Định giá Cao Cấp của JOBY: Một Cái Nhìn Quan Trọng Về Người Yêu Thích eVTOL

Nhìn vào vị trí thị trường hiện tại của Joby Aviation, tôi không thể không cảm thấy hoài nghi về mức định giá cao ngất ngưởng của nó. Giao dịch với tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách là 12.35X—cao hơn nhiều so với mức trung bình của ngành và đối thủ Archer Aviation—JOBY dường như đang bay bổng trên sự lạc quan của nhà đầu tư hơn là những nền tảng vững chắc. Cả hai công ty đều có điểm Giá trị không ấn tượng là F, nhưng liệu Joby có xứng đáng với mức giá cao hơn không?

Tôi đã theo dõi những thành tựu gần đây của họ, và vâng, có những lý do hợp lý để phấn khích. Việc trình diễn khả năng tự vệ tự động của họ trong cuộc tập trận Resolute Force Pacific thật ấn tượng - đã ghi lại hơn 7.000 dặm trong hơn 40 giờ bay. Điều này đặt họ vào vị trí tốt cho các hợp đồng tiềm năng của Bộ Quốc phòng và thể hiện lợi thế công nghệ của họ.

Việc mua lại mảng kinh doanh hành khách của Blade Air Mobility cũng có vẻ hợp lý về mặt chiến lược. Nó giúp Joby ngay lập tức tiếp cận với các nhà ga đã được thiết lập và khách hàng trung thành ở những thị trường chính như New York và Nam Âu. Điều này có thể thúc đẩy nhanh chóng tiến độ thương mại hóa của họ và mang lại lợi thế cho họ so với Archer Aviation.

Chuyến bay đầu tiên của họ giữa hai sân bay của Hoa Kỳ trong không phận kiểm soát của FAA đánh dấu một cột mốc nữa, và việc mở rộng địa điểm sản xuất ở Marina, CA để có khả năng sản xuất 24 máy bay hàng năm thể hiện ý định thương mại nghiêm túc.

Nhưng hãy thật sự thẳng thắn về những gì chúng ta đang đầu tư ở đây. Mặc dù giá cổ phiếu đã tăng 72% trong 90 ngày qua, Joby vẫn không có lãi với lợi suất vốn chủ sở hữu âm. Các hoạt động thương mại thậm chí còn chưa bắt đầu, và con đường dẫn đến lợi nhuận trông có vẻ xa vời và không chắc chắn.

Thị trường eVTOL phải đối mặt với những trở ngại đáng kể mà các nhà đầu tư dường như đang phớt lờ. Các phê duyệt quy định không được đảm bảo. Việc phát triển cơ sở hạ tầng sẽ tốn kém và phức tạp. Sự chấp nhận của người tiêu dùng vẫn là một dấu hỏi lớn—liệu mọi người có thực sự tin tưởng vào những phương tiện này đủ để sử dụng chúng thường xuyên không? Các mối quan tâm về an toàn, vấn đề tiếng ồn và câu hỏi về khả năng chi trả có thể hạn chế nghiêm trọng tiềm năng thị trường.

Công nghệ pin đại diện cho một lỗ hổng quan trọng khác. Các vấn đề về điện áp cao và nhiệt độ mang đến những rủi ro thực sự cho các máy bay eVTOL, có thể làm hỏng ngay cả những kế hoạch thương mại hóa đầy tham vọng nhất.

Khi tôi nhìn vào giá mục tiêu trung bình của Phố Wall là $10.57—gợi ý mức giảm 21% so với mức hiện tại—tôi không thể không nghĩ rằng thị trường đã đi trước thực tế. Tiềm năng dài hạn cho eVTOL có thể tươi sáng, nhưng định giá hiện tại của Joby đã bao gồm sự lạc quan to lớn trong khi bỏ qua những rủi ro đáng kể.

Theo ý kiến của tôi, đây có vẻ là một cổ phiếu nên tránh hơn là theo đuổi. Lời hứa về taxi bay có thể hấp dẫn, nhưng ở mức giá này, các nhà đầu tư có lẽ đang trả tiền cho những giấc mơ có thể mất nhiều năm để hiện thực hóa—nếu chúng có bao giờ xảy ra.