Delphi: Giao thức cho hai giao thức cho vay mô-đun, Morpho Labs và Euler Finance

Bản gốc của Delphi Digital

Tổng hợp gốc: Luffy, Foresight News

Ngành công nghiệp cho vay Tài chính phi tập trung đã chậm chạp, phần lớn là do các nhóm cho vay tài sản dài hạn phức tạp và các quyết định dự án dựa trên quản trị. Báo cáo mới nhất của chúng tôi khám phá tiềm năng của một loại sản phẩm cho vay mới, cho vay mô-đun, tiết lộ các tính năng, thiết kế và tác động của nó.

Hiện trạng cho vay Tài chính phi tập trung

Tài chính phi tập trung giao thức vay đang hoạt động trở lại, với khối lượng vay tăng lên gần 250% so với cùng kỳ năm ngoái, từ 3,3 tỷ USD trong quý I/2023 tăng lên lên 11,5 tỷ USD trong quý I/2024.

Đồng thời, có sự gia tăng nhu cầu bao gồm nhiều tài sản đuôi long long hơn trong Tài sản thế chấp Danh sách cho phép. Tuy nhiên, việc thêm tài sản mới làm tăng đáng kể rủi ro của các nhóm tài sản, không khuyến khích giao thức hỗ trợ cho vay đối với các tài sản thế chấp long hơn.

Để quản lý rủi ro bổ sung, giao thức cho vay cần sử dụng các công cụ Quản lý rủi ro như giới hạn nạp tiền / vay, tỷ lệ cho vay theo giá trị bảo thủ (LTV) và các hình phạt thanh lý nặng. Đồng thời, các nhóm cho vay im lặng cung cấp sự linh hoạt trong việc lựa chọn tài sản, nhưng bị phân mảnh thanh khoản và thiếu hiệu quả vốn.

Tài chính phi tập trung cho vay đang phục hồi từ sự đổi mới, chuyển từ cho vay "không được phép" thuần túy sang cho vay "mô-đun". Cho vay "mô-đun" phục vụ nhu cầu của một cơ sở tài sản rộng hơn và cho phép tiếp xúc với rủi ro tùy chỉnh.

Cốt lõi của nền tảng cho vay mô-đun là:

· Lớp cơ sở xử lý chức năng và logic

· Các lớp trừu tượng và tổng hợp đảm bảo quyền truy cập thân thiện với người dùng vào chức năng giao thức mà không làm tăng thêm sự phức tạp

Mục tiêu của một nền tảng cho vay mô-đun là có một lớp cơ sở nguyên thủy với kiến trúc mô-đun nhấn mạnh tính linh hoạt, khả năng thích ứng và khuyến khích đổi mới sản phẩm lấy người dùng cuối làm trung tâm.

Trong quá trình chuyển sang cho vay mô-đun, hai giao thức chính đáng chú ý: Morpho Labs và Euler Finance.

Các tính năng độc đáo của cả hai giao thức được nêu bật bên dưới. Chúng tôi đi sâu vào sự đánh đổi, tất cả các tính năng, cải tiến và điều kiện độc đáo mà cho vay mô-đun cần để vượt ra ngoài thị trường Tài chính phi tập trung coin.

Hình thái

Ban đầu được ra mắt như một công cụ cải tiến trong giao thức cho vay, Morpho đã trở thành nền tảng cho vay lớn thứ ba trong Ethereum, với hơn 1 tỷ đô la tiền gửi.

Giải pháp phát triển thị trường cho vay mô-đun của Morpho bao gồm hai sản phẩm riêng biệt: Morpho Blue và Meta Morpho.

** Khuếch đại Thanh khoản của Morpho **

Trước Morpho Blue, Thanh khoản Fragmentation là những lời chỉ trích chính của thị trường cho vay im lặng. Nhưng nhóm Morpho đã giải quyết thách thức này bằng cách tổng hợp cả nhóm cho vay và cấp độ kho tiền.

** Tập hợp lại Thanh khoản**

Thanh khoản sự đa dạng hóa được tránh bằng cách cho vay các thị trường bị cô lập thông qua các hầm MetaMorpho. Thanh khoản trong mỗi thị trường được tổng hợp ở cấp độ kho tiền, cung cấp cho người dùng thanh khoản rút tiền tương đương với các nhóm cho vay tài sản dài nhất, trong khi vẫn duy trì sự độc lập của thị trường.

** Mô hình chia sẻ mở rộng thanh khoản bên ngoài các nhóm cho vay **

Kho tiền Meta Morpho tăng cường hồ sơ thanh khoản của người cho vay, làm cho nó vượt trội so với một nhóm cho vay duy nhất. Thanh khoản trong mỗi hầm tập trung vào Morpho Blue, mang lại lợi ích cho bất kỳ ai cho vay cùng một thị trường.

Thanh khoản cho người cho vay được tăng cường đáng kể bởi kho tiền. Khi tiền gửi tập trung trên Blue, những người dùng tiếp theo nạp tiền tiền vào cùng một thị trường, tăng số tiền rút cho người dùng và kho tiền của họ, giải phóng thêm thanh khoản.

Euler

Euler V1 đã chuyển đổi Tài chính phi tập trung cho vay bằng cách hỗ trợ các Token không chính thống và các nền tảng không cần cấp phép. Euler V1 đã bị loại bỏ do cuộc tấn công cho vay chớp nhoáng năm 2023 khiến nó mất hơn 195 triệu USD.

Euler V2 là một nguyên thủy cho vay mô-đun thích ứng hơn, bao gồm:

(1) Euler Vault Kit (EVK): Cho phép triển khai và tùy chỉnh không cần cấp phép các kho tiền cho vay.

(2) Ethereum Vault Connector (EVC): cho phép vault kết nối và tương tác, nâng cao tính linh hoạt và chức năng.

Euler V2 sẽ ra mắt trong năm nay và chúng tôi tò mò không biết sẽ mất bao long long để có được chỗ đứng trong thị trường cho vay Tài chính phi tập trung cạnh tranh cao.

Dưới đây là tổng quan về các trường hợp sử dụng Euler V2, nêu bật các sản phẩm Tài chính phi tập trung độc đáo có thể đạt được bằng kiến trúc mô-đun của Euler V2.

Morpho đấu với Euler

So sánh Morpho và Euler cạnh nhau cho thấy sự khác biệt chính của chúng, đó là kết quả của các lựa chọn thiết kế khác nhau. Cả hai dự án đã thiết kế các cơ chế để đạt được các mục tiêu cuối cùng tương tự, cụ thể là hình phạt thanh lý thấp hơn, phân phối phần thưởng dễ dàng hơn và hạch toán nợ xấu.

Giải pháp của Morpho được giới hạn trong một thị trường cho vay biệt lập, một cơ chế thanh toán bù trừ duy nhất và chủ yếu được sử dụng để cho vay ERC-20 Token.

Ngược lại, Euler V2 hỗ trợ cho vay bằng cách sử dụng các nhóm tài sản dài nhất, cho phép logic thanh lý tùy chỉnh và nhằm mục đích trở thành lớp cơ sở cho tất cả các loại cho vay Token có thể thay thế và không thể thay thế.