Có thể giúp Altria chiếm lĩnh nhiều hơn thị trường túi bùng nổ không?

Thương hiệu on! của Altria đang tạo ra những cơn sóng trong danh mục túi nicotine, với lượng hàng giao trong Q2 2025 tăng 26,5% so với năm trước lên 52,1 triệu lon. Thương hiệu hiện nắm giữ 8,7% thị trường thuốc lá miệng tại Mỹ, chiếm một phần đáng nể 16,7% trong phân khúc túi nicotine đang phát triển nhanh chóng, hiện đại diện cho 52% tổng thể danh mục thuốc lá miệng.

Tôi đã thấy Altria đổ nguồn lực vào việc xây dựng thương hiệu on! thông qua một chiến lược marketing mạnh mẽ. Sự hiện diện của họ tại các cuộc đua NASCAR, lễ hội âm nhạc và các giải golf, kết hợp với các chiến dịch kỹ thuật số tạo ra 190 triệu lượt hiển thị, đã tiếp cận hơn 170.000 người tiêu dùng thuốc lá trưởng thành vào đầu năm 2025. Nhận thức về thương hiệu tăng 7 điểm phần trăm - không tệ, nhưng có đủ không khi so với sự cạnh tranh?

Tác động tài chính có vẻ hứa hẹn. Thu nhập hoạt động điều chỉnh của phân khúc thuốc lá bằng miệng của họ đã tăng 10,9% so với năm trước, với biên lợi nhuận mở rộng lên 68,7%. Tuy nhiên, tôi tự hỏi liệu những con số này có che giấu những thách thức sâu xa hơn không.

Cạnh tranh rất khốc liệt. ZYN của Philip Morris International chứng kiến sự tăng trưởng 26% tại Mỹ và một sự gia tăng khối lượng toàn cầu đáng kinh ngạc 43%, với việc mở rộng vào 44 thị trường. Trong khi đó, Turning Point Brands đã nổi lên như một kẻ thách thức khát khao, với doanh số Modern Oral tăng vọt gần gấp tám lần lên 30,1 triệu đô la trong quý 2 năm 2025.

Cổ phiếu của Altria đã có hiệu suất tốt hơn gần đây, tăng 8.5% trong tháng qua so với mức 3.9% của ngành. Giao dịch với hệ số P/E dự phóng là 12.2X (dưới mức trung bình của ngành là 15.35X), công ty trông có giá trị hợp lý. Dự đoán của các nhà phân tích cho EPS năm 2025 và 2026 đã nhích lên một chút, đạt $5.39 và $5.55 tương ứng.

Nhưng tôi hoài nghi về triển vọng dài hạn của Altria. Mặc dù on! có vẻ hứa hẹn, công ty vẫn phụ thuộc nặng nề vào khối lượng thuốc lá đang giảm. Các đối thủ của họ dường như đang tiến vào các thị trường toàn cầu và sản phẩm thay thế nhanh hơn. Câu hỏi không phải là liệu on! có thể phát triển - mà là liệu sự phát triển đó có đủ để bù đắp cho những thách thức của Altria trong lĩnh vực kinh doanh cốt lõi trước khi các đối thủ chiếm lĩnh những phân khúc giá trị nhất của thị trường mới nổi này.

Altria hiện đang có xếp hạng Zacks #3 (Giữ).