Đột phá NdPr của MP Materials: Phân tích sâu về sự tăng trưởng bền vững

MP Materials đã công bố một sự tăng trưởng doanh thu năm trên năm đáng kinh ngạc 283% trong NdPr (neodymium và praseodymium) trong Q2 2025. Tôi đã theo dõi công ty này một cách chặt chẽ, và các chỉ số hiệu suất của họ thật ấn tượng - khối lượng bán hàng NdPr đã tăng 226% lên 443 MT, theo dõi sự tăng trưởng 246% cũng ấn tượng trong Q1 lên 464 MT.

Điều gì đang thúc đẩy sự tăng trưởng này? Sự chuyển hướng chiến lược của công ty sang sản xuất trung gian, đặc biệt là oxit NdPr, đã mang tính chuyển mình. Giá cả cũng đã làm cho thỏa thuận trở nên hấp dẫn hơn, với giá NdPr thực tế trung bình là $57 mỗi kg trong Q2 - cải thiện 19% so với năm trước và cao hơn mức $52 mỗi kg của Q1. Ban lãnh đạo dự đoán giá tương tự cho Q3 2025, cao hơn nhiều so với mức $47 mỗi kg ghi nhận trong Q3 2024.

Tháng 4 năm 2025 đánh dấu một bước ngoặt quan trọng khi MP Materials ngừng tất cả các lô hàng tinh quặng đất hiếm sang Trung Quốc để phản ứng với thuế quan trả đũa và các biện pháp kiểm soát xuất khẩu. Động thái này, được chính thức hóa thông qua một thỏa thuận với Bộ Quốc phòng Hoa Kỳ vào tháng 7, đã thực sự thúc đẩy giá oxit NdPr trong khi thiết lập một chuỗi cung ứng nội địa.

Tầm quan trọng chiến lược của mỏ Mountain Pass của MP ở California không thể bị đánh giá thấp - nó vẫn là nhà sản xuất duy nhất của Mỹ về oxit NdPr tinh khiết cao, cần thiết cho nam châm neodymium sắt boron có độ bền cao. Nhưng sự cạnh tranh đang nổi lên. Energy Fuels đã chứng minh tách NdPr quy mô thương mại vào tháng 4 năm 2024, trong khi Lynas Rare Earths của Úc đạt sản lượng kỷ lục 2.080 tấn trong quý 4 tài chính 2025.

Hiệu suất cổ phiếu của MP đã không có gì ngoài sự ngoạn mục - tăng 323% khổng lồ trong năm nay, gấp nhiều lần mức tăng 20.1% của ngành và mức tăng khiêm tốn 9.2% của S&P 500. Nhưng điều này đặt ra những câu hỏi nghiêm túc về định giá. Giao dịch với hệ số P/S 12 tháng tới là 22.90X, MP đòi hỏi một mức premium khổng lồ so với mức 1.15X của ngành.

Các ước tính của nhà phân tích cho thấy mức lỗ dự kiến là $0.32 mỗi cổ phiếu cho năm 2025, chuyển sang lợi nhuận $0.96 vào năm 2026. Trong khi cả hai ước tính đều đã được cải thiện trong 60 ngày qua, tôi tự hỏi liệu định giá hiện tại đã tính đến nhiều năm thực hiện hoàn hảo hay chưa.

Vị trí chiến lược của công ty trong các ứng dụng tính toán lượng tử tạo ra một vector tăng trưởng khác, nhưng với sự tăng giá cổ phiếu nhanh chóng như vậy, liệu MP Materials có thể duy trì động lực này không? Giá cả trên thị trường đất hiếm nổi tiếng là biến động và các yếu tố địa chính trị tạo ra rủi ro đáng kể mà các nhà đầu tư có thể đang đánh giá thấp trong sự hào hứng của họ.