằng còn một khoảng cách lớn giữa các điều kiện kinh tế và thị trường hiện tại để kích hoạt 'quyền chọn bán của Fed' (Fed Put). Ông muốn kiểm soát kỳ vọng của thị trường để để lại không gian chính sách cho tương lai nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh." Ông bổ sung rằng, trong bối cảnh giá cả bị ảnh hưởng bởi thuế quan hiện tại, Fed sẽ không chủ động hành động trước. "Thái độ của Powell là: Chúng tôi không vội vàng, chúng tôi còn thời gian."
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Powell: Không cứu thị trường! Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lập trường chờ "nhiều tín hiệu hơn"
Tài chính Sina
2025-4-512:51 Tài chính Sina tài khoản chính thức
Nghe toàn văn
Khoảng 6 phút
69 người đã nghe
Nguồn: Bản tin Tài chính đầu tiên
2025.04.05
Số từ của bài viết: 1620, thời gian đọc khoảng 2 phút
Giới thiệu: Julia Coronado, người sáng lập MacroPolicy Perspectives, cho biết: "Cục Dự trữ Liên bang không thể cung cấp bảo hiểm cho nền kinh tế như trong cuộc chiến thương mại năm 2018 và 2019, vì lạm phát quá cao và vượt mục tiêu của họ."
Tác giả | Thời báo Tài chính Đầu tiên Hô Dịch Kiệt
Vào lúc 4 tháng 4 theo giờ địa phương, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell cho biết trong một cuộc họp báo thương mại ở Arlington rằng, do ảnh hưởng của chính sách thuế quan mới quy mô lớn của chính quyền Trump, nền kinh tế Mỹ đang phải đối mặt với "áp lực giá cả nghiêm trọng hơn so với dự đoán vài tuần trước" và nguy cơ tăng trưởng chậm lại. Ông cũng cho biết thêm, trong bối cảnh triển vọng còn nhiều không chắc chắn, chính sách tiền tệ vẫn cần duy trì sự thận trọng, "chúng ta cần chờ đợi thông tin rõ ràng hơn trước khi xem xét điều chỉnh lập trường chính sách."
Mức thuế mới mà Trump đề xuất lần này vượt xa dự đoán của thị trường, khiến thị trường rung chuyển dữ dội, cổ phiếu Mỹ liên tục giảm. Powell nhấn mạnh, mặc dù lạm phát gần đây đã giảm đáng kể, tăng trưởng PCE tháng 2 đã giảm xuống còn 2.5% so với cùng kỳ, nhưng thuế mới có thể làm tăng lại mức giá trong vài quý tới. Nếu kỳ vọng lạm phát bị mất kiểm soát, điều này sẽ mang lại thách thức lớn cho con đường chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong tương lai.
Khác với việc cắt giảm lãi suất "trước khi bị tấn công" trong năm 2019 để đối phó với xung đột thương mại, lần này Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tỏ ra kiềm chế hơn. Ông Powell cho biết, nền tảng lạm phát hiện tại vẫn còn cao, việc nới lỏng một cách vội vàng có thể kéo dài thời gian lạm phát ở mức cao, "lần này chúng ta không cần phải vội vàng." Ông nhấn mạnh, nhiệm vụ hiện tại của Fed vẫn là đảm bảo lạm phát trở về mục tiêu 2% và ngăn chặn cú sốc giá ngắn hạn biến thành vòng xoáy lạm phát lâu dài.
Người sáng lập công ty nghiên cứu MacroPolicy Perspectives, Julia Coronado cho biết: "Cục Dự trữ Liên bang không thể cung cấp bảo hiểm cho nền kinh tế như trong cuộc chiến thương mại năm 2018 và 2019, vì lạm phát quá cao và vượt quá mục tiêu của họ." Cô ấy cho rằng sẽ có suy thoái vào nửa sau của năm nay. "Ngay cả khi họ kết luận rằng họ cần giảm lãi suất, họ có thể sẽ giảm lãi suất muộn hơn và chậm hơn, vì chúng ta sẽ ở trong tình trạng bùng nổ lạm phát."
"Rủi ro "ngừng tăng" gia tăng, chính sách lãi suất gia nhập khoảng không khó xử"
Cục Dự trữ Liên bang hiện đang rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan: Nếu hạ lãi suất quá sớm để giảm bớt cú sốc kinh tế do thuế quan mang lại, có thể kích thích cầu, khiến lạm phát vốn đã giảm lại tăng trở lại; nhưng nếu chần chừ không hành động, động lực kinh tế có thể giảm tốc nhanh chóng, và thị trường lao động cũng sẽ phải đối mặt với áp lực.
"Đây chính là dấu hiệu điển hình của cảnh báo tình trạng đình trệ lạm phát." Antulio Bomfim, cựu quan chức của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và hiện là nhà kinh tế học tại Northern Trust Asset Management, chỉ ra rằng, "Nếu giá cả tiếp tục tăng cao trong khi việc làm sau đó có dấu hiệu yếu kém, thì điều đó có nghĩa là chính sách phải tạm thời quan sát. Một khi quyết định hành động, phải quyết đoán và mạnh mẽ." Theo ông, Cục Dự trữ Liên bang hiện đang quan tâm nhiều hơn đến việc làm thế nào để tránh sai lầm chính sách - thay vì vội vã nới lỏng chính sách dẫn đến lạm phát quay trở lại, tốt hơn là tạm thời kiên nhẫn, ngay cả khi điều đó có thể khiến giá kinh tế phải cao hơn.
Về mặt thị trường, mặc dù các nhà đầu tư vẫn đang đặt cược vào việc bắt đầu cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng kỳ vọng về thời điểm và quy mô đã giảm rõ rệt. Powell trong bài phát biểu đã cơ bản xua tan khả năng nới lỏng gần đây. Ông nhấn mạnh rằng, sự biến động hiện tại của thị trường không phải là vấn đề lãi suất, mà là sự không chắc chắn và xáo trộn giá cả do chính sách thương mại gây ra. "Nhiệm vụ hàng đầu của chúng tôi là định hình kỳ vọng lạm phát, chứ không phải là điều chỉnh trực tiếp chi phí thuế quan bằng các công cụ tiền tệ."
Trước đó, thị trường hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang đã một thời dự đoán xác suất Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất trong cuộc họp tiếp theo gần 50%. Nhưng sau khi Powell phát biểu, xác suất này nhanh chóng giảm xuống khoảng 30%.
"Cửa sổ chờ" còn dài bao lâu?
Cần lưu ý rằng, Powell đã nhiều lần đề cập đến "thông tin không đầy đủ" và "thời gian ảnh hưởng chưa rõ", được coi là ám chỉ rằng tình hình hiện tại thay đổi quá nhanh, khiến Cục Dự trữ Liên bang khó có thể đưa ra hướng dẫn rõ ràng. Điều này phần nào đã làm giảm xác suất cắt giảm lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 5, và cũng khiến dữ liệu vĩ mô trong vài tháng tới sẽ phần lớn chi phối kỳ vọng của thị trường.
Barclays đã điều chỉnh dự đoán số lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào năm 2026 từ ba lần xuống còn hai lần, với mỗi lần cắt giảm 25 điểm cơ bản. Nhóm kinh tế của họ vẫn giữ nguyên phán đoán sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và tháng 9 năm nay, nhưng nhấn mạnh rằng con đường lãi suất hiện tại đang có độ không chắc chắn rất cao.
Mặc dù Powell không thảo luận trực tiếp về khả năng suy thoái kinh tế, nhưng ông thừa nhận rằng sự không chắc chắn do chính sách thương mại đang kìm hãm niềm tin của doanh nghiệp. Đồng thời, nhiều mô hình dự đoán đã chỉ ra rằng rủi ro Mỹ rơi vào suy thoái trong năm tới đang gia tăng.
Có những nhà phân tích cho rằng, từ góc độ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, nếu chỉ số PCE hoặc lạm phát cơ bản trong quý hai vượt quá 3% một cách đáng kể và thị trường lao động đồng thời phát ra tín hiệu yếu kém, thì chính sách có thể buộc phải đánh giá lại con đường. Điều này sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải đưa ra những cân nhắc khó khăn hơn giữa "ổn định tăng trưởng" và "kiểm soát lạm phát".
Chủ tịch Evercore ISI Krishna Guha nhận định: "Bài phát biểu của Powell rõ ràng cho thấy rằng còn một khoảng cách lớn giữa các điều kiện kinh tế và thị trường hiện tại để kích hoạt 'quyền chọn bán của Fed' (Fed Put). Ông muốn kiểm soát kỳ vọng của thị trường để để lại không gian chính sách cho tương lai nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng mạnh." Ông bổ sung rằng, trong bối cảnh giá cả bị ảnh hưởng bởi thuế quan hiện tại, Fed sẽ không chủ động hành động trước. "Thái độ của Powell là: Chúng tôi không vội vàng, chúng tôi còn thời gian."