a16z：thị trường dự đoán, đang trở thành mật khẩu lưu lượng mới

Tác giả: Alex Danco

Biên dịch: Shenchao TechFlow

Vào giữa thập niên 2010, một hình thức nội dung trực quan mới bắt đầu xuất hiện trong các cuộc bầu cử, các trận thi đấu thể thao và các cuộc thi playoff: đó là biểu đồ “xác suất thay đổi theo thời gian”. Những biểu đồ này trở nên hấp dẫn vì chúng kể một câu chuyện thú vị: những gì đã được dự đoán ban đầu và những gì đã thực sự xảy ra.

Thông qua những hình ảnh này, bạn có thể kể nhiều câu chuyện thú vị. Chỉ dựa vào sự biến đổi xác suất, bạn có thể kể những câu chuyện về sự sụp đổ, sự cứu rỗi hoặc sự phục hồi của những kẻ yếu thế. (Kurt Vonnegut đã đặt cho nhiều câu chuyện như vậy một cái tên nổi tiếng: chẳng hạn như “Người đàn ông rơi xuống vực”, “Cậu bé gặp cô gái” và “Mọi thứ ngày càng tồi tệ hơn”, mỗi câu chuyện đều có hình dạng riêng của nó.) Những hình ảnh này là một “meme”: chúng nén một lượng lớn thông tin vào một không gian nhỏ và truyền tải câu chuyện một cách đầy đủ khi chia sẻ.

Mặc dù những biểu đồ này rất hấp dẫn, nhưng chúng có một giới hạn chính: chúng hầu như chỉ tồn tại trong lĩnh vực chính trị, thể thao hoặc thị trường tài chính. Nguyên nhân rất rõ ràng: việc vận hành những biểu đồ này cần có tỷ lệ cược dự đoán được chấp nhận rộng rãi, và những tỷ lệ cược này phải được sử dụng hợp pháp. Thị trường tài chính luôn có những tỷ lệ cược này; các cuộc bầu cử thì có dữ liệu khảo sát có thể sử dụng, vì vậy có thể xây dựng những con đường xác suất như Nate Silver. Trong khi đó, mùa giải thể thao (thậm chí là một trận đấu đơn) có cấu trúc rõ ràng và đủ dữ liệu lịch sử để có thể tự tin dự đoán xác suất đội bóng vào vòng playoffs trong mùa giải. Ngoài ra, hình thức “hình dạng câu chuyện” không thể mở rộng sâu hơn vào văn hóa đại chúng.

Dự đoán thị trường đến chậm

Thị trường dự đoán đã giải quyết vấn đề này một cách rõ ràng. Chỉ cần bạn có thể định nghĩa một hợp đồng và các điều khoản giải quyết của nó, chúng ta hiện có một phương pháp cho phép những “hình dạng dự đoán” xuất hiện trong bất kỳ câu chuyện nào đang diễn ra trên thế giới. Dự đoán phổ biến - thành phần khởi đầu cần thiết cho câu chuyện này - đã trở nên phong phú từ sự khan hiếm.

Trên thực tế, những thị trường này không phải là bùng nổ trong một đêm, thậm chí không phải lúc nào cũng như vậy. Vào đầu năm 2024, tạp chí “Công việc đang diễn ra” đã xuất bản một bài viết có tiêu đề “Dự đoán lý do tại sao thị trường dự đoán không được ưa chuộng”. Chương cho rằng, “có rất ít nhu cầu tự nhiên đối với hợp đồng thị trường dự đoán”, vì ba nhóm người tham gia thị trường truyền thống - những người tiết kiệm (tìm kiếm tích lũy tài sản), những người cá cược đam mê (cá cược để tìm sự kích thích) và những nhà giao dịch khôn ngoan (cố gắng kiếm lợi từ sự méo mó thị trường do hai nhóm trước tạo ra) - không có lý do đặc biệt để tham gia vào thị trường dự đoán. Những người tiết kiệm có thể mua chỉ số thị trường để tích lũy tài sản lâu dài, nhưng họ không có lý do để cá cược vào kết quả của cuộc bầu cử tổng thống. Những người cá cược đam mê có thể có xu hướng tham gia hơn, nhưng so với việc dự đoán kết quả của cuộc bầu cử thượng viện bang, họ có những cách đầu tư hứng thú hơn (chẳng hạn như giao dịch trong ngày, đồng tiền meme hoặc cược thể thao). Và do mức độ tham gia thấp của hai nhóm còn lại, những nhà giao dịch khôn ngoan cũng không thấy có nhiều tiền để kiếm được khi tham gia vào thị trường.

Do sự tham gia hạn chế của ba nhóm này, thị trường dự đoán chắc chắn sẽ duy trì tình trạng thanh khoản thấp và tương đối vô dụng trong việc dự đoán tương lai. Quan điểm này được xác nhận thêm bởi hiệu suất kém của thị trường dự đoán trong việc dự đoán kết quả cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2022.

Tuy nhiên, kể từ khi bài viết đó được công bố cách đây một năm rưỡi, tình hình đã có những thay đổi thú vị: thị trường dự đoán đã nhanh chóng bước vào văn hóa đại chúng. Như dự đoán từ khối lượng cá cược khổng lồ trong các trận thể thao hàng tuần, thị trường lớn nhất là lĩnh vực thể thao. Nhưng chúng đã thành công trong việc bước vào văn hóa đại chúng - thậm chí trở thành chủ đề của một tập trong “South Park” - đồng thời bao gồm nhiều thị trường từ kết quả bầu cử thị trưởng Thành phố New York đến lộ trình lãi suất chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, cho đến khoảng thời gian kết hôn của Taylor Swift.

Đập vỡ “bức tường thứ tư”

Trong hai năm qua, đã có những thay đổi gì? Có lẽ không có một giải pháp toàn diện nào. Cuộc bầu cử năm 2024 chắc chắn đã đóng vai trò hỗ trợ: người Mỹ có một lịch sử lâu dài trong việc đặt cược vào các cuộc bầu cử, và khối lượng giao dịch trên thị trường dự đoán đã tăng 42 lần từ đầu tháng 6 đến tuần bầu cử. Tuy nhiên, sau khi cuộc bầu cử kết thúc, sự nhiệt tình này không hề giảm bớt.

Trong chu trình phản hồi tích cực này, vai trò chính là một loại người tham gia thị trường mới, loại người tham gia này đã không tồn tại vài năm trước nhưng bây giờ lại có mặt khắp nơi. Người tham gia này tương tự như những người quảng bá trong các hoạt động cược truyền thống, chẳng hạn như những người quảng bá cho các trận đấu boxing ở Las Vegas. Họ là những người dùng mạng xã hội bình thường, cũng như một hình thức meme mới - đăng tải các dự đoán dưới dạng ảnh chụp màn hình.

Thị trường dự đoán ngày nay không chỉ liên quan đến động lực thị trường cổ điển mà còn liên quan đến sự lan truyền virus do mạng xã hội thúc đẩy. Cơ chế hành vi chính là phát hành ảnh chụp màn hình khi hợp đồng dự đoán trở nên nổi bật, từ đó thu hút sự chú ý của mọi người và mang lại tính thanh khoản cho hợp đồng.

Một ví dụ rất tốt là hợp đồng vấn đề văn hóa phổ biến trên nền tảng Kalshi: “Taylor Swift và Travis Kelce có kết hôn vào năm 2025 không?” Nếu bạn xem biểu đồ, bạn sẽ nhận thấy hai điều quan trọng xảy ra vào ngày 26 tháng 8, khi Swift và Kelce thông báo đính hôn trên Instagram. Đầu tiên là sự gia tăng mạnh mẽ của tỷ lệ cược; thứ hai là sự tăng vọt về tính thanh khoản khi mọi người bắt đầu chú ý đến hợp đồng. Mặc dù sẽ có một mức độ gia tăng tính thanh khoản nhất định xảy ra, nhưng không nghi ngờ gì rằng những bức chụp màn hình được chia sẻ vào thời điểm quan trọng này đã tạo thành sự lan truyền virus của chính hợp đồng, và trở thành cánh cửa thu hút mọi người đặt cược. Hiện tượng “đập phá bức tường thứ tư” này đã làm cho một khán giả rộng lớn hơn đột nhiên nhận ra meme này (hoặc chính xác hơn, nhận ra lý do để chú ý đến hợp đồng này), thêm một yếu tố mới thú vị vào câu chuyện trong tương lai.

Nhân vật “chính” mới trên dòng thời gian

Cược vào giáo hoàng được cho là “thị trường dự đoán ban đầu”, và lần gần đây nhất đã chứng kiến sự trở lại rực rỡ của truyền thống này. Đối với các tín đồ Công giáo toàn cầu, đây là một khoảnh khắc vĩ đại, vì Hồng y Robert Prevost trở thành giáo hoàng người Mỹ đầu tiên - Giáo hoàng Leo XIV. Và đối với thị trường cá cược, đây cũng là một khoảnh khắc vĩ đại, vì rất ít người cho rằng ông là một ứng cử viên có tính cạnh tranh: phần lớn sự chú ý tập trung vào những nhân vật nổi bật như Pietro Parolin và Luis Antonio Tagle.

Ngày hôm sau khi khói tan biến, @Domahhhh trên X đã chia sẻ tinh hoa thực sự trên dòng thời gian: một phân tích chi tiết về quá trình suy nghĩ và quy mô đặt cược của anh ấy trong những ngày trước khi cuộc họp diễn ra và trong những khoảnh khắc quyết định và công bố.

Theo lời ông ấy: “Như một cược mang tính định hướng, tôi quyết định đặt một khoản tiền lớn rằng vị giáo hoàng tiếp theo sẽ không phải là [Parolin và Tagle, hai ứng cử viên hàng đầu].”

Sau khi vòng bỏ phiếu thứ tư kết thúc, khói trắng đã bốc lên (cho thấy rằng một giáo hoàng mới đã được bầu chọn thành công). So với các lần trước, điều này được coi là nhanh chóng. Kết luận hợp lý (mà tôi lập tức nghĩ đến) là điều này có nghĩa là người có số phiếu mạnh trong vòng bỏ phiếu đầu tiên đã gom được phiếu và trở thành giáo hoàng. Tỷ lệ cược của Parolin tăng lên khoảng 65%. Tagle giữ ở khoảng 20%. Hai người này có 85% khả năng trở thành giáo hoàng, thành thật mà nói, mặc dù bây giờ nhìn lại giá này cực kỳ sai, nhưng lúc đó thật khó để cảm thấy nó sai đến mức không thể tin được. Tôi chắc chắn rằng mình đã mất một khoản tiền lớn! Tôi quyết định không theo đuổi tiền xấu nữa, không đặt thêm cược vào Tagle/Parolin. Tôi sẽ chấp nhận thua lỗ của mình như một đứa trẻ ngoan.

Nhưng tôi thực sự đã duyệt qua danh sách các lựa chọn khác. Khi có hai người giao dịch ở mức giá trên 85%, những người khác đều đang ở khu vực thanh lý. Tôi đã lục lọi trong khu vực giá ưu đãi và phát hiện ra rằng tỷ lệ cược của Têkson là 100 trên 1, còn tỷ lệ cược của Prevorst là 200 trên 1. Nhìn lại, tôi nên đã mua vào với giá của Greich lúc đó.

Tôi biết một thông tin: tổng cộng có bốn lá phiếu. Đối với cổ phiếu kém phổ biến, tốc độ này quá nhanh. Hãy ném tất cả vé số kém phổ biến vào thùng rác. Bạn cần một người có năng lực, có thể bỏ ra hai phần ba lá phiếu trong thời gian tương đối ngắn. Và hai người đó chính là những người tôi đã chọn. Khi các nhà giao dịch khác đều chú ý đến Taglay/Parolin, tôi đã mua hàng nghìn cổ phiếu.

Vài phút sau, tôi ngạc nhiên phát hiện Prevoset - người mà tôi vừa mua cổ phần với giá 200 so với 1 cách đây 20 phút - đã bước ra ban công trở thành giáo hoàng.

Đã từng có một câu chuyện cười nói rằng: “Trên dòng thời gian, mỗi ngày đều có một nhân vật chính, và mục tiêu là đừng bao giờ trở thành nhân vật chính.” Loại “người dự đoán chiến thắng” này là một nhân vật chính mới, có khả năng trở thành anh hùng chứng thực trong chốc lát.

Đặt cược

Cuộc bầu cử tổng thống năm 2024 mang đến một câu chuyện cứu rỗi xứng đáng cho thị trường dự đoán. Điều này bắt đầu từ quá trình dài mà Biden rút lui khỏi cuộc đua, trong thời gian đó, thị trường dự đoán đã cung cấp một công cụ định lượng hữu ích để đo lường ảnh hưởng của các sự kiện khác nhau đến xác suất tổng thống rút lui khỏi cuộc đua. Từ các nhà báo đến các nhà giao dịch phố Wall, mọi người đều bắt đầu phụ thuộc vào thị trường dự đoán cũng như các công cụ khảo sát và bình luận truyền thống. Cuối cùng, mặc dù thị trường dự đoán đã bị chỉ trích trong suốt quá trình bầu cử do ảnh hưởng của các nhà giao dịch “cá voi”, nhưng chúng vẫn vượt trội hơn các cuộc khảo sát. Một năm sau, khối lượng giao dịch hàng ngày của Kalshi hiện đã vượt qua mức trong thời gian bầu cử năm 2024 (ít nhất là trong thời gian diễn ra các trận bóng đá).

Thị trường dự đoán ngày nay đại diện cho một điều quan trọng, không chỉ là tính hữu dụng của công cụ tài chính hoặc nguồn thông tin. Chúng đại diện cho một cảm giác trách nhiệm, cũng như một vai trò mới trên dòng thời gian: “anh hùng đưa ra những quyết định dũng cảm”, “kẻ ngốc đưa ra những quyết định tồi tệ”. Những người này, ngày nay được đưa lên hàng đầu, trở thành hình ảnh hoạt hình theo phong cách Vonnegut, dường như là nhân vật trong những câu chuyện ngắn của ông.

Trong các lĩnh vực chính trị, thương mại và văn hóa, chúng tôi yêu cầu các nhà lãnh đạo và nhân vật công chúng của chúng tôi thực sự dẫn dắt các tổ chức của chúng tôi hướng tới một tương lai thành công. Điều này có nghĩa là đưa ra những quyết định táo bạo và chứng minh rằng chúng là đúng. Trong vài thập kỷ qua, công chúng cảm thấy rằng chúng ta đã trượt vào một nền văn hóa thiếu trách nhiệm của các nhà lãnh đạo, và khi cá nhân đứng lên chống lại xu hướng này, chúng tôi càng đánh giá cao hơn.

Có lẽ đây chính là cơ chế chính để thị trường dự đoán sắp thay đổi quỹ đạo văn hóa đại chúng: không chỉ vì việc đặt cược bản thân là một dòng thông tin, có khả năng hướng sự chú ý đến những nơi cần thiết, mà còn vì dự đoán từ điểm khởi đầu đến hoàn thành sẽ mang những meme mới lên dòng thời gian và đưa những nhân vật mới ra ánh sáng.